雖然已經(jīng)是市占率第一的行業(yè)龍頭，但寧德時(shí)代(90.95 -1.73%,診股)的應(yīng)收賬款管理能力和議價(jià)權(quán)似乎并未隨其份額提升而增強(qiáng)

當(dāng)水槽里的黑鯰快速游動(dòng)起來(lái)，誰(shuí)會(huì)是那條最先出局的沙丁魚(yú)?有一點(diǎn)很清楚，特斯拉(TSLA.N)已經(jīng)通過(guò)大規(guī)模降維價(jià)格戰(zhàn)在中國(guó)新能源(5.44 -0.18%,診股)汽車(chē)領(lǐng)域挑起了事端，無(wú)論是兩千億市值的大家伙，還是尚未摸到科創(chuàng)板門(mén)把手的新丁，沒(méi)有人能夠置身事外。

在市場(chǎng)分析人士看來(lái)，未來(lái)半年至一年時(shí)間內(nèi)，這個(gè)原本快速成長(zhǎng)中的市場(chǎng)注定不會(huì)太平。但不必為先為明天憂慮。剛剛過(guò)去的一年，即便遠(yuǎn)在產(chǎn)業(yè)鏈上游的巨頭，也已提前嗅到了血腥味。

近日，寧德時(shí)代(300750.SZ)發(fā)布2018年業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入296.11億元，同比增長(zhǎng)48.08%;不過(guò)35.79億元的歸母凈利潤(rùn)，卻同比下降7.71%。

這自然還不干埃隆路馬斯克的事。寧德時(shí)代方面表示，2018年利潤(rùn)總額相對(duì)下滑，主要是公司2017年轉(zhuǎn)讓了北京普萊德新能源電池科技有限公司(下稱普萊德)股權(quán)，取得的投資收益過(guò)高導(dǎo)致。

投資收益一般被納入非經(jīng)常性損益進(jìn)而影響凈利潤(rùn)。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年以及2018年三季末，寧德時(shí)代非經(jīng)常性損益分別為0.51億元、0.65億元、15.02億元以及3.93億元。

據(jù)《投資時(shí)報(bào)》記者了解，2016年3月，寧德時(shí)代以6750萬(wàn)元對(duì)價(jià)取得了普萊德25%的股權(quán)，隨后轉(zhuǎn)讓了2%股權(quán)給予普萊德員工持股平臺(tái);2017年4月，前者又將其持有的普萊德23%的股權(quán)以10.93億元的代價(jià)轉(zhuǎn)讓給東方精工(4.23 -0.47%,診股)(002611.SZ)。

這筆一年內(nèi)快進(jìn)快出的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益不菲。2017年寧德時(shí)代確認(rèn)15.02億元非經(jīng)常性損益，其中僅來(lái)自于處置普萊德的投資收益即高達(dá)10.38億元，占比接近七成。

通過(guò)處置資產(chǎn)獲得巨額投資收益，拉高了該公司當(dāng)年的利潤(rùn)水平。如果排除非經(jīng)常性損益影響，根據(jù)寧德時(shí)代業(yè)績(jī)快報(bào)，其2018年扣非后的歸母凈利為31.11億元，同比增長(zhǎng)30.95%。

值得慶祝嗎?請(qǐng)注意，寧德時(shí)代的接盤(pán)方東方精工的日子并不好過(guò)。

2月28日，東方精工發(fā)布了2018年業(yè)績(jī)快報(bào)，報(bào)告期內(nèi)其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.68億元，同比增長(zhǎng)42.32%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-34億元，同比下降625.63%。

所以，下列場(chǎng)面就不難理解：截至3月5日午盤(pán)，寧德時(shí)代91.79元/股表現(xiàn)依舊站在52周波動(dòng)線的高位，而東方精工4.16元/股則在一年里下挫57.7%。

而導(dǎo)致東方精工業(yè)績(jī)下滑的緣由，正是其收購(gòu)的普萊德。公告顯示，由于普萊德2018年利潤(rùn)下滑，東方精工為這筆總耗資47.52億元的并購(gòu)計(jì)提了34.5億元商譽(yù)減值準(zhǔn)備。

《投資時(shí)報(bào)》記者了解到，根據(jù)早前并購(gòu)時(shí)的業(yè)績(jī)承諾安排，普萊德2016年、2017年、2018年和2019年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)，應(yīng)當(dāng)分別不低于2.5億元、3.25億元、4.23億元、以及5.00億元。

結(jié)果如何?2016年和2017年，普萊德實(shí)現(xiàn)扣非后的凈利潤(rùn)分別為3.33億元和2.61億元，其中2017年盈利能力出現(xiàn)大幅下滑跡象。

普萊德與寧德時(shí)代的關(guān)系并不簡(jiǎn)單。直到上市前，普萊德一直為寧德時(shí)代的前三大客戶之一。據(jù)寧德時(shí)代招股書(shū)顯示，2015年至2017年該公司來(lái)自普萊德的收入分別為7.08億元、27.69億元和23.02億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別達(dá)到12.42%、18.61%和11.51%。

不僅是收入，還有欠賬。寧德時(shí)代招股書(shū)顯示，截至2017年12月末，該公司來(lái)自普萊德的應(yīng)收票據(jù)賬面余額合計(jì)19.02億元、應(yīng)收賬款賬面余額合計(jì)4.15億元。

同時(shí)，隨著東方精工完全控股普萊德，寧德時(shí)代與普萊德之間的應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款將不再作為關(guān)聯(lián)交易方對(duì)外披露。

有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，寧德時(shí)代之所以將普萊德拋售給東方精工，最重要的目的或許是為了在IPO前消除關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。不過(guò)，這并不意味著普萊德就此從寧德時(shí)代的客戶名單中“消失”。事實(shí)上，普萊德與寧德時(shí)代的客戶關(guān)系還在進(jìn)一步強(qiáng)化。

2月25日，寧德時(shí)代與普萊德以及北汽藍(lán)谷(9.49 +4.98%,診股)(600733.SH)，就2019年至2023年間的業(yè)務(wù)合作簽署了戰(zhàn)略協(xié)議。按照約定，在戰(zhàn)略合作期間，寧德時(shí)代和普萊德對(duì)向北汽藍(lán)谷供應(yīng)的動(dòng)力電池系統(tǒng)產(chǎn)品，每年給予“最大誠(chéng)意”的優(yōu)惠價(jià)格，并體現(xiàn)在普萊德直接向北汽藍(lán)谷的供應(yīng)的動(dòng)力電池系統(tǒng)的產(chǎn)品價(jià)格中。

此外，北汽藍(lán)谷和普萊德還同意在戰(zhàn)略合作期間內(nèi)，按照三方商定的條件向?qū)幍聲r(shí)代預(yù)付一定金額的預(yù)付款項(xiàng)，該款項(xiàng)將在每年12月底前在應(yīng)付貨款中全部完成沖抵。

隨著普萊德業(yè)績(jī)“暴雷”，前者與寧德時(shí)代之間的應(yīng)收賬款是否會(huì)受到波及，甚至能否全額回收就成了一個(gè)懸念。

應(yīng)收賬款正成為寧德時(shí)代一個(gè)不容忽視的問(wèn)題。2014年至2017年內(nèi)，其應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款總額分別為3.72億元、28.16億元、78.86億元、123.77億元，至2018年三季末已經(jīng)達(dá)到139.55億元。

業(yè)內(nèi)權(quán)威人士指出，雖然已是市占率第一的行業(yè)龍頭，但寧德時(shí)代的應(yīng)收賬款管理能力和議價(jià)權(quán)似乎并未隨其份額提升而增強(qiáng)。

實(shí)際上，剛剛與寧德時(shí)代約定合作的那個(gè)小伙伴現(xiàn)在也面對(duì)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。北汽藍(lán)谷新能源汽車(chē)銷(xiāo)量在2019年的1月出現(xiàn)大幅下滑。

據(jù)中國(guó)汽車(chē)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)，北汽藍(lán)谷今年1月汽車(chē)銷(xiāo)量為4512輛，同比下降43.66%;同時(shí)期比亞迪(53.99 -0.17%,診股)、上汽、吉利和奇瑞等新能源車(chē)均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。而在2018年，北汽藍(lán)谷還是全國(guó)純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量第一名。

截至3月5日，北汽藍(lán)谷收于9.04元/股，較52周高點(diǎn)回落38.34%。（記者 王宏）

關(guān)鍵詞： 寧德時(shí)代 收賬款