雖然已經是市占率第一的行業(yè)龍頭，但寧德時代(90.95 -1.73%,診股)的應收賬款管理能力和議價權似乎并未隨其份額提升而增強

當水槽里的黑鯰快速游動起來，誰會是那條最先出局的沙丁魚?有一點很清楚，特斯拉(TSLA.N)已經通過大規(guī)模降維價格戰(zhàn)在中國新能源(5.44 -0.18%,診股)汽車領域挑起了事端，無論是兩千億市值的大家伙，還是尚未摸到科創(chuàng)板門把手的新丁，沒有人能夠置身事外。

在市場分析人士看來，未來半年至一年時間內，這個原本快速成長中的市場注定不會太平。但不必為先為明天憂慮。剛剛過去的一年，即便遠在產業(yè)鏈上游的巨頭，也已提前嗅到了血腥味。

近日，寧德時代(300750.SZ)發(fā)布2018年業(yè)績預告，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入296.11億元，同比增長48.08%;不過35.79億元的歸母凈利潤，卻同比下降7.71%。

這自然還不干埃隆路馬斯克的事。寧德時代方面表示，2018年利潤總額相對下滑，主要是公司2017年轉讓了北京普萊德新能源電池科技有限公司(下稱普萊德)股權，取得的投資收益過高導致。

投資收益一般被納入非經常性損益進而影響凈利潤。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2017年以及2018年三季末，寧德時代非經常性損益分別為0.51億元、0.65億元、15.02億元以及3.93億元。

據(jù)《投資時報》記者了解，2016年3月，寧德時代以6750萬元對價取得了普萊德25%的股權，隨后轉讓了2%股權給予普萊德員工持股平臺;2017年4月，前者又將其持有的普萊德23%的股權以10.93億元的代價轉讓給東方精工(4.23 -0.47%,診股)(002611.SZ)。

這筆一年內快進快出的股權轉讓收益不菲。2017年寧德時代確認15.02億元非經常性損益，其中僅來自于處置普萊德的投資收益即高達10.38億元，占比接近七成。

通過處置資產獲得巨額投資收益，拉高了該公司當年的利潤水平。如果排除非經常性損益影響，根據(jù)寧德時代業(yè)績快報，其2018年扣非后的歸母凈利為31.11億元，同比增長30.95%。

值得慶祝嗎?請注意，寧德時代的接盤方東方精工的日子并不好過。

2月28日，東方精工發(fā)布了2018年業(yè)績快報，報告期內其實現(xiàn)營業(yè)收入66.68億元，同比增長42.32%;實現(xiàn)利潤總額-34億元，同比下降625.63%。

所以，下列場面就不難理解：截至3月5日午盤，寧德時代91.79元/股表現(xiàn)依舊站在52周波動線的高位，而東方精工4.16元/股則在一年里下挫57.7%。

而導致東方精工業(yè)績下滑的緣由，正是其收購的普萊德。公告顯示，由于普萊德2018年利潤下滑，東方精工為這筆總耗資47.52億元的并購計提了34.5億元商譽減值準備。

《投資時報》記者了解到，根據(jù)早前并購時的業(yè)績承諾安排，普萊德2016年、2017年、2018年和2019年經審計的扣除非經常性損益后的凈利潤，應當分別不低于2.5億元、3.25億元、4.23億元、以及5.00億元。

結果如何?2016年和2017年，普萊德實現(xiàn)扣非后的凈利潤分別為3.33億元和2.61億元，其中2017年盈利能力出現(xiàn)大幅下滑跡象。

普萊德與寧德時代的關系并不簡單。直到上市前，普萊德一直為寧德時代的前三大客戶之一。據(jù)寧德時代招股書顯示，2015年至2017年該公司來自普萊德的收入分別為7.08億元、27.69億元和23.02億元，占同期營業(yè)收入的比重分別達到12.42%、18.61%和11.51%。

不僅是收入，還有欠賬。寧德時代招股書顯示，截至2017年12月末，該公司來自普萊德的應收票據(jù)賬面余額合計19.02億元、應收賬款賬面余額合計4.15億元。

同時，隨著東方精工完全控股普萊德，寧德時代與普萊德之間的應收票據(jù)和應收賬款將不再作為關聯(lián)交易方對外披露。

有業(yè)內分析人士認為，寧德時代之所以將普萊德拋售給東方精工，最重要的目的或許是為了在IPO前消除關聯(lián)交易問題。不過，這并不意味著普萊德就此從寧德時代的客戶名單中“消失”。事實上，普萊德與寧德時代的客戶關系還在進一步強化。

2月25日，寧德時代與普萊德以及北汽藍谷(9.49 +4.98%,診股)(600733.SH)，就2019年至2023年間的業(yè)務合作簽署了戰(zhàn)略協(xié)議。按照約定，在戰(zhàn)略合作期間，寧德時代和普萊德對向北汽藍谷供應的動力電池系統(tǒng)產品，每年給予“最大誠意”的優(yōu)惠價格，并體現(xiàn)在普萊德直接向北汽藍谷的供應的動力電池系統(tǒng)的產品價格中。

此外，北汽藍谷和普萊德還同意在戰(zhàn)略合作期間內，按照三方商定的條件向寧德時代預付一定金額的預付款項，該款項將在每年12月底前在應付貨款中全部完成沖抵。

隨著普萊德業(yè)績“暴雷”，前者與寧德時代之間的應收賬款是否會受到波及，甚至能否全額回收就成了一個懸念。

應收賬款正成為寧德時代一個不容忽視的問題。2014年至2017年內，其應收票據(jù)及應收賬款總額分別為3.72億元、28.16億元、78.86億元、123.77億元，至2018年三季末已經達到139.55億元。

業(yè)內權威人士指出，雖然已是市占率第一的行業(yè)龍頭，但寧德時代的應收賬款管理能力和議價權似乎并未隨其份額提升而增強。

實際上，剛剛與寧德時代約定合作的那個小伙伴現(xiàn)在也面對嚴峻挑戰(zhàn)。北汽藍谷新能源汽車銷量在2019年的1月出現(xiàn)大幅下滑。

據(jù)中國汽車協(xié)會披露的數(shù)據(jù)，北汽藍谷今年1月汽車銷量為4512輛，同比下降43.66%;同時期比亞迪(53.99 -0.17%,診股)、上汽、吉利和奇瑞等新能源車均實現(xiàn)大幅增長。而在2018年，北汽藍谷還是全國純電動車銷量第一名。

截至3月5日，北汽藍谷收于9.04元/股，較52周高點回落38.34%。（記者 王宏）

關鍵詞： 寧德時代 收賬款