山西汾酒年報遭問詢:營收、凈利雙增,毛利率卻在下滑?
屋漏偏逢連夜雨。前有汾酒集團深陷“假酒”風(fēng)波,后有山西汾酒2018年年報被問詢。近日,上交所向山西汾酒下發(fā)年報問詢函,要求其就毛利率下滑、銷售費用高企等問題作出具體說明,引得投資者圍觀。
中新經(jīng)緯注意到,2018年,山西汾酒的銷售費用為16.27億元,其中僅會議費就花掉了4289.27萬元,較上年同期增長130.67%。會議費都包括哪些內(nèi)容?2018年大幅增長的原因又是什么?還需山西汾酒進一步解釋。
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4月26日晚,山西汾酒發(fā)布了2018年年報。年報顯示,報告期內(nèi),該公司實現(xiàn)營業(yè)收入93.82億元,同比增長47.48%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤14.67億元,同比增長54.01%。其中,營業(yè)成本31.43億元,同比增長53.23%;毛利率水平66.23%,同比下滑1.24個百分點。
營收、凈利雙增,毛利率卻在下滑?該問題引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。在上述年報問詢函中,上交所要求山西汾酒補充披露報告期內(nèi)毛利率水平下滑的具體原因,以及說明公司毛利率變動是否背離行業(yè)趨勢。
從已有的數(shù)據(jù)來看,上交所的擔心不無道理。Wind數(shù)據(jù)顯示,2018年,A股19家白酒上市公司中,僅山西汾酒、舍得酒業(yè)、金徽酒、老白干酒、金種子酒、皇臺酒業(yè)6家酒企的毛利率出現(xiàn)了下滑,其中山西汾酒、舍得酒業(yè)、皇臺酒業(yè)的下滑幅度相對較大。
川財證券分析師歐陽宇劍指出,在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的帶動下,2018年,白酒行業(yè)盈利能力整體上移,毛利率達77.2%,較上年同期提升1.8個百分點。細分來看,高端白酒毛利率達84.26%,較上年同期提升1.8個百分點;次高端白酒毛利率為70.9%,較上年同期下降2.1個百分點;區(qū)域龍頭及三四線白酒毛利率為74.6%、48.93%,分別較上年同期提升4.9個百分比、3.2個百分比。
歐陽宇劍提到,山西汾酒毛利率下滑,主要是汾酒集團個性化品牌并入上市公司所致。據(jù)了解,汾酒集團該系列產(chǎn)品以中低檔白酒為主,或拉低了山西汾酒的整體毛利率。
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相比毛利率的下滑,山西汾酒的銷售費用卻是有增無減。
年報顯示,2018年,山西汾酒銷售費用為16.27億元,同比增長42.75%,在營收中占比17.34%。對此,山西汾酒稱,銷售費用增加主要是報告期內(nèi)市場拓展費、終端建設(shè)費、廣告宣傳費增加所致。
具體來看,2018年,山西汾酒廣告宣傳費達7.33億元,其中全國性廣告費用1.50億元,地區(qū)性廣告費用2.07億元,合計3.57億元;促銷費2.75億元,同比增長66.49%;會議費4289.27萬元,同比增長130.67%。
至于會議費都包含哪些內(nèi)容,山西汾酒并未在年報中過多解釋。對此,上交所要求山西汾酒補充披露會議費的具體構(gòu)成及報告期內(nèi)大幅增長的原因,同時也對廣告宣傳費的具體明細、促銷費的形成原因等情況作出進一步說明。
值得一提的是,單就金額大小而言,山西汾酒2018年的銷售費用在行業(yè)內(nèi)居于高位,排名緊隨洋河股份。據(jù)Wind數(shù)據(jù),2018年,洋河股份實現(xiàn)營業(yè)收入241.60億元,其中銷售費用為25.61億元,占比10.60%。
中新經(jīng)緯梳理發(fā)現(xiàn),2018年,A股19家白酒上市公司中,除皇臺酒業(yè)外,其余酒企的銷售費用均在1億元以上,其中順鑫農(nóng)業(yè)、山西汾酒等7家酒企的銷售費用超過了10億元。
白酒營銷專家、山東溫和酒業(yè)總經(jīng)理肖竹青向中新經(jīng)緯分析稱,白酒企業(yè)銷售費用高企,一方面是受租金上漲等因素影響,終端將部分費用轉(zhuǎn)嫁給廠家,使得陳列費、進場費等相關(guān)費用上漲;另一方面,這也是行業(yè)產(chǎn)能過剩的一種表現(xiàn)。“在行業(yè)整體產(chǎn)能過剩的情況下,為搶占市場,企業(yè)往往會開展更多的推廣促銷活動,甚至出現(xiàn)了‘不促不銷’的現(xiàn)象。”肖竹青稱。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受中新經(jīng)緯采訪時也提到,隨著白酒行業(yè)進入高度分化期,企業(yè)為提升自身品牌形象、打造差異化優(yōu)勢,更趨向于增加銷售方面的投入,從而讓品牌、產(chǎn)品渠道等方面更加具有競爭力。
不過,朱丹蓬指出,如果一家企業(yè)的銷售費用連續(xù)多年都居高不下,則需要引起警惕。“在市場布局初期,企業(yè)銷售費用高企是一種正?,F(xiàn)象,但是如果一連過了三四年,其銷售費用還維持較高比例,那就說明這家企業(yè)很可能在品牌戰(zhàn)略、渠道戰(zhàn)略等方面出現(xiàn)了一定問題。”朱丹蓬如是說。(文 | 閆淑鑫)
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