業(yè)績低迷、股價(jià)下跌、董事長投案、轉(zhuǎn)讓旗下公司股權(quán)，云南城投正值多事之秋。

5月29日晚間，云南城投置業(yè)股份有限公司(600239.SH，以下簡稱“云南城投”)發(fā)布公告稱，公司于2019年5月29日收到上海證券交易所《關(guān)于對云南城投置業(yè)股份有限公司2018年年度報(bào)告的事后審核問詢函》，請公司從業(yè)績實(shí)現(xiàn)情況、經(jīng)營和利潤情況、房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)、資金往來情況等方面，進(jìn)一步補(bǔ)充披露下述信息。

對于問詢函是否能如期回復(fù)、云南城投將如何解決資金缺口、有什么具體的計(jì)劃去提高公司的運(yùn)營管理等問題，《商學(xué)院》記者向云南城投方面發(fā)出采訪提綱，云南城投方面表示，公司將繼續(xù)加大房地產(chǎn)銷售力度，不斷增加主營業(yè)務(wù)收入。有關(guān)問詢函的問題，云南城投回復(fù)稱：“有關(guān)上海證券交易所對公司2018年年度報(bào)告的事后問詢事宜，敬請關(guān)注公司的后續(xù)公告。

上交所問詢

2019年，房地產(chǎn)企業(yè)上市公司收到上交所、深交所的問詢函似乎比以往更多。上交所針對云南城投的問詢函中提出，云南城投資產(chǎn)負(fù)債率較高、資金壓力較大、融資費(fèi)用較高，并存在多筆應(yīng)收款項(xiàng)難以收回的情形。公司2018年度資產(chǎn)負(fù)債率為89.37%，同比上升0.55個(gè)百分點(diǎn);利息費(fèi)用18.06億元，對公司利潤有重大影響。同時(shí)年末貨幣資金為26.71億元，同比下降49.92%;且考慮到2.80億元的短期借款和121.94億元的一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債后，存在98.03億元資金缺口。

另外，關(guān)于云南城投的經(jīng)營和利潤情況，問詢函指出，據(jù)2018年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入95.43億元，同比下降33.69%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.91 億元，同比上升86.13%，其中非經(jīng)常性損益13.13億元;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤為-8.21億元，同比下降832.66%，自2017年由負(fù)轉(zhuǎn)正后，再次轉(zhuǎn)負(fù)。公司2018年?duì)I業(yè)收入下降33.69%的同時(shí)，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用為4.18億元、9.76億元和17.50億元，分別同比上升6.44%、76.76%和10.03%。

其中，公司對外轉(zhuǎn)讓大理滿江80%及七彩云南59.50%的股權(quán)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益18.07億元，并將其確認(rèn)為非經(jīng)常性損益，而這是公司歸母凈利潤扭虧為盈的關(guān)鍵所在。

滿江康旅于2018年1月成立，隨即6月以高評估增值率轉(zhuǎn)手出售部分股權(quán)，上交所要求云南城投說明交易的合理性，以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的收取進(jìn)度。值得注意的是，滿江康旅和七彩云南2018年并未實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入，上交所質(zhì)疑其經(jīng)營是否具有可持續(xù)性，以及云南城投對其擔(dān)保事項(xiàng)是否有調(diào)整。

2018年，云南城投的長期應(yīng)收款為40.24億元，同比增長104.59%，系合并范圍變動(dòng)導(dǎo)致債權(quán)投資增加所致，皆實(shí)質(zhì)體現(xiàn)為對被投資單位凈投資的長期債權(quán)，且其壞賬準(zhǔn)備系被投資單位的經(jīng)營虧損形成。

上交所要求云南城投說明，40.24億元長期應(yīng)收款的具體構(gòu)成和形成背景，是否與出售滿江康旅或七彩云南等子公司的股權(quán)相關(guān);以及公司對相關(guān)債務(wù)方形成的相關(guān)債權(quán)，是否為同比例的股東借款;是股權(quán)性質(zhì)還是債權(quán)性質(zhì)?

此外，云南城投分別以11.80倍和19.77倍的評估增值率，轉(zhuǎn)讓滿江康旅和七彩云南部分股權(quán)，評估高增值的依據(jù)和合理性是什么?是否受到股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)公司保留相關(guān)債權(quán)或存在債權(quán)過渡期處理的影響?公司基于剩余股權(quán)公允價(jià)值確定的投資收益是否合理?

此外，問詢函對云南城投2018年?duì)I業(yè)收入大幅下降、公司2018年?duì)I業(yè)收入與期間費(fèi)用變化趨勢存在較大差異、公司擬采取何種措施以應(yīng)對期間費(fèi)用與營業(yè)收入增長不成比例的現(xiàn)象提出疑問，并要求云南城投結(jié)合公司主營業(yè)務(wù)情況，說明公司盈利能力是否具有可持續(xù)性。

另外，云南城投非同一控制下合并的8 家子公司，2018年度形成的凈利潤皆為負(fù)，合計(jì)-1942.35萬元。并有求云南城投就被合并方期間無營業(yè)收入，且凈利潤為負(fù)的事實(shí)，說明其盈利能力是否具有可持續(xù)性。

對此，財(cái)經(jīng)評論員嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，問詢函提出云南城投資金壓力較大等內(nèi)容，要求云南城投后續(xù)放緩節(jié)奏，在穩(wěn)健性上做好工作。當(dāng)前關(guān)鍵的還是要穩(wěn)定經(jīng)營團(tuán)隊(duì)，防范團(tuán)隊(duì)人員的波動(dòng)等。

董事長投案

5月24日，云南省紀(jì)委監(jiān)委網(wǎng)站發(fā)布消息，云南城投集團(tuán)黨委書記、董事長許雷涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，主動(dòng)投案，目前正在接受紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。當(dāng)日，云南城投在公告中表示，該事項(xiàng)不會對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營造成影響。根據(jù)控股股東的提議，立即啟動(dòng)更換公司董事及董事長的決策流程。經(jīng)云南城投過半董事推舉，由公司董事兼總經(jīng)理杜勝暫時(shí)代為履行董事長職責(zé)，至新任董事長產(chǎn)生為止。

5月27日，云南城投發(fā)布董事會決議公告顯示，因許雷不能履行職責(zé)，免去其董事長職務(wù)。

據(jù)悉，許雷執(zhí)掌云南城投已有14年之久。事實(shí)上，資本市場也對此保持敏感。截至5月30日，公司股價(jià)已跌至3.04元左右，與一個(gè)月前的股價(jià)相比，跌幅近36%。

財(cái)經(jīng)評論員嚴(yán)躍進(jìn)表示，對于云南城投來說，董事長違紀(jì)案后肯定會對公司的形象構(gòu)成不利影響。“云南城投是全國城投類公司中相對激進(jìn)擴(kuò)張的企業(yè)，尤其是在地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面動(dòng)作很大，所以類似案件出現(xiàn)了，其高速投資和擴(kuò)張行為肯定會受限制。”嚴(yán)躍進(jìn)說。

實(shí)際上，不僅云南城投企業(yè)自身的形象受到影響，作為萊蒙國際的第一大股東，云南城投的表現(xiàn)已殃及到萊蒙國際的股價(jià)。5月30日，萊蒙國際以1.81元價(jià)格收盤，下跌5.729%。

資料顯示，2015年，云南城投收購萊蒙國際27.62%股份，成為萊蒙國際第一大股東。許雷從2015年10月開始在萊蒙國際履行非執(zhí)行董事兼副主席的職務(wù)。

“大股東出現(xiàn)問題，自然對于萊蒙國際產(chǎn)生影響，尤其是會影響企業(yè)未來的投資戰(zhàn)略和品牌形象。云南城投雖然投資力度大，但是盈利等方面也面臨質(zhì)疑，董事長違規(guī)案件后預(yù)計(jì)云南城投業(yè)務(wù)條線的協(xié)調(diào)成本會增加，這或?qū)υ颇铣峭队芰υ斐捎绊憽?rdquo;嚴(yán)躍進(jìn)向《商學(xué)院》記者表示。

轉(zhuǎn)讓股權(quán)

與云南城投董事長違紀(jì)同一日發(fā)布的是其子公司進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的消息。

5月24日，云南城投在云南產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站掛出云南尚博房地產(chǎn)開發(fā)有限公司29%股權(quán)交易公告，掛牌轉(zhuǎn)讓價(jià)格79392600元(約7939萬元)。據(jù)交易公告，云南尚博房地產(chǎn)開發(fā)有限公司股東為昆明未來城開發(fā)有限公司(持股比例80%)及云南茂川投資有限公司(持股比例20%)，注冊資本1億人民幣。而昆明未來城開發(fā)有限公司為云南城投旗下全資子公司。云南城城投出售旗下子公司的原因是什么?是否是為紓解資金緊張?

對此，云南城投向《商學(xué)院》記者表示，云南尚博房地產(chǎn)開發(fā)有限公司系省城投集團(tuán)下屬公司，非我司下屬公司，根據(jù)相關(guān)監(jiān)管要求，公司與控股股東省城投集團(tuán)實(shí)行人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)分開，機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)獨(dú)立，各自獨(dú)立核算，獨(dú)立承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)于省城投集團(tuán)轉(zhuǎn)讓其下屬公司股權(quán)相關(guān)的事宜，公司并不清楚，也不便回復(fù)。

事實(shí)上，云南城投近年來不斷透過拋售股權(quán)來改善公司的盈利結(jié)構(gòu)。據(jù)《商學(xué)院》記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，2019年5月，云南城投在“云交所”以4億元底價(jià)轉(zhuǎn)讓大理華茂地產(chǎn)33%股權(quán);2019年2月，云南城投公告宣布將轉(zhuǎn)讓天堂島置業(yè)有限公司90%股權(quán)，后因無買家，已撤牌;2018年11月，云南城投及下屬全資子公司龍江公司將城投湖畔四季城(一期)項(xiàng)目中位于J2012-040-1號地塊的在建工程協(xié)議轉(zhuǎn)讓給首創(chuàng)置業(yè)旗下子公司北京眾置鼎福公司;2018年8月，云南城投轉(zhuǎn)讓旗下昆明七彩公司59.5%股權(quán)。

據(jù)云南城投2018年年報(bào)顯示，2018年，云南城投實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入95.43億元，較2017年的143.91億元下降33.69%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-8.21億元，同比下降832.66%;而據(jù)云南城投今年5月發(fā)布的修訂后的2019年第一季度報(bào)告公告顯示，云南城投一季度營收8.7億元，較上年同期下滑62.69%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-3.75億元，較上年同期下滑652.46%;歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-3.81億元，較上年同期下滑662.94%。云南城投營收與凈利潤出現(xiàn)雙降，可見，轉(zhuǎn)讓股權(quán)并不能從根本上解決云南城投的經(jīng)營方面的問題。

同策研究機(jī)構(gòu)首席分析師張宏偉認(rèn)為，云南城投剝離和出售子公司存在資金方面的需求，但是對于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)來講，股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得的7000萬元左右的收益是微不足道的。

嚴(yán)躍進(jìn)表示，云南城投在進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張時(shí)，其成本把控是不到位的。云南城投的利潤數(shù)據(jù)不佳容易引起投資者的關(guān)注，也很容易影響后續(xù)項(xiàng)目的推進(jìn)。

云南城投將如何解釋上交所問詢函，如何度過營收和凈利潤雙降的困境，對此，《商學(xué)院》記者將持續(xù)關(guān)注。（文 胡嘉琦 朱耘）

關(guān)鍵詞： 云南城投 董事長 投案