“超級央行周”席卷全球。9月19日，美國、日本、英國、巴西、印尼、挪威、南非、瑞士等多國央行陸續(xù)公布了利率決議。

北京時間19日凌晨2點，美聯(lián)儲打頭陣，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點至1.75%-2.00%，這也是美聯(lián)儲年內(nèi)第二次降息，符合市場預(yù)期。

隨后，除挪威央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點至1.5%，為年內(nèi)第三次加息外，其他主要央行均維持寬松立場。

為經(jīng)濟加碼寬松

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲此次降息主要是為應(yīng)對貿(mào)易政策不確定性帶來的風(fēng)險、全球經(jīng)濟增長放緩以及低通脹壓力。美聯(lián)儲采取合適的行動來保證美國經(jīng)濟擴張。鮑威爾強調(diào)，如果經(jīng)濟出現(xiàn)下行風(fēng)險，就可能需要更多降息。

嘉盛集團分析師黃俊在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“7月30日，美聯(lián)儲在實施了近10年來的首次降息后曾表示，美聯(lián)儲官員一致認(rèn)為，此次降息不應(yīng)被視為未來降息有‘預(yù)先設(shè)定的路線’，此舉被視為‘周期中期調(diào)整’。本周美聯(lián)儲弱降息，鑒于美國經(jīng)濟總體健康，我們?nèi)杂欣碛烧J(rèn)為這是美聯(lián)儲‘周期中期調(diào)整’，只是調(diào)整時間將拉得更久，力度更大而已。這是美聯(lián)儲對最新出現(xiàn)的全球緊張貿(mào)易局勢作出的回應(yīng)。沒有理由因為美聯(lián)儲降息兩次，就認(rèn)為美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)入到降息周期。”

鮑威爾近日坦言，當(dāng)前美聯(lián)儲面對的境況“無先例可循”，美聯(lián)儲內(nèi)部對降息力度和降息時機分歧明顯。

美聯(lián)儲“點陣圖”顯示，所有的有投票權(quán)和沒有投票權(quán)的美聯(lián)儲決策官員中，有5人認(rèn)為應(yīng)該維持利率水平在之前的2%-2.25%區(qū)間不變，5人同意當(dāng)前的降息行動，但認(rèn)為年內(nèi)無需繼續(xù)降息，另有7人認(rèn)為年底前仍有必要進(jìn)行年內(nèi)第三次降息。

美聯(lián)儲宣布降息后，9月19日，多國央行緊隨其后，日本央行宣布維持基準(zhǔn)利率在-0.1%不變，維持10年期國債收益率目標(biāo)在0%附近不變，維持資產(chǎn)購買不變。除了日本外，瑞士央行也宣布將主要政策利率維持在-0.75%，巴西央行將基準(zhǔn)利率從6.50%下調(diào)50個基點至6.00%，超出市場預(yù)期的25個基點。

今年，全球已有超過30家央行宣布降息。國際清算銀行跟蹤全球38家央行動態(tài)的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，全球多家央行的累計降息幅度已經(jīng)達(dá)到13.85個百分點。如果各家央行繼續(xù)保持當(dāng)前的寬松步伐，未來12個月降息次數(shù)可能會達(dá)到58次左右，累計降息幅度為16個百分點。

全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻闹饕蚴歉鲊?jīng)濟增速呈下降趨勢，世界銀行行長戴維·馬爾帕斯9月17日說，受投資疲軟、債券收益率低迷等多重不利因素影響，全球經(jīng)濟增長將進(jìn)一步放緩。

9月19日，經(jīng)合組織發(fā)布最新預(yù)測，宣布下調(diào)2019年全球經(jīng)濟增速預(yù)期至2.9%，此前為3.2%;下調(diào)2020年全球經(jīng)濟增速預(yù)期至3.0%，此前為3.4%。經(jīng)合組織指出，全球經(jīng)濟擴張情況為金融危機以來最弱，預(yù)計英國在“無協(xié)議脫歐”情況下將進(jìn)入經(jīng)濟衰退期，貿(mào)易緊張態(tài)勢下全球增長仍然“低于正常水平”。

中國有寬松空間

面對全球降息潮，國內(nèi)市場也有諸多討論，我國央行將采取何種措施?

8月，人民銀行改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制，LPR的報價基準(zhǔn)直接與中期借貸便利(MLF)掛鉤，貨幣政策價格工具也由過去的法定貸款基準(zhǔn)利率轉(zhuǎn)變?yōu)镸LF利率，市場關(guān)注的人民銀行是否降息的核心變?yōu)镸LF利率是否下調(diào)。

9月19日美聯(lián)儲宣布降息后，我國央行未下調(diào)MLF利率或逆回購利率。公開市場操作方面，央行在9月19日開展了1700億元逆回購操作，其中重啟了14天期限逆回購操作;在9月20日開展了1200億元逆回購操作，兩次操作中逆回購中標(biāo)利率均保持不變。

此前，MLF分別于9月9日到期1765億元、9月17日到期2650億元，央行要么以逆回購進(jìn)行對沖，中標(biāo)利率為2.55%，要么縮量續(xù)作2000億元1年期MLF，利率依舊為3.30%，市場預(yù)期的MLF利率下調(diào)均落空。

值得關(guān)注的是，從公式上看，LPR=MLF利率+加點，也就是說，不止MLF利率的變動，加點水平的變動也可以引起LPR變動，因此市場將目光聚焦在9月20日的LPR報價上。

9月20日，新版LPR第二次報價出爐：1年期品種報4.20%，較8月的4.25%下調(diào)了5個基點;5年期以上品種報4.85%，保持不變。

對于最新LPR的報價，中國民生銀行首席研究員溫彬分析稱，9月16日全面降準(zhǔn)0.5個百分點，8000億元長期、低成本資金的釋放已使銀行負(fù)債成本下降，令銀行報價點差部分縮減5個基點。但央行保持MLF利率和逆回購利率不變反映了央行對當(dāng)前通脹壓力上升的顧慮。5年期以上LPR利率保持不變表明，在當(dāng)前房地產(chǎn)市場調(diào)控背景下，監(jiān)管層繼續(xù)通過穩(wěn)定房貸利率來防范房價過快上漲風(fēng)險。

不過，溫彬認(rèn)為，四季度政策利率(MLF、TMLF)依然有調(diào)降的空間和必要。他分析，美聯(lián)儲年內(nèi)兩次降息、全球央行紛紛降息并重啟寬松貨幣政策，為我國央行降息提供了空間。而且1年期貸款基準(zhǔn)利率自2015年10月至今維持在4.35%未變，1年期MLF利率自2018年4月至今維持在3.3%未變，目前國內(nèi)經(jīng)濟存在下行壓力，工業(yè)生產(chǎn)、投資和消費增速放緩，因此，及時、適度調(diào)降政策利率，有利于通過LPR機制直接有效降低實體經(jīng)濟部門融資成本，也有利于穩(wěn)定和擴大內(nèi)需，確保四季度經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期內(nèi)不宜降息。蘇寧金融研究院研究員陶金向《國際金融報》記者指出：“盡管降低實際利率是政策層一直強調(diào)的目標(biāo)，但這一目標(biāo)是長期的。當(dāng)前新LPR機制僅實施了一個月，其應(yīng)用還未得到廣泛落實。在短期內(nèi)，降準(zhǔn)之后很快降息，容易引起寬松預(yù)期疊加，不利于新機制的運行。”光大固收張旭團隊同樣表示，在大量銀行貸款暫未參考LPR的背景下，LPR不宜下降過快，以避免銀行在切換基準(zhǔn)時賦予新貸款過高的初始上浮比例。在LPR報價利差尚未充分壓縮的背景下，MLF利率也不宜下調(diào)，這樣才能更好地達(dá)到運用市場化改革辦法推動降低貸款實際利率的目的。

有利人民幣匯率走穩(wěn)

全球降息潮給人民幣匯率帶來什么影響？

9月20日，在岸人民幣兌美元報收7.0901，較上一交易日漲86個基點，一周內(nèi)累計上漲19個基點。人民幣兌美元中間價調(diào)升2個基點，報7.0730，一周內(nèi)累計調(diào)升116個基點。

上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院國際金融系教授奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，美聯(lián)儲降息對人民幣匯率能夠起到一定穩(wěn)定作用。

工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實也表示，本次美聯(lián)儲降息后至新一輪中美貿(mào)易談判結(jié)束，美元指數(shù)高頻波動而中樞穩(wěn)定的運行特征預(yù)計將繼續(xù)緩解人民幣匯率的外部壓力，人民幣匯率有望回穩(wěn)。

陶金分析稱，短期內(nèi)人民幣或略微升值。長期來看，人民幣對美元匯率走勢還需看兩國經(jīng)濟基本面和中美貿(mào)易形勢。“美國經(jīng)濟在未來12個月進(jìn)入衰退的概率在加大，但中國未來幾個季度的經(jīng)濟表現(xiàn)也可能承壓。美國在近期釋放了延遲加征關(guān)稅的善意，當(dāng)前貿(mào)易形勢較為緩和，但長期人民幣匯率的不確定性依然較大。”陶金進(jìn)一步表示。

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