“超級央行周”席卷全球。9月19日，美國、日本、英國、巴西、印尼、挪威、南非、瑞士等多國央行陸續(xù)公布了利率決議。

北京時間19日凌晨2點，美聯(lián)儲打頭陣，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點至1.75%-2.00%，這也是美聯(lián)儲年內(nèi)第二次降息，符合市場預(yù)期。

隨后，除挪威央行將基準利率上調(diào)25個基點至1.5%，為年內(nèi)第三次加息外，其他主要央行均維持寬松立場。

為經(jīng)濟加碼寬松

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲此次降息主要是為應(yīng)對貿(mào)易政策不確定性帶來的風(fēng)險、全球經(jīng)濟增長放緩以及低通脹壓力。美聯(lián)儲采取合適的行動來保證美國經(jīng)濟擴張。鮑威爾強調(diào)，如果經(jīng)濟出現(xiàn)下行風(fēng)險，就可能需要更多降息。

嘉盛集團分析師黃俊在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“7月30日，美聯(lián)儲在實施了近10年來的首次降息后曾表示，美聯(lián)儲官員一致認為，此次降息不應(yīng)被視為未來降息有‘預(yù)先設(shè)定的路線’，此舉被視為‘周期中期調(diào)整’。本周美聯(lián)儲弱降息，鑒于美國經(jīng)濟總體健康，我們?nèi)杂欣碛烧J為這是美聯(lián)儲‘周期中期調(diào)整’，只是調(diào)整時間將拉得更久，力度更大而已。這是美聯(lián)儲對最新出現(xiàn)的全球緊張貿(mào)易局勢作出的回應(yīng)。沒有理由因為美聯(lián)儲降息兩次，就認為美聯(lián)儲已經(jīng)進入到降息周期。”

鮑威爾近日坦言，當(dāng)前美聯(lián)儲面對的境況“無先例可循”，美聯(lián)儲內(nèi)部對降息力度和降息時機分歧明顯。

美聯(lián)儲“點陣圖”顯示，所有的有投票權(quán)和沒有投票權(quán)的美聯(lián)儲決策官員中，有5人認為應(yīng)該維持利率水平在之前的2%-2.25%區(qū)間不變，5人同意當(dāng)前的降息行動，但認為年內(nèi)無需繼續(xù)降息，另有7人認為年底前仍有必要進行年內(nèi)第三次降息。

美聯(lián)儲宣布降息后，9月19日，多國央行緊隨其后，日本央行宣布維持基準利率在-0.1%不變，維持10年期國債收益率目標在0%附近不變，維持資產(chǎn)購買不變。除了日本外，瑞士央行也宣布將主要政策利率維持在-0.75%，巴西央行將基準利率從6.50%下調(diào)50個基點至6.00%，超出市場預(yù)期的25個基點。

今年，全球已有超過30家央行宣布降息。國際清算銀行跟蹤全球38家央行動態(tài)的數(shù)據(jù)顯示，今年以來，全球多家央行的累計降息幅度已經(jīng)達到13.85個百分點。如果各家央行繼續(xù)保持當(dāng)前的寬松步伐，未來12個月降息次數(shù)可能會達到58次左右，累計降息幅度為16個百分點。

全球貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻闹饕蚴歉鲊?jīng)濟增速呈下降趨勢，世界銀行行長戴維·馬爾帕斯9月17日說，受投資疲軟、債券收益率低迷等多重不利因素影響，全球經(jīng)濟增長將進一步放緩。

9月19日，經(jīng)合組織發(fā)布最新預(yù)測，宣布下調(diào)2019年全球經(jīng)濟增速預(yù)期至2.9%，此前為3.2%;下調(diào)2020年全球經(jīng)濟增速預(yù)期至3.0%，此前為3.4%。經(jīng)合組織指出，全球經(jīng)濟擴張情況為金融危機以來最弱，預(yù)計英國在“無協(xié)議脫歐”情況下將進入經(jīng)濟衰退期，貿(mào)易緊張態(tài)勢下全球增長仍然“低于正常水平”。

中國有寬松空間

面對全球降息潮，國內(nèi)市場也有諸多討論，我國央行將采取何種措施?

8月，人民銀行改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制，LPR的報價基準直接與中期借貸便利(MLF)掛鉤，貨幣政策價格工具也由過去的法定貸款基準利率轉(zhuǎn)變?yōu)镸LF利率，市場關(guān)注的人民銀行是否降息的核心變?yōu)镸LF利率是否下調(diào)。

9月19日美聯(lián)儲宣布降息后，我國央行未下調(diào)MLF利率或逆回購利率。公開市場操作方面，央行在9月19日開展了1700億元逆回購操作，其中重啟了14天期限逆回購操作;在9月20日開展了1200億元逆回購操作，兩次操作中逆回購中標利率均保持不變。

此前，MLF分別于9月9日到期1765億元、9月17日到期2650億元，央行要么以逆回購進行對沖，中標利率為2.55%，要么縮量續(xù)作2000億元1年期MLF，利率依舊為3.30%，市場預(yù)期的MLF利率下調(diào)均落空。

值得關(guān)注的是，從公式上看，LPR=MLF利率+加點，也就是說，不止MLF利率的變動，加點水平的變動也可以引起LPR變動，因此市場將目光聚焦在9月20日的LPR報價上。

9月20日，新版LPR第二次報價出爐：1年期品種報4.20%，較8月的4.25%下調(diào)了5個基點;5年期以上品種報4.85%，保持不變。

對于最新LPR的報價，中國民生銀行首席研究員溫彬分析稱，9月16日全面降準0.5個百分點，8000億元長期、低成本資金的釋放已使銀行負債成本下降，令銀行報價點差部分縮減5個基點。但央行保持MLF利率和逆回購利率不變反映了央行對當(dāng)前通脹壓力上升的顧慮。5年期以上LPR利率保持不變表明，在當(dāng)前房地產(chǎn)市場調(diào)控背景下，監(jiān)管層繼續(xù)通過穩(wěn)定房貸利率來防范房價過快上漲風(fēng)險。

不過，溫彬認為，四季度政策利率(MLF、TMLF)依然有調(diào)降的空間和必要。他分析，美聯(lián)儲年內(nèi)兩次降息、全球央行紛紛降息并重啟寬松貨幣政策，為我國央行降息提供了空間。而且1年期貸款基準利率自2015年10月至今維持在4.35%未變，1年期MLF利率自2018年4月至今維持在3.3%未變，目前國內(nèi)經(jīng)濟存在下行壓力，工業(yè)生產(chǎn)、投資和消費增速放緩，因此，及時、適度調(diào)降政策利率，有利于通過LPR機制直接有效降低實體經(jīng)濟部門融資成本，也有利于穩(wěn)定和擴大內(nèi)需，確保四季度經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

也有業(yè)內(nèi)人士認為，短期內(nèi)不宜降息。蘇寧金融研究院研究員陶金向《國際金融報》記者指出：“盡管降低實際利率是政策層一直強調(diào)的目標，但這一目標是長期的。當(dāng)前新LPR機制僅實施了一個月，其應(yīng)用還未得到廣泛落實。在短期內(nèi)，降準之后很快降息，容易引起寬松預(yù)期疊加，不利于新機制的運行。”光大固收張旭團隊同樣表示，在大量銀行貸款暫未參考LPR的背景下，LPR不宜下降過快，以避免銀行在切換基準時賦予新貸款過高的初始上浮比例。在LPR報價利差尚未充分壓縮的背景下，MLF利率也不宜下調(diào)，這樣才能更好地達到運用市場化改革辦法推動降低貸款實際利率的目的。

有利人民幣匯率走穩(wěn)

全球降息潮給人民幣匯率帶來什么影響？

9月20日，在岸人民幣兌美元報收7.0901，較上一交易日漲86個基點，一周內(nèi)累計上漲19個基點。人民幣兌美元中間價調(diào)升2個基點，報7.0730，一周內(nèi)累計調(diào)升116個基點。

上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院國際金融系教授奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，美聯(lián)儲降息對人民幣匯率能夠起到一定穩(wěn)定作用。

工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實也表示，本次美聯(lián)儲降息后至新一輪中美貿(mào)易談判結(jié)束，美元指數(shù)高頻波動而中樞穩(wěn)定的運行特征預(yù)計將繼續(xù)緩解人民幣匯率的外部壓力，人民幣匯率有望回穩(wěn)。

陶金分析稱，短期內(nèi)人民幣或略微升值。長期來看，人民幣對美元匯率走勢還需看兩國經(jīng)濟基本面和中美貿(mào)易形勢。“美國經(jīng)濟在未來12個月進入衰退的概率在加大，但中國未來幾個季度的經(jīng)濟表現(xiàn)也可能承壓。美國在近期釋放了延遲加征關(guān)稅的善意，當(dāng)前貿(mào)易形勢較為緩和，但長期人民幣匯率的不確定性依然較大。”陶金進一步表示。

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