11月26日收盤后，MSCI年內(nèi)第三次擴(kuò)容將正式生效，屆時(shí)中國(guó)大盤A股納入因子將從15%提升至20%。而此次擴(kuò)容是年內(nèi)最后一次，也是規(guī)模最大的一次。分析指出，A股納入MSCI的權(quán)重進(jìn)一步提升，將為A股引入千億元的增量資金。值得一提的是，在MSCI納入比例提升的同時(shí)，公募基金市場(chǎng)中的MSCI主題基金年內(nèi)業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣亮眼，截至11月22日，平均凈值增長(zhǎng)率接近30%，最高收益更是超過(guò)50%。

首次納入中盤股

2019年11月8日，MSCI發(fā)布11月半年度指數(shù)評(píng)估結(jié)果，宣布將中國(guó)大盤A股納入因子從15%提升至20%，并于11月26日收盤后生效。

實(shí)際上，此次A股納入因子的提升早已在2019年3月的A股“入摩”計(jì)劃中公布，市場(chǎng)也早有預(yù)期，但事件的熱度依舊不減。究其原因，此次擴(kuò)容不僅大幅提高了A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重，并且也是首次大規(guī)模納入中盤股。

具體來(lái)看，此次擴(kuò)容MSCI中國(guó)指數(shù)將增加204只中國(guó)A股，其中189只為中盤股。新增中盤股名單中包括光迅科技、大北農(nóng)、光線傳媒等股票。據(jù)華泰證券研報(bào)顯示，11月即將納入MSCI指數(shù)的中盤股多為龍頭白馬股，集中在醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、電子和化工行業(yè)，相比大盤股的行業(yè)分布，更傾向于高新企業(yè)聚集的行業(yè)。

根據(jù)MSCI的測(cè)算，11月擴(kuò)容之后，中國(guó)A股在MSCI中國(guó)指數(shù)中的權(quán)重將達(dá)到12.1%，在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重將達(dá)到4.1%，相比之前有了較大幅度的提升。

值得一提的是，在前兩次MSCI擴(kuò)容正式生效時(shí)，當(dāng)日A股尾盤均出現(xiàn)異動(dòng)。諸如今年8月27日收盤，MSCI年內(nèi)第二次擴(kuò)容正式生效，彼時(shí)中國(guó)大盤A股納入因子從10%增加至15%。受該消息的影響，當(dāng)日A股三大股指表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，均漲超1%。

A股國(guó)際化步伐不斷加快

華泰證券在研報(bào)中指出，此次擴(kuò)容大幅提高了A股在MSCI指數(shù)中的權(quán)重，不僅代表了國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)和海外資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景以及股市體量的認(rèn)可，更預(yù)示著大量被動(dòng)配置MSCI指數(shù)的機(jī)構(gòu)資金以及主動(dòng)配置的外資將流入A股市場(chǎng)，為A股帶來(lái)資金增量，也為A股注入長(zhǎng)期價(jià)值投資的風(fēng)氣。

依據(jù)中信建投對(duì)MSCI跟蹤資金靜態(tài)測(cè)算，預(yù)計(jì)11月第三步納入將帶來(lái)增量資金2580億元，大盤股和中盤股帶來(lái)的增量資金分別為1500億元與1080億元，主動(dòng)和被動(dòng)占比分別為80%和20%。興業(yè)證券指出，從MSCI的納入行為對(duì)A股的結(jié)構(gòu)性影響情況來(lái)看，中盤股邊際增量資金影響更為顯著。

今年以來(lái)，A股國(guó)際化進(jìn)程一直在加速。6月21日，富時(shí)羅素正式將A股納入其全球股票指數(shù)體系。9月8日，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)編制公司宣布將1000余只A股股票納入標(biāo)普新興市場(chǎng)全球基準(zhǔn)指數(shù)。

華泰證券在研報(bào)中指出，短期來(lái)看，此次MSCI大幅擴(kuò)容將為指數(shù)成分股帶來(lái)增量資金，對(duì)于產(chǎn)品來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)利好。從長(zhǎng)期來(lái)看，A股正在被逐步納入明晟、富時(shí)、標(biāo)普等著名指數(shù)公司發(fā)布的指數(shù)中，滬深300指數(shù)系列期權(quán)等可用來(lái)對(duì)沖的金融工具也即將問(wèn)世，隨著A股國(guó)際化進(jìn)程的逐步推進(jìn)以及中國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步完善，A股市場(chǎng)中的國(guó)際資本占比升高將是未來(lái)的大趨勢(shì)，投資者結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)投資風(fēng)氣也將迎來(lái)重塑。

主題基金平均收益近30%

事實(shí)上，A股納入比例的提升，也在公募基金市場(chǎng)中為相關(guān)主題基金帶來(lái)巨大利好。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月25日，已有55只產(chǎn)品(份額分開計(jì)算，下同)先后成立，其中，2018年之后成立的就達(dá)到52只，占到總數(shù)的94.55%，今年也有19只產(chǎn)品成立。

值得一提的是，不同于此前成立的產(chǎn)品多跟蹤常見(jiàn)的MSCI中國(guó)A股指數(shù)、MSCI中國(guó)A股國(guó)際通指數(shù)，從今年以來(lái)新成立的產(chǎn)品類型上看，多數(shù)產(chǎn)品在原有指數(shù)的基礎(chǔ)上增加了價(jià)值、紅利等因子，延伸至Smart Beta指數(shù)基金。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，在年內(nèi)新成立的19只MSCI主題基金中，Smart Beta指數(shù)產(chǎn)品就多達(dá)11只，占到總數(shù)的57.89%。

例如，今年9月26日成立的大成MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100ETF。據(jù)悉，該基金跟蹤的MSCI中國(guó)A股質(zhì)優(yōu)價(jià)值100指數(shù)，是在剔除選股池中過(guò)去156周波動(dòng)率最高20%股票后，采用“50%質(zhì)量因子+50%價(jià)值因子”的指數(shù)優(yōu)化因子，并利用MSCI多因子指數(shù)模型進(jìn)行指數(shù)優(yōu)化，最終得到100只優(yōu)選個(gè)股及優(yōu)化權(quán)重而產(chǎn)生。另外，中金基金在今年上半年成立的中金MSCI中國(guó)A股國(guó)際紅利指數(shù)基金和中金MSCI中國(guó)A股國(guó)際價(jià)值指數(shù)基金，也是以MSCI中國(guó)A股國(guó)際指數(shù)為基礎(chǔ)，分別加入了紅利因子和價(jià)值因子。

業(yè)績(jī)方面，今年以來(lái)，截至11月22日，數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的36只產(chǎn)品的平均收益率約為29.7%，遠(yuǎn)超上證綜指15.69%的年內(nèi)漲幅。其中，收益率最高的中金MSCI中國(guó)A股國(guó)際質(zhì)量指數(shù)A/C更是超過(guò)50%，分別達(dá)到53.24%和53.26%。同期，華泰柏瑞MSCI中國(guó)A股國(guó)際通ETF、華夏MSCI中國(guó)A股國(guó)際通ETF、南方MSCI中國(guó)A股國(guó)際通ETF等8只產(chǎn)品的凈值增長(zhǎng)率也超過(guò)30%。

然而，業(yè)績(jī)上的亮眼表現(xiàn)卻沒(méi)有推動(dòng)份額的進(jìn)一步上漲。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，36只MSCI主題基金中，24只產(chǎn)品年內(nèi)份額減少，累計(jì)份額縮水約1.75億份。不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一態(tài)勢(shì)只是投資者在扭虧為盈后為實(shí)現(xiàn)落袋為安的短期現(xiàn)象。長(zhǎng)期來(lái)看，MSCI主題基金的配置價(jià)值較高，且規(guī)模也有望持續(xù)增長(zhǎng)。

滬上一位第三方機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，MSCI預(yù)期以及海外長(zhǎng)線資金的引入，無(wú)論是對(duì)投資者結(jié)構(gòu)的改變還是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格的引導(dǎo)都起到了重要的作用，指數(shù)結(jié)構(gòu)的變化也會(huì)帶來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。而隨著MSCI多次擴(kuò)大中國(guó)A股納入系數(shù)，海外資金也在加速流入，未來(lái)有望推動(dòng)成分股乃至整體市場(chǎng)走牛。因此，對(duì)應(yīng)的MSCI主題基金具有長(zhǎng)期配置的價(jià)值，規(guī)模也將持續(xù)增長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞： MSCI 中盤股