1月11日，2020年全球財富管理論壇首季峰會在北京舉辦，財政部、央行、銀保監(jiān)會等監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人表示，下一步將進一步完善我國三支柱養(yǎng)老保險體制改革，養(yǎng)老金管理機構(gòu)對于權(quán)益類等高收益資產(chǎn)比重有望提升。

據(jù)初步核算，2019年全國社?；鹜顿Y收益額超過3000億元，投資收益率約15.5%。 分析人士表示，理想狀態(tài)下，養(yǎng)老金與資本市場和經(jīng)濟增長三者是相互促進、相互依存關(guān)系，目前我國養(yǎng)老金持股規(guī)模仍有提升空間。

多部門暢談養(yǎng)老金增配權(quán)益資產(chǎn)規(guī)模

2020年全球財富管理論壇首季峰會11日在北京舉辦，財政部、央行、銀保監(jiān)會等監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人表示，下一步將進一步完善我國三支柱養(yǎng)老保險體制改革，養(yǎng)老金管理機構(gòu)對于權(quán)益類等高收益資產(chǎn)比重有望提升。

央行副行長范一飛表示，促進養(yǎng)老投資與資本市場良性互動需要長短結(jié)合、多措并舉。一方面，要按市場化原則完善投資運營體制機制，提升養(yǎng)老金管理機構(gòu)投資管理能力，另一方面應(yīng)擴大投資產(chǎn)品范圍。

“應(yīng)堅持長期投資原則，容忍適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險敞口，進一步提高養(yǎng)老金投資的多樣化程度，增加配置權(quán)益性資產(chǎn)和另類資產(chǎn)。”范一飛還表示，養(yǎng)老投資的制度完善還需要財政稅收政策的引導(dǎo)，以及國有企業(yè)改革等相關(guān)的配套政策措施。

財政部副部長鄒加怡認(rèn)為，從投資回報看，當(dāng)前我國養(yǎng)老保險資金的投資收益有待進一步提升。“要把握好資金安全和適當(dāng)收益的關(guān)系。養(yǎng)老保險投資首先要確保安全性，其次再兼顧收益性和流動性。從國際經(jīng)驗看，高度市場化的養(yǎng)老金管理機構(gòu)，可以適當(dāng)提高權(quán)益類等高收益資產(chǎn)的比重。”鄒加怡表示。

銀保監(jiān)會副主席黃洪指出，政府應(yīng)當(dāng)出臺多種政策激勵措施，加強宣傳引導(dǎo)，提升個人養(yǎng)老意識，鼓勵個人增加養(yǎng)老金積累，促進第三支柱在較短時間內(nèi)形成規(guī)模。同時，研究制定將個人儲蓄轉(zhuǎn)化為個人儲蓄養(yǎng)老金的政策措施，并制定出臺第三支柱養(yǎng)老金積累的投資收益免稅的相關(guān)政策。

證監(jiān)會副主席閻慶民在第二十四屆(2020年度)中國資本市場論壇上也多次強調(diào)，要推動更多中長期資金入市。閻慶民表示，2019年資本市場一系列改革舉措有序推出，包括新三板改革邁出實質(zhì)性步伐，再融資改革方案已完成公開征求意見，改革公募基金產(chǎn)品注冊機制，推動放寬中長期資金入市限制。

他指出，當(dāng)前我國金融體系呈現(xiàn)“貨幣多、資本少”的特征，需要優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提高金融體系對實體經(jīng)濟的適配性。他強調(diào)，與傳統(tǒng)銀行相比，中國證券基金機構(gòu)市場競爭力仍然較弱，在國民經(jīng)濟中發(fā)揮穩(wěn)定性作用的能力待提升。他還表示，權(quán)益類基金數(shù)量仍然較少，投資端中長期入市資金應(yīng)該增加。

我國養(yǎng)老金持股規(guī)模比重與發(fā)達國家存在差距

數(shù)據(jù)顯示，我國三支柱養(yǎng)老金合計持股規(guī)模占股票市場總市值的比重與發(fā)達國家存在較大差距。養(yǎng)老金為資本市場提供長期穩(wěn)定的資金來源，能夠降低宏觀杠桿率，提高直接融資的比重，并且通過投資策略，引導(dǎo)投資管理人把更多資源配置在一些優(yōu)質(zhì)的上市公司，從而促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。此外，養(yǎng)老金通過投資于高質(zhì)量的上市公司，也能夠享受公司成長帶來的較高分紅收益，進而增強居民的獲得感、安全感，促進消費、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和高質(zhì)量增長。

不過，我國養(yǎng)老金尚未完全在資本市場發(fā)揮其配置型資金作用。中國人壽首席投資官王軍輝通過對比數(shù)據(jù)指出，美國養(yǎng)老金持有股票市值占總市值比重基本保持在20%-30%之間，我國三支柱養(yǎng)老金合計持股規(guī)模占股票市場總市值比重不到10%。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會日前發(fā)布的報告顯示，多數(shù)發(fā)達國家養(yǎng)老金投資權(quán)益類占比都較高。如2018年OECD(經(jīng)濟合作與發(fā)展組織)國家積累制公共養(yǎng)老金和私人養(yǎng)老金方面的資產(chǎn)配置中，權(quán)益類占比24.4%，固定收益和現(xiàn)金類資產(chǎn)占比52.5%，其他類資產(chǎn)占比37.2%。其中，股票投資比例最高的是波蘭，達到85.2%。公共養(yǎng)老儲備基金方面，2017年挪威政府養(yǎng)老基金將其60.9%的資產(chǎn)投資于權(quán)益類資產(chǎn);瑞典AP基金的投資組合構(gòu)成約為46%的權(quán)益類資產(chǎn)和33%的固定收益資產(chǎn);魁北克養(yǎng)老金計劃分別持有47.2%的權(quán)益類資產(chǎn)和20.3%的固定收益資產(chǎn)。

值得一提的是，我國社?；疬\作20年至今，取得了矚目的業(yè)績，與海外著名的養(yǎng)老金投資業(yè)績相比并不差。陳文輝透露，據(jù)初步核算，2019年全國社?；鹜顿Y收益額超過3000億元，投資收益率約15.5%。 全球財富管理論壇理事長樓繼偉表示，社?；鸬耐顿Y收益絕大部分來自于各類資產(chǎn)的全球市場配置，尤其是境內(nèi)股票市場為社保基金理事會整體貢獻了相當(dāng)可觀的收益。社保基金理事會充分利用境內(nèi)股票市場機構(gòu)投資者信息掌握全面，研判能力強，存在一定擇時、擇股、擇風(fēng)格的空間等特點，使得基金經(jīng)理的投資與理事會的配置目標(biāo)保持一致。

王軍輝認(rèn)為，全國社保基金的成功經(jīng)驗值得借鑒。具體來看，一是正確的投資方法論。社保基金是基于資產(chǎn)負(fù)債管理以及長期投資收益目標(biāo)確定大類資產(chǎn)配置的原則，高度重視戰(zhàn)略配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置再平衡。同時，在各資產(chǎn)類別投資策略進行分類化投資。此外，社?；鹄硎聲彩菄鴥?nèi)最早采取MOM投資管理模式的專業(yè)機構(gòu)，通過建立基金管理人市場化選聘模式，形成賽馬機制，優(yōu)勝劣汰。二是社?；鹫嬲陴B(yǎng)老儲備基金的長期屬性，提高了風(fēng)險容忍度，增配了股票以及長期股權(quán)投資和另類投資。三是拉長可靠期限，以五年滾動的回報為考核。

機構(gòu)預(yù)計2020年三類長期資金入市可期

談及當(dāng)下養(yǎng)老金投資的趨勢，貝萊德亞太區(qū)公共政策主管潘詠年表示，目前養(yǎng)老金投資正呈現(xiàn)三大趨勢。一是另類資產(chǎn)越來越受到關(guān)注;二是指數(shù)產(chǎn)品作為配置工具越來越受到養(yǎng)老金投資機構(gòu)歡迎;三是環(huán)境、社會、治理(ESG)越來越被養(yǎng)老金投資機構(gòu)關(guān)注。

在全球低利率、負(fù)利率環(huán)境下，如何提升養(yǎng)老金投資的收益，對此美國信安金融集團亞洲區(qū)總裁張維義表示，固定收益資產(chǎn)是養(yǎng)老金配置的很大一部分。在全球低利率、負(fù)利率環(huán)境下，養(yǎng)老金投資機構(gòu)需要重新思考這部分資產(chǎn)的投資。張維義認(rèn)為，養(yǎng)老金投資機構(gòu)可以適度增配另類資產(chǎn)中的商業(yè)房地產(chǎn)，商業(yè)地產(chǎn)證券化等。

此前，方正證券曾預(yù)計，新一年長期資金入市將主要集中在三類，分別是保險資金、社?；鹨约般y行理財子公司資金。其中，保險資金將繼續(xù)保持千億以上的增量資金流入力度，保守估計險資增配A股的資金將達到1350億元左右;社?；饎t是2020年增量資金的重要來源，養(yǎng)老金入市有望提速，作為養(yǎng)老金第二支柱的企業(yè)年金與職業(yè)年金結(jié)余規(guī)模穩(wěn)步提升，尤其是職業(yè)年金增長迅速;銀行理財子公司2019年集中設(shè)立，2020年有望成為資金流入的主要邊際增量，按照2019年上半年9.25%的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例，2019年獲批開業(yè)的銀行理財子公司將帶來5000億元左右的邊際增量資金。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新指出，居民的財富增值保值，需要金融機構(gòu)以實力開發(fā)出讓老百姓滿意的理財產(chǎn)品或資管產(chǎn)品(包括公募類股權(quán)產(chǎn)品)，為家庭理財提供穩(wěn)健的長期投資收益回報。一方面，多渠道引導(dǎo)家庭理財走向長期投資，增加養(yǎng)老財富儲備;另一方面，通過銀行和保險公司開發(fā)的多樣化中長期產(chǎn)品，將家庭“短炒、賺快錢”的資金導(dǎo)入資本市場或?qū)嶓w經(jīng)濟，也能夠為資本市場和實體經(jīng)濟提供足夠規(guī)模的長期資金來源。

關(guān)鍵詞： 養(yǎng)老金持股