在一個(gè)“水”深不可測(cè)的時(shí)段，市場(chǎng)很容易出現(xiàn)令人意外的事情。

本周二，A股突然狂漲，指數(shù)突破3600點(diǎn)，股票亦普漲，但并未給人一種坦實(shí)的感覺。周三，指數(shù)并未見到大調(diào)整，上證指數(shù)收跌0.27%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.57%，但個(gè)股又回到了漲少跌多的狀態(tài)，全天個(gè)股漲跌比約為1:3。

盤面上，抗跌的力量依然比較強(qiáng)大。以代碼“601”開頭的中字頭個(gè)股集體飆漲，板塊平均漲幅近5.6%，19只股票市值突破2.5萬(wàn)億。但前期的熱門股已經(jīng)開始?xì)⒌?，比如?chuàng)業(yè)板三大明星股：寧德時(shí)代、金龍魚和邁瑞醫(yī)療。寧德大跌4%，市值蒸發(fā)376億;金龍魚大跌7.63%，市值蒸發(fā)536億;邁瑞大跌近6%，市值蒸發(fā)329億。三者市值跌超1200億元。

那么，這究竟是板塊輪動(dòng)，還是風(fēng)格切換呢?

“601軍團(tuán)”集體暴動(dòng)

在經(jīng)歷過一天狂漲之后，A股今天表現(xiàn)有所收斂。1月13日，兩市股指全天維持震蕩整理態(tài)勢(shì)。上證指數(shù)收盤報(bào)3598.65點(diǎn)，跌0.27%;深證成指報(bào)15365.43點(diǎn)，跌0.61%;創(chuàng)業(yè)板指報(bào)3130.3點(diǎn)，跌1.57%，成交1.23億元，較上一交易日再度放大。

從盤面的整體情況來(lái)看，再度出現(xiàn)惡劣的一面，漲跌比又回到了較低的水平，上漲家數(shù)為1083只，下跌家數(shù)為2990只。不過，漲停家數(shù)超過跌停家數(shù)，只是40只股票跌停也意味著市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)并不小。從殺跌的結(jié)構(gòu)來(lái)看，新能源概念跌幅慘重，鈷礦指數(shù)跌4.22%，稀有金屬、乳業(yè)、動(dòng)力電池、鋰礦指數(shù)均跌超3%，鋰電池指數(shù)跌2.94%。華友鈷業(yè)、格林美均一度跌停。寧德時(shí)代跌4%，贛鋒鋰業(yè)跌超8%。

此外，周二引領(lǐng)大盤暴漲的券商股再度走弱，絲毫沒有了去年七月份的那份連續(xù)漲停的霸氣，券商板塊整體殺跌2.3%，中信證券、中信建投跌超3%，中金公司跌超4%。消費(fèi)類個(gè)股金龍魚、洋河股份大幅殺跌，醫(yī)療龍頭邁瑞醫(yī)療亦重挫。

但有一個(gè)板塊卻在支撐大市，那就是中字頭大盤藍(lán)籌股。該板塊以601代碼開頭的個(gè)股全線上漲。其中，中國(guó)化學(xué)、中遠(yuǎn)?？?、中國(guó)中車、中遠(yuǎn)海發(fā)四股漲停，中國(guó)核電、中國(guó)核建、中國(guó)西電和中國(guó)中冶也大漲，就連兩桶油也有表現(xiàn)。板塊平均漲幅近5.6%，市值突破2.5萬(wàn)億。

中字頭因何崛起？

其實(shí)，中字頭崛起并令人不奇怪。

首先，從節(jié)后大盤的走勢(shì)來(lái)看，整體上大小盤風(fēng)格分化嚴(yán)重，大盤股上漲，帶動(dòng)指數(shù)上漲，大多數(shù)小盤股卻持續(xù)下跌，市場(chǎng)虧錢效應(yīng)不斷擴(kuò)散，資金抱團(tuán)與市場(chǎng)風(fēng)格分化非常明顯。但當(dāng)這種行情走到本周的時(shí)候，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多抱團(tuán)股已經(jīng)漲不太動(dòng)了，今天尤其明顯，比如寧德時(shí)代，即使不斷有利好出來(lái)，但還是在殺跌;再比如金龍魚，以及今天沖高的三一重工等股票。

其次，市場(chǎng)上的錢依然比較多。很多資金從前期抱團(tuán)股里殺出來(lái)，還是有配置需求。此外，2021年首周爆款基金數(shù)量7只金額達(dá)731億，已達(dá)去年7月市場(chǎng)最火熱時(shí)的發(fā)行強(qiáng)度。再加上外資，這些資金都需要找出口。此時(shí)，只有三種選擇，一是找估值低的安全品種，二是找確定性高，看得清楚的安全品種;三是繼續(xù)抱團(tuán)熱門股。

第三，資金為何選擇中字頭?從“601軍團(tuán)”的質(zhì)地來(lái)看，并不差。比如中國(guó)建筑，動(dòng)態(tài)PE只有5倍，手上還握有大把訂單;中國(guó)中冶，去年三季報(bào)增速高達(dá)14%，動(dòng)態(tài)PE也較低，同樣訂單很多，且還擁有當(dāng)下熱門的鎳鈷礦等資源;從板塊整體來(lái)看，盈利能力和估值的確擁有較大的優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，我們也能看到，資金對(duì)于確定性高的品種，還是不愿放棄，比如茅臺(tái)就要明顯強(qiáng)于其他消費(fèi)股。

板塊輪動(dòng)還是風(fēng)格切換？

那么，問題來(lái)看，熱門股撲街，中字頭崛起，這到底是板塊輪動(dòng)還是風(fēng)格切換呢？從市場(chǎng)健康成長(zhǎng)的邏輯來(lái)看，投資者自然是希望板塊能夠有序輪動(dòng)，這樣籌碼就會(huì)收斂得好一些，但無(wú)數(shù)玩家最終博弈的結(jié)果又是否如大家所愿呢？

首先，從近三個(gè)交易日的成交量來(lái)看，資金追高的意愿其實(shí)并不是強(qiáng)。周一殺跌，成交超1.2萬(wàn)億;周二大漲，成交不足1.1萬(wàn)億;今天調(diào)整，成交再度突破1.2萬(wàn)億。這意味著，在大漲的時(shí)候，并沒有大規(guī)模的資金去追逐，反而在調(diào)整時(shí)，有增量資金進(jìn)場(chǎng)。這意味著，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了部分懼高情緒。也就是說(shuō)，處于高位的股票，需要有足夠的調(diào)整空間，才會(huì)吸引資金進(jìn)場(chǎng)。

其次，從估值的角度來(lái)看，如前所述，19只中字頭個(gè)股市值僅為2.5萬(wàn)億，還不足貴州茅臺(tái)市值，而其盈利水平卻并不是比不過茅臺(tái)。比如茅臺(tái)2020全年盈利約為455億左右，中國(guó)建筑的盈利水平比他差不了太遠(yuǎn)，而市值卻不及茅臺(tái)十分之一，不及寧德時(shí)代四分之一。當(dāng)然，熱門股的估值有其特殊性，但階段性的估值修復(fù)和回歸在歷史上也是存在的。

第三，據(jù)渤海證券總結(jié)，在風(fēng)格分化過程中，估值因素并不成為切換的必要條件，泡沫化過程都有不同程度持續(xù);風(fēng)格極化之后或伴隨市場(chǎng)的整體調(diào)整，或引發(fā)進(jìn)一步加速的普漲行情，而觸發(fā)因素不一。分析人士認(rèn)為，中字頭接力上漲的過程可能會(huì)與去年底的銀行股類似，在經(jīng)歷一波上漲之后，也會(huì)迎來(lái)休整行情，屆時(shí)可能又有新的熱點(diǎn)出現(xiàn)。

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