在一個“水”深不可測的時段，市場很容易出現(xiàn)令人意外的事情。

本周二，A股突然狂漲，指數(shù)突破3600點，股票亦普漲，但并未給人一種坦實的感覺。周三，指數(shù)并未見到大調(diào)整，上證指數(shù)收跌0.27%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.57%，但個股又回到了漲少跌多的狀態(tài)，全天個股漲跌比約為1:3。

盤面上，抗跌的力量依然比較強大。以代碼“601”開頭的中字頭個股集體飆漲，板塊平均漲幅近5.6%，19只股票市值突破2.5萬億。但前期的熱門股已經(jīng)開始?xì)⒌?，比如?chuàng)業(yè)板三大明星股：寧德時代、金龍魚和邁瑞醫(yī)療。寧德大跌4%，市值蒸發(fā)376億;金龍魚大跌7.63%，市值蒸發(fā)536億;邁瑞大跌近6%，市值蒸發(fā)329億。三者市值跌超1200億元。

那么，這究竟是板塊輪動，還是風(fēng)格切換呢?

“601軍團(tuán)”集體暴動

在經(jīng)歷過一天狂漲之后，A股今天表現(xiàn)有所收斂。1月13日，兩市股指全天維持震蕩整理態(tài)勢。上證指數(shù)收盤報3598.65點，跌0.27%;深證成指報15365.43點，跌0.61%;創(chuàng)業(yè)板指報3130.3點，跌1.57%，成交1.23億元，較上一交易日再度放大。

從盤面的整體情況來看，再度出現(xiàn)惡劣的一面，漲跌比又回到了較低的水平，上漲家數(shù)為1083只，下跌家數(shù)為2990只。不過，漲停家數(shù)超過跌停家數(shù)，只是40只股票跌停也意味著市場的風(fēng)險并不小。從殺跌的結(jié)構(gòu)來看，新能源概念跌幅慘重，鈷礦指數(shù)跌4.22%，稀有金屬、乳業(yè)、動力電池、鋰礦指數(shù)均跌超3%，鋰電池指數(shù)跌2.94%。華友鈷業(yè)、格林美均一度跌停。寧德時代跌4%，贛鋒鋰業(yè)跌超8%。

此外，周二引領(lǐng)大盤暴漲的券商股再度走弱，絲毫沒有了去年七月份的那份連續(xù)漲停的霸氣，券商板塊整體殺跌2.3%，中信證券、中信建投跌超3%，中金公司跌超4%。消費類個股金龍魚、洋河股份大幅殺跌，醫(yī)療龍頭邁瑞醫(yī)療亦重挫。

但有一個板塊卻在支撐大市，那就是中字頭大盤藍(lán)籌股。該板塊以601代碼開頭的個股全線上漲。其中，中國化學(xué)、中遠(yuǎn)海控、中國中車、中遠(yuǎn)海發(fā)四股漲停，中國核電、中國核建、中國西電和中國中冶也大漲，就連兩桶油也有表現(xiàn)。板塊平均漲幅近5.6%，市值突破2.5萬億。

中字頭因何崛起？

其實，中字頭崛起并令人不奇怪。

首先，從節(jié)后大盤的走勢來看，整體上大小盤風(fēng)格分化嚴(yán)重，大盤股上漲，帶動指數(shù)上漲，大多數(shù)小盤股卻持續(xù)下跌，市場虧錢效應(yīng)不斷擴散，資金抱團(tuán)與市場風(fēng)格分化非常明顯。但當(dāng)這種行情走到本周的時候，就會發(fā)現(xiàn)，很多抱團(tuán)股已經(jīng)漲不太動了，今天尤其明顯，比如寧德時代，即使不斷有利好出來，但還是在殺跌;再比如金龍魚，以及今天沖高的三一重工等股票。

其次，市場上的錢依然比較多。很多資金從前期抱團(tuán)股里殺出來，還是有配置需求。此外，2021年首周爆款基金數(shù)量7只金額達(dá)731億，已達(dá)去年7月市場最火熱時的發(fā)行強度。再加上外資，這些資金都需要找出口。此時，只有三種選擇，一是找估值低的安全品種，二是找確定性高，看得清楚的安全品種;三是繼續(xù)抱團(tuán)熱門股。

第三，資金為何選擇中字頭?從“601軍團(tuán)”的質(zhì)地來看，并不差。比如中國建筑，動態(tài)PE只有5倍，手上還握有大把訂單;中國中冶，去年三季報增速高達(dá)14%，動態(tài)PE也較低，同樣訂單很多，且還擁有當(dāng)下熱門的鎳鈷礦等資源;從板塊整體來看，盈利能力和估值的確擁有較大的優(yōu)勢。當(dāng)然，我們也能看到，資金對于確定性高的品種，還是不愿放棄，比如茅臺就要明顯強于其他消費股。

板塊輪動還是風(fēng)格切換？

那么，問題來看，熱門股撲街，中字頭崛起，這到底是板塊輪動還是風(fēng)格切換呢？從市場健康成長的邏輯來看，投資者自然是希望板塊能夠有序輪動，這樣籌碼就會收斂得好一些，但無數(shù)玩家最終博弈的結(jié)果又是否如大家所愿呢？

首先，從近三個交易日的成交量來看，資金追高的意愿其實并不是強。周一殺跌，成交超1.2萬億;周二大漲，成交不足1.1萬億;今天調(diào)整，成交再度突破1.2萬億。這意味著，在大漲的時候，并沒有大規(guī)模的資金去追逐，反而在調(diào)整時，有增量資金進(jìn)場。這意味著，市場已經(jīng)出現(xiàn)了部分懼高情緒。也就是說，處于高位的股票，需要有足夠的調(diào)整空間，才會吸引資金進(jìn)場。

其次，從估值的角度來看，如前所述，19只中字頭個股市值僅為2.5萬億，還不足貴州茅臺市值，而其盈利水平卻并不是比不過茅臺。比如茅臺2020全年盈利約為455億左右，中國建筑的盈利水平比他差不了太遠(yuǎn)，而市值卻不及茅臺十分之一，不及寧德時代四分之一。當(dāng)然，熱門股的估值有其特殊性，但階段性的估值修復(fù)和回歸在歷史上也是存在的。

第三，據(jù)渤海證券總結(jié)，在風(fēng)格分化過程中，估值因素并不成為切換的必要條件，泡沫化過程都有不同程度持續(xù);風(fēng)格極化之后或伴隨市場的整體調(diào)整，或引發(fā)進(jìn)一步加速的普漲行情，而觸發(fā)因素不一。分析人士認(rèn)為，中字頭接力上漲的過程可能會與去年底的銀行股類似，在經(jīng)歷一波上漲之后，也會迎來休整行情，屆時可能又有新的熱點出現(xiàn)。

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