3月15日，A股三大指數(shù)午后快速下跌，創(chuàng)業(yè)板指盤中一度跌逾5%，尾盤稍有回暖。截至收盤，滬指跌0.96%，深證成指跌2.71%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.09%。盤面上，半導(dǎo)體、白酒板塊領(lǐng)跌大市，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股再度下殺。分析認(rèn)為，未來一個(gè)月，市場(chǎng)將進(jìn)入修復(fù)窗口。行業(yè)配置方面，建議關(guān)注強(qiáng)景氣度順周期板塊，增配去年因疫情受損的相關(guān)行業(yè)。

節(jié)后創(chuàng)業(yè)板指大跌超22%

節(jié)后(2月18日至3月15日)，A股市場(chǎng)主要股指開啟下跌模式，跌幅均超5%;其中，創(chuàng)業(yè)板指的跌幅最大，累計(jì)跌超22%，成為全球指數(shù)中第一個(gè)進(jìn)入技術(shù)性熊市的指數(shù)。而在過去的鼠年，創(chuàng)業(yè)板指則是全球漲幅最大的指數(shù)。

從個(gè)股來看，上周出現(xiàn)止跌反彈跡象的抱團(tuán)股再遭下挫。截至收盤，基金重倉指數(shù)跌超3%，隆基股份跌停，英科醫(yī)療跌幅超10%，山西汾酒跌幅超8%，通策醫(yī)療、藥明康德、瀘州老窖等紛紛跟跌。

抱團(tuán)股代表貴州茅臺(tái)快速走低，盤中跌近3%，失守2000元關(guān)口，市值近2.5萬億元。值得一提的是，周末中信證券食品飲料行業(yè)團(tuán)隊(duì)再度發(fā)聲，堅(jiān)定看好貴州茅臺(tái)核心資產(chǎn)價(jià)值，維持公司未來1年目標(biāo)價(jià)3000元。但今日開盤后，以茅臺(tái)為代表的一批白酒股仍下挫明顯。

A股、港股市場(chǎng)再度集體大調(diào)整或與近期美債收益率走高有關(guān)。作為全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的定價(jià)之錨，上周五美國10年期國債收益率上漲突破1.6%，創(chuàng)2020年2月中旬以來新高。國盛證券指出，美債收益率的上升容易對(duì)股票市場(chǎng)的走勢(shì)形成明顯壓制，同時(shí)市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)今年美債收益率有望突破2%，需降低全年股票收益預(yù)期。操作上，指數(shù)在經(jīng)歷近期持續(xù)快速調(diào)整后，核心資產(chǎn)估值壓力有所緩解，同時(shí)技術(shù)形態(tài)上當(dāng)前指數(shù)有筑底企穩(wěn)跡象，疊加一季報(bào)行情即將來臨，因此，指數(shù)本周即使出現(xiàn)下行調(diào)整，空間或也較為有限。

目前，美國10年期國債收益率仍在繼續(xù)上漲，截至發(fā)稿，報(bào)1.637%。有機(jī)構(gòu)稱，通脹與經(jīng)濟(jì)決定了美債收益率的上升趨勢(shì);財(cái)政決定了節(jié)奏為上半年上行較快，下半年趨緩;貨幣政策決定了高點(diǎn)可能在1.9%-2%之間。

對(duì)于A股的影響，中信證券則表示，近期強(qiáng)勁的再通脹交易推動(dòng)高估值風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)頻繁波動(dòng)，但市場(chǎng)對(duì)海外流動(dòng)性收緊時(shí)間前移預(yù)期反應(yīng)過度，預(yù)計(jì)后續(xù)美債長端利率上行速度減緩，對(duì)A股情緒影響減弱。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)調(diào)整空間極為有限

對(duì)于后市走勢(shì)，中金公司指出，近期市場(chǎng)成交量的萎縮可能并非壞事，初步判斷日成交可能要萎縮至6000-7000億元甚至更低的水平并持續(xù)一段時(shí)間，或表明市場(chǎng)回調(diào)相對(duì)進(jìn)入“局部底部”狀態(tài)，節(jié)奏上市場(chǎng)可能在繼續(xù)震蕩盤整一段時(shí)間后重拾升勢(shì)。市場(chǎng)節(jié)奏判斷具有高度不確定性，后續(xù)繼續(xù)綜合估值、倉位、增長與政策、海外情況等綜合更新判斷短期的節(jié)奏。

海通證券認(rèn)為，過去三輪牛市通常出現(xiàn)3至4次大回撤，春節(jié)以來的調(diào)整是本輪牛市的第3次大回撤，類似于2007年一季度、2014年四季度，基金重倉股大跌、前期低迷股補(bǔ)漲。借鑒歷史，牛市結(jié)束有“盈利見頂+情緒亢奮”兩大信號(hào)，目前均沒到，預(yù)計(jì)本輪ROE(凈資產(chǎn)收益率)高點(diǎn)在今年底明年初。

中信證券認(rèn)為，A股已步入平靜期，有底有壓。A近期海外再通脹交易過度演繹，后續(xù)美債利率對(duì)A股情緒影響減弱，國內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)非常有限，反彈減倉行為作用下市場(chǎng)可能出現(xiàn)二次調(diào)整，但低點(diǎn)預(yù)計(jì)就在3月9日低點(diǎn)附近，建議投資者繼續(xù)積極調(diào)倉，增配新主線。

后市哪些賽道值得布局？

國盛證券認(rèn)為，未來一個(gè)月，市場(chǎng)將進(jìn)入修復(fù)窗口。投資策略上，推薦三條主線：一是受益全球共振復(fù)蘇、利率階段性上行的銀行、保險(xiǎn)、化工、有色等板塊;二是政策預(yù)期較高、長期景氣向好的新能源、半導(dǎo)體、“碳中和”等板塊;三是港股科技巨頭和價(jià)值龍頭股。

中信證券表示，機(jī)構(gòu)重倉股估值徹底均值回歸前，都應(yīng)當(dāng)繼續(xù)積極調(diào)倉，當(dāng)前機(jī)構(gòu)顯著低配的行業(yè)或受益于“填倉位”行情，如公用事業(yè)、鋼鐵等;同時(shí)月度維度繼續(xù)推薦地產(chǎn)、保險(xiǎn)等低估高性價(jià)比防御板塊，延續(xù)對(duì)化工、有色等強(qiáng)景氣度順周期板塊的配置，短期重點(diǎn)關(guān)注“碳中和”主題下短期受益最明顯的鋼鐵;季度維度建議重點(diǎn)布局科技安全(消費(fèi)電子、半導(dǎo)體設(shè)備、信息安全)和國防安全(軍工)，增配去年因疫情受損的相關(guān)行業(yè)板塊，如汽車零部件、家電家居、旅游酒店、航空等。

粵開證券表示，隨著市場(chǎng)估值壓力的逐步消化及風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，A股有望在震蕩中上行。配置上，可重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：其一，短期基于以PEG(市盈率相對(duì)盈利增長比率)為代表的性價(jià)比維度，關(guān)注兼具低估值及高成長的標(biāo)的，優(yōu)先關(guān)注業(yè)績超預(yù)期的板塊;其二，低估值順周期行業(yè);其三，“十四五”規(guī)劃指引下的主題投資機(jī)會(huì)，如“碳中和”、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、糧食安全、能源安全、環(huán)保、自主可控、普惠托育服務(wù)等領(lǐng)域。

對(duì)于“碳中和”方面的細(xì)分賽道，國泰君安證券策略首席分析師陳顯順共指出了九個(gè)具體方向，分別是鋼鐵、水電鋁、智能電網(wǎng)、綠色建筑、消費(fèi)電子、家居、草木種植、海上風(fēng)電及電纜、地?zé)崮堋?/p>

關(guān)鍵詞： A股 創(chuàng)業(yè)板指