創(chuàng)業(yè)板史上最高發(fā)行價新股來了，周二申購的達瑞電子每股發(fā)行價高達168元，按其2020年凈利潤匡算，其發(fā)行市盈率達41倍。

如果按以往經(jīng)驗，高發(fā)行價個股在上市之初容易被資金追捧，特別是像達瑞電子這樣只有5200萬股總股本出頭的袖珍股。但是從公司基本面看，似乎又難找到大規(guī)模炒作的噱頭。達瑞電子主要從事消費電子功能性和結(jié)構性器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要生產(chǎn)消費電子行業(yè)精密功能性、結(jié)構性器件及相關智能裝配自動化設備，為客戶提供產(chǎn)品設計開發(fā)、材料選型、精密模切、沖型、自動化裝配等綜合解決方案。從主業(yè)看似乎沒有多大的想象力，科創(chuàng)板有一家類似的公司叫世華科技，主業(yè)也和達瑞電子差不多，但目前動態(tài)估值只有30倍出頭，達瑞電子一來就是41倍的發(fā)行市盈率，二級市場還有多大想象空間?

況且，這個發(fā)行價幾乎透支了公司的成長性。2020年，達瑞電子的主營收入只增長了10.69%，凈利潤負增長5.61%，最新預告的今年一季度凈利潤也僅是同比增長30-50%之間。這個業(yè)績增速難言亮眼。但就是這樣一個基本面并不耀眼，業(yè)績增長也不十分突出的企業(yè)，發(fā)行價格卻能創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板新高。這也是創(chuàng)業(yè)板注冊制發(fā)行改革以后的第一 IPO高價股。

不知道市場是如何看待目前新股發(fā)行價格越來越高的現(xiàn)象，也許一級市場傾向一步到位，避免新股上市以后再遭暴炒。但是從注冊制改革的本質(zhì)看，是優(yōu)勝劣汰，而不是人為抬高發(fā)行價，即好公司給好價格，差公司就該用腳投票。此前管理層一個現(xiàn)場檢查還沒開始，就有八成公司主動撤銷 IPO申請，為什么?這里面難道沒有問題?但就是這樣，還是有很多發(fā)行人和中介機構頂格發(fā)新股，背后原因只有一個，利益最大化。

既然是注冊制改革，其它的先不說，發(fā)行價格市場化就是最大的“紅利”。大家可以看到，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革實施以來，上市的新股質(zhì)地其實并沒有多大變化，但發(fā)行價格去全體越過此前審核制時20倍左右的市盈率紅線，幾乎都是頂格發(fā)行。此前新股發(fā)行改革時，也出現(xiàn)過很多超高價發(fā)行，超額募集資金，很多公司甚至拿著這些超募資金不知道該怎么用，要么補充流動資金，要么存銀行吃利息。就因為有這個弊端，所以后來有了20倍市盈率紅線。現(xiàn)在兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)似乎又轉(zhuǎn)回去了。

從隨行就市的角度看，新股IPO價格確實沒有必要人為干預，既然是市場化定價，有人愿意買就有人愿意賣。關鍵問題是，誰來制約和監(jiān)督價格制定的利益鏈條?如果說一點問題沒有，那為什么一搞現(xiàn)場檢查就有那么多企業(yè)主動撤單?既然存在需要解決的問題，那為什么高價發(fā)行成風?如此高價高市盈率發(fā)行新股，有沒有嚴格的業(yè)績保障及賠償機制?有沒有跌破發(fā)行價的保薦保障賠償機制?這些都沒有，先讓高價發(fā)行利益相關方賺得缽滿盆滿，這又如何保護中小投資者利益?

關鍵詞： 達瑞電子