創(chuàng)業(yè)板史上最高發(fā)行價(jià)新股來了，周二申購的達(dá)瑞電子每股發(fā)行價(jià)高達(dá)168元，按其2020年凈利潤匡算，其發(fā)行市盈率達(dá)41倍。

如果按以往經(jīng)驗(yàn)，高發(fā)行價(jià)個(gè)股在上市之初容易被資金追捧，特別是像達(dá)瑞電子這樣只有5200萬股總股本出頭的袖珍股。但是從公司基本面看，似乎又難找到大規(guī)模炒作的噱頭。達(dá)瑞電子主要從事消費(fèi)電子功能性和結(jié)構(gòu)性器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要生產(chǎn)消費(fèi)電子行業(yè)精密功能性、結(jié)構(gòu)性器件及相關(guān)智能裝配自動化設(shè)備，為客戶提供產(chǎn)品設(shè)計(jì)開發(fā)、材料選型、精密模切、沖型、自動化裝配等綜合解決方案。從主業(yè)看似乎沒有多大的想象力，科創(chuàng)板有一家類似的公司叫世華科技，主業(yè)也和達(dá)瑞電子差不多，但目前動態(tài)估值只有30倍出頭，達(dá)瑞電子一來就是41倍的發(fā)行市盈率，二級市場還有多大想象空間?

況且，這個(gè)發(fā)行價(jià)幾乎透支了公司的成長性。2020年，達(dá)瑞電子的主營收入只增長了10.69%，凈利潤負(fù)增長5.61%，最新預(yù)告的今年一季度凈利潤也僅是同比增長30-50%之間。這個(gè)業(yè)績增速難言亮眼。但就是這樣一個(gè)基本面并不耀眼，業(yè)績增長也不十分突出的企業(yè)，發(fā)行價(jià)格卻能創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板新高。這也是創(chuàng)業(yè)板注冊制發(fā)行改革以后的第一 IPO高價(jià)股。

不知道市場是如何看待目前新股發(fā)行價(jià)格越來越高的現(xiàn)象，也許一級市場傾向一步到位，避免新股上市以后再遭暴炒。但是從注冊制改革的本質(zhì)看，是優(yōu)勝劣汰，而不是人為抬高發(fā)行價(jià)，即好公司給好價(jià)格，差公司就該用腳投票。此前管理層一個(gè)現(xiàn)場檢查還沒開始，就有八成公司主動撤銷 IPO申請，為什么?這里面難道沒有問題?但就是這樣，還是有很多發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)頂格發(fā)新股，背后原因只有一個(gè)，利益最大化。

既然是注冊制改革，其它的先不說，發(fā)行價(jià)格市場化就是最大的“紅利”。大家可以看到，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革實(shí)施以來，上市的新股質(zhì)地其實(shí)并沒有多大變化，但發(fā)行價(jià)格去全體越過此前審核制時(shí)20倍左右的市盈率紅線，幾乎都是頂格發(fā)行。此前新股發(fā)行改革時(shí)，也出現(xiàn)過很多超高價(jià)發(fā)行，超額募集資金，很多公司甚至拿著這些超募資金不知道該怎么用，要么補(bǔ)充流動資金，要么存銀行吃利息。就因?yàn)橛羞@個(gè)弊端，所以后來有了20倍市盈率紅線。現(xiàn)在兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)似乎又轉(zhuǎn)回去了。

從隨行就市的角度看，新股IPO價(jià)格確實(shí)沒有必要人為干預(yù)，既然是市場化定價(jià)，有人愿意買就有人愿意賣。關(guān)鍵問題是，誰來制約和監(jiān)督價(jià)格制定的利益鏈條?如果說一點(diǎn)問題沒有，那為什么一搞現(xiàn)場檢查就有那么多企業(yè)主動撤單?既然存在需要解決的問題，那為什么高價(jià)發(fā)行成風(fēng)?如此高價(jià)高市盈率發(fā)行新股，有沒有嚴(yán)格的業(yè)績保障及賠償機(jī)制?有沒有跌破發(fā)行價(jià)的保薦保障賠償機(jī)制?這些都沒有，先讓高價(jià)發(fā)行利益相關(guān)方賺得缽滿盆滿，這又如何保護(hù)中小投資者利益?

關(guān)鍵詞： 達(dá)瑞電子