多年IPO長跑即將結(jié)束，財(cái)達(dá)證券將成為河北省首家上市券商。

4月9日，財(cái)達(dá)證券更新招股說明書，并計(jì)劃在本周確定發(fā)行價(jià)格。若無意外，財(cái)達(dá)證券不久后將在上交所登陸資本市場，而距離其啟動(dòng)上市輔導(dǎo)已經(jīng)過去四年多時(shí)間。

長江商報(bào)記者注意到，財(cái)達(dá)證券上市如此坎坷或與其經(jīng)營業(yè)績有關(guān)。2016年，財(cái)達(dá)證券的業(yè)績受市場行情影響大幅下跌后便一直波動(dòng)較大。2016年-2018年，公司的凈利潤分別變動(dòng)-67.89%、-54.79%、-75.19%。

2019年，在A股市場回暖影響下，財(cái)達(dá)證券的凈利潤迎來短暫回升。2020年，又因?yàn)橘Y產(chǎn)減值損失影響陷入增收不增利困境，成為業(yè)內(nèi)同期為數(shù)不多凈利潤下降的企業(yè)。

近年來，由于券商資管業(yè)務(wù)“去通道化”轉(zhuǎn)型，券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與自營業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸收縮。但由于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)展緩慢，財(cái)達(dá)證券目前對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍較為依賴。截至2020年，財(cái)達(dá)證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來收入8.62億元，在當(dāng)期總營收中占比為42.08%，高出證券行業(yè)整體13個(gè)百分點(diǎn)。

不僅如此，作為河北鋼鐵集團(tuán)旗下的唯一券商，財(cái)達(dá)證券超八成營業(yè)部位于河北省內(nèi)，省內(nèi)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比長期超過九成，對(duì)省內(nèi)市場依賴程度較高。

近五年凈利潤波動(dòng)較大

4月9日凌晨，財(cái)達(dá)證券更新招股說明書。公司擬發(fā)行不超過5億股，發(fā)行后公司總股本將不超過32.45億股。按當(dāng)前計(jì)劃，財(cái)達(dá)證券將于4月15日確定發(fā)行價(jià)格。

事實(shí)上，早在2016年9月，財(cái)達(dá)證券便已啟動(dòng)上市輔導(dǎo)，不過，一直到2019年12月，公司才首次公開招股說明書。時(shí)至今日，財(cái)達(dá)證券的上市之路已經(jīng)走了四年半之久。

長江商報(bào)記者梳理了財(cái)達(dá)證券披露的幾份招股書后發(fā)現(xiàn)，財(cái)達(dá)證券上市路程如此艱難的原因或許可通過其經(jīng)營業(yè)績變化窺之一二。

2016年，受當(dāng)時(shí)行情影響，證券公司整體業(yè)績下滑。之后，隨著各家券商開始轉(zhuǎn)型，券商行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢越發(fā)明顯。作為區(qū)域性中小券商，財(cái)達(dá)證券的經(jīng)營業(yè)績?cè)谑袌鲂星橄麻_始大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年，財(cái)達(dá)證券的營業(yè)收入分別為18.27億元、14.69億元和14.61億元，同比分別下降53.18%、19.55%、0.60%;對(duì)應(yīng)的凈利潤分別為6.57億元、2.97億元和0.74億元，同比分別下降67.89%、54.79%、75.19%。

2019年，在資本市場改革、A股市場明顯回暖的形勢下，券商業(yè)績開始整體向好，財(cái)達(dá)證券業(yè)績隨之回暖。2019年，公司的營收、凈利潤分別為18.13億元和6.09億元，同比分別增長24.14%和727.32%。

2020年，由于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地、市場交投活躍，不少券商在2020年迎來業(yè)績爆發(fā)，但財(cái)達(dá)證券卻陷入增收不增利之中。2020年，財(cái)達(dá)證券的營業(yè)收入、凈利潤分別為20.50億元和5.32億元，同比分別變動(dòng)13.04%和-12.68%，成為券商行業(yè)中為數(shù)不多業(yè)績下降的企業(yè)。

據(jù)其招股書披露，2020年公司的凈利潤下降主要受資產(chǎn)減值損失影響。2017年至2021年3月，財(cái)達(dá)證券累計(jì)陷入7起質(zhì)押式證券回購糾紛，其中，不伐*ST巴士、ST科迪等上市企業(yè)以及*ST斯太等退市企業(yè)。在此情況下，財(cái)達(dá)證券的信用減值損失達(dá)3.37億元，在公司當(dāng)期凈利潤中占比達(dá)63.35%。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比超四成

另一方面，財(cái)達(dá)證券連續(xù)幾年業(yè)績大幅波動(dòng)的原因也受公司依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)影響。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)此前一直是券商重要的收入來源，實(shí)操中主要包括代理買賣證券業(yè)務(wù)、交易單元席位租賃和代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)，因此，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入也容易受證券市場交易量、證券市場交易傭金率水平、證券營業(yè)部數(shù)量級(jí)相關(guān)布局等因素影響。

但隨著券商資管“去通道化”等監(jiān)管政策的實(shí)施，券商傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與自營業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸收縮，各大券商也開始積極求變，向財(cái)富管理及數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以抵消傭金率持續(xù)走低的影響。

招股書中，財(cái)達(dá)證券同樣表示正推進(jìn)相關(guān)轉(zhuǎn)型。但從其收入構(gòu)成看，公司對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入仍較為依賴。2018年-2020年，財(cái)達(dá)證券的營業(yè)收入分別為5.55億元、6.71億元和8.62億元，在當(dāng)期總營收中占比分別為38.02%、37.03%和42.08%。

縱向?qū)Ρ蓉?cái)達(dá)證券自身的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，近幾年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入占比較之前有所下降，但同時(shí)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模同樣也大幅減少。2016年和2017年，財(cái)達(dá)證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入分別為10.75億元和7.83億元，占比均保持在50%以上。

橫向?qū)Ρ刃袠I(yè)整體來看，財(cái)達(dá)證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比處于較高水平。據(jù)中國證券協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年，證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入(含交易單元席位租賃)1161.10億元，同比增長47.42%;實(shí)現(xiàn)代理銷售金融產(chǎn)品凈收入134.38億元，同比增長148.76%，兩者合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1295.48億元。證券行業(yè)2020年度營收為4484.79億元，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在總收入中的份額占比約為28.89%，低于財(cái)達(dá)證券超13個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，作為總部設(shè)在河北省內(nèi)的證券公司，財(cái)達(dá)證券營業(yè)部也主要集中在河北省內(nèi)。截至2020年12月31日，財(cái)達(dá)證券在河北省內(nèi)擁有93家證券營業(yè)部，占證券營業(yè)部總數(shù)的83.04%。受此影響，2018年、2019年和2020年，公司來自河北省內(nèi)營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比分別為90.55%、90.37%、90.75%。所占比重較高，公司業(yè)務(wù)區(qū)域集中度較高。

同期，除自營業(yè)務(wù)與期貨業(yè)務(wù)外，財(cái)達(dá)證券的信用交易業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)收入均穩(wěn)中有升，去年分別收入2.89億元、2.70億元、3686.48萬元，同比分別變動(dòng)5.10%、29.41%、33.28%。自營業(yè)務(wù)與期貨業(yè)務(wù)分別收入2.87億元、1.99億元，同比分別下降10.15%、2.87%。

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