5月11日，中國(guó)人民銀行(簡(jiǎn)稱“央行”)發(fā)布2021年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，其中發(fā)布“如何看待近期國(guó)內(nèi)外物價(jià)走勢(shì)”專欄。央行在專欄中表示，近期全球大宗商品價(jià)格和主要經(jīng)濟(jì)體通脹指標(biāo)表現(xiàn)出上行態(tài)勢(shì)。2021年4月末，WTI原油期貨價(jià)格、LME銅期貨價(jià)格和CRB大宗商品現(xiàn)貨價(jià)格綜合指數(shù)分別同比上漲187%、89%和51%。3月份美國(guó)CPI、歐元區(qū)HICP分別同比上漲2.6%和1.3%，漲幅較上年低點(diǎn)擴(kuò)大2.5個(gè)百分點(diǎn)和1.6個(gè)百分點(diǎn)，已高于或持平于疫情發(fā)生前的2019年12月份水平，相關(guān)通脹預(yù)期指標(biāo)也有不同程度走高。此外，3月份俄羅斯、巴西的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比漲幅分別超過(guò)5%和6%。

央行指出，全球大宗商品價(jià)格上漲和通脹走高的主要推動(dòng)因素有三：一是主要經(jīng)濟(jì)體政府出臺(tái)大規(guī)模刺激方案，市場(chǎng)普遍預(yù)期總需求將趨于旺盛;二是境外疫情明顯反彈，供給端仍存在制約因素，全球經(jīng)濟(jì)在后疫情時(shí)代的需求復(fù)蘇進(jìn)度階段性快于供給恢復(fù);三是主要經(jīng)濟(jì)體中央銀行實(shí)施超寬松貨幣政策，全球流動(dòng)性環(huán)境持續(xù)處于極度寬松狀態(tài)。目前看上述三方面影響短期內(nèi)難以消除，全球通脹中樞可能在一段時(shí)間里延續(xù)溫和抬升走勢(shì)。

央行表示，對(duì)我國(guó)而言，國(guó)外通脹走高的輸入性影響主要體現(xiàn)在工業(yè)品價(jià)格，疊加去年低基數(shù)的影響，可能在今年二季度、三季度階段性推高我國(guó)PPI漲幅。我國(guó)是大宗商品主要進(jìn)口國(guó)，從進(jìn)口量和進(jìn)口依存度看，影響PPI的主要是原油、鐵礦石和銅，其中原油的下游產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng)，還會(huì)影響化工品等價(jià)格，對(duì)PPI影響最大。

央行認(rèn)為，對(duì)于年內(nèi)PPI階段性上行，宜歷史、客觀地看待：一是這在相當(dāng)程度上是“低基數(shù)”下的“高讀數(shù)”。2020年受疫情沖擊和大宗商品價(jià)格大幅下探影響，我國(guó)PPI有7個(gè)月處于-2%下方，2020年5月份觸及低點(diǎn)-3.7%，因此今年P(guān)PI走勢(shì)受到較大的低基數(shù)“鏡像影響”。兩年平均來(lái)看，預(yù)計(jì)2020年-2021年P(guān)PI年均漲幅仍會(huì)處于合理區(qū)間。二是歷史上看PPI指標(biāo)本身波動(dòng)就相對(duì)較大，在數(shù)月內(nèi)階段性下探或沖高的現(xiàn)象并不鮮見(jiàn)。過(guò)去二十年間，我國(guó)月度PPI同比漲幅的均值約為1.2%，標(biāo)準(zhǔn)差則達(dá)到4.2個(gè)百分點(diǎn)。PPI波動(dòng)較大在全球也都是普遍現(xiàn)象。三是大宗商品價(jià)格上漲是階段性供求“錯(cuò)位”的表現(xiàn)，若未來(lái)全球疫情能得到全面有效防控、新興經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)供應(yīng)能力恢復(fù)正常，則生產(chǎn)資料價(jià)格漲勢(shì)可能放緩?？偟膩?lái)看，待基數(shù)效應(yīng)逐步消退和全球生產(chǎn)供給恢復(fù)后，PPI有望趨穩(wěn)。

具體到對(duì)我國(guó)消費(fèi)者物價(jià)的影響上，近年來(lái)我國(guó)PPI向CPI的傳導(dǎo)關(guān)系明顯減弱，國(guó)際大宗商品價(jià)格起伏波動(dòng)對(duì)我國(guó)CPI走勢(shì)的影響也相應(yīng)較低。加之國(guó)內(nèi)生豬供給已基本恢復(fù)，豬肉價(jià)格總體趨于下降，糧食連續(xù)多年豐收、農(nóng)產(chǎn)品自給率總體較高，初步預(yù)計(jì)今年CPI漲幅較為溫和，受外部因素影響總體可控，將保持在合理區(qū)間運(yùn)行。事實(shí)上，我國(guó)作為大型經(jīng)濟(jì)體，若無(wú)內(nèi)需趨熱相疊加，僅國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲也并不容易引發(fā)明顯的輸入性通脹。

央行指出，綜合研判，全球大宗商品價(jià)格上漲可能階段性推升我國(guó)PPI，但輸入性通脹的風(fēng)險(xiǎn)總體可控。我國(guó)在去年應(yīng)對(duì)疫情時(shí)堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，沒(méi)有搞大水漫灌，經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)中向好，保持了總供求基本平衡，不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)。當(dāng)然，需對(duì)大宗商品漲價(jià)給我國(guó)不同行業(yè)、不同企業(yè)帶來(lái)的差異化影響保持密切關(guān)注，綜合施策保供穩(wěn)價(jià)，及時(shí)有效管理預(yù)期，防范市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)失序。

關(guān)鍵詞： 人民銀行 價(jià)格 PPI 輸入通脹