龍頭永遠(yuǎn)不缺故事。5月份邁瑞醫(yī)療在A股市場(chǎng)上的熱度，恰似深圳5月的高溫。

日前，因股價(jià)高企被冠以“醫(yī)療器械界茅臺(tái)”的邁瑞醫(yī)療，宣布以5.45億歐元(約折合42.78億元人民幣)現(xiàn)金收購(gòu)境外供貨商，此舉被外界稱為“邁”向全球，“瑞”不可擋。然而，不到兩周前的5月6日，公司創(chuàng)始人再度公布減持計(jì)劃，預(yù)計(jì)不超過(guò)796萬(wàn)股，約占公司總股本比例0.66%。

值得留意的是，在不到半年后的10月，邁瑞醫(yī)療有7.17億鎖定期限為三年的首發(fā)限售股將解禁，占總股本比例高達(dá)58.94%，是解禁前流通股本的143.56%，以5月18日收盤價(jià)471.47元/股計(jì)算，解禁市值高達(dá)3380億元。

被收購(gòu)、減持、解禁這三個(gè)熱點(diǎn)圍繞的邁瑞醫(yī)療，會(huì)向市場(chǎng)講述一個(gè)什么樣的故事?

豪擲5.45億歐元 切入上游原料

深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“邁瑞醫(yī)療”，SZ300760)于1991年成立、2018年在A股上市，是中國(guó)最大、全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械及解決方案供應(yīng)商。目前，公司擁有國(guó)內(nèi)同行業(yè)中最全的產(chǎn)品線，主要覆蓋三大領(lǐng)域：生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像。

除了擁有同業(yè)中最全的產(chǎn)品線之外，邁瑞醫(yī)療產(chǎn)品的市占率也相當(dāng)高。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司產(chǎn)品覆蓋中國(guó)近11萬(wàn)家醫(yī)療機(jī)構(gòu)和99%以上的三甲醫(yī)院。其中，監(jiān)護(hù)儀國(guó)內(nèi)第一，市占率65%，彩超國(guó)內(nèi)第三，血球儀及生化診斷產(chǎn)品前五。

5月17日，邁瑞醫(yī)療發(fā)布公告稱，擬通過(guò)全資子公司以現(xiàn)金形式間接持有Hytest Invest Oy(以下簡(jiǎn)稱“HyTest”)及其下屬子公司100%的股權(quán)，預(yù)計(jì)總價(jià)約為5.45億歐元。值得注意的是，邁瑞醫(yī)療收購(gòu)標(biāo)的HyTest是其主要原料供應(yīng)商之一。

資料顯示，成立于1994年的HyTest，總部位于芬蘭Turku，是全球知名的免疫原材料供應(yīng)商，主要產(chǎn)品包括單克隆抗體、抗原、多克隆抗體及血清和血漿制品。2020年，HyTest實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約2800萬(wàn)歐元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約1300萬(wàn)歐元，利潤(rùn)率近50%。受到財(cái)務(wù)費(fèi)用支出的影響，HyTest2020年凈利潤(rùn)約657萬(wàn)歐元，凈利率達(dá)23%。2021年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收930萬(wàn)歐元;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)490萬(wàn)歐元，利潤(rùn)率逾50%;凈利潤(rùn)292萬(wàn)歐元，凈利潤(rùn)超31%。

免疫原材料主要供應(yīng)體外診斷業(yè)務(wù),《投資者網(wǎng)》進(jìn)一步梳理公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)注意到，作為邁瑞醫(yī)療核心業(yè)務(wù)之一的體外診斷業(yè)務(wù)于2020年?duì)I收66.46億元，占總營(yíng)收的31.61%，同比增長(zhǎng)14.31%。

一位行業(yè)觀察人士對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，“此舉將補(bǔ)強(qiáng)公司核心原料自研自產(chǎn)能力，提升核心原料自制比例。原料自制可保障供應(yīng)安全，成本優(yōu)化。同時(shí)，將有助于加速國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。”

事實(shí)上，在新冠疫情催生國(guó)家政策密集出臺(tái)，醫(yī)院采購(gòu)逐步回暖，醫(yī)療新基建提速，國(guó)內(nèi)體外診斷業(yè)務(wù)中的常規(guī)試劑需求復(fù)蘇，體外診斷業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，全球醫(yī)療器械市場(chǎng)加速擴(kuò)容的大背景下，公司研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷等方面積累的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得到凸顯。

作為疫情受益股，邁瑞醫(yī)療在2020年業(yè)績(jī)方面表現(xiàn)不俗：2020年總營(yíng)收210.3億元，同比增長(zhǎng)27%，歸母凈利潤(rùn)66.6億元，同比增長(zhǎng)42.2%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額88.7億元，同比增長(zhǎng)87.9%。2021一季度公司業(yè)績(jī)也十分亮眼，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.81億元，同比增長(zhǎng)21.93%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為17.15億元，同比增長(zhǎng)30.59%。

另外，從三年累計(jì)51億元的研發(fā)投入看，公司研發(fā)投入常年處在高位。公司是2020年A股已上市器械公司中唯一研發(fā)投入超過(guò)20億元的公司。2018至2020年，公司研發(fā)投入占同期營(yíng)收比例分別為10.33%、9.96%、9.97%。2021年一季度的研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)約22%，至5.88億元。

市值逾3000億解禁潮來(lái)襲原高管減持“助興”?

2020年，邁瑞醫(yī)療在市值層面完成了對(duì)A股醫(yī)藥龍頭企業(yè)恒瑞醫(yī)藥的超越。截止2021年5月18日收盤，邁瑞醫(yī)療市值約5732億元，相比2018年10月上市初的854億，漲幅已超6.7倍。公司與A股醫(yī)藥市值第二位的恒瑞醫(yī)藥4571億元市值已然拉開(kāi)了差距。

然而，業(yè)績(jī)、市值雙紅的邁瑞醫(yī)療卻遭遇了原始股東的持續(xù)減持。

5月6日，公司公告稱，Ever Union計(jì)劃于2021年5月12日至2021年9月30日內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)或/及大宗交易等法律法規(guī)允許的方式減持公司股份不超過(guò)796萬(wàn)股，約占公司總股本比例0.66%。

Ever Union是City Legend Limited的全資子公司，City Legend Limited由邁瑞醫(yī)療原總經(jīng)理成明和及其配偶姚佳分別持股80%、20%。值得注意的是，該子公司只持有邁瑞醫(yī)療一只股票。

邁瑞醫(yī)療對(duì)《投資者網(wǎng)》強(qiáng)調(diào)，“Ever Union此次減持所占總持股比例極低。成明和先生出于個(gè)人資金安排進(jìn)行減持，不會(huì)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響，作為公司高管成明和先生對(duì)公司發(fā)展充滿信心。”

《投資者網(wǎng)》注意到，這實(shí)際不是Ever Union第一次減持邁瑞醫(yī)療，2020年12月29日，邁瑞醫(yī)療發(fā)布公告稱，Ever Union合計(jì)減持邁瑞醫(yī)療640萬(wàn)股后，占總本比例也從5.05%降至4.77%。

有市場(chǎng)觀察人士對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，“持股4.77%股東Ever Union持續(xù)減持顯示出其對(duì)于公司未來(lái)盈利能力的擔(dān)憂，有可能是對(duì)于未來(lái)集采覆蓋后的銷售能力有所擔(dān)憂。”

市場(chǎng)擔(dān)憂應(yīng)是源于去年11月的那次集中采購(gòu)。

2020年11月5日，國(guó)家醫(yī)保局對(duì)冠脈支架進(jìn)行集采，擬中選價(jià)格中位數(shù)約700元，平均降幅約92%。由于集采后的標(biāo)價(jià)格降幅普遍在九成以上，醫(yī)療器械企業(yè)在未來(lái)的盈利能力遭到投資者懷疑，進(jìn)而看空整個(gè)醫(yī)療器械行業(yè)，使得即便主營(yíng)業(yè)務(wù)非冠脈支架的邁瑞醫(yī)療也慘遭錯(cuò)殺。當(dāng)日，邁瑞醫(yī)療股價(jià)跌去3.74%，次日繼續(xù)下跌，幅度超過(guò)4%。

就此，邁瑞醫(yī)療對(duì)《投資者網(wǎng)》明確指出，“公司的三大業(yè)務(wù)線的產(chǎn)品均不涉及藥品和高值耗材，其他產(chǎn)品當(dāng)中的骨科耗材，因?yàn)槭杖胝急葮O小，因此目前對(duì)公司業(yè)務(wù)基本沒(méi)有影響。”

“一般情況下，醫(yī)療器械不受到國(guó)家集采的影響。如果區(qū)域醫(yī)療機(jī)構(gòu)對(duì)某類醫(yī)療器械需求量很大，采購(gòu)?fù)鶗?huì)由區(qū)域衛(wèi)健委通過(guò)組織招標(biāo)的方式進(jìn)行價(jià)格談判。”北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心創(chuàng)始人史立臣對(duì)《投資者網(wǎng)》表示，“但有一種情況除外，主要盈利點(diǎn)并非在醫(yī)療器械本身而是在配套的高值耗材上。這類的醫(yī)療器械相對(duì)還比較多，他們更關(guān)注與醫(yī)療器械配套的本企業(yè)的高質(zhì)耗材在醫(yī)院的獨(dú)家占有權(quán)的周期長(zhǎng)短。未來(lái)這類高質(zhì)耗材配套的醫(yī)療器械可能會(huì)受到國(guó)家集采的影響。”

史立臣指出，“集采對(duì)一家企業(yè)造成的影響首先看被集采產(chǎn)品的市占率。一般而言，集采前市占率越高對(duì)企業(yè)未來(lái)的盈利越不利。其次看被集采競(jìng)品企業(yè)數(shù)量多寡，通常情況下，越多越不利。至于集采后的具體情況，只有等待更詳細(xì)數(shù)據(jù)才能觀察。”

盡管如此，股東們?nèi)赃x擇用腳投票。東方財(cái)富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度，除新進(jìn)股東外，前十大流通股股東大部分在減持，2021年第一季度睿嘉、睿享、睿和等股東環(huán)比減持均超過(guò)4%，這也是它們連續(xù)第五個(gè)季度持續(xù)減持。香港中央結(jié)算有限公司減持234萬(wàn)股，減持比例為3.20%。

“股東或因自身資金需求就其所持本公司股份進(jìn)行部分減持，并不代表不看好公司的長(zhǎng)期價(jià)值。”公司對(duì)《投資者網(wǎng)》回復(fù)稱。

持相似觀點(diǎn)的還有香頌資本沈萌，他對(duì)《投資者網(wǎng)》表示“作為邁瑞醫(yī)療原高管對(duì)自己持股進(jìn)行減持，與看好不看好公司未來(lái)前景沒(méi)有太大關(guān)系，因?yàn)榧炔皇强毓晒蓶|也不是現(xiàn)任高管，小型減持只是為了變現(xiàn)，可能用于個(gè)人用途。”

《投資者網(wǎng)》注意到，根據(jù)計(jì)劃，2021年10月18日，邁瑞醫(yī)療將有7.17億股鎖定三年的首發(fā)限售股將解禁，占總股本比例高達(dá)58.94%，是解禁前流通股本的143.56%。

“解禁后可能對(duì)股價(jià)造成一定壓力，但是前兩位主要股東持股比例在50%左右，因此也不會(huì)出現(xiàn)大比例減持，但不排除部分小股東開(kāi)始減持變現(xiàn)。”沈萌對(duì)《投資者網(wǎng)》表示。(思維財(cái)經(jīng)出品)

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