近日，中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟(下稱“動(dòng)力電池聯(lián)盟”)發(fā)布最新統(tǒng)計(jì)稱，今年4月，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝車(chē)量為8.4 GWh，較去年同期上升134%，已連續(xù)十個(gè)月同比正增長(zhǎng)。據(jù)動(dòng)力電池聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月，排名國(guó)內(nèi)前十位的動(dòng)力電池企業(yè)總裝車(chē)量為7.8 GWh，市場(chǎng)占有率超過(guò)九成。

從中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的2021年一季度動(dòng)力電池的裝車(chē)量來(lái)看，動(dòng)力電池行業(yè)集中度逐漸升高已長(zhǎng)期存在。據(jù)了解，在汽車(chē)行業(yè)，為了保障汽車(chē)的安全性與零部件供應(yīng)的穩(wěn)定，整車(chē)企業(yè)一般會(huì)與上游的零部件廠商建立長(zhǎng)期有效合作，新的供應(yīng)商若想進(jìn)入某款車(chē)型的供應(yīng)鏈體系中需要較長(zhǎng)時(shí)間的技術(shù)測(cè)試和磨合。

在行業(yè)集中度越來(lái)越高的動(dòng)力電池市場(chǎng)中，底部電池廠商的生存空間無(wú)疑會(huì)越來(lái)越小。以生產(chǎn)消費(fèi)電子鋰電池起家，近年來(lái)開(kāi)始大規(guī)模布局動(dòng)力電池的欣旺達(dá)電子股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“欣旺達(dá)”，300207.SZ)，公司2020年動(dòng)力電池業(yè)務(wù)方面的表現(xiàn)就并不理想。

動(dòng)力電池產(chǎn)能增長(zhǎng)銷(xiāo)售下滑

欣旺達(dá)是一家鋰離子電池供應(yīng)商，目前已形成了3C消費(fèi)類(lèi)電池、智能硬件、電動(dòng)汽車(chē)電池、儲(chǔ)能系統(tǒng)與能源互聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)化與智能制造、第三方檢測(cè)服務(wù)等六大產(chǎn)業(yè)群，并致力于為社會(huì)提供更多綠色、快速、高效的新能源一體化解決方案。

1997年成立的欣旺達(dá)，雖然很早就已開(kāi)始涉足動(dòng)力電池市場(chǎng)，但即使在2017年募集了20.5億元建設(shè)動(dòng)力電池類(lèi)產(chǎn)線之后，公司主要的收入仍來(lái)自于3C消費(fèi)類(lèi)電池。自公布數(shù)據(jù)的2008年開(kāi)始，到2020年末，動(dòng)力電池類(lèi)產(chǎn)品在公司當(dāng)期收入中的占比始終未超過(guò)10%。

而自2016年開(kāi)始，欣旺達(dá)動(dòng)力電池收入在當(dāng)期公司總收入中的占比卻越來(lái)越低。由2016年的6.39%下降了到2020年的1.44%。值得一提的是，在欣旺達(dá)募投的動(dòng)力電池產(chǎn)能逐漸建設(shè)完成的情況下，公司動(dòng)力電池類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入?yún)s呈下降的趨勢(shì)，由2018年動(dòng)力電池類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入最高的9.88億元下降到了2020年的4.28億元，三年間下降了56.68%。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2018年-2020年期間，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)的產(chǎn)量由127萬(wàn)輛增長(zhǎng)到了136.6萬(wàn)輛。在下游需求增加的情況下，欣旺達(dá)動(dòng)力電池類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入?yún)s出現(xiàn)下滑，由此看來(lái)，欣旺達(dá)在動(dòng)力電池領(lǐng)域的布局并不順利。

在欣旺達(dá)2021年初公布的最新定向增發(fā)預(yù)案中，欣旺達(dá)也不再為動(dòng)力電池產(chǎn)能募資，而將投資方向變更為3C消費(fèi)類(lèi)電池跟筆記本電池產(chǎn)能的擴(kuò)建上。不過(guò)，據(jù)Choice數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2018年-2020年期間，國(guó)內(nèi)手機(jī)的產(chǎn)量呈明顯的下滑趨勢(shì)，由2018年的年產(chǎn)17.98億臺(tái)下降到2020年的年產(chǎn)14.72億臺(tái)，三年間下降了18.13%。欣旺達(dá)另一個(gè)收入來(lái)源筆記本電池領(lǐng)域，最近幾年來(lái)，下游筆記本電腦的產(chǎn)量與銷(xiāo)量基本穩(wěn)定，并無(wú)較大的變化。

受下游消費(fèi)電子市場(chǎng)需求減弱與動(dòng)力電池業(yè)務(wù)拓展不利的影響，自2017年開(kāi)始，欣旺達(dá)的營(yíng)收增速也出現(xiàn)了下滑。2017年，欣旺達(dá)的營(yíng)收較2016年相比增長(zhǎng)了74.43%，隨后這一比值開(kāi)始逐年下滑，2018年這一比值為44.81%，2019年就下降到了24.10%，2020年欣旺達(dá)收入較2019年相比僅增長(zhǎng)了17.64%。

在動(dòng)力電池業(yè)務(wù)拓展效果不佳、消費(fèi)電子下游需求減弱的情況下，欣旺達(dá)持續(xù)多年的收入大幅增長(zhǎng)已難以維持，而越來(lái)越高的折舊、攤銷(xiāo)費(fèi)用以及財(cái)務(wù)成本又將會(huì)吞噬掉欣旺達(dá)本來(lái)就不高的利潤(rùn)率。

費(fèi)用率激增侵蝕利潤(rùn)

作為產(chǎn)業(yè)鏈的上游，最近幾年，欣旺達(dá)產(chǎn)品的毛利率并不高。在欣旺達(dá)的主要產(chǎn)品中，毛利率最高的是手機(jī)數(shù)碼類(lèi)電池，但2020年這一產(chǎn)品的毛利率也僅為18.24%。欣旺達(dá)的動(dòng)力電池類(lèi)產(chǎn)品，受固定資產(chǎn)折舊與長(zhǎng)期待攤銷(xiāo)費(fèi)用攤銷(xiāo)等因素的影響，2020年其動(dòng)力電池類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售毛利率甚至為負(fù)值。

而受欣旺達(dá)越來(lái)越高的財(cái)務(wù)費(fèi)用率的影響，自2016年凈利潤(rùn)率達(dá)到5.75%的最高值后，公司的凈利潤(rùn)率也呈明顯的下滑趨勢(shì)，到2020年末，其凈利潤(rùn)率僅為2.7%。2021年一季度，欣旺達(dá)的凈利潤(rùn)率更是低至1.56%。

資產(chǎn)負(fù)債率快速增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅提升吞噬掉了欣旺達(dá)本來(lái)就不高的凈利潤(rùn)率。2016年，欣旺達(dá)的負(fù)債合計(jì)僅為58.89億元，到了2020年，負(fù)債合計(jì)已上漲到了235.25億元。資產(chǎn)負(fù)債率也由2016年的70.70%上漲到2020年末的76.69%。

在同樣的周期內(nèi)，欣旺達(dá)的財(cái)務(wù)費(fèi)用更是由2016年的1321萬(wàn)元上漲到了2020年的5億元。財(cái)務(wù)費(fèi)用率也由2016年的不足0.2%上漲到2020年末的1.68%。值得一提的是，2020年末，除去處置資產(chǎn)損益、投資損益以及政府補(bǔ)助等項(xiàng)目后，欣旺達(dá)的扣非后凈利潤(rùn)僅有2.62億元。

此外，欣旺達(dá)較差的償債能力或會(huì)進(jìn)一步提升公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用率。截至2020末，欣旺達(dá)的短期負(fù)債賬面余額為61.51億元，此外還有7.02億元一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債;而在同一報(bào)告期內(nèi)，公司的貨幣資金僅有45.95億元。值得一提的是，這45.95億元的貨幣資金，其中的22.33億元是借款質(zhì)押及票據(jù)保證金等受限資金。

同時(shí)，2020年末欣旺達(dá)的應(yīng)付賬款與應(yīng)付票據(jù)的合計(jì)金額也已接近百億，同一報(bào)告期，公司的應(yīng)收款與應(yīng)收票據(jù)的合計(jì)金額僅有75.08億元。受此影響，2020年欣旺達(dá)的速動(dòng)比率僅有72.16%，利息保障倍數(shù)為3.51倍，公司存在一定的償債壓力。

因此，在2021年初公司公布的定向增發(fā)預(yù)案中，欣旺達(dá)就擬募集10億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，在總募資中的占比為25.40%。其實(shí)早在2017年的非公開(kāi)發(fā)行與2020年發(fā)行可轉(zhuǎn)債的募資計(jì)劃中，欣旺達(dá)就已兩次募集了逾4億元的資金，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

除了財(cái)務(wù)費(fèi)用吞噬欣旺達(dá)本來(lái)就不高的凈利潤(rùn)率外，欣旺達(dá)最近幾年來(lái)的固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生的資產(chǎn)折舊成本與長(zhǎng)期待攤銷(xiāo)費(fèi)用的攤銷(xiāo)成本也將影響公司的利潤(rùn)率。2016年-2020年期間，欣旺達(dá)的固定資產(chǎn)余額上漲了3.99倍，同周期內(nèi)，公司的在建工程余額上漲了8.23倍，長(zhǎng)期待攤銷(xiāo)費(fèi)用增長(zhǎng)了12.59倍。快速上漲的固定資產(chǎn)與長(zhǎng)期待攤銷(xiāo)費(fèi)用無(wú)疑會(huì)增加欣旺達(dá)因資產(chǎn)折舊與長(zhǎng)期待攤銷(xiāo)費(fèi)用攤銷(xiāo)所產(chǎn)生的費(fèi)用，從而進(jìn)一步吞噬公司本來(lái)就不高的利潤(rùn)。

收入增速放慢、費(fèi)用率上漲，就欣旺達(dá)擬如何提升公司的盈利能力等問(wèn)題，《投資者網(wǎng)》也咨詢了公司董秘辦，不過(guò)未能得到對(duì)方的回復(fù)。(思維財(cái)經(jīng)出品)

關(guān)鍵詞： 欣旺達(dá) 動(dòng)力電池 電池 費(fèi)用率