5月25日晚間，“藥茅”長(zhǎng)春高新(000661.SZ)公告，公司董事長(zhǎng)馬驥、監(jiān)事趙樹(shù)平分別在25日增持股份5700股、1100股。

當(dāng)日，長(zhǎng)春高新早盤(pán)低開(kāi)后震蕩回升，截至收盤(pán)，股價(jià)報(bào)收433.54元/股，漲幅1.01%，最新市值1755億元。

此前兩天，受集采傳聞以及減持影響，長(zhǎng)春高新兩個(gè)交易日股價(jià)下跌逾15%，市值蒸發(fā)超300億元。

“鑒于生長(zhǎng)激素產(chǎn)品特點(diǎn)并參考現(xiàn)行集采政策，如被納入集采，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限。”長(zhǎng)春高新董秘張德申向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

集采影響有限

5月21日，長(zhǎng)春高新開(kāi)盤(pán)后一路下跌，尾盤(pán)打至跌停，單日市值減少近200億元。

對(duì)此，長(zhǎng)春高新投資者交流部門(mén)對(duì)媒體回應(yīng)稱，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都正常，公司股價(jià)波動(dòng)可能是市場(chǎng)傳聞公司生長(zhǎng)激素被納入集采導(dǎo)致。

5月24日，長(zhǎng)春高新繼續(xù)大跌，盤(pán)中一度跌7.94%。截至收盤(pán)，股價(jià)報(bào)收429.22元/股，跌幅5.77%。

“鑒于生長(zhǎng)激素產(chǎn)品特點(diǎn)并參考現(xiàn)行集采政策，如被納入集采，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響有限。”長(zhǎng)春高新董秘張德申5月24日向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

張德申稱，“集采是國(guó)家層面的政策，按照年初國(guó)務(wù)院文件精神，諸如生長(zhǎng)激素等生物制劑的集采，國(guó)家正在積極探索。如果探索成功，肯定集采，概率是百分之百;如探索未成功，概率是零。”

從政策層面看，國(guó)務(wù)院辦公廳在2021年1月發(fā)布了《關(guān)于推動(dòng)藥品集中帶量采購(gòu)工作常態(tài)化制度化開(kāi)展的意見(jiàn)》。根據(jù)文件精神，國(guó)家關(guān)于中成藥、生物藥的帶量采購(gòu)仍然處于積極探索的過(guò)程當(dāng)中，預(yù)計(jì)近期國(guó)家推動(dòng)生物藥的集中帶量采購(gòu)可能性不大。

“進(jìn)集采一般要滿足幾個(gè)條件，第一是占用的醫(yī)保資金比較多;第二是競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，至少有五六家以上企業(yè)競(jìng)爭(zhēng);第三是產(chǎn)品能夠標(biāo)準(zhǔn)化。目前看來(lái)，粉針是最有可能進(jìn)集采的，水針大部分都不在醫(yī)保，水針和長(zhǎng)效進(jìn)集采的可能性不大。”匯信資本投資管理(深圳)有限公司總經(jīng)理李朝偉向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)記者了解，生長(zhǎng)激素目前有三種劑型，粉針上市較早、價(jià)格較低;水針在活性、抗體發(fā)生、安全及便利性上優(yōu)于粉針，價(jià)格居中;長(zhǎng)效水針于2014年上市，價(jià)格普遍較高且未進(jìn)醫(yī)保，市場(chǎng)份額相對(duì)較低。

根據(jù)樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)測(cè)算，人均生長(zhǎng)激素的年費(fèi)用，近兩年分別為4.17萬(wàn)元、4.27萬(wàn)元。2019年，粉針、水針、長(zhǎng)效三種劑型的市場(chǎng)份額分別為38%、61%、1%。

“目前粉針占到長(zhǎng)春高新的收入比例只有10%左右，如果粉針進(jìn)集采的話，影響也不是很大。而且，生長(zhǎng)激素是一種高端消費(fèi)，并不是價(jià)格越低越好，因?yàn)檫@種促使小孩長(zhǎng)高的產(chǎn)品，家長(zhǎng)并不會(huì)因?yàn)閮r(jià)格低就買，很多家長(zhǎng)反而會(huì)選價(jià)格高的產(chǎn)品，因?yàn)樗麄冇X(jué)得價(jià)格高質(zhì)量會(huì)更好。”李朝偉分析。

作為長(zhǎng)春高新業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)最大的一家子公司，金賽藥業(yè)主要產(chǎn)品正是用于兒童生長(zhǎng)發(fā)育改善的重組人生長(zhǎng)激素。從其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，2020年水針產(chǎn)品占生長(zhǎng)激素銷售收入的75%以上，長(zhǎng)效產(chǎn)品約占12%，粉針產(chǎn)品約占10%。

“藥茅”的遠(yuǎn)慮

在A股市場(chǎng)，長(zhǎng)春高新被冠“藥茅”稱號(hào)，其財(cái)務(wù)表現(xiàn)常年穩(wěn)健。

2011年至2020年，公司營(yíng)收從12.95億元增長(zhǎng)至85.77億元，年化增長(zhǎng)率23.4%;歸母凈利潤(rùn)從1.1億元增長(zhǎng)至30.47億元，年化增長(zhǎng)率達(dá)到44.6%。

而且近10年來(lái)，公司毛利率穩(wěn)定在80%左右，2020年達(dá)到歷史最高的86.7%，凈利率由2010年的10.9%逐步升至2020點(diǎn)的38.6%，ROE(加權(quán))達(dá)到31.2%。

“從幾個(gè)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)上看，長(zhǎng)春高新并不比茅臺(tái)差，說(shuō)它是藥茅，也可以這么理解。但是，它跟茅臺(tái)相比，并不是獨(dú)一無(wú)二的，在競(jìng)爭(zhēng)格局上，沒(méi)有茅臺(tái)那么好。”李朝偉向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示。

公開(kāi)資料顯示，2019年我國(guó)生長(zhǎng)激素市場(chǎng)，金賽藥業(yè)市場(chǎng)份額達(dá)到74%，位居首位，其次是安科生物和聯(lián)合賽爾，分別為15%、8%。

西南證券預(yù)計(jì)，我國(guó)生長(zhǎng)激素市場(chǎng)規(guī)模到2025年達(dá)到164.7億元，復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為16.4%。金賽藥業(yè)的頭部地位和品牌效益會(huì)繼續(xù)令其在該市場(chǎng)受益，保持一定增速。

不過(guò)，也有分析人士預(yù)測(cè)，本土生長(zhǎng)激素市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)由長(zhǎng)春高新吃獨(dú)食的局面即將結(jié)束。

據(jù)悉，作為行業(yè)第二的安科生物，其水針劑型已經(jīng)上市，長(zhǎng)效劑型也即將上市。特寶生物的Y型聚乙二醇重組人生長(zhǎng)激素注射液已經(jīng)處于臨床III期，預(yù)計(jì)2022年上市。

此外，維昇藥業(yè)一款人生長(zhǎng)激素進(jìn)入臨床三期，天境生物一款長(zhǎng)效重組人生長(zhǎng)激素也已經(jīng)進(jìn)入III期臨床，億帆醫(yī)藥一款長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素也已經(jīng)獲批臨床。

國(guó)際上，在研的企業(yè)包括輝瑞制藥、Ascendis和諾和諾德等，目前普遍處于臨床Ⅱ/Ⅲ期，預(yù)計(jì)未來(lái)將逐步實(shí)現(xiàn)上市。

這也意味著，未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將打破當(dāng)前的壟斷格局，市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)下調(diào)。

對(duì)于前兩日的暴跌，除了因?yàn)閹Я坎少?gòu)的傳聞因素，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，是因?yàn)楹诵墓蓶|金磊的大量減持。

公告顯示，金磊于2020年12月22日至2021年5月20日期間以大宗交易方式累計(jì)減持公司股份809.32萬(wàn)股，占公司總股本的1.9997%。減持原因系交稅之后個(gè)人一些其他資金需求。

不過(guò)5月25日晚間，公司公告稱，董事長(zhǎng)馬驥、監(jiān)事趙樹(shù)平分別在當(dāng)日增持股份5700股、1100股，均價(jià)為433元。對(duì)于增持目的，稱是“對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值認(rèn)可及對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心”。

關(guān)鍵詞： 長(zhǎng)春高新 股份 股價(jià) 營(yíng)收