A股游戲退市第一股正式產生。

5月25日盤后，A股游戲公司*ST富控(600634.SH)公告稱，公司被上交所終止上市，6月2日進入退市整理期。據(jù)此前公告，*ST富控可能被終止上市的原因是連續(xù)3年凈資產為負。

“狠賺錢”的游戲公司竟也出現(xiàn)凈資產為負、被迫退市的情況?有網友在股吧提出質疑：2020年三季度，公司凈資產為正，為什么2020年全年凈資產卻為負，而且相差巨大，造成公司退市。公司披露的信息是否真實?

債務高筑、強行收購進場或是導致*ST富控退市的直接原因。由混凝土管樁行業(yè)跨入游戲行業(yè)的*ST富控，曾靠收購游戲公司為自己輸血，但最終卻以失敗告終。

2019年，*ST富控宣布出售核心資產Jagex Games。此外，*ST富控試圖收購棋牌游戲公司百搭網絡的計劃也始終受阻。

“*ST富控兩筆收購失敗，前者是因母公司自身經營問題導致出售Jagex Games，后者是管理出現(xiàn)問題導致失敗。值得警惕的是，雖然(游戲行業(yè))收購很常見，但目前行業(yè)收并購，以產業(yè)投資者主導的戰(zhàn)略投資為主，外行想通過收購涉足游戲行業(yè)會比以往更難。” 5月26日，易觀分析師廖旭華向時代周報記者表示。

退市消息無疑為*ST富控的未來發(fā)展又蒙上一層陰影。截至2020年年末，*ST富控負債合計61.5億元，截至今年一季度末，*ST富控股東戶數(shù)為3.24萬戶。由于此前*ST富控在多份定期報告中未披露負債等相關事項，曾引發(fā)投資者索賠。

5月26日，時代周報記者就索賠事項進展等問題致電*ST富控董事會辦公室，但對方表示相關同事休假，無法回答相關問題。

兩筆失敗的收購

被游戲行業(yè)紅利吸引的*ST富控，最終被負債及公司管理問題“拉胯”。

2016年，游戲行業(yè)并購事件井噴式增長之時，中技控股剝離預制混凝土樁主業(yè)。隨后中技控股改名富控互動，收購宏投網絡全部股份，并控股后者主要經營資產Jagex Games。一時間，擁有網游常青樹《RuneScape》的Jagex Games成為*ST富控的搖錢樹。

2019年，*ST富控宣布出售宏投網絡100%股份，其在回應上交所的公告中稱，宏投網絡2018年、2019年的營業(yè)收入分別占上市公司總營收99.39%和99.52%。Jagex Games最終以5.3億美元的價格出售。

*ST富控也曾試圖收購國內棋牌游戲公司進行拓張，但仍以失敗告終。

2017年，棋牌游戲發(fā)展迅速，*ST富控決定出資13.67億元收購棋牌游戲公司百搭網絡51%股權。還未支付尾款，百搭網絡便拒絕提供財務信息，導致其無法被納入合并報表。

兩起收購以失敗告終后，*ST富控始終掙扎在虧損之中。2018年及2020年，*ST富控分別虧損55.09億元和18.8億元，今年一季度虧損1.96億元。2020年底，*ST富控總資產19.72億元，低于負債數(shù)額。

為避免退市，*ST富控又進行了操縱財報等“騷操作”。2018年，*ST富控因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會立案調查。

調查結果稱，*ST富控在2017年年報等多份定期公告中未披露關聯(lián)擔保等事項，在部分定期報告中未披露負債相關信息。對此，部分投資者也開始索賠。

據(jù)新浪股民維權平臺信息，今年5月，仍陸續(xù)有股民向*ST富控發(fā)起索賠，并被律師受理。

游戲行業(yè)紅利期已過

在不少業(yè)內分析人士看來，以業(yè)務擴張為目的，公司本身缺少游戲基因，是導致*ST富控退市的重要原因之一。

“通過收購涉足游戲行業(yè)這個模式本身沒問題，僅A股就有不少成功案例，如世紀華通、寶通科技、神州泰岳等。但收購后能否成功的核心在于，母公司團隊是否具備游戲業(yè)務分析及管理能力。”廖旭華向時代周報記者表示。

與此同時，迅速變化的游戲市場也使得收購游戲公司充滿風險。

“即便*ST富控最終有效控制了百搭網絡，在競爭激烈的棋牌市場中，溢價問題和后續(xù)業(yè)績也是不小的風險。當下，若要通過收購涉足游戲行業(yè)，還需要跟騰訊、字節(jié)跳動、B站、三七互娛等企業(yè)競爭，這意味著需要付出更高成本，有些公司甚至沒有搶奪優(yōu)質資產的資格。”廖旭華說道。

“游戲行業(yè)進入紅海，外行跨界進入游戲行業(yè)的失敗概率變得更大。” 5月26日，深度科技研究院院長張孝榮向時代周報記者表示。

在張孝榮看來，進入游戲行業(yè)的公司需要有創(chuàng)新的產品、富有經驗的運營團隊、成熟的渠道及較多的資金。即便是通過收購切入游戲行業(yè)的字節(jié)跳動，雖然具有龐大的發(fā)行資源，但依然基礎薄弱。

事實上，隨著“換皮游戲”、低質量游戲的時代過去，傳統(tǒng)買量模式效果減弱，自主研發(fā)能力變得愈發(fā)重要。即便是游戲行業(yè)強者，也面臨著不小挑戰(zhàn)。今年一季度，三七互娛便遭遇游戲收入毛利率下降和凈利潤大幅下滑的情況。

“當前，進入游戲行業(yè)不能抱著賺快錢的心態(tài)，最好能先從孵化或收購自主中小游戲工作室開始，再對中上游游戲公司進行并購，同時還要考慮進擊策略。”5月26日，一名游戲行業(yè)觀察人士向時代周報記者表示。

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