在漲勢(shì)有“累了困了”的跡象后，機(jī)構(gòu)資金一頓“打雞血”，“中國功能飲料第一股”東鵬飲料(605499)的股價(jià)又飛了起來。6月18日公司股價(jià)再度漲停，報(bào)收265.65元，市值高達(dá)1063億元。股民中一簽最高可賺22萬元，是今年最賺錢新股。只是，在機(jī)構(gòu)投資者眼中，東鵬飲料5億凈利潤，真的能支撐起千億市值?

風(fēng)險(xiǎn)提示雪片般，機(jī)構(gòu)仍包圓

“累了困了，就喝東鵬特飲。”對(duì)于這句廣告詞，廣東的消費(fèi)者并不陌生。5月27日，功能飲料東鵬特飲的母公司東鵬飲料在上交所主板上市，發(fā)行價(jià)為46.27元/股。如果以18日的收盤價(jià)計(jì)算，公司上市后漲幅已經(jīng)高達(dá)4.7倍，中簽股民如果還沒賣出，1簽的浮盈高達(dá)22萬元。

事實(shí)上，6月17日東鵬飲料股價(jià)曾有“搖搖欲墜”之感，此前公司已經(jīng)14個(gè)交易日連續(xù)漲停，當(dāng)天公司股價(jià)大幅低開6.5%，最終收漲5%，全天成交30.3億元，換手率接近33%。

讓人大跌眼鏡的是，6月17日盤后龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，東鵬飲料買入前5都是清一色的機(jī)構(gòu)專用席位，合計(jì)買入金額高達(dá)11.39億元，對(duì)應(yīng)公司90多億的流通盤，金額占比近15%。6月16日龍虎榜同樣顯示，當(dāng)日一家機(jī)構(gòu)專用席位高居買方榜首位，買入金額為2.88億元。在投資者看來，正是機(jī)構(gòu)席位的巨資買入，使得二級(jí)市場重燃炒作熱情。

值得一提的是，從6月9日開始，東鵬飲料已經(jīng)連續(xù)披露股票交易異常波動(dòng)及風(fēng)險(xiǎn)性提示公告，而從此前券商研報(bào)來看，中信證券給予其170元/股的目標(biāo)價(jià)，天風(fēng)證券、國泰君安給出的目標(biāo)價(jià)分別是191元/股、218.3元/股。

紅牛陷內(nèi)憂，東鵬“漁翁得利”?

公開資料顯示，目前國內(nèi)功能飲料行業(yè)呈現(xiàn)一超多強(qiáng)格局，2019年紅牛市占率為57%，東鵬特飲15%，達(dá)利集團(tuán)旗下的樂虎占10%，行業(yè)集中度較高。不過，2016年以來，泰國紅牛和中國紅牛因?yàn)樯虡?biāo)問題紛爭不斷，市場上現(xiàn)存三款紅牛產(chǎn)品，給消費(fèi)者選擇帶來困擾，亦侵蝕了紅牛的品牌力以及渠道力，卻讓東鵬迎來難得的發(fā)力機(jī)遇。

近期，東鵬飲料相關(guān)人士頻頻接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，傳遞了諸多利好。據(jù)透露，由于競品出現(xiàn)問題，公司趁現(xiàn)在的勢(shì)頭，正在加大新開發(fā)網(wǎng)點(diǎn)激勵(lì)力度。對(duì)于終端店老板，原本賣一瓶東鵬只能賺1塊，現(xiàn)在可以領(lǐng)取1.58元的紅包，單瓶利潤增加到2.58元。此外，目前東鵬特飲500ml只賣到6元，而紅牛250ml易拉罐產(chǎn)品已經(jīng)賣到6元。在價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯的同時(shí)，東鵬還采取“中獎(jiǎng)再來一瓶”、“買一瓶送一罐”等策略。諸多打法刺激下，今年東鵬特飲的全國銷售目標(biāo)是84個(gè)億，目前已經(jīng)完成七成以上的目標(biāo)，“8月底完成全年銷量計(jì)劃沒問題”，內(nèi)部人士稱。

記者接觸的滬上私募人士分析，功能飲料市場每年保有一定的增幅，但增幅并不可觀，這幾年東鵬飲料勢(shì)頭比較猛，主要是在行業(yè)龍頭紅牛面臨內(nèi)憂之際，搶占了更多的銷售終端和市場份額。公司雖然總市值飆漲，但流通市值僅有100億元出頭。

競爭趨激烈，高端化之路怎么走

招股書顯示，2018至2020年，東鵬飲料主營業(yè)務(wù)收入分別為30.21億元、41.92億元及49.36億元，年均復(fù)合增長率27.82%;凈利潤分別為2.16億元、5.71億元、8.12億元，年平均增長近100%。

不容忽視的是，公司產(chǎn)品呈現(xiàn)“雙集中”的風(fēng)險(xiǎn)，其能量飲料收入(東鵬特飲)占收入比重達(dá)到94.32%，廣東區(qū)域的收入占比則達(dá)到55.74%。前述私募人士直言，目前東鵬與紅牛的消費(fèi)者重疊度并不高，東鵬主打中低端，紅牛定位高端。按照消費(fèi)品的發(fā)展軌跡，中低端品牌從下沉市場入手，必然會(huì)往中高端延伸。這也意味，東鵬特飲必然將與紅牛有正面交鋒。在業(yè)內(nèi)人士看來，只要市場上還有紅牛流通販?zhǔn)?，東鵬想超越紅牛的可能性較小。

記者注意到，樂觀如天風(fēng)證券，也僅預(yù)計(jì)東鵬飲料2021-2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.17億元、15.30億元、21.05億元，同比增長37.53%、36.98%、37.62%。如此的凈利規(guī)模，是否能撐得起千億市值?

值得注意的是，近年來，部分知名企業(yè)紛紛推出了新型能量飲料產(chǎn)品，如統(tǒng)一旗下的夠燃、安利旗下的XS、伊利旗下的煥醒源等，份額大戰(zhàn)或一觸即發(fā)。

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