盡管周末兩會釋放政策利好，但本周市場卻接連下跌。從周一到周三，滬深兩市出現(xiàn)大幅普跌。同時，在俄烏沖突引發(fā)世界政治局勢復(fù)雜化、市場擔(dān)憂外資流出等原因影響下，市場信心持續(xù)走低。

3月10日，三大指數(shù)大幅高開，隨后持續(xù)走高，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，滬指一度漲超2%，重回3300點(diǎn)上方。久違的上漲使個股呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，兩市超3600股飄紅，成交連續(xù)第6個交易日破萬億。

未來，A股市場將何去何從，成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

地緣沖突與通脹風(fēng)險共振

市場情緒陷入冰點(diǎn)

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，目前市場調(diào)整的原因主要是外部風(fēng)險事件對情緒面的影響。

華夏基金指出，俄烏戰(zhàn)爭沖擊風(fēng)險偏好，外圍環(huán)境復(fù)雜化。從歷史規(guī)律來看，地緣沖突爆發(fā)在短期都將打壓風(fēng)險偏好，導(dǎo)致避險資產(chǎn)受益而風(fēng)險資產(chǎn)受損。沖突發(fā)生時(一般是一周到一個月之內(nèi))，全球股市或長或短都會受到一些負(fù)面沖擊而下跌，而避險資產(chǎn)如債券、黃金和日元則相對受益。不同市場之間，除了2014年的克里米亞危機(jī)使得歐洲首當(dāng)其沖，整體來看新興市場受到的影響均要大于發(fā)達(dá)市場，主要由于新興市場相比發(fā)達(dá)市場而言具有更高的風(fēng)險溢價。不過，當(dāng)沖突過后，新興市場的反彈修復(fù)力度也更為顯著。地緣事件如何演繹難以預(yù)估，但俄烏戰(zhàn)爭有長期化、復(fù)雜化的傾向，進(jìn)而造成更為復(fù)雜多變的外部環(huán)境。總體來看，地緣風(fēng)險通過資本市場(歐美股市大跌)及進(jìn)出口環(huán)境對A股造成間接沖擊，是典型的情緒面影響。

此外，華夏基金認(rèn)為，全球高通脹預(yù)期對高估值成長股環(huán)境不利。全球通脹預(yù)期再度升溫，布油年內(nèi)大漲68%至130美元，大宗商品價格快速上漲，引發(fā)對貨幣政策收緊以及經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂。雖然戰(zhàn)爭沖突影響有限且多為瞬時性沖擊，但此次俄烏局勢的特殊性在于，由于俄烏的資源國屬性，如果局勢短期難以平復(fù)，對于全球的滯漲效應(yīng)將逐步體現(xiàn)，特別是歐洲國家。而近期隨著俄烏沖突的升級，對市場的影響正在從風(fēng)險偏好的沖擊，逐步演繹到供應(yīng)鏈的擾動和擔(dān)憂，短期的供應(yīng)沖擊造成商品價格加速上漲，引發(fā)滯漲擔(dān)憂和貨幣收緊預(yù)期，這正是近期全球風(fēng)險資產(chǎn)波動的重要原因。

穩(wěn)增長政策發(fā)力

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好

盡管外圍環(huán)境復(fù)雜多變，但從內(nèi)部來看，利多因素反而在市場下跌的過程中逐步積累，在政策加碼下，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好的趨勢愈發(fā)明顯。

大成基金稱，國內(nèi)兩會已釋放明確“穩(wěn)增長”信號，市場當(dāng)前已具備較好的內(nèi)部條件，而海外因素的擾動最壞的階段或已正在過去，市場情緒后續(xù)有望迎來修復(fù)改善。

關(guān)鍵詞： 華夏基金 通脹風(fēng)險 滬深兩市 貨幣政策