中概股秦淮數(shù)據(jù)（CD.US）在公布了超預(yù)期的2023年第1季業(yè)績后，再發(fā)布了重磅消息，其大股東貝恩資本提出不具法律約束力的“私有化”建議。

【資料圖】

貝恩資本提出以每股現(xiàn)金代價4.0美元，或每份美國存托股份（ADS）8.0美元的價格，私有化于2020年9月30日在納斯達克上市的秦淮數(shù)據(jù)，這一出價較該公告發(fā)出前一個交易日的收盤價溢價33%，較其最近30個交易日的加權(quán)平均價溢價38%，貝恩資本將以股權(quán)加債務(wù)的形式為其私有化交易融資。

目前，貝恩資本持有秦淮數(shù)據(jù)的42.17%權(quán)益，擁有該公司87.39%的投票權(quán)。

秦淮數(shù)據(jù)背景

秦淮數(shù)據(jù)是中立第三方超大規(guī)模算力基礎(chǔ)設(shè)施解決方案運營商，在中國、印度和東南亞市場建造新一代超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，專注于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)生態(tài)基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃、投資、設(shè)計、建造和運營，為核心客戶提供區(qū)域內(nèi)重要國家和地區(qū)的業(yè)務(wù)部署解決方案。

該公司的國內(nèi)品牌為“秦淮數(shù)據(jù)”，在海外的品牌名為“Bridge Data Centres”，在中國區(qū)域內(nèi)運營以北京、上海、深圳為核心的環(huán)首都、長三角、粵港澳超大規(guī)模信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施基地集群；而其國際品牌“Bridge Data Centres”則在馬來西亞、印度和泰國擁有可快速部署的數(shù)據(jù)中心集群，并正在泛亞太新興市場平臺上拓展商機。

2015年，居靜創(chuàng)立了其中國的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。2016年7月開始，該公司在中國建造專利的新一代超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心。2017年12月，居靜和在深交所上市的網(wǎng)宿科技（300017.SZ）——CDN龍頭廠商創(chuàng)立秦淮廈門，作為中國數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的控股公司。

2016年，貝恩資本建立Integral Investments South Asia III。2017年，Integral Investments South Asia III設(shè)立面向印度和東南亞市場的數(shù)據(jù)中心公司Bridge。

2018年12月，貝恩資本設(shè)立后來的上市主體，收購中國業(yè)務(wù)，并與Bridge的海外業(yè)務(wù)合并。

2020年9月30日，秦淮數(shù)據(jù)在納斯達克交易所上市。

2022年12月13日，創(chuàng)始人居靜退出，也因此，他所持有的B類股普通股自動轉(zhuǎn)化為A類普通股，于秦淮數(shù)據(jù)的總投票權(quán)由原來的8%下降至0.58%，從而讓貝恩資本擁有巨大的影響力，也奠定了貝恩資本提出私有化的基礎(chǔ)。

秦淮數(shù)據(jù)上市后的融資活動

2020年在納斯達克上市時，秦淮數(shù)據(jù)的上市價為13.50美元/ADS，通過IPO籌得7.12億美元；隨后，該公司于2020年10月2日通過私人配售，向Joyful Phoenix Limited出售963萬股A類普通股，籌資6500萬美元；向紅杉資本的SCEP主基金發(fā)售593萬股A類普通股，籌得4000萬美元，以及向世茂旗下世盈金融有限公司（Shiying Finance Limited）發(fā)售444萬股A類股，籌得3000萬美元。

2023年2月15日，秦淮數(shù)據(jù)完成發(fā)售2026年到期的3億美元面值優(yōu)先票據(jù)，年利率為10.5%，發(fā)行價為面值的99.061%。

私有化秦淮數(shù)據(jù)，圖什么？

貝恩資本目前對秦淮數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)擁有絕對影響力，因此其提出私有化很有可能成功。

它的意圖到底是什么？貝恩資本沒有提供理由，但是從秦淮數(shù)據(jù)當(dāng)前的狀況來說，此私有化交易對貝恩資本相當(dāng)有利。

首先，價格低廉。

想當(dāng)年，2020年秦淮數(shù)據(jù)上市時，上市價高達13.5美元/ADS，而貝恩資本接近三年后的私有化出價只有8美元/ADS，較上市價折讓了40.7%。

截至2023年3月31日止的12個月，秦淮數(shù)據(jù)的收入達到50.75億元人民幣，約合7.11億美元；凈利潤8.1億元人民幣，約合1.14億美元。按貝恩資本的出價8美元/ADS計，總價或為29.76億美元，相當(dāng)于其最近12個月凈利潤的26倍。

值得留意的是，秦淮數(shù)據(jù)的業(yè)績表現(xiàn)十分理想。在剛剛公布的2023年第1季業(yè)績中，該公司維持全年收入預(yù)期指引58.8億-60.8億元人民幣不變，但向上修正了經(jīng)調(diào)整EBITDA的預(yù)測，由原來的30億-31.1億元人民幣，向上修正為31億-32.2億元人民幣，反映該公司對其盈利能力提升有信心。

其次，秦淮數(shù)據(jù)財務(wù)狀況良好，貝恩資本實際支付的金額要小一點。

截至2023年3月31日止，秦淮數(shù)據(jù)持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物6.88億美元，相當(dāng)于總私有化出價的23.12%，而貝恩資本已經(jīng)持有該公司42.17%權(quán)益，換言之，其或只需再籌10億美元左右即可。

更為重要的一點是，秦淮數(shù)據(jù)的前景不俗，未來價值或更高。

秦淮數(shù)據(jù)的客戶多為互聯(lián)網(wǎng)、云計算等領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，超95%的客戶合約是10年期及以上，簽約鎖定率達91%，或保證其長期可持續(xù)增長。

更為重要的是，“東數(shù)西算”、“數(shù)字中國”等規(guī)劃的出臺，以及當(dāng)前AIGC、機器學(xué)習(xí)、大預(yù)言模型等AI技術(shù)的發(fā)展熱浪，或推動數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施迭代速度加快，從而為秦淮數(shù)據(jù)帶來巨大的發(fā)展機遇。

當(dāng)前華爾街對于中概股的估值偏低，或正好為大股東低價私有化帶來了機會，這應(yīng)是貝恩資本提出私有化的邏輯。

不過，鑒于這是一份未有法律約束力的提議，后期變數(shù)仍很大，尤其考慮到出價并不算特別吸引，或引發(fā)一些投機者或是現(xiàn)有股東的反對。但無論如何，出現(xiàn)買盤是好事，或可提升市場對于同類股份的估值，這可能也是大股東的動機之一。

作者|毛婷

編輯|Effie

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