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東吳證券股份有限公司王紫敬,王世杰近期對卓朗科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《背靠天津國資委，算力、信創(chuàng)、工業(yè)軟件三花聚頂》，本報告對卓朗科技給出買入評級，當(dāng)前股價為5.9元。

卓朗科技(600225)　　投資要點　　背靠天津國資委，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型聚焦三大數(shù)字化業(yè)務(wù)：2022年，公司將地產(chǎn)及相關(guān)資產(chǎn)剝離后，主營業(yè)務(wù)聚焦于軟件開發(fā)及云服務(wù)業(yè)務(wù)、系統(tǒng)集成解決方案、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心建設(shè)與托管服務(wù)三大類。天津國資委是公司實控人，公司是天津市國資系統(tǒng)唯一具備數(shù)字化能力的企業(yè)。2022年，公司實現(xiàn)營收9.06億元，同比增長11%；歸母凈利潤4.01億元。聚焦數(shù)字化業(yè)務(wù)后，增長動力十足。2023年7月，公司擬募集34.36億元用于算力、信創(chuàng)、工業(yè)軟件三大業(yè)務(wù)?！　∷懔Γ汗菜懔ㄔO(shè)者，與英偉達(dá)未來合作可期：公共算力是未來中國算力發(fā)展的重要方向之一，作為天津國資委實控企業(yè)，公司目前已經(jīng)擁有4個數(shù)據(jù)中心，共計4,567個機(jī)柜，公司擬定增新建約5000個機(jī)柜，有望為公共算力建設(shè)做貢獻(xiàn)。2023年7月11日，英偉達(dá)NVIDIAJetson中國區(qū)產(chǎn)品解決方案團(tuán)隊到訪卓朗科技，雙方將圍繞NVIDIAJetson的技術(shù)優(yōu)勢，在智能制造、智慧城市等領(lǐng)域展開業(yè)務(wù)探討?！　」I(yè)軟件：布局生產(chǎn)制造類工業(yè)軟件，京津冀工業(yè)軟件基地推進(jìn)者：公司擁有卓朗天工”系列工業(yè)軟件，主要包括工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺、MES、WMS、APS、數(shù)采平臺等。公司工業(yè)軟件產(chǎn)品已經(jīng)深入新能源、電子裝配、汽車行業(yè)等八大行業(yè)，已經(jīng)獲得行業(yè)頭部客戶認(rèn)可。生產(chǎn)制造類工業(yè)軟件已經(jīng)具備高端市場替代邏輯，隨著應(yīng)用場景打開，國產(chǎn)化率有望加快提升。中國MES市場規(guī)模與中國制造業(yè)規(guī)模全球占比不匹配，未來市場空間廣闊?！　⌒艅?chuàng)：布局云桌面，國資云業(yè)務(wù)可期：公司主要布局信創(chuàng)云桌面和國資云。公司“卓朗昆侖云”系列云產(chǎn)品包括云桌面、私有云和超融合三大產(chǎn)品。天津國資系統(tǒng)信創(chuàng)適配中心建設(shè)在卓朗科技園內(nèi)，該適配中心主要承擔(dān)產(chǎn)品選型、方案設(shè)計以及驗收等工作。我們預(yù)計卓朗科技有望成為天津市國資云建設(shè)和運營方。截至2022年，行業(yè)信創(chuàng)PC存量約6000萬臺，對標(biāo)海外，云桌面的滲透率還有很大提升空間。我們預(yù)計2025年國資云擁有千億市場空間。　　盈利預(yù)測與投資評級：卓朗科技背靠天津國資委，天津市國資系統(tǒng)唯一具備數(shù)字化能力的企業(yè)。公司算力、信創(chuàng)和工業(yè)軟件三大業(yè)務(wù)齊發(fā)力，后續(xù)有望跟英偉達(dá)在算力方面達(dá)成合作，云桌面產(chǎn)品將受益于信創(chuàng)加速推進(jìn)，工業(yè)軟件已經(jīng)獲得行業(yè)頭部大客戶認(rèn)可?；诖耍覀冾A(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為2.04/3.84/6.60億元。首次覆蓋，給予“買入”評級?！　★L(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；中美摩擦升級。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華鑫證券毛正研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為65.28%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.03億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為100.5。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，卓朗科技(600225)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營收成長性較差?？赡苡胸攧?wù)風(fēng)險，存在隱憂的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、存貨/營收率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)1星，好價格指標(biāo)0.5星，綜合指標(biāo)0.5星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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