原標(biāo)題：30萬(wàn)億元銀行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)“各說(shuō)各話”

低風(fēng)險(xiǎn)“慣性認(rèn)知”或阻礙剛性兌付落地

■記者 張 歆

距離即將落地的資管新規(guī)最遙遠(yuǎn)的距離或許不是產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，而是一紙風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)。因?yàn)?，?xí)慣性的“低風(fēng)險(xiǎn)”告知與“買(mǎi)者自負(fù)”的心理認(rèn)知可謂天差地別。

作為理財(cái)產(chǎn)品適格銷(xiāo)售和打破剛性兌付預(yù)期的最重要環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)估是銀行對(duì)于自身發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品和首次購(gòu)買(mǎi)該行理財(cái)產(chǎn)品的客戶必須完成的步驟。對(duì)于去年發(fā)行規(guī)模接近30萬(wàn)億元的銀行理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的重要性不言而喻。

然而，《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，中國(guó)理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度向一般個(gè)人客戶募集的27000只產(chǎn)品中，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為四級(jí)(中高)的產(chǎn)品僅有9只，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為五級(jí)(高)的產(chǎn)品有19只，其余產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)均未一級(jí)(低)、二級(jí)(中低)和三級(jí)(中)。其中，風(fēng)險(xiǎn)為一級(jí)產(chǎn)品為9249只。也就是說(shuō)，(中)高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的占比僅為0.1%。

低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品占據(jù)市場(chǎng)

全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)日前發(fā)布了《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告(2017年)》。從產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來(lái)看，2017年，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“二級(jí)”及以下的理財(cái)產(chǎn)品募集資金總量為144.51萬(wàn)億元，占全市場(chǎng)募集資金總量的83.25%，較2016年上升1.30個(gè)百分點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“四級(jí)”和“五級(jí)”的理財(cái)產(chǎn)品募集資金量為0.28萬(wàn)億元，占比為0.16%，較2016年下降0.13個(gè)百分點(diǎn)，這體現(xiàn)出普通的個(gè)人投資者對(duì)于中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的偏好。

不過(guò)，需要指出的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是由發(fā)行銀行自行確定的，監(jiān)管部門(mén)并沒(méi)有規(guī)定詳細(xì)的評(píng)級(jí)細(xì)則，只規(guī)定了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的依據(jù)應(yīng)當(dāng)包括但不限于以下因素：理財(cái)產(chǎn)品投資范圍、投資資產(chǎn)和投資比例;理財(cái)產(chǎn)品期限、成本、收益測(cè)算;本行開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)的同類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī);理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)“各自為政”

由于各家銀行自行確定理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，事實(shí)上就存在了不同銀行間風(fēng)險(xiǎn)與評(píng)級(jí)相對(duì)偏離的可能。

一家總部位于南方的股份制銀行的理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)顯示，該行近期正在發(fā)售一款風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)為“低級(jí)”的理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品將10%-90%的產(chǎn)品募集資金投資于貨幣市場(chǎng)工具等;將10%-90%的產(chǎn)品募集資金投資于債券等;將10%-90%的產(chǎn)品募集資金投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，及投資于以上范圍的信托計(jì)劃、券商資產(chǎn)管理計(jì)劃和基金專戶理財(cái)。以上配置比例，由于兌付客戶投資本金收益等流動(dòng)性資產(chǎn)消耗引起被動(dòng)超額時(shí)除外，且銀行可根據(jù)市場(chǎng)變化和產(chǎn)品運(yùn)行情況適時(shí)調(diào)整投資范圍、調(diào)整比例不超過(guò)±10%。

而另一家城商行同期發(fā)售的“中低”風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品的募資投向則是將20%-100%的募集資金投資于高流動(dòng)性資產(chǎn)，包括國(guó)債、央行票據(jù)、金融債、信用等級(jí)不低于 AA-的債券及貨幣市場(chǎng)工具等，將0%-80%的募集資金投資于債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)。

比較兩款產(chǎn)品可以發(fā)現(xiàn)，所謂低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品的投資范圍基本涵蓋了所謂中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的投資標(biāo)的，此外則增配了部分風(fēng)險(xiǎn)明顯更高的“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，及投資于以上范圍的信托計(jì)劃、券商資產(chǎn)管理計(jì)劃和基金專戶理財(cái)”，且投資區(qū)間上限可達(dá)90%，再加上“投資比例可在正負(fù)10%的區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)”的表述，相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置上限達(dá)到了100%。

也就是說(shuō)，如果單從投資方向來(lái)判斷，兩款非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，評(píng)級(jí)結(jié)果為“低級(jí)”產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)可能是高于評(píng)級(jí)為“中低”的產(chǎn)品。

此外，再以上述評(píng)級(jí)為“低級(jí)”的理財(cái)產(chǎn)品為例，考慮投資比例可以浮動(dòng)的因素后，高流動(dòng)性資產(chǎn)的投資區(qū)間為0-100%;非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的投資區(qū)間也是如此。

試想一下，在彈性如此大的投資品種和投資比例面前，無(wú)法借助數(shù)據(jù)模型進(jìn)行分析的非專業(yè)投資者怎么可能真正判斷出風(fēng)險(xiǎn)和收益的真實(shí)“性價(jià)比”?即使是專業(yè)的操作人員進(jìn)行投資，在不同的投資理念和預(yù)期收益壓力下，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也可能相差很大，投資人自然更難以在有限的披露中提前明確風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，只能依賴于銀行的評(píng)價(jià)和推介。

部分銀行風(fēng)險(xiǎn)提示不足

事實(shí)上，不僅僅是銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)存在一定的不確定性，部分商業(yè)銀行對(duì)于投資者的風(fēng)險(xiǎn)提示也不夠充分。

《證券日?qǐng)?bào)》記者在部分銀行網(wǎng)點(diǎn)詢問(wèn)非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的兌付風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，獲得的回答大多是“一直都按照預(yù)期最高收益率兌付”、“肯定沒(méi)事”。

此外，《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售管理辦法》第二十九條規(guī)定：商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)定期或不定期地采用當(dāng)面或網(wǎng)上銀行方式對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力持續(xù)評(píng)估。超過(guò)一年未進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估或發(fā)生可能影響自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力情況的客戶，再次購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)當(dāng)在商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)或其網(wǎng)上銀行完成風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估。但是，有投資者向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，其在部分銀行網(wǎng)點(diǎn)詢問(wèn)何時(shí)需要再進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，均僅僅被告知“一年”，有關(guān)“發(fā)生可能影響自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力情況”這一條則均被直接忽視。