4月25日，萬(wàn)達(dá)電影發(fā)布2018年財(cái)報(bào)，年報(bào)關(guān)鍵指標(biāo)數(shù)據(jù)中，除營(yíng)業(yè)收入140.88億同比微漲6.49%外，其他關(guān)鍵指標(biāo)均呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。營(yíng)業(yè)收入增速大幅下滑，6.49%的增幅比去年同比減緩63.98%，凈利潤(rùn)12.95億，比去年的15.16億同比減少14.58%。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，4月26日萬(wàn)達(dá)電影開(kāi)盤(pán)股價(jià)較前日下降0.5%，收于22.75元/股，下跌7.75%，總市值為400.73億元。

大盤(pán)頹勢(shì)和影市低迷是主因

萬(wàn)達(dá)電影在2018年的市場(chǎng)份額上依然領(lǐng)跑全國(guó)院線。

財(cái)報(bào)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)95.6億元票房，同比增長(zhǎng)8.9%，觀影人次2.3億人次，同比增長(zhǎng)7.5%。其中，國(guó)內(nèi)票房79.8億元，觀影人次2.1億人次;境外票房15.8億元，觀影人次2220萬(wàn)人次。截止2018年底，公司擁有已開(kāi)業(yè)直營(yíng)影院595 家，5279塊銀幕，其中境內(nèi)直營(yíng)影院541家，銀幕4807塊，市場(chǎng)占有率 13.5%;境外影院54家，銀幕472塊，市場(chǎng)占有率22%。

縱觀2018年全國(guó)院線成績(jī)，實(shí)現(xiàn)總票房609.8億元，同比增長(zhǎng)9.1%(剔除服務(wù)費(fèi)為565.4億元)，同比增長(zhǎng)7.9%，城市院線觀影人次17.2億人次，同比增長(zhǎng)5.9%，銀幕總數(shù)60079塊，全年新增銀幕9303塊，同比增長(zhǎng)18.3%。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、觀影人次與銀幕數(shù)量的增長(zhǎng)推動(dòng)，中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)持續(xù)向上發(fā)展，院線行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。

財(cái)報(bào)顯示，2018年萬(wàn)達(dá)國(guó)內(nèi)新增影城79家，而早在去年此時(shí)，萬(wàn)達(dá)曾公開(kāi)表示2018年規(guī)劃新增影院不少于100家，未實(shí)現(xiàn)預(yù)期，興許是業(yè)務(wù)調(diào)整需要。

從大環(huán)境上來(lái)看，即時(shí)調(diào)低預(yù)期并非不明智。2017-2018年，全國(guó)院線擴(kuò)張熒幕數(shù)量確實(shí)超出了實(shí)際市場(chǎng)需求。截至2018年底，全國(guó)可統(tǒng)計(jì)影城數(shù)量 11145家，同比增長(zhǎng)12.0%;銀幕數(shù)量60079塊，同比增長(zhǎng)18.3%，全國(guó)銀幕增速仍快于整體票房增速，影院同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。影院數(shù)量和銀幕數(shù)量的擴(kuò)張，拉動(dòng)了票房增長(zhǎng)微漲，但沒(méi)有實(shí)現(xiàn)同速度增長(zhǎng)，影院空置率處在較高水平。此外，影院數(shù)量和銀幕快速增長(zhǎng)的背后，2018年個(gè)別經(jīng)營(yíng)效率較低的影城關(guān)停數(shù)量較往年有所增加，市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期。

在整體市場(chǎng)低迷情況下，萬(wàn)達(dá)電影的營(yíng)業(yè)收入增加主要來(lái)自于新增熒幕數(shù)，而不是票價(jià)和單人消費(fèi)率上升。

廣告和“爆米花”等比觀影更賺錢(qián)

萬(wàn)達(dá)電影的主營(yíng)業(yè)務(wù)為影院投資建設(shè)、院線電影發(fā)行、影院電影放映及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)收入來(lái)自于電影票房收入、賣(mài)品收入以及廣告收入。

萬(wàn)達(dá)院線的具體產(chǎn)品或服務(wù)為：

1、院線電影發(fā)行及電影放映。公司通過(guò)各電影發(fā)行公司引進(jìn)影片，根據(jù)市場(chǎng)情況向下屬影院下達(dá)排映指導(dǎo)。公司對(duì)影院影片放映實(shí)行科學(xué)、規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)的管理，全面采用世界水準(zhǔn)的放映工藝標(biāo)準(zhǔn)，為觀眾提供一流的觀影體驗(yàn)。

2、銷(xiāo)售賣(mài)品。賣(mài)品品相主要分為兩大類(lèi)，分別為電影衍生產(chǎn)品和餐飲類(lèi)產(chǎn)品。電影衍生產(chǎn)品指與影片角色、劇情、道具相關(guān)的主題類(lèi)紀(jì)念商品，餐飲類(lèi)產(chǎn)品指觀影時(shí)觀眾選擇食用的商品，主要包括食品類(lèi)和飲料類(lèi)。

3、發(fā)布廣告。公司所經(jīng)營(yíng)的廣告業(yè)務(wù)主要包括貼片廣告和陣地廣告，貼片廣告指在電影正片前搭載的商業(yè)廣告，在電影放映前播出;陣地廣告指在實(shí)體影院相關(guān)媒介上播放、陳列的產(chǎn)品廣告，主要包括異形立牌、燈箱廣告(含 LED、LCD電子屏)、噴繪廣告等。

看營(yíng)業(yè)收入少不了營(yíng)業(yè)成本，影院建設(shè)、租賃和維護(hù)都需要高額成本，2018年萬(wàn)達(dá)電影投入成本也不可忽視。

2018年萬(wàn)達(dá)電影的營(yíng)業(yè)收入為140.88億，營(yíng)業(yè)成本為98.16億，計(jì)算可得毛利潤(rùn)為42.72億，與去年的毛利潤(rùn)42.46億基本持平。

但是從收入結(jié)構(gòu)上，占據(jù)80%以上營(yíng)業(yè)成本的觀影業(yè)務(wù)，卻只貢獻(xiàn)了20%的毛利潤(rùn)。廣告在電影院的收入中占據(jù)主要位置，以40.47%的毛利率占比位居利潤(rùn)貢獻(xiàn)第一，其次是周邊、爆米花飲品等的售賣(mài)，毛利潤(rùn)貢獻(xiàn)率為26.10%。

2018年，萬(wàn)達(dá)電影非票房收入非常顯眼。萬(wàn)達(dá)電影打造“朕要看電影”、“大片季”、“爆米花節(jié)”、“百日觀影節(jié)”等專(zhuān)屬I(mǎi)P活動(dòng);跨界合作故宮食品、哈根達(dá)斯等品牌，推出特色衍生品，獲得市場(chǎng)熱銷(xiāo);大力拓展咖啡業(yè)務(wù)，覆蓋14個(gè)城市;創(chuàng)新電影營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)，合作營(yíng)銷(xiāo)165部影片，多維度發(fā)展非票房業(yè)務(wù)。

由此可見(jiàn)，電影院雖然占據(jù)接近三分之一的票房收入分成，但這并不是最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)。上游內(nèi)容產(chǎn)出的不確定性、國(guó)外商業(yè)大片進(jìn)口限額、觀影業(yè)務(wù)的投資回報(bào)率極低等因素是萬(wàn)達(dá)電影目前尷尬局面的主要原因。

非票房收入的快速成長(zhǎng)從另一個(gè)側(cè)面反映，電影院再也不是單一的電影放映場(chǎng)所，而是集合購(gòu)物、休閑、社交、餐飲于一體的娛樂(lè)休閑綜合體。這一點(diǎn)是其積極意義。在電影產(chǎn)業(yè)調(diào)整期，實(shí)施創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)、多維度發(fā)展非票房業(yè)務(wù)，成為所有中國(guó)院線后續(xù)營(yíng)收多元化的共同方向。

2019年風(fēng)險(xiǎn)只增不減

國(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)票房增長(zhǎng)逐漸從銀幕拉動(dòng)向口碑、質(zhì)量驅(qū)動(dòng)過(guò)渡，重要檔期仍是票房產(chǎn)出的高峰期，觀眾觀影需求旺盛，但趨于理性，優(yōu)質(zhì)影片內(nèi)容有望持續(xù)提升。但短期內(nèi)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況仍較難扭轉(zhuǎn)。電影行業(yè)投資持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)鏈整合、多元化發(fā)展將成為主流趨勢(shì)，擁有行業(yè)壁壘的龍頭公司擁有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，在未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位。

院線看似強(qiáng)勢(shì)，但實(shí)際上承擔(dān)著非常大的風(fēng)險(xiǎn)。上游內(nèi)容參與度低，整體商業(yè)模式仍屬“看天吃飯”。雖然我國(guó)電影產(chǎn)量已具有較大規(guī)模，但是具備較高商業(yè)價(jià)值的影片數(shù)量較少;另一方面，進(jìn)口商業(yè)大片數(shù)量有進(jìn)口限制，而能滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)觀眾需求的高質(zhì)量國(guó)產(chǎn)商業(yè)片仍顯不足。

2018年，全國(guó)票房過(guò)億影片77部，其中國(guó)產(chǎn)影片40部，進(jìn)口影片37部。整體而言，雖然2018年以《紅海行動(dòng)》《我不是藥神》為代表的國(guó)產(chǎn)影片贏得了較高的票房，但伴隨觀眾的日益成熟，票房向頭部影片集中的趨勢(shì)較去年更加明顯，口碑質(zhì)量不高的影片較難獲得良好表現(xiàn)，票房收入依賴(lài)優(yōu)質(zhì)影片供應(yīng)量的風(fēng)險(xiǎn)較大。

此外，從2019第一季度開(kāi)局不利，電影院仍冷清，《復(fù)仇者聯(lián)盟4》剛剛一掃前四個(gè)月的陰霾，有望給行業(yè)注入一些希望，但細(xì)數(shù)2019年的作品，有巨大商業(yè)潛力的電影仍鳳毛麟角。

大概，萬(wàn)達(dá)們能在寒冬中活著，就已經(jīng)是很好的結(jié)果了。（文|AmyWang）

關(guān)鍵詞： 萬(wàn)達(dá)電影 業(yè)績(jī) 最差