一條“貴州茅臺集團營銷有限公司正式成立揭牌”的消息將貴州茅臺推上風口浪尖，據(jù)報道，茅臺集團在上市公司體系外新成立了一家營銷公司，將重點針對團購、商超等終端客戶開展工作，這引發(fā)了市場對茅臺集團拿走上市公司利潤的擔憂，不少分析人士直指茅臺集團成立營銷公司是在“打劫”中小股民，此事引發(fā)了上交所深夜發(fā)函關注。在茅臺集團千億目標的重壓下，如何處理集團的營銷公司與貴州茅臺旗下銷售公司的工作分配問題，成為茅臺近期面臨的重大考驗。

茅臺集團被指打劫中小股東

5月5日上午，貴州茅臺集團營銷有限公司正式揭牌成立，新成立的集團營銷公司將與原先的茅臺酒渠道商一起負責茅臺酒的銷售工作。按照官方的說法，新成立的集團營銷公司將重在“用好增量、管好存量、加強管控、統(tǒng)籌市場”，與社會渠道實現(xiàn)錯位發(fā)展，與原有營銷體系互為補充。資料顯示，貴州茅臺集團營銷有限公司是A股上市的貴州茅臺的母公司——茅臺集團的全資子公司，這也意味著新成立的集團營銷公司是一個與上市公司貴州茅臺平行存在的獨立實體，引發(fā)了中小股東擔憂。

中國網(wǎng)財經(jīng)記者留意到，就在貴州茅臺集團營銷有限公司正式揭牌成立第二天，新浪微博上名為“茅臺900元真不算高”的投資者實名向上交所公眾熱線發(fā)送了投訴信，請上交所出面就“是否存在利益輸送?是否涉及大額關聯(lián)交易?是否需要召開股東大會?”等問題對貴州茅臺酒股份有限公司進行問詢。

“誰都知道茅臺酒是當前的緊俏貨，誰有貨源誰賺錢!貴州茅臺酒股份有限公司堂堂一個萬億市值的上市公司，為什么不能自己賣酒?是他的銷售子公司—茅臺酒銷售有限公司和全國34家直營店沒有銷售能力嗎?還是說因為它是茅臺集團的子公司，可以被母公司當面團揉來揉去?”這名股東在投訴信中指出，就在上月，貴州茅臺酒股份有限公司下屬的茅臺酒銷售有限公司作為招標主體，公開向全國商超招標直銷600噸茅臺酒，請問哪一家商超不拚個頭破血流才能拿到經(jīng)銷權?貴州茅臺集團營銷有限公司就因為是茅臺大股東的子公司，憑什么就可以不走任何招投標程序輕松地獨家拿到10倍以上銷售量的經(jīng)銷權?這是明顯的利益輸送，是嚴重的關聯(lián)交易!難道不需要召開臨時股東大會嗎?難道監(jiān)管機構坐視不理嗎?

有分析人士指出，貴州茅臺集團層面成立了營銷公司，相當于把一部分預期進上市公司的凈利潤轉移到了集團層面，這與“打劫”中小股民沒什么區(qū)別。對上市公司的影響體現(xiàn)在其一，未來近2萬噸增量中渠道差價利潤的消失，其二，未來茅臺提價動能枯竭，差價越大，集團利潤越豐厚。

上交所深夜發(fā)函關注

此事迅速引發(fā)了監(jiān)管層的關注。

5月7日深夜，貴州茅臺發(fā)布公告稱，收到上海證券交易所監(jiān)管工作函。在監(jiān)管函中，交易所要求貴州茅臺就是否存在金額較大的關聯(lián)交易等市場關心的問題給予回復。

監(jiān)管函主要提及四個方面問題，要求貴州茅臺回答控股股東成立營銷公司并全資控股情況下，是否擬全盤直銷經(jīng)營上市公司的茅臺酒配額，是否可能形成金額較大的關聯(lián)交易。“請公司控股股東說明在集團層面成立營銷公司的主要考慮、擬開展的商業(yè)活動及具體經(jīng)營模式、是否有經(jīng)營上市公司茅臺酒的計劃。”

上交所監(jiān)管函指出，公司定期報告顯示，公司營銷網(wǎng)絡布局正經(jīng)歷調整，經(jīng)銷商數(shù)量有所削減。請公司說明，上市公司營銷渠道建設的具體規(guī)劃安排，以及本次控股股東成立營銷公司與公司前述“營銷體制調整”之間的關系;并區(qū)分集團營銷渠道、公司自身直銷渠道和經(jīng)銷商渠道等，說明未來年度內公司對茅臺酒各類銷售渠道投放的計劃。“請公司說明與集團營銷公司之間是否可能新增關聯(lián)交易，以及需相應履行的決策程序和信息披露義務。”

分析人士指出，由于茅臺集團設立營銷公司由集團100%控股，即由該公司全面直銷此前削減的茅臺酒配額，利潤相應轉移至茅臺集團中。相比之下，上市公司無法享受到壓縮經(jīng)銷商帶來的收益，難以實現(xiàn)前述市場預期中的持續(xù)增長。

市場擔憂情緒蔓延下，貴州茅臺股價連續(xù)三天下跌，截至5月8日收盤，貴州茅臺報收于884.4元，當天股價下跌0.63%.

經(jīng)銷渠道大變革

對“東方神水”貴州茅臺而言，其正經(jīng)歷一場史無前例的經(jīng)銷渠道大變革。據(jù)貴州茅臺最新公開財報顯示，一共有476茅臺酒經(jīng)銷商被取消資格，茅臺鐵腕砍掉經(jīng)銷商的背后是其對渠道控制權回歸。

一名接近貴州茅臺的市場人士對中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示，52度飛天茅臺的建議零售價1499元，但這個價格常年缺貨，造成這種現(xiàn)象的主要原因是經(jīng)銷商手里大量囤貨，經(jīng)銷商在其中扮演著重要的角色，這名接近貴州茅臺的市場人士對中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示，“經(jīng)銷商能賺500元，就不會甘愿賺100元”，茅臺采取優(yōu)化經(jīng)銷商結構，希望保持經(jīng)銷商隊伍活力及戰(zhàn)斗力，這名內部人士指出，貴州茅臺取消476茅臺酒經(jīng)銷商經(jīng)銷資格是為了“殺雞儆猴”，震懾其他經(jīng)銷商，“但是從目前的效果看來，雞是殺了，猴沒嚇著”。市場上依然難覓1499元的飛天茅臺，這名市場人士指出，茅臺經(jīng)銷商也不會一直囤貨，為了控制風險會通過不受茅臺監(jiān)管的經(jīng)銷商把貨放出去。

茅臺集團董事長、貴州茅臺董事長李保芳日前明確表態(tài)，今年茅臺酒重點是擴大直銷渠道，推進營銷扁平化，以減少中間環(huán)節(jié)，平衡利益，平衡終端價格。除了擴大各省直銷往外，與大型商超合作等。

蛋糕如何再分配引發(fā)巨大關注

一共有476茅臺酒經(jīng)銷商被取消資格，這部分被取消資格經(jīng)銷商所空出來的配額如何再分配成為焦點，此番貴州茅臺集團成立營銷公司目的是銷售茅臺股份公司收回的476家茅臺酒經(jīng)銷商計劃量的全部或大部分，引發(fā)了上市公司中小股東的強烈不滿。

值得注意的是，茅臺2018年底舉辦的全國經(jīng)銷商聯(lián)誼會上，2019年度茅臺酒銷售計劃為3.1萬噸左右，而和經(jīng)銷商所簽訂的2019年合同總量仍與2018年度持平，為1.7萬噸，仍有1.4萬噸茅臺去向待定，這部分蛋糕如何再分配成為多方關注重點。

酒水行業(yè)專家蔡學飛對中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示，茅臺集團成立營銷公司的目的也確實是完善直銷體系，縮短銷售渠道，打擊市場畸形價格體系，維持產(chǎn)品價格穩(wěn)定的目的，給市場降溫。至于茅臺內部是否存在向大股東利益輸送的問題，由于茅臺強勢的品牌號召力，以及產(chǎn)品的稀缺狀態(tài)，確實存在著集團與股份之間的利潤再分配問題，但是考慮保證國有資產(chǎn)的增值角度，也是可以理解的。

在白酒行業(yè)分析人士歐陽千里看來，茅臺集團成立營銷公司是為了集團在2019年實現(xiàn)千億目標做準備。“主要目的還是梳理經(jīng)銷渠道，強化市場直營，提高廠家的市場掌控力，穩(wěn)定終端價格，對于茅臺來說，意味著茅臺不斷的剝離傳統(tǒng)的渠道商，通過茅臺云商、商超與團購直營等，正在大步跨入直銷時代，直接面對消費者，提供核心產(chǎn)品，完成營銷模式徹底轉變。”歐陽千里指出，茅臺成立營銷公司，要從更高層次及力度上協(xié)調“直銷與分銷”的關系，對于即將沖刺“千億”目標的茅臺而言，在管理上將會趨于“集權”，重新梳理經(jīng)銷商結構。對于相關利益方而言，是競爭，但對于集團方而言，是高效結構的重新梳理。

在茅臺集團千億目標的重壓下，如何處理集團的營銷公司與貴州茅臺旗下銷售公司的工作分配問題，成為茅臺近期面臨的重大考驗。

關鍵詞： 貴州茅臺 營銷公司