渾水發(fā)第二份沽空?qǐng)?bào)告 安踏轉(zhuǎn)讓估值價(jià)格合理嗎?
國(guó)際知名做空機(jī)構(gòu)渾水Muddy Waters Research(以下簡(jiǎn)稱(chēng)渾水)于7月9日上午發(fā)布了第二份針對(duì)安踏的沽空?qǐng)?bào)告,指責(zé)安踏體育賤賣(mài)上市公司資產(chǎn)。渾水認(rèn)為:“2008年,安踏內(nèi)部人士剝離了公司的寶貴資產(chǎn)——國(guó)際品牌零售業(yè)務(wù),并試圖隱瞞這一事實(shí)。”
不過(guò),《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,被出售的上海鋒線體育用品發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)上海鋒線)當(dāng)時(shí)正處于連年虧損的境地。安踏體育在公告中也表示,公司希望專(zhuān)注于運(yùn)動(dòng)服飾品牌管理的業(yè)務(wù),因此出售上海鋒線及其附屬公司管理的分銷(xiāo)國(guó)際品牌運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品零售業(yè)務(wù)。
賤賣(mài)資產(chǎn)or專(zhuān)注核心業(yè)務(wù)?
事情的原委還要從2008年說(shuō)起。渾水指責(zé)的這家公司就是安踏體育獨(dú)資子公司上海鋒線。
安踏體育的招股章程披露:“于二零零六年,安踏中國(guó)透過(guò)其全資附屬公司廈門(mén)投資成立上海鋒線,以從事出售阿迪達(dá)斯、銳步及Kappa品牌產(chǎn)品的運(yùn)動(dòng)服飾零售業(yè)務(wù)。上海鋒線進(jìn)一步于二零零六年及二零零七年成立北京鋒線、廣州鋒線、哈爾濱鋒線、蘇州鋒線及廈門(mén)鋒線,以經(jīng)營(yíng)及管理本集團(tuán)于中國(guó)不同城市的零售店鋪”。
2008年5月16日,安踏體育發(fā)布公告宣布出售上海鋒線,交易對(duì)手方為獨(dú)立的第三方江蘇和盛投資擔(dān)保發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)江蘇和盛)。并解釋了出售上海鋒線的原因?yàn)椋?ldquo;董事認(rèn)為,本集團(tuán)日后專(zhuān)注運(yùn)動(dòng)服飾品牌管理的業(yè)務(wù),并出售上海鋒線及其附屬公司管理的分銷(xiāo)國(guó)際品牌運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品零售業(yè)務(wù),實(shí)屬對(duì)本公司有利之舉。此外,鑒于中國(guó)分銷(xiāo)零售市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈,董事認(rèn)為,本集團(tuán)的運(yùn)動(dòng)服飾品牌管理及產(chǎn)品設(shè)計(jì)業(yè)務(wù),將會(huì)提供較分銷(xiāo)零售業(yè)務(wù)為高的回報(bào)。”
渾水表示:“受讓人江蘇和盛是一家相對(duì)較新的信用擔(dān)保公司,并在僅僅6個(gè)月之后將上海鋒線的股權(quán)再次轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓的受讓方是陳丁龍。”同時(shí),渾水出具了當(dāng)時(shí)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,“毫無(wú)疑問(wèn),安踏對(duì)上海鋒線的處置是腐敗的,而江蘇和盛是一個(gè)草黨(掮客)。”渾水認(rèn)為,因?yàn)?ldquo;在這些交易發(fā)生時(shí),陳丁龍是廣州安大的重要股東,持股比率達(dá)35%。根據(jù)香港上市規(guī)則,廣州安大當(dāng)時(shí)為安踏體育的關(guān)連人士”。
渾水在報(bào)告中指出:“2008年6月,江蘇和盛將上海鋒線的廣州和廈門(mén)子公司轉(zhuǎn)讓給丁昆明。”而根據(jù)此前渾水發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告的第一部分中,渾水揭示了丁昆明是安踏用于控制其分銷(xiāo)商(泉州斌輝和昆明安馳)的代理網(wǎng)絡(luò)的一部分。
轉(zhuǎn)讓估值價(jià)格是否合理?
針對(duì)渾水的“賤賣(mài)”指責(zé),關(guān)鍵點(diǎn)在于轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否真如渾水所指低得離譜?
根據(jù)2008年5月16日安踏體育發(fā)布的轉(zhuǎn)讓公告,上海鋒線轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1.874億元。“于二零零八年五月十六日,賣(mài)方與買(mǎi)方訂立該協(xié)議,當(dāng)中載有關(guān)于出售股權(quán)及墊款出售事項(xiàng)的條款,涉及總收購(gòu)價(jià)約人民幣187.4百萬(wàn)元,當(dāng)中約人民幣6.0百萬(wàn)元及約人民幣181.4百萬(wàn)元分別為出售股權(quán)及墊款的代價(jià)”。
針對(duì)轉(zhuǎn)讓價(jià)格,渾水指責(zé)安踏體育:“2008年5月,安踏宣布以1.874億元人民幣處置上海鋒線;然而,人民幣1.814億元(99.5%)是用于支付上海鋒線所聲稱(chēng)的應(yīng)收款項(xiàng)。我們認(rèn)為,上海鋒線的價(jià)值大幅折讓。”同時(shí),渾水給出了當(dāng)時(shí)上海鋒線股東決議。
安踏體育在2008年的年報(bào)中再次批露該次交易:“于二零零八年五月十六日,本集團(tuán)以代價(jià)人民幣597.4萬(wàn)元出售上海鋒線體育用品發(fā)展有限公司及其附屬公司之全部權(quán)益予一家獨(dú)立第三方公司——江蘇和盛投資擔(dān)保發(fā)展有限公司。此外,上海鋒線應(yīng)付本集團(tuán)其中一間公司之款項(xiàng)人民幣1.8137億元由江蘇和盛投資擔(dān)保發(fā)展公司承擔(dān)。”
綜合上述信息,上海鋒線的轉(zhuǎn)讓價(jià)款總計(jì)為人民幣1.874億元,其中1.81億元是上海鋒線欠安踏體育的應(yīng)付賬款部分,597.4萬(wàn)元為上海鋒線的股權(quán)價(jià)格。這597.4萬(wàn)元的轉(zhuǎn)讓估值依據(jù)的是上海鋒線的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值。
2008年5月16日安踏體育發(fā)布的公告披露:“于二零零七年,本集團(tuán)的安踏品牌業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入約人民幣2988.7百萬(wàn)元及經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)約人民幣494.7百萬(wàn)元。于二零零七年,上海鋒線及其附屬公司錄得其綜合經(jīng)審核收入約人民幣193.7百萬(wàn)元及其綜合經(jīng)審核凈虧損約人民幣5.5百萬(wàn)元。”
此前,在招股章程中,安踏體育披露了安踏體育子公司廈門(mén)投資對(duì)上海鋒線的股權(quán)收購(gòu)對(duì)價(jià)。記者根據(jù)招股章程的披露進(jìn)行計(jì)算,2007年2月21日的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值為上海鋒線估值2000萬(wàn)元;其下屬的5家子公司廣州鋒線、江蘇鋒線、北京鋒線、廈門(mén)鋒線、哈爾濱鋒線估值分別為500萬(wàn)元、100萬(wàn)元、500萬(wàn)元、100萬(wàn)元和100萬(wàn)元。合并計(jì)算后,2007年2月21日安踏體育對(duì)上海鋒線的整體估值總計(jì)為3300萬(wàn)元。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,從2007年的估值3300萬(wàn)元至2008年的估值597.4萬(wàn)元,安踏體育折戟國(guó)際品牌零售業(yè)務(wù),這個(gè)更多的可能是“剝離不良,專(zhuān)注主業(yè)”,而非“賤賣(mài)資產(chǎn)”。
2019年7月9日午間,安踏體育發(fā)布澄清公告表示:“于二零一九年七月九日,Muddy Waters Capital LLC(MuddyWaters)發(fā)表了一份研究報(bào)告(報(bào)告),當(dāng)中含有若干關(guān)于本集團(tuán)過(guò)往企業(yè)交易的指控。董事會(huì)強(qiáng)烈否認(rèn)報(bào)告中就該等本集團(tuán)相關(guān)交易的指控,認(rèn)為有關(guān)指控并不準(zhǔn)確及具誤導(dǎo)性。”
關(guān)鍵詞: 安踏 賤賣(mài)資產(chǎn)
相關(guān)閱讀
-
《和平精英》的開(kāi)放世界 全局開(kāi)放商業(yè)想象
未來(lái)30年,元宇宙將是中國(guó)的支柱產(chǎn)業(yè),至少有12億人可以成為元宇宙... -
如何打破銀行場(chǎng)景金融轉(zhuǎn)型焦慮 百融云...
身處數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代,用戶(hù)對(duì)于千人千面、實(shí)時(shí)響應(yīng)、場(chǎng)景化的訴求日益... -
泰隆銀行突破柜臺(tái)窗口式政務(wù)服務(wù)定式思...
日前,紹興市柯橋區(qū)外貿(mào)共享客廳在泰隆銀行紹興分行揭牌成立,在全... -
世界快資訊丨固定資產(chǎn)投資增速加快 投...
相關(guān)閱讀:消費(fèi)市場(chǎng)逐步恢復(fù)新型消費(fèi)增勢(shì)良好政策措施加力顯效工業(yè)... -
四部門(mén):部署開(kāi)展涉企違規(guī)收費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)整治...
人民網(wǎng)北京10月27日電(記者孫博洋)記者從市場(chǎng)監(jiān)管總局了解到,日... -
臺(tái)州銀行投向小微企業(yè)與“三農(nóng)”客戶(hù)的...
臺(tái)州銀行溫州分行成立12年來(lái),與小微企業(yè)和三農(nóng)交貼心的朋友,累計(jì)... -
精彩看點(diǎn):智通A股融資融券統(tǒng)計(jì)|10月27日
智通A股融資融券統(tǒng)計(jì)|10月27日 -
進(jìn)出口銀行浙江省分行:21.5億元紅獅印...
由進(jìn)出口銀行浙江省分行牽頭的等值21 5億元人民幣紅獅印尼東加銀團(tuán)... -
浙商銀行投放人行設(shè)備更新改造再貸款清...
近期,浙商銀行落實(shí)設(shè)備更新改造再貸款和制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放的相... -
紹興市成立科學(xué)家研究中心 打造弘揚(yáng)科...
日前,紹興市科學(xué)家精神研究中心揭牌成立儀式在紹興文理學(xué)院舉行。... -
浙江省科協(xié)科普部組織浙江農(nóng)林大學(xué)5位博...
日前,浙江省科協(xié)科普部組織浙江農(nóng)林大學(xué)5位博士科技志愿者,響應(yīng)智... -
鹿城區(qū)科協(xié)持續(xù)舉辦項(xiàng)目路演活動(dòng) 吸引...
近日,為加速推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展,服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新... -
孫宇晨2022釜山區(qū)塊鏈周演講:區(qū)塊鏈?zhǔn)?..
據(jù)韓國(guó)媒體全球經(jīng)濟(jì)新聞10月27日?qǐng)?bào)道,波場(chǎng)TRON創(chuàng)始人孫宇晨線上出... -
世界即時(shí)看!挺進(jìn)深地挖掘油氣潛能(新知)
【現(xiàn)象】今年6月,西南油氣田雙魚(yú)001—H6井鉆井深度達(dá)9010米,創(chuàng)造... -
三季度就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定
核心閱讀 人社部日前發(fā)布的三季度就業(yè)數(shù)據(jù)顯示:就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)... -
為村民鋪就“幸福路”(新視點(diǎn))
金秋時(shí)節(jié),來(lái)到河北省邯鄲市峰峰礦區(qū)彭城鎮(zhèn)藺家莊村,桃園里的桃子... -
天天熱點(diǎn)評(píng)!智通A股北上資金統(tǒng)計(jì)|10月27日
智通A股北上資金統(tǒng)計(jì)|10月27日 -
智通A股龍虎榜統(tǒng)計(jì)|10月27日
智通A股龍虎榜統(tǒng)計(jì)|10月27日 -
天天資訊:EV晨報(bào) | 集度ROBO-01探月...
集度ROBO-01探月限定版售價(jià)39 98萬(wàn)元;小鵬G9開(kāi)啟交付;智己L7交付... -
環(huán)球熱訊:比亞迪坐不住了?全新漢EV低配...
工信部申報(bào)目錄中出現(xiàn)了一款比亞迪漢EV車(chē)型低配車(chē)型,漢EV價(jià)格門(mén)檻...