IMF再次調(diào)降對(duì)今明兩年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，并全面下調(diào)新興經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)預(yù)期。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)7月23日發(fā)布的最新《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》(WEO)中，再次調(diào)降了對(duì)2019年和2020年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，預(yù)計(jì)2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.2%，2020年回升至3.5%，比4月WEO對(duì)今明兩年的預(yù)測(cè)再均下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，IMF預(yù)計(jì)2019年和2020年分別增長(zhǎng)1.9%和1.7%，對(duì)2019年增速預(yù)測(cè)相比今年4月上調(diào) 0.1個(gè)百分點(diǎn)。

而對(duì)于新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，IMF預(yù)計(jì)2019年增長(zhǎng)4.1%，2020年增速至4.7%。與4月相比分別下調(diào)0.3和0.1個(gè)百分點(diǎn)。IMF預(yù)計(jì)中國(guó)2019年和2020年分別增長(zhǎng)6.2%和6.0%。

調(diào)升發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和美歐2019年增長(zhǎng)預(yù)期

之所以再度下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，IMF表示，是因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依舊低迷。“截至目前發(fā)布的GDP數(shù)據(jù)以及總體下行的通脹形勢(shì)表明，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)弱于預(yù)期。”IMF稱。

不過(guò)，WEO將發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2019年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期調(diào)升0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.9%，并維持2020年增速1.7%的預(yù)期不變。IMF稱，對(duì)2019年增速預(yù)期的上調(diào)主要反映了對(duì)美國(guó)增速的上調(diào)。

具體而言，IMF上調(diào)對(duì)美國(guó)2019年增長(zhǎng)預(yù)期0.3個(gè)百分點(diǎn)至2.6%，而隨著財(cái)政刺激退出，預(yù)計(jì)美國(guó)2020年增速將放緩至1.9%。“對(duì)美國(guó)2019年的增速調(diào)整反映了其一季度超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。”不過(guò)，IMF也坦言，雖然美國(guó)總體增速在穩(wěn)健的出口和庫(kù)存積累的支撐下保持強(qiáng)勁，但國(guó)內(nèi)需求略微弱于預(yù)期，進(jìn)口也較為疲弱，部分反映了關(guān)稅的影響。

今年1月和4月的WEO中，IMF曾連續(xù)兩次大幅下調(diào)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，并將4月WEO中對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體增速預(yù)期的下調(diào)歸因?yàn)闅W元區(qū)的經(jīng)濟(jì)疲軟。此次IMF將歐元區(qū)2019年和2020年增速預(yù)期分別上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.3%和1.6%。對(duì)此，IMF解釋稱，因?yàn)闅W元區(qū)外部需求預(yù)計(jì)將會(huì)回暖且臨時(shí)性因素如德國(guó)汽車(chē)注冊(cè)量減少和法國(guó)的街頭示威等，將繼續(xù)消退。

但其依舊小幅下調(diào)了對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)火車(chē)頭——德國(guó)2019 年的增速預(yù)測(cè)，稱“德國(guó)外部需求弱于預(yù)期，拖累投資”。此外，維持法國(guó)和意大利的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)保持不變。IMF指出，法國(guó)財(cái)政措施將支持增長(zhǎng)，且街頭示威的負(fù)面影響正在消退，意大利不確定的財(cái)政前景與今年4月相似，繼續(xù)抑制投資和國(guó)內(nèi)需求。

與IMF相比，歐盟委員會(huì)在7月發(fā)布的《2019年夏季歐洲經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)》則更為悲觀，預(yù)期2019年歐盟和歐元區(qū)的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將分別僅為1.2%和1.4%，與2018年的1.9%和2%相差甚遠(yuǎn)。如若成真，這將是自2015年以來(lái)最低增長(zhǎng)率。

在其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，IMF上調(diào)了英國(guó)2019年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)至1.3%，并維持2020年1.4%的增速預(yù)期;下調(diào)了日本2019年和2020年增速預(yù)期各0.1個(gè)百分點(diǎn)至0.9%和0.4%。

“上調(diào)英國(guó)增速反映了一季度的超預(yù)期表現(xiàn)， 驅(qū)動(dòng)因素是脫歐前的庫(kù)存積累和增加。”不過(guò)，IMF也提示稱，這可能在一定程度上會(huì)被今年剩余時(shí)間的投資回收所抵消。此外，預(yù)測(cè)假設(shè)脫歐有序進(jìn)行，而后逐漸過(guò)渡至新制度，但截至7月中旬，脫歐的最終形式仍存在高度不確定性。

對(duì)于日本，IMF稱，其一季度公布的強(qiáng)勁 GDP 數(shù)據(jù)反映了庫(kù)存積累和因?yàn)檫M(jìn)口大幅減少帶來(lái)的凈出口的巨大貢獻(xiàn)， 掩蓋了低迷的潛在增長(zhǎng)勢(shì)頭，2020年增速預(yù)計(jì)將降至0.4%。不過(guò)，IMF也指出，財(cái)政措施預(yù)計(jì)將在一定程度上緩解2019年10月起即將上調(diào)消費(fèi)稅率導(dǎo)致的增長(zhǎng)波動(dòng)。

全面下調(diào)新興市場(chǎng)增長(zhǎng)預(yù)期

IMF此次全面下調(diào)了對(duì)新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增速預(yù)期，預(yù)計(jì)2019年增長(zhǎng)4.1%， 2020年加快至4.7%。與今年4月相比，分別下調(diào)了0.3和0.1個(gè)百分點(diǎn)。

IMF預(yù)計(jì)新興和發(fā)展中亞洲2019~2020年分別增長(zhǎng)6.2%，比4月WEO的預(yù)測(cè)值均下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)。IMF稱，這主要源于關(guān)稅對(duì)貿(mào)易和投資的影響。

WEO預(yù)計(jì)中國(guó)2019年和2020年分別增長(zhǎng)6.2%和 6.0%。此前，在IMF和世界銀行春季年會(huì)期間，IMF研究部副主任吉安(Gian Maria Milesi-Ferretti)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)曾表示，依舊看好中國(guó)今明兩年的表現(xiàn)。

在其他新興市場(chǎng)區(qū)域，主要因?yàn)橥炼浣?jīng)濟(jì)活動(dòng)預(yù)計(jì)將繼續(xù)收縮，新興和發(fā)展中歐洲2019年前景黯淡，2020年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)為2.3%，比4月WEO下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

在拉丁美洲，IMF預(yù)計(jì)今年增長(zhǎng)0.6%，比4月大幅下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)，2020年回升至2.3%。

IMF稱，對(duì)拉丁美洲2019年增速的大幅下調(diào)主要出于對(duì)巴西和墨西哥增速下調(diào)。“在巴西，鑒于養(yǎng)老金和其他結(jié)構(gòu)性改革能否獲批仍具有不確定性， 市場(chǎng)情緒嚴(yán)重減弱。而墨西哥投資依舊疲弱，私人消費(fèi)出現(xiàn)放緩，反映了政策不確定性、信心減弱以及借款成本上升且可能隨近期主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)而進(jìn)一步攀升。”

IMF還調(diào)降對(duì)中東、北非、阿富汗和巴基斯坦地區(qū)2019年增長(zhǎng)預(yù)期0.5個(gè)百分點(diǎn)至1.0%，2020年加快至3.0%左右。其對(duì)2019年增速預(yù)測(cè)的下調(diào)主要出于對(duì)伊朗增速預(yù)測(cè)下調(diào)，因?yàn)槊绹?guó)對(duì)伊朗實(shí)施更嚴(yán)苛的制裁造成了嚴(yán)重破壞。但其同時(shí)表示，沙特阿拉伯經(jīng)濟(jì)前景的改善部分抵消對(duì)該地區(qū)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響。

因其一季度表現(xiàn)疲軟，IMF調(diào)降了俄羅斯2019年經(jīng)濟(jì)增速0.4個(gè)百分點(diǎn)至1.2%，并基于此將獨(dú)聯(lián)體國(guó)家2019年整體經(jīng)濟(jì)增速調(diào)降0.3個(gè)百分點(diǎn)至1.9%。

全球金融條件進(jìn)一步寬松

IMF還指出，過(guò)去3個(gè)月，全球金融市場(chǎng)一直在應(yīng)對(duì)兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。第一，投資者日益擔(dān)憂貿(mào)易緊張局 勢(shì)加劇和全球經(jīng)濟(jì)前景減弱的影響。第二，市場(chǎng)參與者一直在設(shè)法解決這些緊張局勢(shì)對(duì)貨幣政策前景的影響。

自6月中旬以來(lái)，全球多家央行發(fā)出貨幣政策立場(chǎng)向鴿派轉(zhuǎn)變的信號(hào)，理由是通脹低迷和增長(zhǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)加劇。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的政策利率路徑轉(zhuǎn)向下行，而歐央行延長(zhǎng)了前瞻指引，將保持當(dāng)前利率水平直至2020年年中及以后。包括澳大利亞、巴西、智利、中國(guó)、印度、馬來(lái)西亞和菲律賓等其他央行也轉(zhuǎn)向鴿派或宣布對(duì)前景持更加謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。

“這導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)一步對(duì)貨幣政策的預(yù)期路徑進(jìn)行重新評(píng)估。目前，投資者預(yù)期央行將實(shí)施更大幅度的政策寬松。”IMF稱，這些發(fā)展的總體影響是，全球金融條件自4月WEO發(fā)布以來(lái)進(jìn)一步放松。

IMF還指出，全球金融條件的寬松在美國(guó)和歐元區(qū)尤為明顯，而中國(guó)金融條件的凈變化和其他主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的總變化很小。

在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，包括美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲(chǔ)官員就美聯(lián)儲(chǔ)降息前景給出暗示。根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具，目前，市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)7月降息25個(gè)基點(diǎn)至2.00%～2.25%的概率為77.5%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為22.5%。

而先于美聯(lián)儲(chǔ)，歐央行將于本周四公布利率決議。歐央行上月曾表示，歐元區(qū)利率至少到2020年上半年都將維持在當(dāng)前水平。

接受路透訪查的分析師中，有三分之二預(yù)計(jì)歐央行此次會(huì)議只會(huì)改變政策指引，比如未來(lái)利率將“處在當(dāng)前水平或更低”，然后在9月會(huì)議將存款利率下調(diào)至紀(jì)錄低點(diǎn)負(fù)0.50%。

“我認(rèn)為，目前他們僅僅是把降息提出來(lái)討論，付諸實(shí)施則留待日后。歐洲央行素來(lái)行動(dòng)非常遲緩，”凱投宏觀(Capital Economics)資深歐洲經(jīng)濟(jì)分析師Jack Allen-Reynolds稱。

但也一些經(jīng)濟(jì)分析師相信，歐央行將不得不采取更多行動(dòng)。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)首席德國(guó)經(jīng)濟(jì)分析師Carsten Brzeski認(rèn)為歐央行只是口頭說(shuō)說(shuō)的可能性為51%，真正實(shí)施的可能性為49%。“德拉吉經(jīng)常會(huì)因?yàn)樾袆?dòng)搶先而且說(shuō)少做多而讓我們感到意外，這很難講，預(yù)計(jì)將有一場(chǎng)非常艱難的討論”。

德國(guó)商業(yè)銀行分析師Bernd Weidensteiner預(yù)期歐央行此次將采取行動(dòng)，降息20個(gè)基點(diǎn)。“可能他們希望避免(歐元)升值，他們希望延長(zhǎng)歐洲經(jīng)濟(jì)上行態(tài)勢(shì)。”他稱。

關(guān)鍵詞： IMF 新興市場(chǎng)