近日，證監(jiān)會(huì)、人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于銀行在證券交易所參與債券交易有關(guān)問題的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，擴(kuò)大了在交易所債券市場(chǎng)參與現(xiàn)券交易的銀行范圍，政策性銀行和國(guó)家開發(fā)銀行、國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、在華外資銀行、境內(nèi)上市的其他銀行均在其列。

“此次擴(kuò)大在交易所債券市場(chǎng)參與現(xiàn)券交易的銀行范圍，符合擴(kuò)大企業(yè)直接融資渠道的思路。銀行在參與交易所市場(chǎng)債券交易過程中，也應(yīng)結(jié)合自身實(shí)際，提高業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判和控制能力，防范新增業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。” 交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員梁棟材告訴《金融時(shí)報(bào)》記者。

為交易所市場(chǎng)注入新活力

在我國(guó)以銀行體系為主的金融市場(chǎng)里，銀行是債券市場(chǎng)最重要的參與主體。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，我國(guó)債市規(guī)模為92萬億元左右，其中銀行間市場(chǎng)存量債券余額為82萬億元，占比為90%，與之相對(duì)，交易所市場(chǎng)存量債券余額占比僅為10%。

而從流動(dòng)性上來看，2018年交易所市場(chǎng)全年現(xiàn)券成交1.8萬億元，銀行間市場(chǎng)現(xiàn)券成交148萬億元，交易所的交易量?jī)H為銀行間交易量的1.2%。

“當(dāng)前銀行間市場(chǎng)規(guī)模較大、流動(dòng)性較高，此次通過豐富交易所市場(chǎng)參與主體，注入新的活力，在一定程度上有利于提升交易所市場(chǎng)的流動(dòng)性，同時(shí)也有利于促進(jìn)銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)在監(jiān)管政策等方面的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，促進(jìn)共同發(fā)展。” 梁棟材說。

東方金誠首席債券分析師蘇莉認(rèn)為，在監(jiān)管政策的支持下，銀行資金在交易所市場(chǎng)上的配置和交易，將推動(dòng)交易所債券市場(chǎng)擴(kuò)容和經(jīng)濟(jì)中直接融資比例的擴(kuò)大。“雖然目前交易所債券市場(chǎng)規(guī)模較小，但交易所獨(dú)有的公司債等擴(kuò)大了銀行資金的可投資產(chǎn)范圍，加上場(chǎng)內(nèi)交易的便利性可能成為吸引銀行資金參與的重要因素。”

招商證券則認(rèn)為，在銀行間市場(chǎng)機(jī)構(gòu)質(zhì)押券標(biāo)準(zhǔn)普遍提升和中低評(píng)級(jí)、民企債券信用擴(kuò)張承壓的背景下，《通知》將范圍擴(kuò)大至地方性中小銀行，有助于形成交易所內(nèi)的機(jī)構(gòu)分層并引入有效增量資金，鞏固前期寬信用效果。

對(duì)銀行回歸交易所債市的重啟可以追溯到2009年，當(dāng)年，《關(guān)于開展上市商業(yè)銀行在證券交易所參與債券交易試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》允許符合條件的上市商業(yè)銀行參與交易所債券市場(chǎng)，但僅放開了上市銀行參與，且未放開回購交易。

“《通知》是從投資主體角度的繼續(xù)推進(jìn)，為除未上市農(nóng)商行以外的商業(yè)銀行參與交易所債券市場(chǎng)交易掃清了障礙，有利于從投資主體的角度彌合兩個(gè)市場(chǎng)之間的割裂。”蘇莉表示。

銀行業(yè)躍躍欲試

對(duì)于此次債市擴(kuò)容的利好，銀行業(yè)積極響應(yīng)。在《通知》發(fā)布后不久，平安銀行表示，已為全面參與交易所債券市場(chǎng)做好充分準(zhǔn)備。據(jù)了解，該行研發(fā)了全球領(lǐng)先的交易系統(tǒng)，并輔以先進(jìn)的量化分析技術(shù)，不僅能夠大幅提升交易執(zhí)行效率，還能提供更精準(zhǔn)的債券估值，將為做市業(yè)務(wù)的開展提供有力支持。

通過全面參與交易所債券市場(chǎng)，商業(yè)銀行的投研能力、定價(jià)能力和系統(tǒng)能力將得以進(jìn)一步完善。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，交易所債券市場(chǎng)涉及更多低評(píng)級(jí)債券，會(huì)對(duì)銀行的估值定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)偏好等方面的能力提出更高要求。此外，《通知》允許銀行參與的是現(xiàn)券競(jìng)價(jià)交易，這對(duì)其交易系統(tǒng)功能也提出更高要求。

據(jù)悉，平安銀行自上而下高度重視ETF業(yè)務(wù)的發(fā)展，組建了ETF及指數(shù)化團(tuán)隊(duì)，能夠完成指數(shù)研發(fā)、ETF產(chǎn)品設(shè)計(jì)與銷售管理工作，已在債券ETF領(lǐng)域取得大量成果。“商業(yè)銀行全面進(jìn)入交易所市場(chǎng)之后，債券ETF市場(chǎng)前景可期，平安銀行必將發(fā)揮重要作用。”該行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

而除了ETF產(chǎn)品外，交易所市場(chǎng)還將為銀行提供ABS等多類型產(chǎn)品，進(jìn)一步豐富銀行產(chǎn)品體系，讓銀行能為客戶提供一攬子服務(wù)。

業(yè)內(nèi)人士表示，由于商業(yè)銀行長(zhǎng)期參與銀行間債券市場(chǎng)，產(chǎn)品線更依賴銀行間體系，在進(jìn)入交易所債券市場(chǎng)后，其產(chǎn)品線將拓展至更多交易所品種(如公司債等)，產(chǎn)品體系將更加完善。

此外，可以預(yù)見的是，隨著參與隊(duì)伍的擴(kuò)容，未來商業(yè)銀行債券交易業(yè)務(wù)能力將進(jìn)一步提升。業(yè)內(nèi)人士稱，目前大多數(shù)商業(yè)銀行的交易賬戶規(guī)模較小。商業(yè)銀行在未來參與過程中將更多發(fā)揮資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)勢(shì)，并充分利用更多的對(duì)沖工具開展債券交易業(yè)務(wù)。

提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力

“從銀行的角度看，通過拓寬交易所市場(chǎng)參與債券投資的銀行主體，有利于銀行擴(kuò)大債券投資范圍，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。”梁棟材表示。

值得關(guān)注的是，除了商業(yè)銀行以外，《通知》也為政策性銀行亮了“綠燈”，而作為在金融市場(chǎng)政策傳導(dǎo)上具有引領(lǐng)作用的銀行，此舉在促進(jìn)其參與交易所債券市場(chǎng)的同時(shí)，也將在對(duì)重要實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的支持上顯示出更好的示范作用。

以綠色產(chǎn)業(yè)為例，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院助理研究員云祉婷撰文表示，三大政策性銀行累計(jì)在境內(nèi)外市場(chǎng)發(fā)行14只綠色債券，募集資金總規(guī)模約合人民幣630億元，資金投向領(lǐng)域不僅覆蓋了國(guó)內(nèi)適用《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》的綠色項(xiàng)目，也對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家的綠色金融發(fā)展和綠色產(chǎn)業(yè)建設(shè)給予了巨大的支持，其作用不容小覷。

“未來，政策性銀行應(yīng)針對(duì)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展速度較慢、綠色金融體系建設(shè)尚待完善的地區(qū)著力進(jìn)行能力培育，通過自身經(jīng)驗(yàn)，鼓勵(lì)引導(dǎo)地方政府推進(jìn)其綠色債券市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程，助力我國(guó)經(jīng)濟(jì)綠色高質(zhì)量發(fā)展實(shí)現(xiàn)區(qū)域均衡。”云祉婷表示。

不過，蘇莉表示，短期內(nèi)受制度差異、風(fēng)險(xiǎn)偏好等影響，銀行資金對(duì)交易所市場(chǎng)規(guī)模和流動(dòng)性的提升可能都較為有限。“銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)交易、托管、清算等制度差異增加了商業(yè)銀行參與交易所市場(chǎng)的成本。同時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，短期內(nèi)對(duì)交易所公司債等的投資意愿可能較低，也將影響銀行資金對(duì)交易所市場(chǎng)的參與。”

關(guān)鍵詞： 交易所 債市 新活力