近日，備受關注的科創(chuàng)板企業(yè)，開始推行應用保險機制進行風險轉(zhuǎn)移，業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板首批28家企業(yè)中，目前已有13家購買了董監(jiān)高責任險。在關于董監(jiān)高責任險討論漸起的背后，是產(chǎn)品進入國內(nèi)17年，卻難以落地的窘境，行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，僅有約1成上市公司進行了董監(jiān)高責任險的投保。

業(yè)內(nèi)分析，董監(jiān)高責任險在國內(nèi)難落地，一方面與國內(nèi)上市公司的管理結(jié)構(gòu)有關，另一方面則是基于產(chǎn)品保費與賠償成本之間的不均衡性，使上市公司對之興趣缺缺。此外，道德風險也給保險公司推進產(chǎn)品構(gòu)成了難題。盡管面臨阻礙，監(jiān)管加強的背景下，董監(jiān)高責任險也存不小市場的市場空間，外資險企依托豐富經(jīng)驗，借此拓展中國市場，中資險企則在加大科技應用，促進保險的事后補償功能前置，降低理賠風險。

13家科創(chuàng)板企業(yè)投保董監(jiān)高責任險，助推增發(fā)產(chǎn)品需求

董監(jiān)高責任險是針對公司董事及高管在行使職權(quán)時，因過錯導致的第三方遭受經(jīng)濟損失，依法應承擔相應經(jīng)濟賠償責任的風險進行承保。通過購買董監(jiān)高責任險，可以加強董監(jiān)高的抗辯能力，助其發(fā)揮各自的經(jīng)營職能，緩解履職過程中的后顧之憂，同時避免公司因賠償責任導致股民利益受損。

董監(jiān)高責任險作為舶來品，最早在國內(nèi)出現(xiàn)是在2001年發(fā)布的《關于上市公司建立獨立董事制度的指導意見》，提出上市公司可以建立獨立必要的獨立董事責任保險制度。

2002年版《上市公司治理準則》指出，經(jīng)股東大會批準，上市公司可以為董事購買責任保險;2006年，國務院在《關于保險業(yè)改革發(fā)展的若干意見》中表示，鼓勵大力發(fā)展包括董事責任險在內(nèi)的責任保險。

經(jīng)過十余年的發(fā)展，董監(jiān)高責任險在國內(nèi)已逐步落地。從產(chǎn)品來看，據(jù)藍鯨保險粗略統(tǒng)計，目前投保產(chǎn)品保額范圍集中于5000萬至1億元，保險期限以1年期為主。目前董監(jiān)高責任險主要由保險經(jīng)紀公司從中為保險公司與企業(yè)“拉線”，為企業(yè)量身定做，產(chǎn)品價格根據(jù)承保的責任范圍、承保期限而有所變化。

“產(chǎn)品定價涉及多重因素”，據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，“主要包括企業(yè)的自身的財務經(jīng)營狀況、股價波動情況、所處行業(yè)整體發(fā)展情況、高管自身的經(jīng)驗、水平等”。

藍鯨保險了解到，目前購買董監(jiān)高責任險的保險公司主要包括幾類，分別為上市公司、大型國企及金融機構(gòu)、高管或股東具有外資背景的企業(yè)以及科創(chuàng)板公司。近期，科創(chuàng)板首批28家企業(yè)中，即已有13家投保董監(jiān)高責任險。

此前，中國太保(38.510,-0.62,-1.58%)董事長孔慶偉也曾公開表示，建議科創(chuàng)板的上市企業(yè)購買董監(jiān)高責任險、保薦機構(gòu)承銷責任險等產(chǎn)品，并將投保情況納入科創(chuàng)板信息披露，來保護中小投資者權(quán)益，推動科創(chuàng)板長期運行。

“科創(chuàng)板企業(yè)普遍具有技術新、前景不確定、業(yè)績波動大、風險高和市場可比公司較少等特征，退市制度也更為嚴格”，安達保險金融險部負責人周一芳介紹道，“相比于滬市主板，科創(chuàng)板企業(yè)在風險管理及公司治理方面更需要有保險公司的介入，轉(zhuǎn)移風險”。

“科創(chuàng)板實行注冊制，監(jiān)管對于科創(chuàng)板企業(yè)信息披露審查、相關賠償案件的司法執(zhí)行力度均有所加大，旨在提高投資者舉證能力”，一位保險業(yè)內(nèi)人士向藍鯨保險分析稱，“科創(chuàng)板企業(yè)董監(jiān)高在履職過程中潛藏的賠償責任風險相比于傳統(tǒng)上市公司較高，購買董監(jiān)高責任險有風險分散，為經(jīng)營、創(chuàng)新阻隔后顧之憂的作用”。

“投保董監(jiān)高責任險，一定程度上是企業(yè)治理規(guī)范，風險保障意識較強的表現(xiàn)”，業(yè)內(nèi)人士形成共識，“科創(chuàng)板企業(yè)投保，或有助于董監(jiān)高責任險的推廣，引發(fā)上市公司對董監(jiān)高責任險的關注”。

推行17年仍難落地，權(quán)責模糊、賠償成本低成產(chǎn)品推進阻礙

盡管董監(jiān)高責任險在國內(nèi)已推進17年，且有政策鼓勵，但業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，在上市公司中，投保董監(jiān)高責任險的企業(yè)仍屬少數(shù)，占比僅約1成，多數(shù)企業(yè)仍處于觀望狀態(tài)或是不了解此類保險的狀態(tài)。而從國際情況來看，在美國、加拿大等發(fā)達國家的情況來看，約9成的上市公司已進行相關投保，差距巨大。

究其原因，則相對復雜。首先，國內(nèi)上市公司的股權(quán)構(gòu)成，使得以高管決策失誤對股東權(quán)益造成損害被標的的責任險，難以落地。“董監(jiān)高責任險看似是為股東權(quán)益提供保障，防止董監(jiān)高肆意妄為行使職權(quán)給上市公司股東造成損失，但在一定程度上，卻給董監(jiān)高決策失誤，進行風險轉(zhuǎn)嫁提供了渠道”，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向藍鯨保險分析道，“國外的股權(quán)結(jié)構(gòu)中很少存在控股股東，董監(jiān)高相對獨立，而國內(nèi)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)常見為控制董監(jiān)高的大股東與眾多小散股東”。

“當發(fā)生事故時，一方面，小散股東較多，觸發(fā)保險賠償?shù)呢熑稳讼鄬δ：虿环€(wěn)定，因此很少進行賠付;另一方面，上市公司大股東有絕對的權(quán)力，對可能威脅自己在上市公司權(quán)益的董監(jiān)高實施更換，不需要繞路保險，走理賠程序”，基于此，沈萌認為董監(jiān)高責任險在國內(nèi)難以落地。

再具體到產(chǎn)品來看，董監(jiān)高責任險相對高額的保費，使得存有僥幸心理的公司對投保望而卻步。從目前上市公司投保的產(chǎn)品來看，以1億元保額為例，年均保費集中于15-30萬區(qū)間。

與之相對的，是相對較低的賠償與處罰成本。“上市公司被索賠的案例并不常見，且法院的賠償判定原則是針對于投資者的損失進行‘填平’，主要參考依據(jù)為直接損失，而間接損失則難以計量并賠償，導致索賠額度較低”，一位法律業(yè)內(nèi)人士向藍鯨保險分析道。“而且投資者在權(quán)益受損時，起訴的往往是企業(yè)或是股東，而非董監(jiān)高個人。相關處罰也主要針對企業(yè)，對于董監(jiān)高的處罰以市場禁入或問責為主，經(jīng)濟處罰相對較少，金額也并不多”。

企業(yè)投保意愿不高的同時，險企在推進產(chǎn)品時也有所顧慮。首當其中的即是道德風險，“產(chǎn)品承保的是企業(yè)高管非主觀過失造成的損失，而行為是否‘故意’，存在界定難度”，一位保險業(yè)內(nèi)專家向藍鯨保險分析稱。

也有業(yè)內(nèi)人士認為可以減輕相關顧慮，“此類產(chǎn)品需要理賠的事件往往具有大額、影響力大的特點，若高管為了理賠進行欺詐騙保，將涉及刑事責任，相關核定由司法機關進行判定，為保險公司提供保障，而對于高管人員來說，欺詐的成本也相對較大”。

盡管存在憂慮，但在市場監(jiān)管強化、企業(yè)責任落實細化的背景下，伴隨著行業(yè)規(guī)范，董監(jiān)高責任險的市場前景仍然可觀。一方面，董監(jiān)高責任險正在成為外資保險公司拓展中國保險市場的切口，此次投保的13家科創(chuàng)板企業(yè)中，即有3家投保外資險企安達保險的產(chǎn)品，且據(jù)了解，已有處于觀望狀態(tài)的企業(yè)進行詢價。業(yè)內(nèi)表示，這主要因為外資險企的董監(jiān)高責任險發(fā)展相對成熟有關。

針對于董監(jiān)高責任險的市場，中資保險公司也在努力。舉例來說，2018年，人保財險與風險控制信息服務平臺桑葛石，合作推出針對上市公司董監(jiān)高責任險的人工智能服務系統(tǒng)，為險企提供動態(tài)數(shù)據(jù)協(xié)助其進行風險監(jiān)控并預警，將保險的事后補償功能前置。對企業(yè)進行輿情監(jiān)控、收購及股價的異常波動檢測，以及市值管理規(guī)劃等增值服務。

關鍵詞： 科創(chuàng)板企業(yè) 董監(jiān)高責任險