昨日晚間，51Talk(COE.NYSE)公布2019Q2財(cái)報(bào)。其完成營(yíng)收3.53億元，同比增長(zhǎng)25.4%;現(xiàn)金收入4.99億元，同比增長(zhǎng)18.7%;毛利率由去年同期的65.7%增長(zhǎng)3.9個(gè)百分點(diǎn)至69.6%;運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流9920萬(wàn)元，比去年同期增加了7210萬(wàn)元。

凈利潤(rùn)方面，Q2虧損3240萬(wàn)元，去年同期虧損7370萬(wàn)元，收窄57%;Non-GAAP凈虧損2670萬(wàn)元(創(chuàng)歷史新低)。上個(gè)季度凈虧損5950萬(wàn)元，環(huán)比收窄55%。

換言之，51Talk上半年?duì)I收6.8億元，凈虧損0.95億元。相比2018年上半年的5.5億元營(yíng)收、1.9億元凈虧損，都有所提高。

51Talk盤前漲了5.44%，開(kāi)盤大漲超28%，報(bào)7.55美元。

所以財(cái)報(bào)公布后，收盤時(shí)漲23.6%，創(chuàng)最近三個(gè)月新高。投資者也進(jìn)行了業(yè)績(jī)利好的預(yù)期假設(shè)，故而財(cái)報(bào)發(fā)布前一日已大漲12.22%。

菲教青少一對(duì)一業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)84%現(xiàn)金收入

凈營(yíng)收和現(xiàn)金收入再一次超過(guò)預(yù)期指引高端。

回頭對(duì)比Q1的預(yù)測(cè)，51Talk無(wú)論營(yíng)收和現(xiàn)金收入都遠(yuǎn)超預(yù)期。當(dāng)時(shí)對(duì)營(yíng)收的預(yù)測(cè)是3.42-3.47億元，同比增長(zhǎng)21.4%-23.2%;現(xiàn)金收入是4.65-4.7億元，同比增長(zhǎng)10.7%-11.9%;正如其創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃佳佳所說(shuō)，“主營(yíng)業(yè)務(wù)菲教青少一對(duì)一現(xiàn)金收入達(dá)4.19億元，占總現(xiàn)金收入84%。”

菲教的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)大于美教，一對(duì)一又遠(yuǎn)大于小班課，青少同樣大于成人。

具體來(lái)看，除了菲教青少一對(duì)一業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛且貢獻(xiàn)巨大外;其次為菲教成人一對(duì)一、哈沃美教小班課、美教青少一對(duì)一。也就是說(shuō)，

51Talk現(xiàn)金收入情況

下滑幅度最大的是美教青少一對(duì)一業(yè)務(wù)，為-56.8%;緊隨其后的是菲教成人一對(duì)一業(yè)務(wù)，為-50.4%。但總活躍人數(shù)增長(zhǎng)19.4%，目前有約23萬(wàn)學(xué)生。

“全國(guó)市場(chǎng)+菲教一對(duì)一”

從51Talk發(fā)展路徑來(lái)看，以在線成人英語(yǔ)起家，2015年開(kāi)始轉(zhuǎn)向在線青少兒。今年更是堅(jiān)持菲教業(yè)務(wù)和城市下沉兩大戰(zhàn)略，試圖通過(guò)模式實(shí)現(xiàn)全面盈利。

公司在運(yùn)營(yíng)層面已經(jīng)是一家盈利的公司了。

51Talk CFO徐珉曾對(duì)藍(lán)鯨教育分析過(guò)，菲教的一大優(yōu)勢(shì)就在于單價(jià)低、毛利率高;于是51Talk決定下沉到三四線城市去開(kāi)拓市場(chǎng)。同時(shí)在他看來(lái)，印證這一邏輯的，便是51Talk已經(jīng)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金貢獻(xiàn)率為正。“現(xiàn)金貢獻(xiàn)盈利標(biāo)志著當(dāng)現(xiàn)金收入貢獻(xiàn)達(dá)到一定程度的話，完全可以做到在會(huì)計(jì)確認(rèn)層面盈利。因而‘全國(guó)市場(chǎng)+菲教一對(duì)一’未來(lái)可期，且三四線城市市場(chǎng)廣大。”

藍(lán)鯨教育統(tǒng)計(jì)分析51Talk近一年來(lái)的業(yè)績(jī)后發(fā)現(xiàn)，其單季度營(yíng)收穩(wěn)定保持在2.6-3.6億元。除去年第四季度有所下滑，其余每季度都有增長(zhǎng)，環(huán)比增幅約7%到9%。但同比增速確實(shí)降低了，從去年一季度的65%下滑到如今的25%。

凈利潤(rùn)方面，最近三個(gè)季度虧損收窄明顯，凈虧損由1.13億元收縮到0.32億元，即一年半后減少了約8000萬(wàn)元的虧損。

其中同比增速更加健康，每季度都在收窄;收窄最高的是今年二季度的57%，最低的是去年第四季度收窄12%。相較而言，環(huán)比增速并不穩(wěn)定，最高收窄可持平于同比收窄的55%，但虧損擴(kuò)大也能到-55%。

上半年銷售費(fèi)用超3.7億元

在行業(yè)整體獲客成本居高不下之際;尤其以網(wǎng)校為代表的細(xì)分行業(yè)，今年暑假各大巨頭更是砸下了超40億元的營(yíng)銷費(fèi)用，幫助以抖音為代表的多家平臺(tái)提前完成業(yè)績(jī)。

此方面業(yè)務(wù)的收入錄得環(huán)比增長(zhǎng)，是由于電子商務(wù)及網(wǎng)絡(luò)教育行業(yè)的廣告需求旺季所致

騰訊更在半年報(bào)中指出，“在充滿挑戰(zhàn)性的宏觀環(huán)境及整個(gè)行業(yè)短視頻廣告庫(kù)存供應(yīng)增加的情況下，我們的網(wǎng)絡(luò)廣告收入為人民幣164億元，同比增長(zhǎng)16%。我們預(yù)計(jì)當(dāng)前商業(yè)環(huán)境的負(fù)面影響將在2019年下半年持續(xù)。”。

如果是美教，各家仍停留在極其激烈的爭(zhēng)奪生源階段，獲客成本和教師成本只會(huì)居高不下，更談不上虧損收窄甚至盈利。51Talk避開(kāi)美教選擇菲教，的確驗(yàn)證了是一條較好的商業(yè)化之路。

伴隨整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，今年兩個(gè)季度明顯要比去年的費(fèi)用高。

銷售費(fèi)用方面，51Talk任何一個(gè)季度都保持在1.6億元以上。最高的是去年四季度，達(dá)2.12億元。上半年總共支出3.7億元，占營(yíng)收費(fèi)用的55%左右。

管理費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用倒是創(chuàng)下了最近一年半以來(lái)的新低。

其中管理費(fèi)用從去年Q1的0.56億元下降至如今的0.5億元，600萬(wàn)元的下降用時(shí)一年左右;研發(fā)費(fèi)用由去年Q1的0.52億元下滑至如今的0.41億元，1000萬(wàn)元的下降同樣歷時(shí)一年左右。

綜合的結(jié)果就是51Talk實(shí)現(xiàn)了歷史上最高的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流9920萬(wàn)元人民幣。

因此，同比增長(zhǎng)265.8%，遠(yuǎn)高于去年同期的2710萬(wàn)元人民幣。截至2019年6月30日，其擁有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為7.86億元，遞延收入達(dá)18.97億元。

最后從毛利率來(lái)看，一對(duì)一業(yè)務(wù)由今年一季度的69.3%上升至二季度的71.1%，增加原因在于價(jià)格的上漲和納入有聲圖像書課程套餐(具有很高保證金)，小班課毛利率由今年一季度的45.7%上升至二季度的54.5%。

對(duì)于投資者而言，還有個(gè)利好消息就是51Talk將在2019年10月1日至2020年3月31日期間，以美國(guó)存托股份形式回購(gòu)200萬(wàn)美元的A類普通股。方式包括從公開(kāi)市場(chǎng)、私下協(xié)商交易、大宗交易或其他合法途徑進(jìn)行。

第三季度營(yíng)收達(dá)3.95-4億元，同比增長(zhǎng)30.3-31.9%;現(xiàn)金收入為5.13-5.18億元，同比增長(zhǎng)20.8-22%。

在Q2財(cái)報(bào)中，51Talk預(yù)計(jì)最后成果究竟如何?我們先拭目以待。

關(guān)鍵詞： 51Talk