從2010年提出“中國動力嫁接全球資源”，到2015年提出“保險+投資”，再到今天的“聚焦產(chǎn)業(yè)運(yùn)營”，復(fù)星國際的戰(zhàn)略演進(jìn)似乎令外界難以判斷。8月28日，復(fù)星國際有限公司(下稱復(fù)星國際或者復(fù)星)董事長郭廣昌在2020年中期業(yè)績說明會上，親口作出解釋。

“我們一直說投資跟產(chǎn)業(yè)要兩條腿走路，前幾年更多的是在投資。為什么?因為這么多年的投資才讓復(fù)星能比較快地建立起了全球的運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)，比較快地?fù)碛辛诵酆竦漠a(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。”郭廣昌表示，現(xiàn)在，復(fù)星已經(jīng)完成了全球布局和產(chǎn)業(yè)布局，但并不意味著放棄投資，投資是用來補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)的，但主要精力和時間會放在產(chǎn)業(yè)運(yùn)營上。

年初正式確立“創(chuàng)新驅(qū)動的家庭消費產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”新戰(zhàn)略定位的復(fù)星國際，于8月27日晚間交出了“中考”成績單。截至6月30日，復(fù)星國際收入為632.69億元(其中43%來自海外國家與地區(qū))，同比減少7.6%;歸屬于母公司股東的利潤為20.12億元，同比減少73.6%;現(xiàn)金、銀行結(jié)余、定期銀行存款達(dá)到1159億元，比2019年末增長22%。

核心業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)

“上半年業(yè)績回調(diào)主要還是受疫情影響。”復(fù)星國際聯(lián)席CEO徐曉亮表示，這并不是說復(fù)星的產(chǎn)品、模式、布局本身有問題，更多的是，在疫情里一些短暫的階段性、間歇性的一些事情，目前來看，核心業(yè)務(wù)正在逐步恢復(fù)。

在快樂板塊的旅文業(yè)務(wù)中，三亞·亞特蘭蒂斯酒店第二季度入住率超去年同期，ClubMed全球有26家度假村恢復(fù)運(yùn)營，中國的5家已完全恢復(fù)正常狀態(tài)。

在健康板塊中，新冠疫苗已進(jìn)入臨床試驗階段。8月27日晚間，復(fù)星國際旗下復(fù)星醫(yī)藥宣布與JacobsonPharma就mRNA新冠疫苗于香港、澳門兩地的供應(yīng)及分銷合作達(dá)成意向，將在獲得相關(guān)審批后，為香港及澳門供應(yīng)1000萬劑mRNA新冠疫苗。

在科創(chuàng)研發(fā)領(lǐng)域，復(fù)宏漢霖繼利妥昔單抗(漢利康，HLX01)于2019年成為首個國內(nèi)獲批上市的中國生物類似藥之后，其自主研發(fā)的第二款曲妥珠單抗(漢曲優(yōu)，HLX02)已于今年先后在歐盟與國內(nèi)獲批上市，成為首個中歐雙批國產(chǎn)生物類似藥。

在產(chǎn)業(yè)投資與業(yè)務(wù)開拓方面，復(fù)星聚焦家庭消費需求，繼續(xù)在現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)賽道展開補(bǔ)強(qiáng)，包括收購法國時尚珠寶品牌Djula的55.4%股權(quán);與意大利高端珠寶集團(tuán)簽署協(xié)議，共同拓展Damiani與Salvini兩大品牌在中國市場的發(fā)展;于2020年8月完成對金徽酒的收購，延伸食飲全產(chǎn)業(yè)鏈。

在全球疫情下，為了加快各個產(chǎn)業(yè)板塊恢復(fù)速度，“我們有一個戰(zhàn)時機(jī)制，比如產(chǎn)品線、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)把在前進(jìn)道路中的最大痛點提出來，復(fù)星就用最好的力量‘打下這個山頭’。”徐曉亮向《證券日報》記者表示，“接下來外界看復(fù)星要用四個維度看，外看產(chǎn)品，內(nèi)看組織，核心看機(jī)制，長期看文化。用10年時間，聚焦全球10億家庭用戶，使復(fù)星營收達(dá)萬億元，利潤達(dá)千億元的定量驅(qū)動目標(biāo)不變，為實現(xiàn)這些目標(biāo)，產(chǎn)品、組織、機(jī)制、文化方式等所有的都在變，這就是復(fù)星發(fā)展的頂層大邏輯。”

回應(yīng)評級下調(diào)是極度悲觀

在這一發(fā)展邏輯驅(qū)動下，回顧上半年復(fù)星的表現(xiàn)，郭廣昌稱，可以用“韌”字來概括。多元化的業(yè)務(wù)組合和資產(chǎn)布局，產(chǎn)業(yè)運(yùn)營以及產(chǎn)業(yè)投資補(bǔ)強(qiáng)的發(fā)展模式，使復(fù)星具備了有效抵御市場風(fēng)險的能力。

截至2020年6月30日，復(fù)星國際總債務(wù)占總資本比例為56.9%。復(fù)星國際CFO龔平認(rèn)為，“這是非常舒適、也比較安全的水平。”

值得一提的是，此前，國際評級機(jī)構(gòu)穆迪將復(fù)星國際評級從“Ba2”下調(diào)至“Ba3”，展望調(diào)整為負(fù)面，引發(fā)市場關(guān)注。對此，龔平回應(yīng)稱，穆迪的評級是“極度悲觀的”。

“我們理解西方的評級機(jī)構(gòu)，身處疫情中心，有這個悲觀可以理解，但他們沒有理解復(fù)星國際基礎(chǔ)運(yùn)營的健康程度。”龔平表示，事實上，這之后復(fù)星國際發(fā)行的公開市場債券交易價格基本紋絲不動，這也反映了僵化的方法論、極度悲觀判斷和實際之間的落差。

據(jù)財報顯示，上半年，復(fù)星國際累計在公開市場成功發(fā)行187.6億元債券，籌組約12億美元等值銀團(tuán)貸款，平均債務(wù)成本為4.72%，較2019年平均債務(wù)成本下降0.34個百分點;現(xiàn)金及銀行結(jié)余及定期存款為1158.64億元，較去年同期增加了209.64億元。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，復(fù)星充裕的現(xiàn)金流主要來自三方面，一是“健康、富足和快樂”三大板塊業(yè)務(wù)的收入;二是公開市場的融資;三是上半年有幾宗資產(chǎn)處置交易，基本實現(xiàn)了投退平衡。

“處置資產(chǎn)強(qiáng)化流動性是日常常規(guī)工作，復(fù)星一直在不斷優(yōu)化資產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，有些投資到了一定的時候要收回變現(xiàn)，對投資了一定時間后的企業(yè)，若其業(yè)務(wù)的成長性和未來空間不夠，要采取一些措施退出。”復(fù)星國際聯(lián)席CEO陳啟宇向《證券日報》記者表示，另外，復(fù)星也有VC和PE特性的小股權(quán)投資，到一定程度就順理成章IPO了，之后出售股權(quán)退出投資。今年上半年，復(fù)星創(chuàng)富旗下的被投企業(yè)中已有5家申報IPO。

“產(chǎn)業(yè)運(yùn)營＋產(chǎn)業(yè)投資補(bǔ)強(qiáng)”雙輪驅(qū)動

如果說過去的復(fù)星管理層，會花更多時間研究“投融管退”，現(xiàn)在復(fù)星各個板塊的掌舵人，更多則是想著怎么進(jìn)行產(chǎn)業(yè)協(xié)同，如何形成產(chǎn)品化，如何運(yùn)營產(chǎn)業(yè)等。

“復(fù)星的夢想從來都是一個產(chǎn)業(yè)公司。”郭廣昌表示，“在過去的多年里，我們完成了全球布局，完成了產(chǎn)業(yè)布局，下一步主要的精力和時間是放在產(chǎn)業(yè)運(yùn)營上，但這不代表投資就不做了。投資是復(fù)星非常重要的能力，投資核心是用來補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)的。”

“在投資方面，復(fù)星不變的是‘投資+產(chǎn)業(yè)運(yùn)營’雙輪驅(qū)動。變化的是，原先是平行的，一邊是運(yùn)營，一邊是投資。現(xiàn)在結(jié)構(gòu)和主次目標(biāo)關(guān)系發(fā)生變化了，轉(zhuǎn)變成了前后輪結(jié)構(gòu)，由投資這個‘后輪’去驅(qū)動‘前輪’產(chǎn)業(yè)運(yùn)營。”徐曉亮向《證券日報》記者表示，“投資的核心標(biāo)準(zhǔn)也在變化，原則上復(fù)星不去投參股性的企業(yè)，更多是控股性的投資。”

徐曉亮強(qiáng)調(diào)道，要投資能夠和復(fù)星現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)形成化學(xué)反應(yīng)、彼此賦能的企業(yè)，但前提是必須控股。因為投資不是目的是手段，目的是做產(chǎn)業(yè)，是通過FC2M(“F”既代表Fuson復(fù)星，也代表Family家庭，C2M指“從客戶到制造者”)戰(zhàn)略打造出好產(chǎn)品。

“現(xiàn)在的重點是產(chǎn)業(yè)運(yùn)營、產(chǎn)品力、研發(fā)、0到1，除了這些之外，講的最多的是腰部力量。”郭廣昌表示，“0到1完成之后要做大，盡快把規(guī)模做上去，從1到10、10到N。”比如，復(fù)宏漢霖完成了0到1的突破，下一步就是生產(chǎn)、規(guī)模、擴(kuò)張。

而對于外界對復(fù)星近年來一些海外投資項目不利的疑問，郭廣昌也很坦然地表示：“中國真的全球化的企業(yè)太少了，復(fù)星這些年來也是在一步步探索全球化的過程中殺出一條血路。這之中既有成功的，又有失敗的。而正因為有血的教訓(xùn)，我們才能一路成長。外界傳的比較多的是一些失敗的案例，但我不得不告訴大家，我們有很多成功的案例，而且大多數(shù)都是成功的。”

“一路走來，每個環(huán)節(jié)、每一塊我們都沒有丟掉，保險沒丟掉，保險+投資、保險+產(chǎn)業(yè)，保險始終是非常重要的。”郭廣昌表示，全球化，也已經(jīng)內(nèi)化到復(fù)星運(yùn)營能力里，這些肯定不會丟，只會不斷強(qiáng)化。本報記者 王麗新

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