為了早日實(shí)現(xiàn)上市夢(mèng)，長城人壽保險(xiǎn)股份有限公司(簡(jiǎn)稱“長城人壽”)廣發(fā)“英雄帖”，尋求戰(zhàn)略投資方。

5月8日，北京金融資產(chǎn)交易所發(fā)布一則公告稱，長城人壽正欲增資擴(kuò)股。公告顯示，長城人壽現(xiàn)股東北京金融街投資(集團(tuán))有限公司將在保持原有持股比例不變的前提下，參與本次增資。同時(shí)，公司也希望引進(jìn)具有協(xié)同資源豐富、資金實(shí)力雄厚的戰(zhàn)略投資方。按照監(jiān)管要求，新股東的持股比例不超過總股權(quán)比例的三分之一，參與增資額度約10億-50億元。

同時(shí)發(fā)布的還有一份引資路演報(bào)告與項(xiàng)目公告。路演報(bào)告中，公司更是表示，五年內(nèi)將實(shí)施上市計(jì)劃。

對(duì)此，上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系主任郭振華認(rèn)為：“保險(xiǎn)公司選擇引入有實(shí)力、有資源協(xié)同的戰(zhàn)略投資者，一方面可以增強(qiáng)保險(xiǎn)公司償付能力;另一方面也是為了改變既有業(yè)務(wù)現(xiàn)狀，希望獲取更多資本、資源展業(yè)。”

不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，長城人壽想在五年內(nèi)完成上市計(jì)劃壓力不小。

值得注意的是，5月24日起，在北京金融交易所的網(wǎng)站上，長城人壽的增資擴(kuò)股項(xiàng)目公告已消失不見，這意味著什么?《投資者網(wǎng)》致電北金所詢問公告消失的原因，對(duì)方表示需咨詢業(yè)務(wù)部門，隨后業(yè)務(wù)部門的電話卻無人接聽。

償付能力下降

迄今為止，長城人壽成立已有近16年，在此期間公司連年虧損是常態(tài)，2019年才進(jìn)入盈利狀態(tài)。

據(jù)公司官網(wǎng)信息，2019年與2020年，其凈利潤分別為：0.92億元和1.34億元，合計(jì)盈利2.26億元，但是僅2018年公司就虧損15.92億元。由此看來，近兩年來，公司業(yè)績(jī)雖然已初見曙光，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵不上積年累月的虧空。據(jù)其最新季度報(bào)告顯示，2021年一季度公司的凈利潤為-0.66億元，再次陷入虧損。顯而易見，公司的凈利潤仍然承壓。

為什么近期長城人壽的凈利潤再次由盈轉(zhuǎn)虧?中債資信立足行業(yè)角度分析道：“疫情短期內(nèi)對(duì)行業(yè)造成擾動(dòng)，未來行業(yè)整體仍將平穩(wěn)運(yùn)行，但整體盈利空間收窄，分化有所加劇。”

而與連年虧損相伴的是，公司的償付能力也逐年走低。

據(jù)長城人壽多份財(cái)報(bào)顯示，其核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率于2017年達(dá)到接近200%的高點(diǎn)，此后逐年下降。2021年一季度末，公司的核心償付能力充足率已下降至144.18%，綜合償付能力充足率降至167.92%，降幅分別為31%、21%。

為了彌補(bǔ)虧空、保證一定的償付能力，公司經(jīng)常增資“注血”。據(jù)企查查顯示，自2010年至2018年，公司已先后7次將注冊(cè)資本從4.8億元增厚至55.32億元，近8年間翻了10多倍。

即使如此，公司似乎仍有不小的資金需求缺口。

據(jù)中國債券信息網(wǎng)信息顯示，2020年4月公司發(fā)行了10億元資本補(bǔ)充債。2021年1月，再發(fā)行5億元資本補(bǔ)充債，即長城人壽2021年資本補(bǔ)充債券(第一期)。4月，公司又發(fā)行了第二期，發(fā)行規(guī)模仍是5億元。截至5月21日，公司已發(fā)行的資本補(bǔ)充債規(guī)模達(dá)到了20億元。

中債資信在信評(píng)報(bào)告中表示：“隨著業(yè)務(wù)擴(kuò)張，公司近年核心償付能力有所降低，未來需關(guān)注公司資本內(nèi)生增長能力。”并且，“若未來出現(xiàn)新業(yè)務(wù)快速增長、資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大負(fù)向波動(dòng)、股東不能及時(shí)增資等情況時(shí)，仍可能增加公司資本壓力。”

盡力縮小資金需求缺口及提高持續(xù)盈利能力、償付能力，或是長城人壽實(shí)現(xiàn)上市夢(mèng)的關(guān)鍵。

業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)盈靠股東

據(jù)企查查的股權(quán)穿透顯示，長城人壽目前共有19家股東，表面上股權(quán)較分散。但實(shí)際上，持股比例位居前兩位的北京華融綜合投資有限公司和北京金昊房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，均是北京金融街投資(集團(tuán))有限公司(下稱“金融街集團(tuán)”)的子公司，由金融街集團(tuán)掌握100%的實(shí)際控制權(quán)。如此一來，金融街集團(tuán)直接或間接持有長城人壽約50.69%股份，實(shí)為長城人壽最大股東。

對(duì)此，中債資信就曾表示：“長城人壽股東將對(duì)公司的穩(wěn)健運(yùn)營持續(xù)給予有力支持，外部支持增信作用較強(qiáng)。”在長城人壽發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上，處處可見金融街集團(tuán)的影子。

有業(yè)內(nèi)人士表示，長城人壽2019年與2020年成功扭虧為盈，也是得益于接連增持金融街集團(tuán)旗下的股權(quán)和房地產(chǎn)項(xiàng)目。

公司財(cái)報(bào)顯示，2018年至2020年，公司的投資收益分別為8.93億元、15.86億元和20.52億元，2019年同比增長約77.60%，2020年同比增長約29.38%。2021年一季度時(shí)，公司繼續(xù)實(shí)現(xiàn)了3.43億元的投資正收益。

長城人壽在投資方面的旗開得勝部分來自于加倉金融街集團(tuán)控股的金融街控股股份有限公司(股票簡(jiǎn)稱：金融街，股票代碼：000402.SZ)的股份。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，截至今年5月24日，其在二級(jí)市場(chǎng)上持有超過1.6億股的金融街股份，約占金融街全部股份的5.63%，持股市值高達(dá)11.50億元，且較購入時(shí)漲幅超過10%。

而在本次引入戰(zhàn)投的項(xiàng)目中，金融街也會(huì)參與增資，并且要求保持原有持股比例不變。

五年計(jì)劃挑戰(zhàn)多

長城人壽在路演報(bào)告中還詳細(xì)透露公司未來戰(zhàn)略目標(biāo)。

公司的引資路演報(bào)告中顯示，未來五年內(nèi)——即2021年至2025年，公司的發(fā)展規(guī)劃是總資產(chǎn)達(dá)到千億元，營收超過300億元。此外，要進(jìn)入穩(wěn)定盈利期，跨入壽險(xiǎn)行業(yè)排名前30名。

數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，公司的總資產(chǎn)規(guī)模剛突破500億大關(guān)，營收達(dá)到了108.69億元，走到這一步用了近16年時(shí)間。

如果要如期實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，長城人壽需要在五年內(nèi)將總資產(chǎn)規(guī)模增加500億元，營收增加約191億元，公司在壽險(xiǎn)行業(yè)的排名也需要從第45位前進(jìn)約15名。

對(duì)此，《投資者網(wǎng)》致函長城人壽董秘詢問公司預(yù)計(jì)如何盡快縮小這種差距，以及公司是否有信心如期完成該五年計(jì)劃，但均未獲回復(fù)。

在提升規(guī)模、沖擊上市的同時(shí)，長城人壽的業(yè)務(wù)品質(zhì)也有待提高。

今年5月，中債資信在信評(píng)報(bào)告中表示:"近三年來長城人壽的退保率處于較高水平，在繼續(xù)率方面，(個(gè)險(xiǎn))25個(gè)月保費(fèi)繼續(xù)率呈現(xiàn)一定波動(dòng)。整體來看，公司承保端業(yè)務(wù)品質(zhì)有待提高。"

企查查數(shù)據(jù)也顯示，自2018年起，公司的涉案數(shù)激增，其中人身保險(xiǎn)合同糾紛占首位，涉案金額已超過162萬元。此外，在黑貓投訴、微博等平臺(tái)上，也有消費(fèi)者投訴公司業(yè)務(wù)員存在銷售誤導(dǎo)等爭(zhēng)議。(思維財(cái)經(jīng)出品)

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