5月22日，在經(jīng)過多輪的回復后，芒果超媒股份有限公司(以下簡稱“芒果超媒”，300413.SZ)擬向特定對象發(fā)行股份募集45億元資金用于內(nèi)容資源庫擴建項目與芒果TV智慧視聽媒體服務平臺項目的募資計劃有了新進展，公司回復了交易所審核中心的落實意見。此次芒果超媒擬發(fā)行股份的定價為基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%，而鎖定期為自發(fā)行結(jié)束之日起的六個月。值得一提的是，7月12日解禁的8.49億股的股份或會對芒果超媒此次發(fā)行定價產(chǎn)生一定的影響。

《投資者網(wǎng)》了解到，早在2019年芒果超媒就完成了一筆19.82億元的募資，其中的14.87億元也是用于版權(quán)庫方面的建設，不過截至2020年末，這筆募資還有5.51億元未使用，在總募資中的占比為43.80%。芒果超媒2019年募資4.96億元用于建設的芒果TV云存儲及多屏播出平臺項目的資金使用率更是僅有22.40%。除了前次募資使用率低外，芒果超媒的貨幣資金也十分充足，截至2021年一季度，公司擁有貨幣資金57.42億元。

依靠此前湖南衛(wèi)視強大的綜藝與劇集的制作能力，芒果超媒一直憑借著公司在綜藝方面的優(yōu)勢，俘獲了一批忠實的用戶，并依靠較低的內(nèi)容成本，使公司在長視頻行業(yè)競爭激烈的情況下仍保持了較強的盈利能力。不過隨著短視頻的入局，以及各大長視頻平臺對用戶精細化運營措施的實施，僅依靠綜藝與劇集等內(nèi)容的芒果超媒，進入在線視頻競爭的下半場后，公司如不能盡快補足短板，恐將漸漸掉隊。

“偏科”的芒果

前幾年，大量的資金流入了影視娛樂行業(yè)。隨之而來，A股甚至出現(xiàn)了一輪影視資產(chǎn)并購潮，很多公司都擬通過跨界并購，切入影視行業(yè)。在上一輪影視行業(yè)的掘金熱潮中，電影、電視劇乃至于綜藝節(jié)目等細分領域均有大量的資金流入。隨著資本的涌入，一時間，電影、電視劇市場都出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩的情況，甚至出現(xiàn)了個別流量明星大量使用替身拍攝電視劇的情況。

不過與電影、電視劇需要靠前期資金投入推動項目進展的形式不同，綜藝節(jié)目在制作的過程中就開始尋找廣告贊助，以保障節(jié)目的收益，與電影、電視劇可能出現(xiàn)虧損的情況不同，綜藝節(jié)目的收益普遍較為穩(wěn)定。因此隨著電影、電視投資熱情的下降，綜藝節(jié)目已成為娛樂行業(yè)的另一投資熱點。在市場上，各種形式、針對不同觀眾的綜藝節(jié)目也百花齊放。

除了傳統(tǒng)的如央視、東方衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視等衛(wèi)視加大在綜藝節(jié)目IP和形式創(chuàng)新方面的投入外，騰訊視頻、愛奇藝以及優(yōu)酷等長視頻網(wǎng)站也開始在自制綜藝內(nèi)容上不遺余力。據(jù)財通證券統(tǒng)計，2020年芒果超媒自制綜藝數(shù)量共55部，同比增長了10部。雖然在同類型公司中芒果超媒仍處于領先地位，但騰訊視頻的自制綜藝節(jié)目數(shù)量已達到了45部，與芒果超媒之間的差距已經(jīng)很小了。愛奇藝、優(yōu)酷自制綜藝數(shù)量也在25部左右。

值得一提的是，自制以外綜藝節(jié)目的采購量，芒果超媒卻落后于騰訊視頻、愛奇藝、優(yōu)酷等競爭對手。騰訊視頻、愛奇藝、優(yōu)酷自制以外綜藝節(jié)目的采購比例是65%，而芒果超媒僅有10%左右的綜藝節(jié)目是在外采購的。

此外，沒有像騰訊、百度乃至于阿里等互聯(lián)網(wǎng)大廠的支撐，或許是考慮公司并購后的業(yè)績承諾，芒果超媒在其他視頻網(wǎng)站搶奪熱門電影、動漫等版權(quán)的時候，公司采購的電影、動漫等內(nèi)容也比較少。

據(jù)《投資者網(wǎng)》了解，很多知名的電視劇、電影、動漫IP都無法在芒果TV上觀看。沒有熱門的影視、動漫內(nèi)容，僅僅能看綜藝節(jié)目就要花費數(shù)十元開通芒果TV會員，這無疑降低了芒果TV非核心用戶充值付費會員的熱情，同時也難以提升公司APP的注冊用戶數(shù)與月活數(shù)。

擁有完備的綜藝節(jié)目制作能力以及眾多知名綜藝IP是芒果超媒能在競爭激烈的長視頻競爭中不落于明顯劣勢的關鍵。不過就如同美劇一樣，隨著綜藝IP播出季數(shù)的增加，因節(jié)目創(chuàng)意以及觀眾審美的疲勞，這些綜藝IP難免會出現(xiàn)評分下滑、觀眾流失的情況。

以芒果超媒2020年推出大火的《乘風破浪的姐姐》為例，2021年播放第二季后就出現(xiàn)了口碑崩壞的情況。截至目前，芒果超媒旗下的知名綜藝IP《明星大偵探》、《妻子的浪漫旅行》以及《密室大逃脫》等最新季的豆瓣評分也均低于第一季的評分。而芒果超媒旗下壽命比較長的《妻子的浪漫旅行》、《明星大偵探》等綜藝IP，對熱捧二次元文化、飯圈文化與游戲文化的00后世代來說，是否能保持著較強吸引力也要打一個問號。

針對芒果超媒綜藝節(jié)目評分下滑的問題，《投資者網(wǎng)》也咨詢了芒果超媒董秘辦，不過未能得到公司的回復。

手握諸多老IP的芒果超媒，如何在新世代成為消費主力，綜藝節(jié)目在形式上創(chuàng)新不斷的情況下，繼續(xù)把握新世代的時尚脈搏，讓公司的綜藝節(jié)目繼續(xù)保持“潮”，吸引到更多的年輕用戶觀看這些節(jié)目，也正是芒果超媒所需面對的問題。

短視頻入場攪局

其實，除了要面對來自各大衛(wèi)視、其他長視頻網(wǎng)站的競爭外，短視頻APP的崛起也進一步加強了在線視頻市場的競爭，讓各大長視頻網(wǎng)站需要在爭奪用戶時間與保持用戶忠誠度上花費精力。

西部證券研報顯示，截至2020年末短視頻月人均使用時長42.6小時，是所有泛娛樂內(nèi)容中使用時長最長且增長最快的一個。短視頻作為“時間碎片填充工具”，已經(jīng)成為用戶接觸媒體娛樂內(nèi)容的首選，用戶的使用頻率和使用時長超過了長視頻。根據(jù)CNNIC報告，截至2020年6月全國網(wǎng)絡視聽用戶規(guī)模達到9.01億，相比2020年3月增長了0.44億，增長的新用戶中有 15.2%第一次接觸網(wǎng)絡視聽就是使用短視頻應用;并且新網(wǎng)民中對短視頻使用率是最高的。

短視頻的興起除了要爭奪用戶時間外，其精準的帶貨模式，也會影響一些商家在綜藝節(jié)目上的廣告投放。2020年快手直播帶貨GMV(平臺交易總額)接近4000億元;2021 年抖音宣布將幫助 1000 個商家實現(xiàn)年銷破億元;幫助10萬個優(yōu)質(zhì)達人實現(xiàn)年銷10萬元，其中1萬個達人年銷破千萬元;幫助100款優(yōu)質(zhì)商品年銷破億元。

相較于綜藝節(jié)目中無法確定轉(zhuǎn)化率的投放，短視頻中精準、可統(tǒng)計轉(zhuǎn)化率的投放對商家來說無疑更具吸引力。在這樣的情況下，芒果超媒在2020年9月也成立了小芒電子商務有限責任公司，擬利用芒果TV的明星與IP優(yōu)勢進行電商帶貨。不過，小芒電商APP 2021年1月才正式上線，此時抖音、快手等短視頻企業(yè)已形成了完善的生態(tài)鏈，芒果超媒能否取得預期的效果還有待市場的考驗。

此外，芒果超媒還存在回款難題，截至2020年末公司的應收賬款與應收票據(jù)合計金額已高達29.77億元，在公司流動資產(chǎn)中的占比為23.04%。值得一提的是，自2018年開始，芒果超媒計提的應收賬款與應收票據(jù)壞賬準備的金額也越來越高，由2018年的0.79億元增加到2020年的1.47億元，2019年芒果超媒則計提了1.29億元的壞賬準備，呈逐年走高態(tài)勢。此外，在芒果超媒披露的發(fā)行預案修訂稿中，也披露了多個公司與客戶之間的合同訴訟。

在騰訊視頻、愛奇藝以及B站均在進行精細化經(jīng)營，搶奪優(yōu)質(zhì)視頻內(nèi)容，布局自制內(nèi)容的背景下，芒果超媒或許也應該讓自己變得更“潮”，以適應快速變化的市場，推出一些能抓住新興消費主力(00后世代)的節(jié)目。(思維財經(jīng)出品)

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