當(dāng)下，“固收+”，儼然已成基民新寵?？墒牵业?ldquo;固收+”王牌軍并非易事。

當(dāng)投資者面臨貨基收益率下行、銀行理財(cái)體驗(yàn)越來越差的難題時(shí)，“固收+”基金(包括偏債混合、一級債基和二級債基3類)開始隨風(fēng)起舞。

首募火熱，“固收+”基金規(guī)模占比越來越高。截至今年5月14日，“固收+”新基金首募規(guī)模占比18%，延續(xù)近3年占比提升態(tài)勢(2018年至2020年分別是4%、5%、14%)。4只基金首募規(guī)模過100億元，8只1天售罄。“固收+”基金規(guī)模增長跑贏整體，近3年公募總規(guī)模增長分別是11%、14%和36%，“固收+”基金規(guī)模增長0.04%、64%和112%。

“債券為盾，股票為矛”“嚴(yán)控回撤”，“固收+”基金賺錢效應(yīng)越來越明顯。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，“固收+”基金前100名平均收益率是7.26%、23.96%和25.32%，且有逐年抬高的趨勢。同期，貨基前100名平均收益率是4.04%、2.89%和2.42%，逐年下降，而銀行理財(cái)甚至出現(xiàn)虧損。

以華夏、鵬華和招商為代表，超百家基金公司深度布局“固收+”基金。華夏已深耕13年，旗下基金的中期業(yè)績和長期業(yè)績，都表現(xiàn)優(yōu)異;招商打造系列產(chǎn)品集群;鵬華已經(jīng)形成了不同風(fēng)險(xiǎn)收益產(chǎn)品矩陣。

華夏：產(chǎn)品長跑業(yè)績領(lǐng)先

作為老牌龍頭基金公司，華夏旗下多只“固收+”產(chǎn)品都是同類中的龍頭品種。

截至今年5月14日，華夏旗下“固收+”產(chǎn)品共有52只，位列行業(yè)前4。在各類產(chǎn)品排行榜中，公司旗下產(chǎn)品頻頻出現(xiàn)在排行榜頭部。

例如，在近3年混合債券一級基金盈利前10榜中，冠軍、第4名和第7名，分別是華夏聚利、華夏雙債增強(qiáng)A/C和華夏債券AB/C，都是華夏的產(chǎn)品。在近3年混合債券二級基金盈利前10榜中，華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A和華夏鼎利A/C分別是亞軍和第6名。在近3年偏債混合基金盈利前10榜上，華夏永福C是第6名。

實(shí)際上，不止是近3年的排名領(lǐng)先，華夏上述“固收+”基金，長期排名更耀眼。

2013年，全市場共有6只混合債券一級基金成立，華夏占了兩只，分別是華夏雙債增強(qiáng)A/C和華夏聚利。從成立到今年5月14日，這兩只產(chǎn)品累計(jì)盈利分別成為同齡、同類基金的冠軍和亞軍。華夏雙債增強(qiáng)A/C是冠軍，累計(jì)盈利96%。華夏聚利是亞軍，累計(jì)盈利71%。

若對比墊底產(chǎn)品，就知道兩只產(chǎn)品有多強(qiáng)。

2013年成立的6只基金中，墊底基金累計(jì)盈利僅27%，大約是華夏雙債增強(qiáng)A/C盈利率的1/4、華夏聚利的1/3。

其中，柳萬軍管理華夏雙債增強(qiáng)A/C時(shí)間最長，他管理期間的收益率，在同類可比的115只產(chǎn)品，排第6。

實(shí)際上，隨著基民熱捧“固收+”基金，相關(guān)基金發(fā)行數(shù)量越來越多。

2016年9月，共有12只混合債券二級基金成立，其中包括華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A，從成立到今年5月14日，累計(jì)盈利61%。前海開源鼎裕同期成立是業(yè)績墊底者，累計(jì)盈利只有12%。幾乎僅是華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)的1/5。

華夏鼎利A/C在2016年11月成立，是14只同月成立的同類基金的盈利冠軍，累計(jì)盈利是墊底者的6倍。

由于產(chǎn)品盈利領(lǐng)先，華夏在國內(nèi)的評獎(jiǎng)中，“固收+”基金獲獎(jiǎng)無數(shù)。在國際上，華夏不止一次獲得美國權(quán)威金融雜志《機(jī)構(gòu)投資者》頒發(fā)的“中國最佳一年期固定收益基金”獎(jiǎng)項(xiàng)。

無論是金杯，還是銀杯，其實(shí)最好的還是基民口碑。華夏的“固收+”基金獲得基民的認(rèn)可。

作為一只新的“固收+”基金，華夏鼎清在2020年12月提前結(jié)束募集，首募106億元，是去年為數(shù)不多規(guī)模過百億元的大基金。值得一提的是，管理華夏鼎清的基金經(jīng)理，就是管理華夏雙債增強(qiáng)A的柳萬軍。

鵬華：不同收益產(chǎn)品成矩陣

與華夏同為老十家的鵬華，同樣在“固收+”各類排行榜中頻頻上榜。鵬華“固收+”產(chǎn)品數(shù)量是全行業(yè)前5，鵬華可轉(zhuǎn)債A拿下混合債券二級基金近3年盈利的冠軍，鵬華尊惠18個(gè)月A/C是偏債混合基金近3年盈利的第7名。

據(jù)鵬華內(nèi)部人士介紹，“固收+”是鵬華固定收益團(tuán)隊(duì)一直在探索的方向。目前，公司旗下不同風(fēng)險(xiǎn)梯度的“固收+”產(chǎn)品線已逐漸成型，股票可投比例上限涵蓋20%、30%和 40%，能給投資者提供了一站式解決方案。

在這條基金產(chǎn)品線上，鵬華可轉(zhuǎn)債和鵬華尊惠18個(gè)月A/C，分別是股票最高倉位20%、40%的優(yōu)秀代表。

來看看鵬華可轉(zhuǎn)債奪得冠軍的路徑，就知道鵬華固定收益團(tuán)隊(duì)的實(shí)力。

可轉(zhuǎn)債兼具股性和債性，“以股性進(jìn)攻，以債性做防守”，要求基金經(jīng)理做好大類資產(chǎn)配置同時(shí)，選好券種。

數(shù)據(jù)顯示，中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)在2020年的4個(gè)季度的漲跌幅分別是0.02%，-1.86%、4.59%和2.53%。事后看來，如果基金持有可轉(zhuǎn)債的倉位在一季度內(nèi)減倉，在二季度內(nèi)行情下跌時(shí)加倉，可以妥妥享受第三、四季度的上漲。

那么，鵬華可轉(zhuǎn)債是怎樣操作的?

2020年一季度，鵬華可轉(zhuǎn)債的基金經(jīng)理判斷轉(zhuǎn)債市場整體估值偏高，性價(jià)比有所減弱時(shí)，將可轉(zhuǎn)債倉位降低了10個(gè)百分點(diǎn);在二季度，基金經(jīng)理認(rèn)為，“性價(jià)比已經(jīng)有一定程度的恢復(fù)，向上彈性增加”，加倉了9個(gè)百分點(diǎn);在經(jīng)歷3季度的上漲后，基金經(jīng)理認(rèn)為，“多數(shù)優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)債距離債底較遠(yuǎn)，債底支撐不足，波動仍然會較大”，在第四季度果斷減倉。

眾所周知，A股市場在經(jīng)歷了2020年一季度的陣痛后，2020年后3個(gè)季度連續(xù)上漲。鵬華可轉(zhuǎn)債的持股倉位，2020年初只有17%，在2020年二季度加倉至20%(倉位上限)。

不僅如此，鵬華可轉(zhuǎn)債還持有優(yōu)勢轉(zhuǎn)債品種。2020年可轉(zhuǎn)債中，英科轉(zhuǎn)債是漲幅冠軍，該基金在去年一、二季度均持有英科轉(zhuǎn)債，持有期間價(jià)格上漲1.76倍。在去年二季度持有的克來轉(zhuǎn)債，隨后一個(gè)季度價(jià)格上漲80%。在當(dāng)年第三季度持有的雅化轉(zhuǎn)債、贛鋒轉(zhuǎn)債，其后一個(gè)季度價(jià)格分別上漲123%、71%。

股票最高倉位40%的鵬華尊惠18個(gè)月A/C，同樣搶眼，在2019年排名位于同類前4%，2020年在前5%。

鵬華尊惠18個(gè)月A/C在2018年3月成立，基金經(jīng)理要在市場極度悲觀時(shí)大膽謹(jǐn)慎，在市場極度樂觀時(shí)轉(zhuǎn)向防守。

2019年2季度，A股市場熱情并不高，鵬華尊惠18個(gè)月A/C將股票倉位加到39%(幾乎是倉位上限)，2019年三季度凈值增長11.21%，跑贏業(yè)績基準(zhǔn)10個(gè)百分點(diǎn)。而在2019年四季度滬深300指數(shù)上漲7.38%時(shí)，基金卻將股票倉位降至32%，減少了2020年一季度股市深幅回撤的傷害。2020年三季度，基金經(jīng)理將股票倉位再度升至39%，穩(wěn)穩(wěn)享受2020年第4個(gè)季度大盤的一波上漲。

招商：打造“睿”“瑞”系列產(chǎn)品集群

與華夏、鵬華相比，招商是“后浪”，也能夠在“固收+”產(chǎn)品中脫穎而出。

招商“固收+”基金數(shù)量和規(guī)模在同類中都名列前茅。招商此類產(chǎn)品數(shù)量在全市場中排名第7，基金合計(jì)規(guī)模排名第6。

實(shí)際上，招商在“固收+”產(chǎn)品中入手較早。早在15年前，即2006年，公司就成立了招商安本增利，兩年后又成立了招商安心收益。從成立到2021年5月14日，招商安心收益C累計(jì)收益率在同類基金中排名前1/4。

2018年，招商睿祥定期開放成立。從成立到今年5月14日，年化收益率排名在同類基金中，在前1/6 。

同樣，布局早，產(chǎn)品隊(duì)伍大，業(yè)績佼佼者也不少。例如，招商睿逸近3年盈利51.65 %，是偏債混合基金近3年盈利第9名。

基金近3年業(yè)績持續(xù)領(lǐng)先，實(shí)際上與2019年二2季度基金經(jīng)理的“大動作”密不可分。

2019年二季度，現(xiàn)任基金經(jīng)理開始操刀管理。這位經(jīng)理接手后，在當(dāng)季度內(nèi)將股票倉位提升到48%(最高限制是50%)。對個(gè)股選擇上，基金經(jīng)理“堅(jiān)定持有中國各行業(yè)最好的上市公司”，替換了6只重倉股。此基金建倉并持有的貴州茅臺(600519.SH)，持有期間股價(jià)上漲1.05倍，持有恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)期間股價(jià)上漲68%。

2019年三季度，基金當(dāng)季就跑贏了業(yè)績基準(zhǔn)。從那時(shí)開始，跑贏業(yè)績基準(zhǔn)的幅度越來越大。2019年三季度、四季度跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)分別是1.43個(gè)百分點(diǎn)、2.55個(gè)百分點(diǎn)。2020年一至三季度，該基金分別跑贏3.19個(gè)百分點(diǎn)、7.77個(gè)百分點(diǎn)和8.37個(gè)百分點(diǎn)。2021年一季度，其跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)9.37個(gè)百分點(diǎn)。

除了以招商睿逸為代表的“睿”系列，招商在“固收+”產(chǎn)品還打造了“瑞”系列。

據(jù)招商內(nèi)部人士介紹，公司近兩年先后成立的招商瑞文、招商瑞陽、招商瑞恒一年持有、招商瑞德一年持有等基金，是公司在全力打造招商“瑞”系列“固收+”基金，參與管理的基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)，包括招商基金總經(jīng)理助理王景、姚爽、馬龍、王垠、侯杰、余芽芳等人。

衡量基金風(fēng)險(xiǎn)的常用指標(biāo)是年化波動率。年化波動率高，表明基金凈值波動幅度高，即風(fēng)險(xiǎn)高。年化波動率低，表明基金凈值波動幅度越小，基金凈值增長穩(wěn)定。持有的基民不會心驚膽戰(zhàn)，投資體驗(yàn)越好。

招商“瑞”系列團(tuán)隊(duì)中，馬龍管理的產(chǎn)品以穩(wěn)健著稱。他管理的招商安心收益C、招商產(chǎn)業(yè)A/C，近3年年化波動率分別是1.36%、1.8%，均低于同期同類基金波動率平均值(2.24%)。(思維財(cái)經(jīng)出品)

關(guān)鍵詞： 貨基收益率 收益率 固收+基金 基民