國(guó)內(nèi)二手消費(fèi)電子產(chǎn)品交易平臺(tái)愛(ài)回收的母公司——萬(wàn)物新生集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)物新生、愛(ài)回收”)即將赴美上市，并有望成為“中概股ESG第一股”(ESG：環(huán)境、社會(huì)和公司治理)。

5月29日，萬(wàn)物新生正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)遞交IPO招股書，擬于紐交所上市，股票代碼為RERE。

6月11日，萬(wàn)物新生更新招股書顯示，公司計(jì)劃發(fā)行1623.3萬(wàn)股美國(guó)存托股票(ADS)，發(fā)行價(jià)區(qū)間為13-15美元/ADS，轉(zhuǎn)換倍數(shù)為1個(gè)A類普通股轉(zhuǎn)換為1.5個(gè)ADS。同時(shí)，萬(wàn)物新生賦予承銷商243.5萬(wàn)股ADS超額配售權(quán)，連同超額配售發(fā)行股數(shù)，其募資規(guī)模至多可達(dá)到2.8億美元，其IPO估值區(qū)間約為34.5億-39.8億美元。

萬(wàn)物新生預(yù)計(jì)，6月17日19：00截止認(rèn)購(gòu)，計(jì)劃于6月18日正式在紐約證券交易所上市。

盡管愛(ài)回收在業(yè)內(nèi)經(jīng)歷了十年耕耘，但至今仍未盈利，并且現(xiàn)金流告急，因此，愛(ài)回收眼下沖刺IPO，可能是一個(gè)無(wú)奈之舉。公司欲通過(guò)IPO募資，一定程度上反映出對(duì)現(xiàn)金流需求迫切。

至今未盈利卻獲大咖青睞

成立至今已有十年的愛(ài)回收,是一家“互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)保”的二手電子產(chǎn)品回收平臺(tái)。公司橫跨產(chǎn)業(yè)鏈供需兩端，提供從回收、檢測(cè)、評(píng)級(jí)、定價(jià)到再銷售的一條龍服務(wù)。公司旗下包括C2B回收平臺(tái)“愛(ài)回收(全場(chǎng)景回收解決方案平臺(tái))”、B2B交易平臺(tái)“拍機(jī)堂(商家線上交易平臺(tái))”以及B2C零售平臺(tái)“拍拍(二手優(yōu)品零售平臺(tái))”三個(gè)品牌;此外，公司還涉及海外業(yè)務(wù)AHS DEVICE和城市綠色產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)“愛(ài)分類愛(ài)回收”。

值得一提的是，愛(ài)回收先后獲得京東集團(tuán)、國(guó)泰君安國(guó)際、上海國(guó)和投資、清新資本、京東物流產(chǎn)業(yè)基金匯禾資本、毅峰資本的青睞;截至2020年9月，共計(jì)完成七輪融資。此外，招股書顯示，公司近期(2021年5月)還獲得快手的投資。

招股書顯示，截至2021年一季度，愛(ài)回收的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為6.6億元。2018年至2021年及2021年一季度，公司的營(yíng)收分別是33億元(人民幣，下同)、37億元、42億元及13億元。

值得注意的是，愛(ài)回收成立至今尚未盈利，2018年至2020年，公司分別凈虧損2.1億元、7億元及4.7億元，也就是說(shuō)，在過(guò)去三年，愛(ài)回收累計(jì)虧損13.8億元。盡管2021年一季度，公司凈虧損9000萬(wàn)元，相較去年同期的1.2億虧損有所收窄，但仍處于虧損狀態(tài)。

三大原因或令成本高企

而這一虧損的大頭，源自公司居高不下的經(jīng)營(yíng)成本。招股書披露，公司成本及費(fèi)用一欄中，僅商品成本(包括回收的產(chǎn)品成本和運(yùn)費(fèi))和履約費(fèi)用(包括平臺(tái)經(jīng)營(yíng)、線下商店和倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)相關(guān)開(kāi)支、外部運(yùn)費(fèi))便共占收入比重接近100%，而2018年至今，公司的總經(jīng)營(yíng)成本占比均超過(guò)100%。

事實(shí)上，公司僅線下門店經(jīng)營(yíng)每年便要花費(fèi)將近3億元的成本。截至目前，愛(ài)回收線下門店累計(jì)達(dá)到800家，自助服務(wù)站超過(guò)1500個(gè)。公司創(chuàng)始人兼CEO陳雪峰曾經(jīng)公開(kāi)算過(guò)一筆賬：一家簡(jiǎn)易門店一次性硬件投入為7萬(wàn)元，一家門店每月運(yùn)營(yíng)成本約3萬(wàn)元。

盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚指出， “愛(ài)回收經(jīng)營(yíng)成本很高有幾方面原因：首先，愛(ài)回收是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，本身就屬于需要燒錢進(jìn)行大規(guī)模的市場(chǎng)拓展和營(yíng)銷、投入比較大的公司;其次，二手電子產(chǎn)品平臺(tái)不是簡(jiǎn)單售賣那么簡(jiǎn)單，它回收要進(jìn)行分包、拆以及進(jìn)行整理和收集評(píng)估，需要做很多的事情，所以相對(duì)而言成本也較高;最后，公司的擴(kuò)張和營(yíng)銷成本也是很高，營(yíng)銷成本還包括研發(fā)成本都是愛(ài)回收當(dāng)前面臨最大的問(wèn)題。”

背靠京東、騰訊“出圈”?

“互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心利器是流量之爭(zhēng)。電商本質(zhì)來(lái)說(shuō)，流量占據(jù)很大的核心地位，很可能是勝敗的關(guān)鍵。”戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊坦言，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，平臺(tái)最重要的是流量，也就是用戶活躍數(shù)，判斷一個(gè)電商平臺(tái)有沒(méi)有未來(lái)，要看它有多少消費(fèi)者在用。

一名在轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)購(gòu)買二手手機(jī)的消費(fèi)者小云向《投資者網(wǎng)》透露，“自己抱著沒(méi)事上去看看能不能淘到物美價(jià)廉產(chǎn)品的心態(tài)，經(jīng)常逛二手交易平臺(tái)是轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)和閑魚比較多，對(duì)愛(ài)回購(gòu)的印象停留在回收舊手機(jī)上。”他表示，一般自己購(gòu)買電子產(chǎn)品前會(huì)去轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)逛一逛，曾經(jīng)也在轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)購(gòu)買過(guò)一個(gè)二手手機(jī)，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，對(duì)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)平臺(tái)挺有好感。

值得一提的是，愛(ài)回收大多數(shù)業(yè)務(wù)以2B業(yè)務(wù)為主，比如：愛(ài)回收平臺(tái)和拍機(jī)堂均屬于2B的業(yè)務(wù)。招股書數(shù)據(jù)顯示， 2020年度，公司自營(yíng)商品收入和平臺(tái)收入中，2B銷售帶來(lái)的收入占比分別為88%和50%，公司整體to B銷售帶來(lái)的收入占比為83%。

一定程度上，2C(對(duì)消費(fèi)端)公司的月活優(yōu)勢(shì)較為突出，相對(duì)影響力也更大。而愛(ài)回收月活不高的事實(shí)，更證實(shí)了這一點(diǎn)。

據(jù)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場(chǎng)研究和數(shù)據(jù)交流平臺(tái)比達(dá)公布，2021年3月二手電商APP中，閑魚的月活用戶數(shù)為5735萬(wàn)人，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的月活用戶數(shù)為1461萬(wàn)人;而愛(ài)回收加上拍拍的月活用戶數(shù)僅約82.3萬(wàn)人，而閑魚或者轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)分別是公司的將近40倍和20倍，閑魚屬于典型的2C且品類更豐富，月活較高實(shí)屬理所當(dāng)然;不過(guò)，同樣定位于垂直領(lǐng)域、采用C2B模式的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，月活用戶數(shù)接近是愛(ài)回收的20倍。相較而言，愛(ài)回收月活顯得有點(diǎn)低。

愛(ài)回收似乎也意識(shí)到了自身2C缺位的問(wèn)題，公司創(chuàng)始人兼CEO陳雪峰曾公開(kāi)坦言，未來(lái)會(huì)聚焦三個(gè)方面：“B2C業(yè)務(wù)的發(fā)展、一體化平臺(tái)的構(gòu)建以及海外戰(zhàn)略的持續(xù)投入。”

那么，公司將如何提高月活用戶指標(biāo)，增強(qiáng)其與其他二手電商平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力?《投資者網(wǎng)》就此致函公司問(wèn)詢CEO陳雪峰，但未收到公司方面的回復(fù)。

不過(guò)，徐雄俊分析認(rèn)為，“愛(ài)回收是這三家當(dāng)中最早做二手電商的，它屬于京東系點(diǎn)，閑魚是阿里系，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)屬于騰訊系，如果京東跟阿里巴巴競(jìng)爭(zhēng)電商這一塊的話，它必須獲得騰訊的流量，所以我們看到在微信上是可以直接分享京東產(chǎn)品的，所以，如果京東加上微信的流量，就可以跟阿里打個(gè)平手。”

“不過(guò)現(xiàn)在，閑魚是阿里系、排第一，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)是騰訊系、排第二，而愛(ài)回收的京東系、排第三，目前只能算‘兩超一強(qiáng)’并沒(méi)有形成三足鼎立。愛(ài)回收落后于閑魚和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)太多了，如果想要跟二者競(jìng)爭(zhēng)，我認(rèn)為這個(gè)難度是非常大的。” 徐雄俊補(bǔ)充道，“愛(ài)回收月活人數(shù)51萬(wàn)人太少了，而且一直虧損。愛(ài)回收雖然在線下開(kāi)了很多店，但二手電商主要還是線上的電商端口，開(kāi)了很多店，必須要有流量支持，如果用戶數(shù)太少，流量又很少，線下開(kāi)得越多，會(huì)虧得越多，愛(ài)回收線下店必須通過(guò)線上來(lái)支撐。如果愛(ài)回收要異軍突起，我覺(jué)得它可以跟轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)合并，再跟第一名的閑魚去競(jìng)爭(zhēng)，這種勝算的可能性較大，而且資源配置可能更優(yōu)，京東跟騰訊剛好是有關(guān)聯(lián)的。這是我給它一個(gè)建議。”

“事實(shí)上，愛(ài)回收這個(gè)品牌商標(biāo)還是不錯(cuò)的，一下子就讓人記住，非常有魅力，很有能量，一聽(tīng)就知道是個(gè)二手電商平臺(tái)。” 談及公司品牌，徐雄俊稱贊道。(思維財(cái)經(jīng)出品)

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