去年前三季度蟲草僅賣3292萬元，第四季度的銷售收入?yún)s高達(dá)4721萬元，這究竟是業(yè)績猛增，還是突擊確認(rèn)?公司營收再度依靠蟲草的青海春天藥用資源科技股份有限公司(下稱"青海春天"，600381.SH)就因2020年第四季度的蟲草銷量猛增等問題收到上交所的問詢函。

與此同時(shí)，曾重金推廣"涼露酒"失敗的青海春天在2020年底又策劃推出一款名為"聽花酒"的新白酒品牌，只是其"男性功能指標(biāo)均有不同幅度提高"、"5年做到300億"等宣傳口號卻被市場質(zhì)疑。從2015年的14億元到2020年的1.24億元，營收每況愈下的青海春天能否靠"蟲草+白酒"模式明顯提升公司業(yè)績?

蟲草銷量猛增被問詢

5月20日，青海春天發(fā)布《上海證券交易所對公司<2020年年度報(bào)告的信息披露監(jiān)管問詢函>的公告》顯示，該公司2020年的營業(yè)總收入為1.24億元，扣除非經(jīng)營性收入后的營業(yè)收入為1.22億元，其中第四季度的蟲草銷售收入為4721萬元，在全年8013萬元銷售收入中的占比為58.92%。

受此影響，青海春天去年第四季度收入在全年?duì)I業(yè)總收入中的占比為51%。

由此，上交所要求青海春天說明2020年第四季度營業(yè)收入較前三季度大幅增長的原因及合理性，"是否存在收入未滿足確認(rèn)條件而突擊確認(rèn)的情形，相關(guān)會計(jì)處理是否符合會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，是否存在營業(yè)收入應(yīng)扣除未扣除的情況。"

經(jīng)過兩次延期后，青海春天的回復(fù)終于姍姍來遲。

6月18日，青海春天在《關(guān)于對上海證券交易所<2020年年度報(bào)告的信息披露監(jiān)管問詢函>的回復(fù)公告》(下稱"《回復(fù)公告》")中表示，2019年第四季度收入340萬元與2020年同期4721萬元的差距較大，主要原因：一是2019年第四季度蟲草價(jià)格波動(dòng)較大，客戶采購意愿相對降低;二是基于2019年6月末蟲草銷售應(yīng)收款項(xiàng)余額較大，公司對蟲草客戶的授信審批趨嚴(yán)，導(dǎo)致2019年第四季度收入相對較低。

青海春天還表示，受疫情影響，蟲草市場在2020年下半年逐漸恢復(fù)正常，加上蟲草具有一定的功效，疫情因素下導(dǎo)致客戶的購買意愿有所增加。基于以上原因，致使2020年第四季度的蟲草銷售收入較前三季度及2019年同期的增幅較大。

蟲草的影響極大

在A股4000多家公司中，"蟲草第一股"青海春天曾備受投資者關(guān)注，究其原因：作為一款保健品，該公司主營的蟲草產(chǎn)品具有一定的稀缺性。而蟲草到底能否達(dá)到商家宣傳的功效和作用，也飽受爭議。從近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，以蟲草為主業(yè)的青海春天，還有點(diǎn)"成也蟲草、敗也蟲草"的意思。

據(jù)其官網(wǎng)介紹，青海春天在2015年1月借殼*ST賢成上市，成為國內(nèi)蟲草行業(yè)第一股。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司2015年的營業(yè)總收入為14.02億元，其中蟲草純粉片的銷售收入為11.7億元，占比高達(dá)83%。

但進(jìn)入2016年，形勢卻急轉(zhuǎn)之下。由于被定義為"不是保健品、不是食品、不是藥品"的三無產(chǎn)品，"極草"被停止生產(chǎn)銷售。同年，青海春天的營業(yè)總收入立馬"腰斬"，只有7.08億元。此后幾年，青海春天的業(yè)績更是每況愈下。到2020年，營業(yè)總收入只有1.24億元，不及2015年的零頭。

到了2019年10月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的意見》提出，通過"傳承精華，守正創(chuàng)新"大力促進(jìn)我國中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展、推動(dòng)中醫(yī)藥事業(yè)和中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展的意見和要求。受政策松動(dòng)影響，青海春天的蟲草業(yè)務(wù)迎來了轉(zhuǎn)機(jī)。

2020年年報(bào)顯示，該公司的蟲草的銷售收入為8013萬元，同期營業(yè)總收入為1.24億元，占比為64.48%，較2019年(29.11%)、2018年(21.85%)已有大幅度提高。但在2020年年報(bào)發(fā)布后，公司卻因蟲草銷量猛增等問題收到了監(jiān)管問詢。

"蟲草+白酒"能否實(shí)現(xiàn)

青海春天在《回復(fù)公告》中還提到，公司目前開展的業(yè)務(wù)主要為蟲草原草、中藥、白酒等產(chǎn)品的銷售和廣告服務(wù)。從2015年至2020年的業(yè)務(wù)明細(xì)來看，酒水業(yè)務(wù)在青海春天營收構(gòu)成的占比一直不高，但該公司在酒水業(yè)務(wù)上還交過學(xué)費(fèi)。

今年以來，一款名為"聽花酒"新白酒品牌開始大規(guī)模推廣。其中，"每日飲用聽花酒50ml，連續(xù)7天之后，有關(guān)免疫功能、睡眠功能、男性功能的指標(biāo)均有不同幅度的提高"的宣傳更是讓人側(cè)目。

"聽花酒"，正是繼"涼露酒"之后，青海春天新推出的又一款白酒品牌。

企查查信息顯示，青海春天在2018年3月以3385萬元整體收購西藏聽花酒業(yè)有限公司，并在2020年11月4日工商更名為西藏春天酒業(yè)有限公司(下稱"西藏春天")。之后，西藏春天與宜賓涼露酒業(yè)發(fā)展有限公司簽署20年"涼露酒"銷售合同，并投入重金在《舌尖上的中國》及央視等平臺進(jìn)行推廣。

據(jù)年報(bào)，青海春天2018年的銷售費(fèi)用為9291萬元，同比增長730%。其中，為"涼露酒"投入6777萬元廣告費(fèi)用，在當(dāng)期銷售費(fèi)用中的占比為73%。不過，高推廣投入并未換來好業(yè)績。據(jù)年報(bào)披露，西藏春天2019年的營收只有2520萬元，在青海春天營業(yè)總收入中的占比只有7.5%。

在2020年年報(bào)中，公司表示，"為減輕疫情造成的影響，暫時(shí)放緩對線下渠道依賴性強(qiáng)的'涼露'系列酒產(chǎn)品的渠道開拓工作，將擇機(jī)重啟有關(guān)營銷工作。"《投資者網(wǎng)》在成都走訪發(fā)現(xiàn)，作為"涼露酒"的營銷大本營，該產(chǎn)品已難見蹤跡。

雖然推廣"涼露酒"折戟，青海春天對"聽花酒"的前景卻也信心滿滿，其董事長張雪峰今年4月在接受媒體采訪時(shí)表示"我們的聽花酒，預(yù)計(jì)在5年里面能做到300億。"

對此，市場卻有不同看法。白酒專家肖竹青向《投資者網(wǎng)》表示，"做到300億是完全不可能的，目前只有茅臺、五糧液超過300億，300億(的市場份額)相當(dāng)于瀘州老窖加汾酒，(聽花酒)一個(gè)新品牌、新企業(yè)要超過瀘州老窖加汾酒之和，這個(gè)任務(wù)是不可能實(shí)現(xiàn)的。"肖竹青還認(rèn)為，作為新品牌和區(qū)域酒廠，"聽花酒"難以對抗醬香和濃香的擠壓，也難以對抗茅五洋等一線品牌的擠壓。

青海春天在2020年年報(bào)中表示，已于2020年12月面對目標(biāo)客戶，在北京、西安、西寧等地開展了"聽花"系列高端商務(wù)酒的前期品鑒、測試工作，后續(xù)將在重點(diǎn)區(qū)域市場開始招商，大力開展"聽花"系列酒產(chǎn)品的品牌溝通、渠道建設(shè)和消費(fèi)者培養(yǎng)。

面對蟲草銷售收入暴增被監(jiān)管質(zhì)疑、新白酒品牌宣傳又略顯浮夸的情況，青海春天最終能否實(shí)現(xiàn)"蟲草+白酒"的雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式，還有待觀察。(思維財(cái)經(jīng)出品)

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