作為業(yè)內(nèi)知名廣告公司,引力傳媒正在試圖積極轉(zhuǎn)型,涉及直播帶貨等業(yè)務(wù),但目前仍在投入期，公司也出現(xiàn)了增收難增利的現(xiàn)象。此外，并購而來的子公司也存在一些商譽風(fēng)險，公司正在積極應(yīng)對。

股價起落 公司轉(zhuǎn)型

5月25日，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室、公安部、商務(wù)部等七部門聯(lián)合發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)直播營銷管理辦法(試行)》正式實施。直播帶貨如火如荼之時，這份法規(guī)的實施，在規(guī)范電商行為的同時，也對一些相關(guān)概念股產(chǎn)生一定的影響。

引力傳媒股份有限公司(603598.SH，下稱“引力傳媒”)正處于轉(zhuǎn)型升級之際,公司積極涉足直播帶貨業(yè)務(wù)。該公司成立于2005年，于2015年登陸A股。2020年報的“公司業(yè)務(wù)概要”中寫到，公司業(yè)務(wù)目前分三大板塊，分別為“品牌營銷” “效果營銷”及 “紅人營銷及電商綜合服務(wù)”。

受非公開發(fā)行股票的促動，去年年初，引力傳媒的股價一度急速拉升，曾突破24元/股，但并未站得住，其后不斷回探，截至今年6月21日，其股價報收為10.82元/股。

實際上，早在2016及2017年，廣電總局等部門就接連下發(fā)文件整頓網(wǎng)絡(luò)視聽環(huán)境，“限模令”、“限星令”、“網(wǎng)臺同標”等人們耳熟能詳?shù)恼?。上述最新出臺的《辦法》則做出更加細致的規(guī)定，區(qū)分了“直播發(fā)布者”和“直播營銷人員”的主體責任，甚至對于直播者年齡、行為，直播場地，以及商品信息核驗等提出更加具體的要求。

2020年，引力傳媒在北京、杭州、濟南三地成立了紅人營銷與內(nèi)容電商的百人團隊，截至2020年底，公司全網(wǎng)粉絲總量超1.5億，自主孵化和簽約的網(wǎng)紅、達人、明星藝人、電視臺主持人合計超百人。同時，公司重點圍繞抖音等平臺開展相關(guān)業(yè)務(wù)，去年“雙11”期間，公司MCN機構(gòu)入圍抖音達人服務(wù)排行周榜TOP10。公司還簽約明星帶貨，該業(yè)務(wù)成果可觀，陳志朋單日帶貨成交額突破2200萬元，鄧莎單日帶貨成交額突破960萬元。

從另一個角度看，去年公司“數(shù)字營銷”營收高達約49.78億元，同比增加107.62%，但營業(yè)成本也顯著升高，達到約47.12億元，同比上升約120%。相比之下，“品牌營銷”和“專項廣告服務(wù)”的營收分別約為6.12億元，612萬元。

公司轉(zhuǎn)型之后，是否會逐漸依賴網(wǎng)紅營銷?政策層面變化是否給公司帶來一定壓力?

對此，引力傳媒對《投資者網(wǎng)》表示，“公司紅人營銷與電商綜合服務(wù)業(yè)務(wù)的重心，已由紅人帶貨，轉(zhuǎn)移到圍繞短視頻及電商等平臺的，為客戶提供內(nèi)容電商運營服務(wù)與電商數(shù)據(jù)服務(wù)等，進一步提升公司全域與全鏈路消費賦能的服務(wù)能力與效率，提升客戶合作深度與廣度，增強公司盈利能力。”

業(yè)績波動 商譽計提

觀察近年數(shù)據(jù)，引力傳媒凈利潤表現(xiàn)不甚穩(wěn)定，2017年和2018年分別盈利約為6674萬元、5663萬元，2019年虧損約為2.1億元，2020年盈利約為1.02億元。

值得注意的還有，公司去年歸母凈利潤與扣非凈利潤差距較大，雖然歸母凈利潤約為1.02億元，但扣非凈利潤僅約為1813萬元。對此，公司方面對《投資者網(wǎng)》解釋稱：“這是由于非經(jīng)常性損益的影響，主要為業(yè)績補償和增值稅加計扣除。”

從財報數(shù)據(jù)來看，業(yè)績補償款主要計入“營業(yè)外收入”，去年該科目約為6417萬元，同比增長約319%。這一金額的大幅走高，不免讓投資者擔心子公司的質(zhì)量問題，還有前期并購時形成的商譽，是否存在較大風(fēng)險。

2020年，未完成業(yè)績的子公司為“上海致趣”和“珠海視通”兩家。經(jīng)審計，上海致趣的完成率為57.65%，珠海視通僅為36.89%。為此，上市公司對上海致趣的商譽計提減值約4610萬元。對于完成率更低的珠海視通，引力傳媒表示“經(jīng)過商譽減值測試，并未出現(xiàn)減值損失”。

《投資者網(wǎng)》就此詢問引力傳媒，公司表示：“公司按照企業(yè)會計準則執(zhí)行商譽減值測試，數(shù)據(jù)以專業(yè)評估機構(gòu)出具的評估報告為準。”

至于上述兩家子公司是否穩(wěn)定，公司表示：“2020 年主要受疫情影響兩家子公司未完成業(yè)績對賭協(xié)議，但上海致趣四年累計完成業(yè)績承諾超 95%，珠海視通四年累計完成業(yè)績承諾超 87%，兩家公司經(jīng)營穩(wěn)定，新老業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。此外公司積極推進相關(guān)的人才激勵，加強對全部下屬企業(yè)的統(tǒng)一管理等，并購標的的未來經(jīng)營業(yè)績展望相對穩(wěn)定，公司經(jīng)營與發(fā)展情況良好。”

對于引力傳媒來說，子公司穩(wěn)定與否至關(guān)重要。因為去年“合并利潤表”中營業(yè)總收入約為55.96億元，而母公司營業(yè)收入僅約17.49億元。“合并現(xiàn)金流量”約為53.62億元，“母公司現(xiàn)金流量”約為16.86億元，也就是說，引力傳媒絕大部分營收來自于下屬子公司，這無疑對公司內(nèi)部風(fēng)控提出了更高的要求。

應(yīng)收增加 風(fēng)險幾何

談及未來變化，引力傳媒看上去頗具信心，公司對《投資者網(wǎng)》表示：公司具有“全域營銷與全鏈路消費賦能能力”，具體來說，“公司能夠積極順應(yīng)媒體變化與消費者消費方式變化，滿足客戶對傳播方式多樣化的需求，以企業(yè)品牌定位為營銷傳播的基點，以技術(shù)、數(shù)據(jù)為驅(qū)動，以場景、 媒體、內(nèi)容為抓手，為客戶量身定制媒體傳播解決方案。”

同時，公司著重打造媒介整合能力，“公司常年與 3000 多家媒體展開合作，覆蓋傳統(tǒng)媒體端、互聯(lián)網(wǎng)移動端及新興平臺，傳播形式不斷豐富，合作形式不斷創(chuàng)新。對一些互聯(lián)網(wǎng)平臺例如騰訊、阿里、拼多多、京東等而言，不僅是公司媒體戰(zhàn)略合作平臺，這些企業(yè)或旗下部分產(chǎn)品還成為公司服務(wù)客戶，合作強度進一步提升。”

引力傳媒的營收變化，也在一定程度上印證了其競爭力。2018年和2019年，公司營收分別約為31.47億元、30億元，前面提到，去年公司營收達到約55.96億元，同比上漲86.55%。但與此同時，應(yīng)收賬款也同比增加95.21%。

在快速擴張過程中，如何減少公司壞賬風(fēng)險?就此，公司對《投資者網(wǎng)》表示：“公司將持續(xù)加強風(fēng)險管控能力，通過嚴格把關(guān)新開發(fā)客戶，同時對原有客戶結(jié)構(gòu)進行梳理和信用評級，對高風(fēng)險客戶進行優(yōu)化，提高業(yè)務(wù)增長質(zhì)量;通過調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)、建立信用評價制度、實施全過程控制等綜合性措施，加強應(yīng)收賬款的管理，最大限度地降低應(yīng)收賬款的風(fēng)險，確保公司經(jīng)營質(zhì)量。”

在廣告業(yè)競爭激烈，整體利潤不高的大背景下，引力傳媒主動轉(zhuǎn)型，求新求變。引力傳媒已跨越品牌與效果營銷傳播服務(wù)邊界,通過短視頻與直播等全新形式,以供應(yīng)鏈為核心,依托私域流量矩陣及數(shù)據(jù)工具進行全面消費賦能。

天風(fēng)證券分析師文浩認為，公司營收高速增長的同時，新業(yè)務(wù)擴張也會帶來毛利率和費用率的影響。他預(yù)計2021至2022年，公司歸母凈利潤分別約為1.89億元和2.59億元。不過，他也警示了風(fēng)險，其中就包括“新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期”，“子公司業(yè)績不及預(yù)期”，“市場競爭加劇”等方面。(思維財經(jīng)出品)

關(guān)鍵詞： 引力傳媒 直播帶貨 凈利潤 網(wǎng)紅營銷