可轉(zhuǎn)債發(fā)行到了關(guān)鍵期，但兩位董事卻被證監(jiān)會(huì)調(diào)查，或?yàn)榻档蛯?duì)公司的不利影響，幾位高管股東立馬宣布擬增持5000萬，帝歐家居股份有限公司(下稱"帝歐家居"，002798.SZ)這番操作是給自己"打氣"，還是向監(jiān)管"表白"?

此外，作為被調(diào)查董事之一的鮑杰軍還做出了一份承諾，為帝歐家居"現(xiàn)金奶牛" 佛山歐神諾陶瓷股份有限公司(下稱"歐神諾")，以及其子公司的無證房屋建筑物及構(gòu)筑物"因土地征收、規(guī)劃變更、糾紛及其他原因?qū)е路课荼徊鸪虮挥嘘P(guān)部門處罰"等情況履行長(zhǎng)期全額補(bǔ)償，并在2021年6月30日之前為歐神諾及其子公司辦理相應(yīng)的權(quán)屬證書。

不過，帝歐家居這一系列穩(wěn)定軍心的操作卻暫時(shí)沒能留住投資者"用腳投票"的決心。截至6月23日收盤，該公司股價(jià)報(bào)收15.92元，近兩個(gè)月下跌約15%，較去年7月45元左右的歷史高點(diǎn)更是已跌去65%。帝歐家居最終能否融資成功并提振投資者信心，接下來幾個(gè)月或尤為關(guān)鍵。

高管增持股價(jià)仍跌

6月8日，帝歐家居發(fā)布了《關(guān)于控股股東、部分董事及部分核心管理人員計(jì)劃增持公司股份的公告》?！豆妗贩Q，基于對(duì)公司發(fā)展前景的堅(jiān)定信心，公司控股股東、實(shí)際控制人、部分董事及部分核心管理人員，計(jì)劃在未來3個(gè)月內(nèi)以自有或自籌資金，增持自家公司股票，增持總金額合計(jì)不低于5000萬元。其中，劉進(jìn)、陳偉、吳志雄合計(jì)增持不低于3000萬元，吳朝容、丁同文、龐少機(jī)分別增持不低于200萬元、1000萬元和500萬元。

企查查信息顯示，劉進(jìn)、陳偉、吳志雄分別為帝歐家居的董事長(zhǎng)、副董事長(zhǎng)和總裁，在該公司的持股比例分別為13.99%、13.57%和13.57%，為前三大股東;吳朝容為帝歐家居的財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘;丁同文為帝歐家居"現(xiàn)金奶牛"歐神諾的總裁，龐少機(jī)為歐神諾副總裁;吳朝容、丁同文、龐少機(jī)在帝歐家居的持股比例均不足1%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自《公告》發(fā)布后，截至6月21日，劉進(jìn)已增持48.99萬股，陳偉已增持42.97萬股、吳志雄已增持53.97萬股。同期，吳朝容已增持11.94萬股，丁同文已增持8.43萬股，龐少機(jī)暫時(shí)未有增持。簡(jiǎn)單計(jì)算可知，帝歐家居五位高管已合計(jì)增持166萬股，投入資金超過2600萬元，較5000萬元的增持計(jì)劃已完成過半。但這期間公司股價(jià)不漲反跌，6月8日公司股價(jià)報(bào)收16.57元，6月21日則報(bào)收15.46元。

另據(jù)《投資者網(wǎng)》不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，同是這幾位高管，在2019年至2020年，卻一窩蜂地減持帝歐家居股票。其中，劉進(jìn)減持499.72萬股，陳偉減持488.05萬股，吳志雄減持488.06萬股，吳朝容減持50萬股，上述高管的減持套現(xiàn)金額從1.35億元到876萬元不等。

從不斷套現(xiàn)到主動(dòng)增持，帝歐家居幾位高管的轉(zhuǎn)變?yōu)楹稳绱酥?有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，除了高賣低買本身并不吃虧，或也與該公司另外兩名董事6月初被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，需要降低負(fù)面影響有關(guān)。

兩名董事被調(diào)查已辭職

6月2日，帝歐家居發(fā)布公告稱，公司董事鮑杰軍、丁同文因涉嫌信息披露違法違規(guī)，收到了證監(jiān)會(huì)的《調(diào)查通知書》。帝歐家居表示，鮑杰軍、丁同文的違法違規(guī)與其個(gè)人持股信息披露有關(guān)，與公司無關(guān)，不涉及公司財(cái)務(wù)造假、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等情形，不會(huì)對(duì)公司子公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等產(chǎn)生影響。

值得注意的是，為避免影響融資，鮑杰軍、丁同文二人同時(shí)辭去了帝歐家居的董事職務(wù)。據(jù)2月23日公告，該公司已在2月9日獲得了由證監(jiān)會(huì)出具的公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債批復(fù)，核準(zhǔn)其向社會(huì)公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，面值總額15億元，期限6年，批復(fù)自核準(zhǔn)發(fā)行之日起12個(gè)月內(nèi)有效。

證監(jiān)會(huì)在批復(fù)中特別提到，"自核準(zhǔn)發(fā)行之日起至本次發(fā)行結(jié)束前，公司如發(fā)生重大事項(xiàng)，應(yīng)及時(shí)報(bào)告證監(jiān)會(huì)并按有關(guān)規(guī)定處理"。市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，很明顯，帝歐家居趕緊申明事出有因。公司申明稱：鮑杰軍、丁同文的違法違規(guī)與其個(gè)人持股信息披露有關(guān)，與公司無關(guān)。

但實(shí)際上，鮑杰軍與帝歐家居有著千絲萬縷的關(guān)系。

公開信息顯示，帝歐家居于2016年5月在深交所上市，彼時(shí)該公司還叫帝王潔具，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為亞克力板及亞克力衛(wèi)生潔具的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。2018年1月，帝王潔具完成對(duì)歐神諾的收購(gòu)，對(duì)其持股比例高達(dá)99.994%，剩余0.006%股份則因歐神諾小股東與帝王潔具的收購(gòu)條件沒能達(dá)成一致而作罷。

與歐神諾重組完成后，帝王潔具更名為帝歐家居，公司主業(yè)也從亞克力板及衛(wèi)生潔具產(chǎn)品變?yōu)闅W神諾的陶瓷墻地磚。年報(bào)顯示，2020年，公司陶瓷墻地磚的營(yíng)收為49.85億元，在帝歐家居主營(yíng)收入中的占比高達(dá)88.44%，而同期亞克力板及衛(wèi)生潔具的營(yíng)收合計(jì)6.07億元，占比僅為10.77%。

公開信息顯示，歐神諾由鮑杰軍在1998年創(chuàng)辦，從首創(chuàng)雨花石開始，其多次推動(dòng)陶瓷拋光磚產(chǎn)品的升級(jí)換代，也成為陶瓷拋光磚行業(yè)的領(lǐng)跑品牌。

不過，鮑杰軍在帝歐家居的影響力也在逐步減弱。企查查股權(quán)信息顯示，帝王潔具與歐神諾重組后，鮑杰軍繼續(xù)擔(dān)任歐神諾董事長(zhǎng)，并持有帝歐家居10.43%的股份。2020年9月，帝歐家居發(fā)布公告稱，鮑杰軍將不再擔(dān)任歐神諾董事長(zhǎng)，改由吳志雄接任。

卸任歐神諾董事長(zhǎng)后，鮑杰軍大幅減持了帝歐家居的股份。Wind數(shù)據(jù)顯示，從2020年12月到今年2月2日，鮑杰軍累計(jì)減持帝歐家居999.56萬股，套現(xiàn)近兩億元。截至6月21日，鮑杰軍仍持有帝歐家居7.77%的股份，為其第四大股東，但隨著被立案調(diào)查，鮑杰軍也不再擔(dān)任該公司任何職務(wù)。

能否融資成功

《投資者網(wǎng)》就"鮑杰軍、丁同文被證監(jiān)會(huì)調(diào)查是否會(huì)對(duì)其可轉(zhuǎn)債發(fā)行造成影響"等問題致函帝歐家居，但沒有收到回復(fù)。不過，在二級(jí)市場(chǎng)上，該事件卻影響了帝歐家居的股價(jià)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，受兩位董事被證監(jiān)會(huì)調(diào)查的影響，帝歐家居的股價(jià)在6月2日跳空低開，跌幅一度超過9%。截至6月21日收盤，股價(jià)報(bào)收15.46元/股，接近歷史最低的13元區(qū)域。

股價(jià)持續(xù)走低的原因，肯定也與公司財(cái)務(wù)狀況不容樂觀有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，該公司因投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額已連續(xù)10年為負(fù)，截至2020年末，仍高達(dá)-6.55億元。

造成這種原因，主要與帝歐家居的持續(xù)投產(chǎn)有關(guān)。公告顯示，從2018年開始，帝歐家居便在廣西藤縣、江西景德鎮(zhèn)建設(shè)墻地磚智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目和陶瓷地磚智能化生產(chǎn)線項(xiàng)目，總投資19.99億元。

2018年收購(gòu)歐神諾之后，帝歐家居的負(fù)債也逐年攀升。截至2021年一季度末，公司短期借款約為15億元，另有4億元的長(zhǎng)期借款，同期貨幣資金為8.43億元，償債壓力巨大。

與此同時(shí)，帝歐家居的應(yīng)收賬款也從并購(gòu)歐神諾之前的9428萬元增至2021年一季度末的34.57億元。帝歐家居表示，2018年之前，公司客戶以經(jīng)銷商為主，賒銷規(guī)模較小，并購(gòu)歐神諾后，公司客戶以地產(chǎn)開發(fā)商為主，受地產(chǎn)開發(fā)商議價(jià)能力的影響，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款規(guī)模增加。

2020年年報(bào)顯示，帝歐家居的下游大客戶有碧桂園、恒大、萬科、融創(chuàng)等知名地產(chǎn)開發(fā)商，前五大客戶的應(yīng)收余額占比超過50%。

對(duì)此，易居智庫(kù)研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，隨著國(guó)家對(duì)地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控越來越嚴(yán)厲，類似帝歐家居這類上游企業(yè)的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)也在增加。

投產(chǎn)需要錢、負(fù)債需要還，應(yīng)收賬款又越來越多，帝歐家居也曾試圖通過發(fā)債緩解資金壓力。公告顯示，帝歐家居曾在2020年4月擬通過定增方式募資5億以滿足資金需要，碧桂園旗下的碧桂園創(chuàng)投為唯一定增對(duì)象，交易完成后，碧桂園創(chuàng)投將持有帝歐家居6.5%股份。

不過，該筆交易最終沒能成功。對(duì)于終止原因，帝歐家居語焉不詳，只表示，"綜合內(nèi)外部因素，并與中介機(jī)構(gòu)等深入溝通和審慎分析，公司決定終止該次非公開發(fā)行股票事項(xiàng)，并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回相關(guān)申請(qǐng)材料。"

隨后，帝歐家居又發(fā)布了新的募資預(yù)案，擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資15億，其中10.8億均用于廣西藤縣和江西景德鎮(zhèn)的墻地磚、陶瓷地磚智能生產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)，另外4.2億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。最終，該預(yù)案在今年2月獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

而對(duì)于兩名董事被調(diào)查是否會(huì)對(duì)可轉(zhuǎn)債發(fā)行造成影響，目前還未知。開源證券分析師袁偉濤認(rèn)為，雖然可轉(zhuǎn)債發(fā)行的時(shí)間自批準(zhǔn)后有12個(gè)月，不過后面還有網(wǎng)上路演、申購(gòu)和優(yōu)先配售等流程，加上突然發(fā)生董事被調(diào)查事件，留給帝歐家居的時(shí)間其實(shí)也不多了。

那么，帝歐家居最終能否成功發(fā)行可轉(zhuǎn)債，并以此提振投資者信心，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)保持關(guān)注。(思維財(cái)經(jīng)出品)

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