去年年報與今年中報預(yù)告，福建雪人股份有限公司(002639.SZ;下稱“雪人股份”)均告虧損。公司由制冷、油氣領(lǐng)域，逐步向氫能源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，隨著投入加大，短暫虧損在所難免。令投資者關(guān)注的是，公司未來在氫能源領(lǐng)域有多大的發(fā)展空間?

定增氫能 股東減持

6月10日，雪人股份發(fā)布股東減持公告，二股東“紓困一號”在6月9日，以大宗交易方式減持約753萬股，占總股本1.11%。雖然此次減持比例不大，但由于公司2020年凈利潤虧損明顯，此時再疊加減持事件，市場反應(yīng)難免有些憂慮。

據(jù)年報披露，2020年，雪人股份歸母凈利潤虧損約1.81億元，同比下滑418.15%;扣非凈利潤虧損約1.85億元，同比下滑403.88%。根據(jù)公司2021年中報預(yù)告，虧損仍在持續(xù)，今年上半年預(yù)計虧損約1900萬元至2900萬元。

本次減持的“紓困一號”是雪人股份第二大流通股東，其對雪人股份持股數(shù)約3370萬，占比約6.03%，第一大股東為實控人林汝捷，持股3666萬，占比約6.56%，二者持股比例接近，目前林汝捷股份質(zhì)押比例約41.1%。

公開資料顯示，福建省紓困一號股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)成立于2018年，由“平潭發(fā)展基金”，“興證創(chuàng)新”，“福州市華僑基金”，“福建省國有資產(chǎn)管理有限公司”等多家共同設(shè)立，主要目標(biāo)為支持省內(nèi)上市公司，紓解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險，幫助緩解短期流動性困局等。

早在本次減持公告前，雪人股份在4月12日就曾發(fā)布公告，告知“紓困一號”的減持進度。2020年10月16日，至今年5月5日，“紓困一號”計劃減持不超過約1348萬股，占公司總股本的2%。減持原因為“因資金期限及資金運作安排。”

“紓困一號”的減持對公司股價略有打擊。6月9日，雪人股份報收8.08元/股,此后便小幅下跌，截至6月18日報收7.05元/股。

值得注意的是，在凈利潤虧損情況下，4月份股價卻一度急劇拉升，4月2日，股價尚為5.98元/股，4月12日就一度突破9.5元/股，當(dāng)日報收9.1元/股。股價的拉升原因來自于公司的定增消息，公司通過定增籌資涉足“氫能源”，關(guān)聯(lián)上這一熱門概念，似乎給市場打開了想象空間。

4月24日,雪人股份公告稱，公司擬非公開募資約6.7億元，其中約4.5億元用于氫燃料電池生產(chǎn)基地建設(shè)，占比67.16%，1億元用于建設(shè)氫技術(shù)研發(fā)中心，剩下1.2億元補充流動資金。

扣非凈利常年為負

長期以來，雪人股份的主打產(chǎn)品并非氫能源，而是制冰、制冷設(shè)備。公司成立于2000年，在2011年成功上市。公司業(yè)務(wù)包括制冰、儲冰、運輸?shù)榷鄠€方面，不僅能用于食品保鮮行業(yè)，也能用于水電、核電、化工等領(lǐng)域。壓縮機是制冷行業(yè)中的關(guān)鍵設(shè)備，雪人股份在壓縮機生產(chǎn)上也較為領(lǐng)先，擁有SRM和RefComp兩個國際壓縮機品牌，公司提到，在壓縮機領(lǐng)域，其競爭對手主要是國際知名品牌。

雪人股份還積極涉足油氣能源領(lǐng)域，曾斥資超5億元收購四川佳運油氣作為子公司。年報數(shù)據(jù)顯示，制冷與油氣業(yè)務(wù)為主要收入來源。“制冷設(shè)備生產(chǎn)制造”在2019年貢獻營收約9.18億元，2020年貢獻約8.33億元，分別占當(dāng)年收入比重約60.66%和57.1%。油氣技術(shù)服務(wù)在2019年貢獻營收約4.54億元，2020年約4.7億元，分別占當(dāng)年營收比重的29.98%和32.23%。

分產(chǎn)品來看，公司拳頭產(chǎn)品壓縮機，去年營收占比約34.22%;“油氣技術(shù)服務(wù)”占比32.23%;另外與制冷業(yè)務(wù)相關(guān)的“制冰設(shè)備”、“中央空調(diào)系統(tǒng)”分別占比21.15%和10.67%。

雪人股份產(chǎn)品營收分布

然而，公司的壓縮機和油氣業(yè)務(wù)正面臨一定的挑戰(zhàn)。2020年，受疫情及市場環(huán)境影響，國際出口業(yè)務(wù)萎縮，壓縮機產(chǎn)品售價有所下降，供應(yīng)鏈周期延長，加之物料成本上升，導(dǎo)致公司毛利率有所下降。從數(shù)據(jù)來看，制冰設(shè)備的毛利率下降5.06%，壓縮機則下降5.86%，油氣技術(shù)服務(wù)下降4.72%，全年公司總營收實現(xiàn)約14.58億元，同比下降3.65%?！锻顿Y者網(wǎng)》致函公司，詢問毛利率下降是否與競爭激烈有關(guān)，但未獲回復(fù)。

在營收下滑、毛利率走低的同時，公司還面臨著營收賬款和商譽等多項資產(chǎn)減值，其中就包含四川佳運油氣的商譽減值準(zhǔn)備約1200萬元。另外，公司去年計提壞賬準(zhǔn)備約2887萬元，存貨跌價準(zhǔn)備1330萬元。

從2017年至今，雪人股份的扣非凈利潤一直為負值，需依靠非經(jīng)常性損益，才能使歸母凈利潤扭虧為盈。以2019年為例，當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤約5693萬元，扣非凈利潤虧損約3670萬元。在非經(jīng)常性損益中，可以看到政府補助數(shù)額較大，2018年、2019年兩個年度均在1000萬元以上，2020年再度增加，約為1873萬元。

新增長點何時見效?

在公司主營業(yè)務(wù)備受壓力之時，氫能源業(yè)務(wù)能否拉升公司未來業(yè)績?

從政策層面看，今年2月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快建立綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟體系的指導(dǎo)意見》，提出要促進清潔低碳能源運用，氫能源正屬此列。另外，《中國氫能產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展藍皮書》也提出，到2030年，氫燃料電池運輸車保有量“撞線”200萬輛，加氫站達到1000座以上，產(chǎn)值將突破10000億元。

公司所在的福建省也對氫能源給予大力支持，2019年，福州市工信局牽頭擬定《福州市氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展扶 持政策(征求意見稿)》，從氫能供給、氫燃料電池技術(shù)研發(fā)、整車應(yīng)用和加氫 站運營等方面支持氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

實際上，長期以來，雪人股份業(yè)務(wù)向壓縮機的各種應(yīng)用領(lǐng)域進行延伸。本次定增之后，公司將把壓縮機技術(shù)，應(yīng)用于在油氣技術(shù)、氫燃料電池領(lǐng)域，形成多領(lǐng)域齊頭并進的產(chǎn)業(yè)布局。雪人股份也在發(fā)行預(yù)案中稱：已與海外多個國家的科研機構(gòu)建立合作關(guān)系，在氫燃料電池系統(tǒng)及相關(guān)部件領(lǐng)域已擁有發(fā)明專利3項，實用新型專利29項。

氫能源項目的建設(shè)，也能夠與公司現(xiàn)有的制冷業(yè)務(wù)相結(jié)合，將氫燃料電池技術(shù)應(yīng)用在冷鏈物流與重載運輸領(lǐng)域。雪人股份認為，其涉足氫能源建設(shè)“有利于擴大公司的營收規(guī)模，提升公司的盈利能力”。

雖然發(fā)展氫能源的“東風(fēng)”已經(jīng)具備，但雪人股份自身具體的氫能源業(yè)務(wù)仍有待發(fā)力。在2020年報中公司稱：“由于我國氫能領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)尚未形成，因此報告期內(nèi)，公司氫能相關(guān)產(chǎn)品尚未實現(xiàn)商業(yè)化和規(guī)?；?，收入占比微小。”2020年報中，壓縮機、制冰設(shè)備、中央空調(diào)、油氣業(yè)務(wù)仍占比較大，“其他業(yè)務(wù)”僅占比約1.73%。

至于雪人股份的氫能源產(chǎn)品何時見效?6月22日，公司董秘在網(wǎng)絡(luò)平臺回復(fù)投資者稱：“公司掌握氫燃料發(fā)動機集成及空壓機、氫循環(huán)泵等相關(guān)核心零部件等方面的核心技術(shù)，目前氫燃料空壓機和氫循環(huán)泵尚未進入商業(yè)化生產(chǎn)，產(chǎn)能根據(jù)市場行情做靈活調(diào)整，以保證利潤最大化。”(思維財經(jīng)出品)

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