股價(jià)一路走低的呷哺呷哺(00520.HK)，近日又因高管人事動(dòng)蕩被卷入輿論漩渦。

6月28日，呷哺呷哺前CEO趙怡“被罷免”后的個(gè)人聲明在各大社交網(wǎng)絡(luò)流傳并被媒體報(bào)道，聲明中提到5月20日，在剛宣傳完呷哺品牌回程火車上，在未獲事先通知的情況下被要求參加緊急會(huì)議，并在會(huì)上被解除了行政總裁的職務(wù)。其后，呷哺呷哺于6月14日宣布了免除其執(zhí)行董事職務(wù)的“議案”。

值得關(guān)注的是，自今年3月起，股東高瓴資本和摩根士丹利相繼對(duì)呷哺呷哺進(jìn)行清倉(cāng)式減持，截至7月5日收盤(pán)，呷哺呷哺的股價(jià)今年已經(jīng)腰斬。這與經(jīng)營(yíng)狀況不無(wú)關(guān)系，從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，呷哺呷哺2019年和2020年凈利潤(rùn)分別下滑37.7%和99.4%;這與高管人事動(dòng)蕩也不無(wú)關(guān)系。

這家曾經(jīng)憑超高性價(jià)比(人均消費(fèi)不過(guò)50元就能吃頓火鍋)風(fēng)靡全國(guó)，在飯點(diǎn)“一號(hào)難求”的小火鍋，究竟怎么了?

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近期兩名高管離職引風(fēng)波

公開(kāi)資料顯示，1998年，臺(tái)灣創(chuàng)業(yè)者賀光啟將風(fēng)靡東南亞地區(qū)的吧臺(tái)式小火鍋引進(jìn)中國(guó)大陸，在北京創(chuàng)立了呷哺呷哺。依靠過(guò)硬的口味，干凈的衛(wèi)生環(huán)境和有力的性價(jià)比，呷哺呷哺在北京一炮走紅，并開(kāi)始了擴(kuò)張之路。人均消費(fèi)不過(guò)50元就能吃頓火鍋，再加上2003年非典后消費(fèi)者逐漸形成的“分餐”意識(shí)，呷哺呷哺迅速打開(kāi)市場(chǎng)，并于2014年12月在港交所掛牌上市，成為港股第一家上市火鍋企業(yè)。

近期，呷哺呷哺則是因一則“罷免”公告和聲明再次引起了市場(chǎng)關(guān)注。

6月14日晚間，呷哺呷哺發(fā)布公告稱，董事會(huì)決定召開(kāi)股東特別大會(huì)，建議罷免趙怡的執(zhí)行董事職務(wù)。此前的5月21日公告稱，“因集團(tuán)若干子品牌表現(xiàn)未達(dá)到董事會(huì)的預(yù)期，趙怡的管理方式及理念與董事會(huì)其他成員存在重大差異，允許趙怡繼續(xù)參與公司管理將不符合公司及其股東的整體最佳利益。故解除趙怡行政總裁職務(wù)。”

這里提到的子品牌，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為指向其主導(dǎo)的“in xiabuxiabu”，該品牌于2019年10月發(fā)布，主打年輕新生代消費(fèi)人群，而在公司2020年度業(yè)績(jī)報(bào)告中，該品牌完全沒(méi)有被提及。

6月27日，趙怡發(fā)表個(gè)人聲明對(duì)于呷哺“表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期”的說(shuō)法予以否認(rèn)，對(duì)于趙怡聲明中提到的“未獲事先通知”的說(shuō)法是否屬實(shí)，以及為何召開(kāi)“緊急會(huì)議”，可否從公司門店數(shù)量、凈利潤(rùn)、增速等方面闡述“表現(xiàn)未達(dá)預(yù)期”，《投資者網(wǎng)》專門向呷哺呷哺致函尋求答案，盡管收到呷哺呷哺3名工作人員郵箱的回執(zhí)，表明對(duì)方已經(jīng)收到郵件，但多個(gè)工作日過(guò)去，卻未收到公司方面的任何解釋。

據(jù)公開(kāi)信息，趙怡是呷哺呷哺近期離職的第二位高管，4月16日，呷哺呷哺宣布湊湊CEO張振緯于前一日離職，不再擔(dān)任集團(tuán)內(nèi)的任何職位。

趙怡聲明稱，其在2021年4月20日被通知安排休假，恰好是公告宣布湊湊CEO張振緯離職發(fā)布后的第二個(gè)工作日，就兩者純粹是時(shí)間上的巧合還是管理層的安排，具體原因?yàn)楹?呷哺呷哺亦沒(méi)有做出回應(yīng)。

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遭清倉(cāng)式減持與股價(jià)暴跌七成

2020年，呷哺呷哺餐廳創(chuàng)造了2.4億元的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，而湊湊餐廳創(chuàng)造了2.25億元的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，從數(shù)據(jù)來(lái)看，湊湊稱得上呷哺呷哺業(yè)績(jī)“第二支柱”。

今年4月16日，湊湊CEO張振緯離職的消息傳出，4月19日，呷哺呷哺股價(jià)一天跌去14.91%、市值蒸發(fā)超22億港元。

隨后，中金公司下調(diào)了呷哺呷哺股份評(píng)級(jí)至“中性”，對(duì)其目標(biāo)價(jià)亦下降52%至10.56港元，同時(shí)將今明兩年盈利預(yù)測(cè)分別下調(diào)3%及4%。7月6日，花旗銀行研報(bào)提到，預(yù)計(jì)公司分店擴(kuò)張步伐將放緩，下調(diào)其2021及2022兩財(cái)年銷售預(yù)測(cè)分別13%及15%，并下調(diào)各財(cái)年盈測(cè)分別27%及44%，目標(biāo)價(jià)由18.2港元降至13.9港元，考慮估值不高、同店銷售增長(zhǎng)上行風(fēng)險(xiǎn)，以及市場(chǎng)期望低，維持“買入”評(píng)級(jí)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自今年3月起，呷哺呷哺的股東高瓴資本和摩根士丹利相繼對(duì)呷哺呷哺進(jìn)行清倉(cāng)式減持，趙怡在今年的1月份和4月份兩次減持自己手中的股票，累計(jì)套現(xiàn)達(dá)3000多萬(wàn)港元。

今年2月11日，呷哺呷哺股價(jià)曾達(dá)到27.116港元?dú)v史高點(diǎn)，之后便持續(xù)下跌，7月6日收于7.43港元，近五個(gè)月跌逾七成。

呷哺呷哺股價(jià)“奔跑式滑落”的背后，固然有高層人事動(dòng)蕩帶來(lái)的影響，也與其過(guò)去幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，以及小火鍋的競(jìng)爭(zhēng)格局加劇不無(wú)關(guān)系。

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構(gòu)建“護(hù)城河”還需定位清晰

近年來(lái)，呷哺呷哺餐廳陷入到持續(xù)的業(yè)績(jī)疲軟中。

2016-2018年，呷哺呷哺凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為39.74%、14.17%和10.07%，增速每況愈下。到了2019年，首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，降幅37.7%。而2020年呷哺呷哺業(yè)績(jī)受疫情影響嚴(yán)重，營(yíng)業(yè)收入54.55億元，同比減少9.5%;凈利潤(rùn)僅為183.7萬(wàn)元，同比減少99.4%。

凈利潤(rùn)連降的背后，一方面，與其“性價(jià)比”缺失有關(guān);另一方面，小火鍋競(jìng)爭(zhēng)加劇，“老一輩”呷哺呷哺未構(gòu)建起強(qiáng)有力的“護(hù)城河”。

《投資者網(wǎng)》研究員親測(cè)及走訪呷哺呷哺小火鍋店，10年前，呷哺呷哺1個(gè)套餐30多元，價(jià)格很實(shí)惠，門店裝修顏色鮮亮，干凈衛(wèi)生，吸引了很多年輕人前去就餐，高峰期甚至需要排隊(duì)等號(hào)。

而近幾年，有消費(fèi)者表示：“呷哺呷哺以前的調(diào)料臺(tái)有近30多種，如今只有十幾種，而且菜品價(jià)格越來(lái)越貴。”特別是疫情后，餐飲食材成本不斷上漲，呷哺呷哺的菜品價(jià)格也在不斷提升，但是與此同時(shí)，顧客的消費(fèi)能力并未明顯增加。

性價(jià)比高、實(shí)惠、方便、快速，正是呷哺呷哺最初吸引了大量消費(fèi)者的原因，但現(xiàn)在，這些光環(huán)漸漸褪去。不少消費(fèi)者反映，過(guò)去，呷哺呷哺被吐槽的更多是服務(wù)，現(xiàn)在則是價(jià)格和性價(jià)比。也有網(wǎng)友戲稱，呷哺呷哺已經(jīng)變得“高攀不起”。

根據(jù)財(cái)報(bào)，呷哺呷哺的客單價(jià)從2017年的48.4元漲到了2020年的62.3元。隨之而來(lái)的，是呷哺呷哺翻臺(tái)率的下降。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017-2019年，呷哺呷哺的翻臺(tái)率從3.3一路下降到2.6，在疫情最嚴(yán)重的2020年上半年，翻臺(tái)率一度低至1.8。

價(jià)格越來(lái)越貴，呷哺呷哺早年間“小火鍋”獨(dú)一無(wú)二的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)風(fēng)光不再;另一方面，更多小火鍋的出現(xiàn)，也給了消費(fèi)者更多選擇，對(duì)呷哺呷哺造成市場(chǎng)沖擊。越來(lái)越多的年輕人開(kāi)始拋棄呷哺呷哺，就像一些網(wǎng)友所說(shuō)的那樣：“吃呷哺呷哺還不如去吃自助餐火鍋，菜品更豐富，口味還更好!”

快餐品牌中，吉野家較早介入小火鍋領(lǐng)域，2016年就推出了“一人食”小火鍋。根據(jù)大眾點(diǎn)評(píng)上的信息，吉野家的一人食火鍋套餐價(jià)格在35.9元-48元之間，與其招牌牛肉飯價(jià)格基本相當(dāng)。

不只快餐品牌，近幾年在家火鍋模式興起，尤其是疫情過(guò)后，莫小仙、自嗨鍋、食族人等自熱火鍋品牌相繼出現(xiàn)，每日優(yōu)鮮、盒馬、叮咚買菜、快點(diǎn)等生鮮電商也紛紛推出了“火鍋到家”的服務(wù)。

反觀呷哺呷哺，至今仍未構(gòu)筑起屬于自己的“護(hù)城河”。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，即使其模式能達(dá)到一定市場(chǎng)接受度，也仍然缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。“小火鍋品類不存在什么技術(shù)門檻，主要是靠食材和渠道取勝。”

一位餐飲業(yè)內(nèi)人士告訴《投資者網(wǎng)》，“快餐小火鍋”或“自助小火鍋”的房租、人力等支出成本不是那么高，且其有主營(yíng)業(yè)務(wù)做靠山，該業(yè)務(wù)收益不好時(shí)可以隨時(shí)關(guān)停。

對(duì)于新興的小火鍋們會(huì)不會(huì)對(duì)呷哺呷哺造成沖擊，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為：“呷哺呷哺原來(lái)的小火鍋已有一定市場(chǎng)，但當(dāng)面對(duì)新興的消費(fèi)群體時(shí)，它無(wú)論是從食材、場(chǎng)景還是服務(wù)客戶等方面來(lái)說(shuō)，都欠缺經(jīng)驗(yàn)，與此同時(shí)，呷哺呷哺自身的原有優(yōu)勢(shì)已經(jīng)在慢慢丟失。”

在年內(nèi)人事變動(dòng)的同時(shí)，呷哺呷哺2020年?duì)I收、凈利潤(rùn)雙降，賴以起家的小火鍋模式競(jìng)品紛至沓來(lái)。對(duì)此，創(chuàng)始人賀光啟擔(dān)任新CEO之后如何破解?他能否帶領(lǐng)呷哺呷哺走出困頓、重返輝煌?這些問(wèn)題還等待 時(shí)間的考證。(思維財(cái)經(jīng)出品)

(本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎)

關(guān)鍵詞： 呷哺呷哺 市值蒸發(fā) 高管離職 清倉(cāng)式減持