此前，三問(wèn)家居股份有限公司(簡(jiǎn)稱“三問(wèn)家居”)因更新財(cái)務(wù)資料主動(dòng)申請(qǐng)中止發(fā)行上市審核。近日完成財(cái)務(wù)資料更新，深交所恢復(fù)其公司發(fā)行上市審核。此次公司計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)1億股，募集資金約5.4億元，擬創(chuàng)業(yè)板上市。

三問(wèn)家居主要從事家用紡織品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售。該公司產(chǎn)品主銷海外，如歐美等地，因傳統(tǒng)紡織品行業(yè)(分類代碼：C17)屬于原則上不支持在創(chuàng)業(yè)板申報(bào)發(fā)行上市行業(yè)，而三問(wèn)家居堅(jiān)稱自己為“以原創(chuàng)設(shè)計(jì)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)型貿(mào)易商”，但事實(shí)上，該公司原創(chuàng)研發(fā)費(fèi)用率不足1%。

此外，三問(wèn)家居因疫情新增的醫(yī)護(hù)產(chǎn)品營(yíng)收猛追主業(yè)，毛利率、主業(yè)營(yíng)收卻雙雙下滑。面對(duì)證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢控股股東公司管理費(fèi)用高是否具有合理性時(shí)，該公司給出的解釋為，2018年度和2019年度管理費(fèi)用較高主要系公司實(shí)控人王耀民就讀商學(xué)院期間出國(guó)學(xué)習(xí)考察、因私出國(guó)旅游等的費(fèi)用較高所致。

原創(chuàng)研發(fā)費(fèi)用不足1%

2018-2020年，三問(wèn)家居家紡和服飾業(yè)務(wù)的前十大客戶的銷售收入中，原創(chuàng)產(chǎn)品收入占比分別為81.65%、76.95%和74.77%，呈下滑趨勢(shì)。雖然三問(wèn)家居在招股書(shū)中強(qiáng)調(diào)，“原創(chuàng)設(shè)計(jì)能力是公司與客戶合作的基礎(chǔ)與核心優(yōu)勢(shì)”，公司的定位是以原創(chuàng)設(shè)計(jì)為核心競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)型貿(mào)易商。但從原創(chuàng)研發(fā)費(fèi)用不足營(yíng)收1%來(lái)看，似乎并未體現(xiàn)出對(duì)原創(chuàng)設(shè)計(jì)的重視。

2018-2020年，三問(wèn)家居的研發(fā)費(fèi)用分別為63.76萬(wàn)元、226.23萬(wàn)元和382.36萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為0.06%、0.20%和0.21%，雖占比在增加但始終不到1%。其中，研發(fā)費(fèi)用有近一半用來(lái)支付職工工資及福利費(fèi)，費(fèi)用分別為43.58萬(wàn)元、124.09萬(wàn)元、174.05萬(wàn)元，占研發(fā)費(fèi)用的比例分別為68.35%、54.85%、45.40%。此外，在研發(fā)專利上，截至 2020 年 12 月末，三問(wèn)家居合計(jì)擁有專利30項(xiàng)，有8項(xiàng)為受讓取得的專利，剩下22項(xiàng)均為2018年前申請(qǐng)。

與之相反，上述報(bào)告期該公司銷售費(fèi)用卻分別達(dá)到1.06億元、9997.19萬(wàn)元和8222.73萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為9.85%、9.06%和4.59%，約為研發(fā)費(fèi)用的167倍、54倍和21倍。

值得注意的是，三問(wèn)家居的控股股東上海三問(wèn)投資控股集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱三問(wèn)投資)2018-2020年凈利潤(rùn)分別為-665.81 萬(wàn)元、-388.67 萬(wàn)元和-2242.60萬(wàn)元。公司稱，虧損的主要原因系支付員工薪酬、計(jì)提其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備和支付對(duì)發(fā)行人股東承諾的業(yè)績(jī)補(bǔ)償款等。

深交所問(wèn)詢關(guān)于三問(wèn)投資2020年1-6月凈利潤(rùn)大幅虧損的原因，及三問(wèn)家居對(duì)控股股東三問(wèn)投資管理費(fèi)用支出情況補(bǔ)充說(shuō)明，是否存在替發(fā)行人承擔(dān)成本費(fèi)用的情形。三問(wèn)家居回復(fù)稱，2018—2020年，三問(wèn)投資的凈利潤(rùn)分別為-665.81萬(wàn)元、-388.67萬(wàn)元和-2,242.60

萬(wàn)元，2018年度和2019年度管理費(fèi)用較高主要系實(shí)控人王耀民就讀商學(xué)院期間出國(guó)學(xué)習(xí)考察、因私出國(guó)旅游等的費(fèi)用較高所致。另外，關(guān)于三問(wèn)投資1-6月凈利潤(rùn)大幅虧損的原因，該公司回復(fù)稱，是因?yàn)檎泄蓵?shū)“筆誤”披露為-25023.70萬(wàn)元，實(shí)際應(yīng)為-2502.37萬(wàn)元。

副業(yè)營(yíng)收猛追主業(yè)

據(jù)天眼查信息顯示，三問(wèn)家居在提交上市申請(qǐng)后，曾先后兩次于2021年1月11日和2021年4月6日變更公司經(jīng)營(yíng)范圍，新增日用口罩(非醫(yī)用)、消毒劑(不含危險(xiǎn)化學(xué)品)、第一類醫(yī)療器械、第二類醫(yī)療器械的銷售等項(xiàng)目。

此后，醫(yī)護(hù)業(yè)務(wù)的營(yíng)收比重上升迅猛，占比高達(dá)整個(gè)營(yíng)收的41.33%，而家紡和服飾所占比重卻在下降。2020年，三問(wèn)家居的家紡、服飾、面料及其他產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入均同比下滑，分別為5.79億元、3.83億元、0.83億元、0.05億元，共計(jì)10.51億元，同比下降4.72%。

盡管公司表示家紡、服飾和面料等業(yè)務(wù)仍將是未來(lái)營(yíng)業(yè)收入和盈利的主要來(lái)源，但醫(yī)護(hù)類產(chǎn)品營(yíng)收幾乎與主業(yè)持平卻已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。值得一提的是，雖然醫(yī)護(hù)類產(chǎn)品使三問(wèn)家居營(yíng)收上漲，但該類業(yè)務(wù)主要是采購(gòu)醫(yī)用口罩、防護(hù)手套等相關(guān)的醫(yī)護(hù)用品。如該公司同英國(guó)駐華大使館是通過(guò)展覽會(huì)方式接洽，其采購(gòu)訂單為非持續(xù)性采購(gòu)，隨著新冠疫情在全球范圍內(nèi)逐步緩和，此類業(yè)務(wù)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，并不具備穩(wěn)定性。

為此，深交所也對(duì)三問(wèn)家居不具有創(chuàng)新創(chuàng)意特征的醫(yī)護(hù)類業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)是否改變行業(yè)屬性、核心競(jìng)爭(zhēng)力是否發(fā)生重大變化等問(wèn)題提出問(wèn)詢。三問(wèn)家居稱，未來(lái)公司仍將依托自身的原創(chuàng)設(shè)計(jì)和供應(yīng)鏈繼續(xù)著重于家紡、服飾和面料等業(yè)務(wù)的拓展。醫(yī)護(hù)類業(yè)務(wù)是為應(yīng)對(duì)新冠疫情特殊事件而暫時(shí)增加，預(yù)計(jì)將隨著新冠疫情的緩和而逐步下降，不影響公司家紡、服飾和面料等主營(yíng)業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展，經(jīng)營(yíng)模式未發(fā)生重大變化。

但值得注意的是據(jù)招股書(shū)披露，三問(wèn)家居家紡、服飾和面料業(yè)務(wù)與醫(yī)護(hù)類產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入占總營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 58.36%、41.33%，兩大業(yè)務(wù)的利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比例分別為53.20%、46.80%。如剔除醫(yī)護(hù)業(yè)務(wù)，三問(wèn)家居主營(yíng)業(yè)務(wù)2020年的營(yíng)業(yè)收入為10.51億元，甚至低于2018年的10.81億元。

營(yíng)收上升難掩毛利率下滑

2018-2020年，三問(wèn)家居的營(yíng)業(yè)收入分別為10.81億元、11.04億元、17.91億元。歸母凈利潤(rùn)分別為6936.05萬(wàn)元、7848.60萬(wàn)元、1.13億元，扣非凈利潤(rùn)分別為6678.90萬(wàn)元、7704.10萬(wàn)元、7826.05萬(wàn)元。

因產(chǎn)品主要以外銷為主，2018-2020年該公司的外銷收入分別為10.62億元、10.22億元和16.73萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.40%、92.64%和93.40%。但在外銷業(yè)務(wù)上，三問(wèn)家居也遇到了麻煩。

此前，因出口愛(ài)爾蘭的靠墊產(chǎn)品未達(dá)阻燃性能標(biāo)準(zhǔn)，三問(wèn)家居丟失Primark這一大客戶。三問(wèn)家居在招股書(shū)中坦言，公司報(bào)告期內(nèi)毛利率的上升和下降，均是受到Primark業(yè)務(wù)的影響，損失慘重?！锻顿Y者網(wǎng)》查閱資料發(fā)現(xiàn)該公司家紡、服飾和面料等非醫(yī)護(hù)類業(yè)務(wù)中，2018年度Primark位列第二大客戶，營(yíng)收金額占比達(dá)到8.77%，同年6月，三問(wèn)家居因質(zhì)量問(wèn)題向Primark賠償金額為151.62萬(wàn)美元，折合人民幣1025.57萬(wàn)元，從應(yīng)收賬款中扣除。此后，該公司雖然向相應(yīng)的下游合作工廠進(jìn)行追償，挽回了經(jīng)濟(jì)損失，但就此丟掉了一個(gè)大客戶。

此后，隨著疫情的發(fā)展，三問(wèn)家居拓展了以口罩和手套為主的醫(yī)護(hù)類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)，醫(yī)護(hù)類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入到達(dá)7.4億元，并由此實(shí)現(xiàn)營(yíng)收大漲。

值得關(guān)注的是，三問(wèn)家居在新增醫(yī)護(hù)業(yè)務(wù)營(yíng)收上漲的同時(shí)，該公司的毛利率卻在下降。相較于2019年22.47%的綜合毛利率，2020年這一指標(biāo)已低至18.65%，且新增業(yè)務(wù)的醫(yī)護(hù)產(chǎn)品毛利率為22.27%，低于同行業(yè)可比公司均值49.74%。主營(yíng)產(chǎn)品方面，三問(wèn)家居家紡產(chǎn)品的毛利率由上年的20.98%下滑至2020年的16.03%，服飾產(chǎn)品的毛利率由25.57%下滑至16.68%，面料產(chǎn)品的毛利率則由18.07%下滑至11.92%。顯示其整體盈利能力有所下降。

就本文涉及的上述問(wèn)題，《投資者網(wǎng)》致函三問(wèn)家居求證，暫未獲得對(duì)方回復(fù)。(思維財(cái)經(jīng)出品)

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