此前，三問家居股份有限公司(簡稱“三問家居”)因更新財務(wù)資料主動申請中止發(fā)行上市審核。近日完成財務(wù)資料更新，深交所恢復(fù)其公司發(fā)行上市審核。此次公司計劃發(fā)行不超過1億股，募集資金約5.4億元，擬創(chuàng)業(yè)板上市。

三問家居主要從事家用紡織品的設(shè)計、生產(chǎn)與銷售。該公司產(chǎn)品主銷海外，如歐美等地，因傳統(tǒng)紡織品行業(yè)(分類代碼：C17)屬于原則上不支持在創(chuàng)業(yè)板申報發(fā)行上市行業(yè)，而三問家居堅稱自己為“以原創(chuàng)設(shè)計為核心競爭力的服務(wù)型貿(mào)易商”，但事實上，該公司原創(chuàng)研發(fā)費用率不足1%。

此外，三問家居因疫情新增的醫(yī)護產(chǎn)品營收猛追主業(yè)，毛利率、主業(yè)營收卻雙雙下滑。面對證監(jiān)會問詢控股股東公司管理費用高是否具有合理性時，該公司給出的解釋為，2018年度和2019年度管理費用較高主要系公司實控人王耀民就讀商學(xué)院期間出國學(xué)習(xí)考察、因私出國旅游等的費用較高所致。

原創(chuàng)研發(fā)費用不足1%

2018-2020年，三問家居家紡和服飾業(yè)務(wù)的前十大客戶的銷售收入中，原創(chuàng)產(chǎn)品收入占比分別為81.65%、76.95%和74.77%，呈下滑趨勢。雖然三問家居在招股書中強調(diào)，“原創(chuàng)設(shè)計能力是公司與客戶合作的基礎(chǔ)與核心優(yōu)勢”，公司的定位是以原創(chuàng)設(shè)計為核心競爭力的服務(wù)型貿(mào)易商。但從原創(chuàng)研發(fā)費用不足營收1%來看，似乎并未體現(xiàn)出對原創(chuàng)設(shè)計的重視。

2018-2020年，三問家居的研發(fā)費用分別為63.76萬元、226.23萬元和382.36萬元，占營業(yè)收入的比例分別為0.06%、0.20%和0.21%，雖占比在增加但始終不到1%。其中，研發(fā)費用有近一半用來支付職工工資及福利費，費用分別為43.58萬元、124.09萬元、174.05萬元，占研發(fā)費用的比例分別為68.35%、54.85%、45.40%。此外，在研發(fā)專利上，截至 2020 年 12 月末，三問家居合計擁有專利30項，有8項為受讓取得的專利，剩下22項均為2018年前申請。

與之相反，上述報告期該公司銷售費用卻分別達到1.06億元、9997.19萬元和8222.73萬元，占營業(yè)收入的比例分別為9.85%、9.06%和4.59%，約為研發(fā)費用的167倍、54倍和21倍。

值得注意的是，三問家居的控股股東上海三問投資控股集團有限公司(以下簡稱三問投資)2018-2020年凈利潤分別為-665.81 萬元、-388.67 萬元和-2242.60萬元。公司稱，虧損的主要原因系支付員工薪酬、計提其他應(yīng)收款壞賬準(zhǔn)備和支付對發(fā)行人股東承諾的業(yè)績補償款等。

深交所問詢關(guān)于三問投資2020年1-6月凈利潤大幅虧損的原因，及三問家居對控股股東三問投資管理費用支出情況補充說明，是否存在替發(fā)行人承擔(dān)成本費用的情形。三問家居回復(fù)稱，2018—2020年，三問投資的凈利潤分別為-665.81萬元、-388.67萬元和-2,242.60

萬元，2018年度和2019年度管理費用較高主要系實控人王耀民就讀商學(xué)院期間出國學(xué)習(xí)考察、因私出國旅游等的費用較高所致。另外，關(guān)于三問投資1-6月凈利潤大幅虧損的原因，該公司回復(fù)稱，是因為招股書“筆誤”披露為-25023.70萬元，實際應(yīng)為-2502.37萬元。

副業(yè)營收猛追主業(yè)

據(jù)天眼查信息顯示，三問家居在提交上市申請后，曾先后兩次于2021年1月11日和2021年4月6日變更公司經(jīng)營范圍，新增日用口罩(非醫(yī)用)、消毒劑(不含危險化學(xué)品)、第一類醫(yī)療器械、第二類醫(yī)療器械的銷售等項目。

此后，醫(yī)護業(yè)務(wù)的營收比重上升迅猛，占比高達整個營收的41.33%，而家紡和服飾所占比重卻在下降。2020年，三問家居的家紡、服飾、面料及其他產(chǎn)品的營業(yè)收入均同比下滑，分別為5.79億元、3.83億元、0.83億元、0.05億元，共計10.51億元，同比下降4.72%。

盡管公司表示家紡、服飾和面料等業(yè)務(wù)仍將是未來營業(yè)收入和盈利的主要來源，但醫(yī)護類產(chǎn)品營收幾乎與主業(yè)持平卻已成為不爭的事實。值得一提的是，雖然醫(yī)護類產(chǎn)品使三問家居營收上漲，但該類業(yè)務(wù)主要是采購醫(yī)用口罩、防護手套等相關(guān)的醫(yī)護用品。如該公司同英國駐華大使館是通過展覽會方式接洽，其采購訂單為非持續(xù)性采購，隨著新冠疫情在全球范圍內(nèi)逐步緩和，此類業(yè)務(wù)長遠來看，并不具備穩(wěn)定性。

為此，深交所也對三問家居不具有創(chuàng)新創(chuàng)意特征的醫(yī)護類業(yè)務(wù)大幅增長是否改變行業(yè)屬性、核心競爭力是否發(fā)生重大變化等問題提出問詢。三問家居稱，未來公司仍將依托自身的原創(chuàng)設(shè)計和供應(yīng)鏈繼續(xù)著重于家紡、服飾和面料等業(yè)務(wù)的拓展。醫(yī)護類業(yè)務(wù)是為應(yīng)對新冠疫情特殊事件而暫時增加，預(yù)計將隨著新冠疫情的緩和而逐步下降，不影響公司家紡、服飾和面料等主營業(yè)務(wù)的正常開展，經(jīng)營模式未發(fā)生重大變化。

但值得注意的是據(jù)招股書披露，三問家居家紡、服飾和面料業(yè)務(wù)與醫(yī)護類產(chǎn)品業(yè)務(wù)營業(yè)收入占總營業(yè)收入的比例分別為 58.36%、41.33%，兩大業(yè)務(wù)的利潤占利潤總額的比例分別為53.20%、46.80%。如剔除醫(yī)護業(yè)務(wù)，三問家居主營業(yè)務(wù)2020年的營業(yè)收入為10.51億元，甚至低于2018年的10.81億元。

營收上升難掩毛利率下滑

2018-2020年，三問家居的營業(yè)收入分別為10.81億元、11.04億元、17.91億元。歸母凈利潤分別為6936.05萬元、7848.60萬元、1.13億元，扣非凈利潤分別為6678.90萬元、7704.10萬元、7826.05萬元。

因產(chǎn)品主要以外銷為主，2018-2020年該公司的外銷收入分別為10.62億元、10.22億元和16.73萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.40%、92.64%和93.40%。但在外銷業(yè)務(wù)上，三問家居也遇到了麻煩。

此前，因出口愛爾蘭的靠墊產(chǎn)品未達阻燃性能標(biāo)準(zhǔn)，三問家居丟失Primark這一大客戶。三問家居在招股書中坦言，公司報告期內(nèi)毛利率的上升和下降，均是受到Primark業(yè)務(wù)的影響，損失慘重?！锻顿Y者網(wǎng)》查閱資料發(fā)現(xiàn)該公司家紡、服飾和面料等非醫(yī)護類業(yè)務(wù)中，2018年度Primark位列第二大客戶，營收金額占比達到8.77%，同年6月，三問家居因質(zhì)量問題向Primark賠償金額為151.62萬美元，折合人民幣1025.57萬元，從應(yīng)收賬款中扣除。此后，該公司雖然向相應(yīng)的下游合作工廠進行追償，挽回了經(jīng)濟損失，但就此丟掉了一個大客戶。

此后，隨著疫情的發(fā)展，三問家居拓展了以口罩和手套為主的醫(yī)護類產(chǎn)品出口業(yè)務(wù)，醫(yī)護類產(chǎn)品營業(yè)收入到達7.4億元，并由此實現(xiàn)營收大漲。

值得關(guān)注的是，三問家居在新增醫(yī)護業(yè)務(wù)營收上漲的同時，該公司的毛利率卻在下降。相較于2019年22.47%的綜合毛利率，2020年這一指標(biāo)已低至18.65%，且新增業(yè)務(wù)的醫(yī)護產(chǎn)品毛利率為22.27%，低于同行業(yè)可比公司均值49.74%。主營產(chǎn)品方面，三問家居家紡產(chǎn)品的毛利率由上年的20.98%下滑至2020年的16.03%，服飾產(chǎn)品的毛利率由25.57%下滑至16.68%，面料產(chǎn)品的毛利率則由18.07%下滑至11.92%。顯示其整體盈利能力有所下降。

就本文涉及的上述問題，《投資者網(wǎng)》致函三問家居求證，暫未獲得對方回復(fù)。(思維財經(jīng)出品)

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