此前，三問家居股份有限公司(簡稱“三問家居”)因更新財務資料主動申請中止發(fā)行上市審核。近日完成財務資料更新，深交所恢復其公司發(fā)行上市審核。此次公司計劃發(fā)行不超過1億股，募集資金約5.4億元，擬創(chuàng)業(yè)板上市。

三問家居主要從事家用紡織品的設計、生產(chǎn)與銷售。該公司產(chǎn)品主銷海外，如歐美等地，因傳統(tǒng)紡織品行業(yè)(分類代碼：C17)屬于原則上不支持在創(chuàng)業(yè)板申報發(fā)行上市行業(yè)，而三問家居堅稱自己為“以原創(chuàng)設計為核心競爭力的服務型貿(mào)易商”，但事實上，該公司原創(chuàng)研發(fā)費用率不足1%。

此外，三問家居因疫情新增的醫(yī)護產(chǎn)品營收猛追主業(yè)，毛利率、主業(yè)營收卻雙雙下滑。面對證監(jiān)會問詢控股股東公司管理費用高是否具有合理性時，該公司給出的解釋為，2018年度和2019年度管理費用較高主要系公司實控人王耀民就讀商學院期間出國學習考察、因私出國旅游等的費用較高所致。

原創(chuàng)研發(fā)費用不足1%

2018-2020年，三問家居家紡和服飾業(yè)務的前十大客戶的銷售收入中，原創(chuàng)產(chǎn)品收入占比分別為81.65%、76.95%和74.77%，呈下滑趨勢。雖然三問家居在招股書中強調(diào)，“原創(chuàng)設計能力是公司與客戶合作的基礎與核心優(yōu)勢”，公司的定位是以原創(chuàng)設計為核心競爭力的服務型貿(mào)易商。但從原創(chuàng)研發(fā)費用不足營收1%來看，似乎并未體現(xiàn)出對原創(chuàng)設計的重視。

2018-2020年，三問家居的研發(fā)費用分別為63.76萬元、226.23萬元和382.36萬元，占營業(yè)收入的比例分別為0.06%、0.20%和0.21%，雖占比在增加但始終不到1%。其中，研發(fā)費用有近一半用來支付職工工資及福利費，費用分別為43.58萬元、124.09萬元、174.05萬元，占研發(fā)費用的比例分別為68.35%、54.85%、45.40%。此外，在研發(fā)專利上，截至 2020 年 12 月末，三問家居合計擁有專利30項，有8項為受讓取得的專利，剩下22項均為2018年前申請。

與之相反，上述報告期該公司銷售費用卻分別達到1.06億元、9997.19萬元和8222.73萬元，占營業(yè)收入的比例分別為9.85%、9.06%和4.59%，約為研發(fā)費用的167倍、54倍和21倍。

值得注意的是，三問家居的控股股東上海三問投資控股集團有限公司(以下簡稱三問投資)2018-2020年凈利潤分別為-665.81 萬元、-388.67 萬元和-2242.60萬元。公司稱，虧損的主要原因系支付員工薪酬、計提其他應收款壞賬準備和支付對發(fā)行人股東承諾的業(yè)績補償款等。

深交所問詢關(guān)于三問投資2020年1-6月凈利潤大幅虧損的原因，及三問家居對控股股東三問投資管理費用支出情況補充說明，是否存在替發(fā)行人承擔成本費用的情形。三問家居回復稱，2018—2020年，三問投資的凈利潤分別為-665.81萬元、-388.67萬元和-2,242.60

萬元，2018年度和2019年度管理費用較高主要系實控人王耀民就讀商學院期間出國學習考察、因私出國旅游等的費用較高所致。另外，關(guān)于三問投資1-6月凈利潤大幅虧損的原因，該公司回復稱，是因為招股書“筆誤”披露為-25023.70萬元，實際應為-2502.37萬元。

副業(yè)營收猛追主業(yè)

據(jù)天眼查信息顯示，三問家居在提交上市申請后，曾先后兩次于2021年1月11日和2021年4月6日變更公司經(jīng)營范圍，新增日用口罩(非醫(yī)用)、消毒劑(不含危險化學品)、第一類醫(yī)療器械、第二類醫(yī)療器械的銷售等項目。

此后，醫(yī)護業(yè)務的營收比重上升迅猛，占比高達整個營收的41.33%，而家紡和服飾所占比重卻在下降。2020年，三問家居的家紡、服飾、面料及其他產(chǎn)品的營業(yè)收入均同比下滑，分別為5.79億元、3.83億元、0.83億元、0.05億元，共計10.51億元，同比下降4.72%。

盡管公司表示家紡、服飾和面料等業(yè)務仍將是未來營業(yè)收入和盈利的主要來源，但醫(yī)護類產(chǎn)品營收幾乎與主業(yè)持平卻已成為不爭的事實。值得一提的是，雖然醫(yī)護類產(chǎn)品使三問家居營收上漲，但該類業(yè)務主要是采購醫(yī)用口罩、防護手套等相關(guān)的醫(yī)護用品。如該公司同英國駐華大使館是通過展覽會方式接洽，其采購訂單為非持續(xù)性采購，隨著新冠疫情在全球范圍內(nèi)逐步緩和，此類業(yè)務長遠來看，并不具備穩(wěn)定性。

為此，深交所也對三問家居不具有創(chuàng)新創(chuàng)意特征的醫(yī)護類業(yè)務大幅增長是否改變行業(yè)屬性、核心競爭力是否發(fā)生重大變化等問題提出問詢。三問家居稱，未來公司仍將依托自身的原創(chuàng)設計和供應鏈繼續(xù)著重于家紡、服飾和面料等業(yè)務的拓展。醫(yī)護類業(yè)務是為應對新冠疫情特殊事件而暫時增加，預計將隨著新冠疫情的緩和而逐步下降，不影響公司家紡、服飾和面料等主營業(yè)務的正常開展，經(jīng)營模式未發(fā)生重大變化。

但值得注意的是據(jù)招股書披露，三問家居家紡、服飾和面料業(yè)務與醫(yī)護類產(chǎn)品業(yè)務營業(yè)收入占總營業(yè)收入的比例分別為 58.36%、41.33%，兩大業(yè)務的利潤占利潤總額的比例分別為53.20%、46.80%。如剔除醫(yī)護業(yè)務，三問家居主營業(yè)務2020年的營業(yè)收入為10.51億元，甚至低于2018年的10.81億元。

營收上升難掩毛利率下滑

2018-2020年，三問家居的營業(yè)收入分別為10.81億元、11.04億元、17.91億元。歸母凈利潤分別為6936.05萬元、7848.60萬元、1.13億元，扣非凈利潤分別為6678.90萬元、7704.10萬元、7826.05萬元。

因產(chǎn)品主要以外銷為主，2018-2020年該公司的外銷收入分別為10.62億元、10.22億元和16.73萬元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為98.40%、92.64%和93.40%。但在外銷業(yè)務上，三問家居也遇到了麻煩。

此前，因出口愛爾蘭的靠墊產(chǎn)品未達阻燃性能標準，三問家居丟失Primark這一大客戶。三問家居在招股書中坦言，公司報告期內(nèi)毛利率的上升和下降，均是受到Primark業(yè)務的影響，損失慘重?！锻顿Y者網(wǎng)》查閱資料發(fā)現(xiàn)該公司家紡、服飾和面料等非醫(yī)護類業(yè)務中，2018年度Primark位列第二大客戶，營收金額占比達到8.77%，同年6月，三問家居因質(zhì)量問題向Primark賠償金額為151.62萬美元，折合人民幣1025.57萬元，從應收賬款中扣除。此后，該公司雖然向相應的下游合作工廠進行追償，挽回了經(jīng)濟損失，但就此丟掉了一個大客戶。

此后，隨著疫情的發(fā)展，三問家居拓展了以口罩和手套為主的醫(yī)護類產(chǎn)品出口業(yè)務，醫(yī)護類產(chǎn)品營業(yè)收入到達7.4億元，并由此實現(xiàn)營收大漲。

值得關(guān)注的是，三問家居在新增醫(yī)護業(yè)務營收上漲的同時，該公司的毛利率卻在下降。相較于2019年22.47%的綜合毛利率，2020年這一指標已低至18.65%，且新增業(yè)務的醫(yī)護產(chǎn)品毛利率為22.27%，低于同行業(yè)可比公司均值49.74%。主營產(chǎn)品方面，三問家居家紡產(chǎn)品的毛利率由上年的20.98%下滑至2020年的16.03%，服飾產(chǎn)品的毛利率由25.57%下滑至16.68%，面料產(chǎn)品的毛利率則由18.07%下滑至11.92%。顯示其整體盈利能力有所下降。

就本文涉及的上述問題，《投資者網(wǎng)》致函三問家居求證，暫未獲得對方回復。(思維財經(jīng)出品)

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