4月23日，順豐控股披露第一季度季報，凈利潤為-9.89億，是順豐控股上市以來首次出現(xiàn)負增長。順豐控股表示，業(yè)績下滑主要是因為公司規(guī)模效應尚未顯現(xiàn)導致公司成本階段性承壓以及拼搶經(jīng)濟件導致單票利潤下降。

7 月13日，順豐控股披露上半年業(yè)績預告，上半年凈利潤在6.4億元至8.3億元之間，同比下滑78% - 83%。次日，六家券商機構集中給予買入或增持的評級報告，但均給出相同風險提示：成本投入超出預期、營收不及預期。

7月20日，順豐控股發(fā)布2021年6月快遞服務業(yè)務經(jīng)營簡報，1-6月快遞服務業(yè)務營業(yè)收入累計超過870億元。

順豐控股股價自一季度業(yè)績預告后呈下跌趨勢，從2月10日124.37的高位一路跌至60.61。近幾日，順豐控股持續(xù)下跌，最低價61.88，有望再次跌至60.61。順豐高成本低利潤的現(xiàn)狀會持續(xù)多久?它能順著規(guī)模效應的東風起飛嗎?

成本投入超預期，規(guī)模效應仍未顯現(xiàn)

順 豐發(fā)布上半年業(yè)績預告后，多家券商機構給出成本投入超出預期的風險提醒。 2021年第一季度，順豐控股營業(yè)成本較去年同期增加40.44%，研發(fā)費用較去年同期增加55.99%。順豐從去年四季度開始加大中轉場自動化建設，諸多固定資產(chǎn)的投入導致報告期內成本增加，同時，順豐控股為應對春節(jié)節(jié)前業(yè)務高峰，投入臨時資源(包括外包人力、運力和臨時場地等)，也帶來了一定的成本增加。 對于成本投入，順豐控股在2021年第一季度季報解釋稱，“公司基于未來業(yè)務增速預期而前瞻性開展網(wǎng)絡建設，但產(chǎn)能爬坡需要時間、規(guī)模效應尚未顯現(xiàn)，導致公司成本短期承壓。” 從成本構成看，順豐控股仍然是勞動密集型企業(yè)。以2020年年報為例，順豐控股營業(yè)成本中，金額排在前七位的支出依次為：外包成本、職工薪酬、運輸成本、辦公及租賃費、折舊及攤銷、物資及材料費、理賠成本。2020年順豐控股營業(yè)收入1539.87億，外包成本達819.39億，占營業(yè)收入的53.21%;薪酬243.12億，占營業(yè)收入的15.8%;運輸成本142.67億，占營業(yè)收入的9.3%。三項合計1205.18億，占營業(yè)收入的78.3%。

順豐表示，“預計通過網(wǎng)絡融合、資源整合、自動化產(chǎn)能升級等經(jīng)營舉措，提升產(chǎn)能利用率及網(wǎng)絡運營效率，伴隨業(yè)務規(guī)模增長，有望在今年下半年開始逐步釋放規(guī)模效應。”對于一個勞動密集型企業(yè)，如果規(guī)模效應無法及時形成而其業(yè)務量持續(xù)增加，不僅會加劇服務質量下降的風險，其人力成本也無法迅速下降。

進軍下沉市場，凈利潤下降嚴重

快遞行業(yè)一直是一個競爭激烈的市場，順豐控股雖位于行業(yè)龍頭，但第一的寶座一不留神就會拱手讓人。 我國快遞行業(yè)的爆發(fā)離不開電商行業(yè)，但順豐控股高時效、高價格的企業(yè)定位并不符合中低端電商快遞市場的需求，因而錯過了電商高速發(fā)展的紅利期。受惠于一年一度的雙十一等電商活動，許多快遞公司在每年第四季度營收都會有所增加，但順豐常常不參與其中，甚至出現(xiàn)第四季度營收環(huán)比下降的現(xiàn)象。其市場份額自2011年的11.5%一路下跌至2018年的7.6%，而2018年四通一達市場份額均超過10%。 為了穩(wěn)固市場地位，商務件市場起家的順豐開始進軍下沉市場鞏固自己的護城河。從順豐控股在2019年的營收結構也可看出公司的戰(zhàn)略調整：經(jīng)濟產(chǎn)品(低端)占比提高、增速快，時效產(chǎn)品(高端)占比降低、增速慢。市場份額從2018年的7.6%提升至2019年的8.7%，截止至2021年六月，在同行市場份額下降的情況下，其市場份額增加至9.8%，同比提升0.5%，市場開拓已見成效。 從快遞公司披露6月數(shù)據(jù)來看，順豐、韻達、圓通、申通市場份額分別為9.8%、16.9%、15.3%、9.3%，除順豐同比提升0.5%外，其他均下降，分別下降0.1%、下降0.4%、下降2.3%，而且順豐份額超過了申通。除此之外，業(yè)務量增速上，順豐業(yè)務量增速連續(xù)兩個月行業(yè)最快，六月順豐業(yè)務量增速為38.0%，高出行業(yè)平均水平7.6%。 在快遞業(yè)務量增長的背景下，行業(yè)競爭格局短期內難以結束。在同質化競爭下，價格戰(zhàn)將有利于行業(yè)出清。拓寬護城河的同時，順豐控股通過降價的方式增加自己的競爭力。2019年12月，順豐控股單票收入19.30元，同比下滑18.9%，環(huán)比下滑2.0%，到了2021年六月，順豐控股單票收入15.91元，同比下滑11.07%。2021年1-6月累計看，順豐單票收入15.94元，同比下降13.3%。但圓通單票收入2.1元，申通單票收入2.12 元，韻達單票收入2.02 元。相比于四通一達逼近兩元的單票收入，順豐價格優(yōu)勢并不明顯。 而且今年6月28日，中國郵政快遞報表示，“將全面提速，全國多省市地區(qū)實現(xiàn)運郵次日達”。這個消息對急于占有市場的順豐控股而言無疑是雪上加霜。

市場份額增加的背后，順豐控股營收遠不如以往。順豐控股1-6月累計快遞服務業(yè)務營業(yè)收入超過870億元。相比于圓通40.1%以及韻達30.6%的增速，順豐控股累計快遞收入增速僅21.7%，低于行業(yè)水平26.6%。 從順豐控股披露的公告來看，順豐控股凈利潤第一季度首次出現(xiàn)負增長，同比減少高達209%，第二季度營收雖上漲，但上半年凈利潤預計同比下降八成。對此，順豐控股解釋，營收不如去年一方面是由于去年業(yè)績太突出了，另一方面是由于時效件增速有所放緩，同時下沉市場電商需求旺盛，經(jīng)濟型快遞產(chǎn)品特惠專配的業(yè)務量增長迅猛，因該部分定價偏低產(chǎn)品的件量占比上升較快，對整體毛利造成一定壓力。 順豐控股的時效件一直是主營業(yè)務收入中占比最大的模塊。隨著時效件中消費類占比提升以及順豐控股供應鏈業(yè)務的發(fā)展，順豐在3C 電子、高價值服飾、醫(yī)藥健康等品類線上不斷滲透，順豐時效件發(fā)展前景穩(wěn)健。然而價格戰(zhàn)下，如果短時間規(guī)模效應無法形成，隨著競爭加劇，順豐控股毛利率很有可能越來越低。 目前順豐控股資金方面呈流出狀態(tài)，鑒于公司運營狀況尚可，多數(shù)機構認為該股長期投資價值較高。如華西證券強調，順豐控股正處于市值修復戰(zhàn)略機遇期，預計伴隨業(yè)務規(guī)模增長，有望在下半年開始逐步釋放規(guī)模效應，與20 年同期更具可比性。截至7月22日，共有26家機構對順豐控股2021年度業(yè)績作出預測，平均預測凈利潤為59.806億元，照此預測，2021年度凈利潤相比前一年減少，降幅為18.37%。

業(yè)務量增加，服務質量造假

隨著業(yè)務量增加，對于順豐服務質量的質疑聲越來越大。許多用戶反饋感覺今年順豐的速度慢了，與此同時，順豐投訴量也增加不少。 在黑貓投訴上順豐投訴量高達三萬，搜索順豐快遞丟失，共1491條結果，搜索順豐保價，共5424條結果，搜索順豐掉包，共394條結果。對于平臺造成的用戶損失，順豐控股會進行賠償。2020年報顯示，順豐賠償支出高達五千萬，占營業(yè)外支出的15.75%。但從用戶反饋來看，順豐控股賠償?shù)慕痤~往往無法彌補損失。有用戶投訴自己價值兩萬多元的快件丟失后，順豐僅愿意賠付兩千多元;也有用戶投訴全額保價兩萬元，順豐賠償不按照保價條款進行履約，僅賠償3000元。

今年六月24日，一個#12箱快遞被順豐送到垃圾場#的詞條送順豐上了熱搜。用戶寄送12個箱子，送達時只剩8個，箱內物品亂七八糟，還摻雜垃圾等雜物。后面經(jīng)過多番溝通，得知他的快遞被順豐送到了垃圾場。多次溝通無果，當事人表示要起訴順豐。

除寄送物品相關，順豐還被質疑泄露個人信息。今年6月15日，黑貓投訴平臺上有用戶稱：“順豐盜用我發(fā)快遞泄露我個人信息，發(fā)了兩筆快遞，涉及泄露我個人信息身份證號家庭住址等信息，多次溝通，順豐拒絕現(xiàn)金賠償。”

對于順豐如何看待因平臺造成的個人信息泄露問題，思維財經(jīng)已問詢順豐公司，可惜未得到回復。 如今諸多因素的矛頭都指向順豐控股不愿意看見的方向。如果失去了服務質量這個核心競爭力，比不贏價格又將輸了速度的順豐還會是行業(yè)第一嗎? 《思維財經(jīng)》出品

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