公司盈利能力持續(xù)下降、股價(jià)低迷日久，尤其是“破凈”之后，宋都基業(yè)投資股份有限公司(以下簡稱“宋都股份”;600077.SH)的內(nèi)憂外患日益嚴(yán)重。

2021年上半年，宋都股份的銷售額為108.9億元，仍未實(shí)現(xiàn)曾經(jīng)銷售目標(biāo)的半數(shù);銷售乏力、現(xiàn)金流緊張，公司又迎來退地虧損5000萬元的重創(chuàng)。

資金承壓之際，宋都股份的股票回購計(jì)劃期限已過半仍未實(shí)施。8月2日，宋都股份公告稱，截至2021年7月末，公司未進(jìn)行股份回購。

資金承壓回購無進(jìn)展

根據(jù)8月2日宋都股份發(fā)布的公告，2021年1月22日，公司審議通過了《關(guān)于以集中競價(jià)方式回購股份預(yù)案的議案》，并于1月28日披露了《關(guān)于以集中競價(jià)交易方式回購股份的回購報(bào)告書》，截至2021年7月末，公司未進(jìn)行股份回購。

根據(jù)回購報(bào)告書，宋都股份本次擬回購股份全部用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，回購股份資金總額不低于1.3億元、不超過2.6億元，回購股份的價(jià)格不超過4.61元/股，回購期限自2021年1月22日起不超過12個(gè)月。

如今回購期限已過半，回購計(jì)劃仍無進(jìn)展。針對(duì)該情況，易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)《投資者網(wǎng)》表示：“回購進(jìn)展情況一般都和企業(yè)回購的資金用途有關(guān)，經(jīng)營的壓力或者說股東帶來的壓力等，都會(huì)影響此類回購計(jì)劃。”

雖然宋都股份尚有半年時(shí)間擇機(jī)實(shí)施股份回購計(jì)劃，但公司面臨的資金壓力并不小。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年年末，宋都股份的短期借款3.17億元、一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債22.53億元，計(jì)息的其他應(yīng)付款35.7億元。

而同期宋都股份的貨幣資金有72.7億元，其中因按揭保證金、貸款備償保證金、履約保證金、質(zhì)押擔(dān)保以及訴訟凍結(jié)等原因?qū)е碌氖芟拶Y金39.88億元，扣除受限資金后剩余的32.82億元貨幣資金，難以覆蓋公司的短期債務(wù)。

與此同時(shí)，宋都股份的控股股東及實(shí)控人質(zhì)押比例較高。根據(jù)2021年6月30日宋都股份發(fā)布的公告，截至6月30日，宋都股份控股股東浙江宋都控股有限公司(以下簡稱“宋都控股”)及其一致行動(dòng)人俞建午、郭軼娟、云南國際信托有限公司-蒼穹1號(hào)單一資金信托合計(jì)持有宋都股份50.15%的股份，累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)為5.32億股，占其持股比例的79.15%，占公司總股本的39.70%。

值得注意的是，宋都股份還為宋都控股提供大額擔(dān)保，截至2020年末，宋都股份因此產(chǎn)生的該部分借款余額為37.75億元，占公司凈資產(chǎn)的80.05%。宋都股份該項(xiàng)擔(dān)保能否徹底解決存在重大不確定性，因此公司2020年年報(bào)被出具“非標(biāo)準(zhǔn)意見審計(jì)報(bào)告。”

此外，今年1月，宋都股份的實(shí)際控制人、董事長及總裁俞建午因涉嫌內(nèi)幕交易股票被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，或許也使得公司的融資環(huán)境愈發(fā)緊張。

另一方面，截至2020年末，宋都股份扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為78.5%，凈負(fù)債率為92.44%，現(xiàn)金短債比為2.66，“三道紅線”踩中一道。根據(jù)房地產(chǎn)行業(yè)的“三線四檔”融資規(guī)定，宋都股份有息負(fù)債規(guī)模未來年增速不得超過10%。這也將限制該公司的融資規(guī)模，使其資金面持續(xù)處于較緊張的狀況。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，宋都股份的平均融資成本分別為6.23%、7.35%、8.42%。融資成本呈逐年上漲態(tài)勢，且高于行業(yè)均值。根據(jù)貝殼研究院數(shù)據(jù)，2020年房地產(chǎn)行業(yè)中，央企、國企境內(nèi)房企的平均票面利率4.08%，非央企、國企性質(zhì)房企境內(nèi)平均票面利率5.51%，均低于宋都股份2020年平均融資成本8.42%。

虧損退地盈利下降

宋都股份在融資市場上的表現(xiàn)，可能折射出了公司規(guī)模小、競爭力弱、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差等弱勢。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，宋都股份的全口徑銷售額為108.9億元，位列行業(yè)121名。

值得一提的是，宋都股份曾于2019年提出2020年沖擊300億元的銷售目標(biāo)，但事實(shí)上，宋都股2020年的銷售額為207億元，同比增長超10%，卻并未達(dá)預(yù)期。而在今年上半年，宋都股份也未實(shí)現(xiàn)曾經(jīng)目標(biāo)銷售額的半數(shù)。

2020年，宋都股份銷售面積為116.46萬平方米，而公司新增建筑面積為70萬平方米，同比下降47.4%;簡單計(jì)算可知，2020年宋都股份的地銷比(面積)為0.60，相較2019年下降了1.44。同時(shí)，宋都集團(tuán)2020年過去拿地對(duì)本年銷售額支撐度為-0.98，較2019年下降了1.41。這組數(shù)據(jù)均顯示其拿地力度下滑，土地儲(chǔ)備下降的態(tài)勢。

在此情況下，為支持“高周轉(zhuǎn)”擴(kuò)張規(guī)模，宋都股份今年積極拿地補(bǔ)充土儲(chǔ)。在今年杭州首批集中供地中，宋都股份共搶下5宗地塊，土地價(jià)款分別為17.83億元、3.35億元、8.91億元、8.46億元以及7.29億元，總地價(jià)達(dá)45.84億元，累計(jì)建面達(dá)33.3萬平方米。

但是，根據(jù)7月21日公告，對(duì)于上述價(jià)款最高的地塊，宋都股份已放棄競得土地使用權(quán)，而已經(jīng)繳納的5000萬元保證金不予返還。這就意味著，5000萬元保證金相當(dāng)于打了“水漂”，而該筆資金在2020年宋都股份的歸母凈利潤占比14.19%，是2021年一季度歸母凈利潤的1.35倍。

公開資料顯示，宋都股份已放棄競得土地使用權(quán)的地塊，是其于今年5月在杭州首批集中供地中以“17.83億元+21%自持”為代價(jià)競得，溢價(jià)率29.86%，折合樓面價(jià)20962元/平方米。而按照規(guī)劃，該地塊未來最高售價(jià)限價(jià)為29500元/平方米，其中還包含精裝標(biāo)準(zhǔn)3000元/平方米。因此外界猜測，宋都股份此次退地或許與該地塊的盈利空間較小有關(guān)。

事實(shí)上，近些年宋都股份的盈利能力持續(xù)下降。2020年、2021年第一季度，宋都股份的歸母凈利潤分別為3.52億元、0.37億元，同比下降40.08%、42.28%，降幅擴(kuò)大。

從利潤率來看，近年來宋都股份的利潤率也逐漸下降。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2020年，宋都股份的毛利率分別為40.93%、22.17%;凈利率分別為14.05%、4.48%;而在2021年一季度，毛利率下探至20.73%，凈利率下探至2.97%。而期間費(fèi)用率從2020年的13.56%上升至2021年一季度的19.9%，拉低公司盈利能力。

作為今年杭州首批集中供地中的首例退地房企，宋都股份的盈利能力疲軟、業(yè)績不振、資金面不佳等種種情況也影射在了公司的股價(jià)表現(xiàn)上。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，宋都股份的股價(jià)持續(xù)“破凈”。截至8月4日，宋都股份的股價(jià)為每股2.37元，遠(yuǎn)低于每股凈資產(chǎn)3.55元，距離近一年股價(jià)最高值4.33元/股，跌幅超45%。

《投資者網(wǎng)》就本文涉及的相關(guān)情況聯(lián)系宋都股份，一直未收到回復(fù)。(思維財(cái)經(jīng)出品)

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