近年來，白酒行業(yè)持續(xù)洗牌，"大魚吃小魚"的魔咒悄然開啟。2018年至2020年，全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)分別為1445家、1176家、1040家，2021年上半年已降至957家。

在此背景下，個(gè)別次高端品牌強(qiáng)勢(shì)崛起，舍得酒業(yè)股份有限公司(600702.SH,下稱"舍得酒業(yè)")就是其中之一。2021年上半年，公司營(yíng)收23.91億元，同比增長(zhǎng)133%;歸母凈利潤(rùn)7.35億元，同比增長(zhǎng)348%。

值得一提的是，四川省外市場(chǎng)貢獻(xiàn)了大部分營(yíng)收，達(dá)到14.37億，同比增長(zhǎng)146%;省內(nèi)收入5.77億，同比增長(zhǎng)177%，

業(yè)績(jī)指標(biāo)全線上漲，彰顯了企業(yè)強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和發(fā)展韌性。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，隨著老酒消費(fèi)時(shí)代開啟，未來舍得酒業(yè)將迎更大突破。

業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng) 舍得財(cái)務(wù)指標(biāo)創(chuàng)新高

舍得酒業(yè)正在以兩位數(shù)乃至三位數(shù)的增長(zhǎng)率高歌猛進(jìn)。

2021年一季度，舍得酒業(yè)單季營(yíng)業(yè)收入達(dá)到10.28億元，同比增長(zhǎng)154.2%;單季歸母凈利潤(rùn)3.02億元，同比增長(zhǎng)1031%。

2021年二季度，公司單季營(yíng)收13.63億元，同比增長(zhǎng)119.34%;單季歸母凈利潤(rùn)4.34億元，同比增長(zhǎng)215.33%。

縱觀公司十年來的成績(jī)單，除2020年之外，有春節(jié)銷售旺季加持的一季度，幾乎貢獻(xiàn)了大部分銷售額。此次舍得酒業(yè)卻一反常態(tài)，今年淡季業(yè)績(jī)大幅反超旺季。

研究機(jī)構(gòu)表示，這反映出公司在新型廠商關(guān)系下渠道擴(kuò)張順利，消費(fèi)氛圍快速恢復(fù)，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品認(rèn)可度在品牌價(jià)值回歸的基礎(chǔ)上不斷提升。

具體來看，2020年上半年，公司綜合毛利率達(dá)到78.78%，同比增加3.78個(gè)百分點(diǎn);凈利率也升至30.76%，同比增加14.8個(gè)百分點(diǎn)。

不僅在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面具有不可比擬的優(yōu)勢(shì)，舍得酒業(yè)在持續(xù)優(yōu)化精細(xì)化管理體系，提升現(xiàn)金流水平方面，同樣展現(xiàn)出卓越能力。

2021年中報(bào)顯示，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量達(dá)到8.72億元，同比增加9.33億元;預(yù)收賬款為3.72億元，同比增加2.18億元，以此鎖定了未來銷售額。

而公司負(fù)債率僅38.6%，貨幣資金高達(dá)34億元，短期借款與一年內(nèi)到期的流動(dòng)負(fù)債均為合計(jì)1.5億元，現(xiàn)金流充足。

與之形成鮮明對(duì)比的是，公司銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率分別為14.53%、9.43%，同比減少8.26個(gè)百分點(diǎn)及5.32個(gè)百分點(diǎn)。

硬實(shí)力+軟實(shí)力 開啟老酒消費(fèi)新時(shí)代

今年5月才"摘帽"，如今半年報(bào)業(yè)績(jī)節(jié)節(jié)攀升，舍得酒業(yè)到底做對(duì)了什么?

答案是，更個(gè)性化體貼消費(fèi)者的高端化產(chǎn)品，其背后的核心則是：作為歷史悠久的老品牌，舍得酒業(yè)把握了行業(yè)潮流，在品質(zhì)、品牌和渠道方面不斷創(chuàng)新精進(jìn)。

實(shí)際上，自2020年復(fù)星集團(tuán)入駐以來，舍得酒業(yè)把握行業(yè)老酒消費(fèi)由收藏驅(qū)動(dòng)向飲用驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，在激烈競(jìng)爭(zhēng)中走出一條玩家較少、能充分發(fā)揮優(yōu)勢(shì)的老酒復(fù)興路。

《中國(guó)老酒市場(chǎng)指數(shù)》預(yù)計(jì)，2021年老酒市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)突破千億元。而舍得酒業(yè)從1976年開始，就將每批次最優(yōu)質(zhì)的基酒預(yù)留一定比例用于戰(zhàn)略儲(chǔ)藏，上世紀(jì)90年代公司釀酒規(guī)模就已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)前三甲，至今優(yōu)質(zhì)老酒超過12萬噸。

此外，舍得酒業(yè)還在不斷加碼研發(fā)。2021年上半年，公司在研發(fā)方面投入近2000萬元。

尤其值得一提的是，舍得酒業(yè)是繼茅臺(tái)、五糧液之后第三家榮獲"全國(guó)質(zhì)量獎(jiǎng)"的白酒企業(yè)，公司自主研發(fā)項(xiàng)目160余項(xiàng)，承擔(dān)國(guó)家、省(部)級(jí)項(xiàng)目近40項(xiàng)，擁有發(fā)明專利41項(xiàng)，專有技術(shù)9項(xiàng)，自主創(chuàng)新成果100余項(xiàng)。

時(shí)至今日，只有"硬實(shí)力"是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。在"復(fù)興老酒"的過程中，舍得更深刻認(rèn)識(shí)到未來競(jìng)爭(zhēng)不只是產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，更是消費(fèi)服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)。

今年以來，舍得酒業(yè)堅(jiān)持費(fèi)用的精準(zhǔn)投放，將以往的渠道投入轉(zhuǎn)向消費(fèi)者投入，并通過數(shù)字化手段嚴(yán)控模式，減少經(jīng)銷商的套取費(fèi)用的可能。

不僅如此，公司還重啟沱牌定制酒業(yè)務(wù)，即通過消費(fèi)者直連廠商，按照客戶個(gè)性化需求設(shè)計(jì)、采購、生產(chǎn)、發(fā)貨，順應(yīng)近年來白酒消費(fèi)個(gè)性化趨勢(shì)。這些也為其盈利水平的提升埋下伏筆。

在渠道推進(jìn)方面，舍得酒業(yè)還不忘為經(jīng)銷商鋪路。2021年春糖經(jīng)銷商大會(huì)，公司提出"長(zhǎng)期合作、共商共建、區(qū)域保護(hù)、增加周轉(zhuǎn)、降低庫存、提升盈利"等合作理念，注重廠商利益共享，以利他思維強(qiáng)化客戶合作，渠道認(rèn)可度大幅提升。

根據(jù)渠道調(diào)研反饋，2021年上半年，公司新開發(fā)經(jīng)銷商300余家，且老經(jīng)銷商回款占多數(shù)，主要源于老經(jīng)銷商的信心提升和利潤(rùn)空間提升，渠道推力明顯改善。而新經(jīng)銷商主要貢獻(xiàn)在于新市場(chǎng)的氛圍打造和消費(fèi)者培育。

連續(xù)18年入選品牌價(jià)值榜 機(jī)構(gòu)強(qiáng)推買入

舍得酒業(yè)持續(xù)穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)贏得了資本市場(chǎng)認(rèn)可。截至8月16日收盤，舍得酒業(yè)股價(jià)為227元/股，總市值762億元，年初至今累計(jì)上漲165.62%，市值增加了超460億元。

投資者的信心，既源于公司業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，也源于其品牌價(jià)值。最新發(fā)布的2021年《中國(guó)500最具價(jià)值品牌》顯示，舍得酒業(yè)旗下"沱牌"、"舍得"兩大品牌總價(jià)值達(dá)1141.11億元，較2019年整體提升12.6%，位居白酒品牌第3位，僅次于茅臺(tái)、五糧液。這也是沱牌舍得連續(xù)18年入選該榜單。

隨著公司"雙品牌"戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)，舍得酒業(yè)收獲了1+1>2的效應(yīng)。其中，"舍得"以628.75億價(jià)值位列品牌榜108位，居白酒行業(yè)排名第7;"沱牌"近兩年持續(xù)發(fā)力，以512.36億位居品牌榜160位，較去年提升了13%。

對(duì)于舍得酒業(yè)未來發(fā)展，機(jī)構(gòu)廣泛看好。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近期有30余家研究機(jī)構(gòu)對(duì)舍得酒業(yè)做出"買入"或"增持"評(píng)級(jí)。

華安證券8月17日在研報(bào)中稱："公司二季度業(yè)績(jī)延續(xù)超預(yù)期快速增長(zhǎng)，主力產(chǎn)品布局次高端價(jià)格帶，有望順應(yīng)行業(yè)快速增長(zhǎng);目前員工把精力用在做好酒業(yè)，內(nèi)部狀態(tài)改變顯著，復(fù)星入駐后，舍得亦有望依托復(fù)星系資源加速核心圈層消費(fèi)者培育;基于中國(guó)老酒市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)快速擴(kuò)容的行業(yè)大背景，舍得酒業(yè)通過差異化概念占領(lǐng)消費(fèi)者"品質(zhì)"心智。預(yù)計(jì)公司 2021~2023 年收入分別為 48.2、65.9、85.5 億元，同比分別增加78%、37%、30%;歸母凈利潤(rùn)分別為 13.4、18.9、25.2 億元，同比分別增加131%、41%、33%，維持'買入'評(píng)級(jí)。"(思維財(cái)經(jīng)出品)

關(guān)鍵詞： 舍得酒業(yè) 歸母凈利潤(rùn) 公司營(yíng)收 消費(fèi)者