進入下半年，白酒銷售逐步進入旺季，不少個股也開始發(fā)力。9月6日，知名酒企四川水井坊股份有限公司(下稱“水井坊”，600779.SH)收報133.79元/股，較前一交易日上漲9.04%，引發(fā)市場關注。

而自今年初以來，水井坊股價的總漲幅約為60%，這在酒類上市公司中表現(xiàn)較好。同期，A股19家白酒公司的股價只有6家上漲，13家下跌。據(jù)公司半年報顯示，水井坊今年上半年的營收、凈利潤較2020年同期均有大幅增長。

進入8月，水井坊宣布變更其營銷體系，由25家大區(qū)經(jīng)銷商共同出資組建成都水井坊高端白酒銷售公司(下稱“高端白酒銷售公司”)，以取代傳統(tǒng)的經(jīng)銷商模式，意圖在高端白酒市場獲得更大收益。在營銷新模式加持下的水井坊，下半年業(yè)績能否持續(xù)增長?

營收和凈利大增

7月23日，水井坊發(fā)布2021年半年報，成為A股首家發(fā)布半年報的白酒公司。半年報顯示，2021年1至6月，水井坊的營業(yè)收入為18.37億元，同比增長128.44%;歸母凈利潤為3.77億元，同比增長266.01%。

對于上半年業(yè)績亮眼的原因，水井坊在半年報中表示，一方面是因為市場的復蘇;另一方面則得益于去年同期受疫情影響導致的低基數(shù)。

白酒行業(yè)整體業(yè)績方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股19家白酒公司的營業(yè)總收入為1553億元，較2020年同比上漲22.39%;歸母凈利潤為574億元，較2020年同比增長21.34%。

從上表可發(fā)現(xiàn)，無論是營收，還是凈利潤，水井坊今年上半年的增速都比較亮眼。不過，在營收規(guī)模和絕對增幅上，水井坊與行業(yè)龍頭還有不小差距。

從營收規(guī)?？?，貴州茅臺、五糧液、洋河股份和山西汾酒的營收在上半年破百億，瀘州老窖、古井貢酒和順鑫農(nóng)業(yè)上半年的營收則介于50億元至100億元之間。同期，水井坊只有18.37億元，與上述公司差距較大。

而在營收增幅方面，水井坊則落后于酒鬼酒和舍得酒業(yè)。同期，水井坊的凈利潤增幅也落后于舍得酒業(yè)。

有分析稱，目前白酒上市公司分化比較明顯，簡單來說就是：茅臺、五糧液等頭部公司保持穩(wěn)健增長，水井坊、酒鬼酒、舍得酒業(yè)等二線次高端白酒增長迅速，三四線酒企的增速有限，上表明細基本上也反映了這個特征。

對于自身的定位，水井坊也有比較清醒的認識。8月18日，水井坊首席執(zhí)行官、副董事長朱鎮(zhèn)豪在的媒體溝通會上曾公開表示，“到目前為止，我們相對其它競品，確實還是一個小品牌。”

“變革銷售模式”謀高端

對于“小品牌”的說法，或許只是水井坊的自謙。事實上，早在20年前，水井坊就開始進軍高端市場。而在茅臺、五糧液占據(jù)高端行業(yè)利潤近六成的情況下，水井坊又該如何突圍?

8月18日，水井坊宣布，由25家大區(qū)經(jīng)銷商共同出資組建高端白酒銷售公司，并召開了首次股東大會。

企查查信息顯示，水井坊的高端白酒銷售公司于2021年7月5日成立，注冊資本1.02億元。其中，四川壹天豐商貿(mào)有限公司等9家公司均出資600萬元，在高端白酒銷售公司中的股權占比均為5.88%;重慶寧朗酒業(yè)有限公司等16家公司均出資300萬元，股權占比均為2.94 %。

水井坊表示，高端白酒銷售公司是一個合作共贏、共享成長的模式，也是成就更好未來的平臺。為了繼續(xù)發(fā)揮高端白酒的增長潛力，水井坊將對高端白酒銷售公司進行全力支持。

實際上。在這之前，水井坊就進行了不少銷售投入。財務數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，其銷售費用為3.15億元，較第一季度增加了17.15%，同期管理費用較第一季度增加了70%。

不過，水井坊的銷售投入回報暫時還不明顯。營收明細顯示，該公司今年上半年高檔酒的營收占比較2020年同期下滑了0.48%。

分析人士指出，目前高端白酒的在行業(yè)中的份額占比約為20%;而茅臺、五糧液兩大龍頭的利潤總額在高端白酒中占比就接近60%。水井坊想要在集中度較高的高端白酒領域獲得更大收益，還需要做出不少努力。該公司主推的高端白酒銷售公司模式效果如何，也還有待觀察。

上半年股價漲幅超60%

二級市場上，與業(yè)績表現(xiàn)相呼應，水井坊今年上半年股價的表現(xiàn)同樣可圈可點。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月6日收盤，水井坊報133.79元/股，較前一交易日上漲9.04%。同日，只有酒鬼酒以10%的漲幅領跑白酒板塊。

如果把時間再拉長一點，以2021年初為起點，水井坊今年以來的漲幅更是不少。

從上表可以看到，截至9月6日收盤，A股19家白酒公司中，水井坊的漲幅高居第二，僅次于舍得酒業(yè)。

整體來看，今年上半年，股價下跌的白酒企數(shù)量明顯多過上漲家數(shù)。在下跌端，A股“股王”貴州茅臺下跌超過15%，從年初最高的2600元跌到了1700元之下。此外，另一個龍頭五糧液的回調(diào)力度也較大，下跌超過28%。

這種情況下，仍有不少機構對水井坊未來表現(xiàn)看好。

招商證券8月3日研報稱，維持水井坊強烈推薦評級，并預測水井坊2021年的歸母凈利潤為11.42億元，同比增長56.15%。

此外，廣發(fā)證券、華西證券、浙商證券等多家券商對水井坊都給出了增持或買入級評價。綜合23份券商研報顯示，機構預測水井坊的目標均價超過146元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，水井坊的股價曾在今年7月23日創(chuàng)下160.57元的歷史高位。截至9月7日收盤，報132.94元，較前一交易日微跌。該公司股價能否進一步走強，投資者可持續(xù)關注。(張偉)(思維財經(jīng)出品)

關鍵詞： 水井坊 歸母凈利潤 營業(yè)收入 白酒行業(yè)