繼冠脈支架之后，高值醫(yī)用耗材集采靴子落地。和往常的集采不一樣的是，雖然此輪“靈魂砍價”降價幅度不低，但市場當天的反應與去年心臟支架集采時相比發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變。

在高值醫(yī)用耗材集采開標后，多家中標上市公司的股價“先漲為敬”。當天(9月14日)，港股上市公司愛康醫(yī)療股價漲幅為20.25%;春立醫(yī)療漲幅為10.66%，微創(chuàng)醫(yī)療漲幅為11%，威高股份漲幅為5%。A股上市公司大博醫(yī)療午后直接沖上漲停，三友醫(yī)療漲幅為12.43%。

近年來，隨著經(jīng)濟水平不斷提高，醫(yī)療水平不斷提升，人民需求不斷增長，高值醫(yī)用耗材在醫(yī)療領域的運用日益增多;同時，高值醫(yī)用耗材的價格虛高與過度使用問題也逐漸暴露，已經(jīng)成為醫(yī)療價格大幅攀升的主要原因之一，也給醫(yī)?；饚砗艽蟮膲毫?，被稱為醫(yī)改難啃的“硬骨頭”。

此番中標的上市公司遭到“靈魂砍價”后，股價卻應聲大漲，這是為哪般?日后又將會對市場帶來怎樣的影響?

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平均價格降幅超80%

高值醫(yī)用耗材包括心臟起搏器、支架、骨科材料及器械等醫(yī)用耗材。相比輸液器、注射器等使用廣泛的普通醫(yī)用耗材，高值醫(yī)用耗材的價格要高得多。據(jù)國家醫(yī)療保障局數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全國醫(yī)用耗材年市場規(guī)模達3200億元，其中高值耗材市場高達1500億元。

繼心臟支架之后，此次高值醫(yī)用耗材改革的矛頭指向了初次置換人工全髖關節(jié)(下稱“髖關節(jié)”)和初次置換人工全膝關節(jié)(下稱“膝關節(jié)”)。按照全國醫(yī)療機構申報采購需求量的90%，這兩種人工關節(jié)的首年意向采購總量為54萬套。

本次集采共有48家企業(yè)參與，44家中選，中選率92%。此次集采對初次置換人工全髖關節(jié)、初次置換人工全膝關節(jié)各分為 A、B 兩組進行競價。具體價格和降幅來看，公開數(shù)據(jù)顯示，擬中選髖關節(jié)平均價格從 3.5 萬元下降至 7000 元左右，膝關節(jié)平均價格從 3.2 萬元下降至 5000 元左右，平均降幅約 82%。其中，A 組包括醫(yī)療機構累計意向采購量的 85%。

按照2020年采購價計算，公立醫(yī)療機構人工髖、髖關節(jié)采購金額約200億元，占高值醫(yī)用耗材市場的10%以上。此次集采落地后，若按照80%的降價幅度計算，預計節(jié)約相關費用大約160億元。

具體來看，國產(chǎn)頭部企業(yè)基本全線中標，剩余量由醫(yī)療機構自主選擇，市場集中度有望進一步提升。從具體擬中標結果來看，在陶瓷-陶瓷(8進 7)、陶瓷-聚乙烯(10 家全進)、合金-聚乙烯(9 進 8)3 類髖關節(jié)以及膝關節(jié)(10 進 8)中，愛康醫(yī)療、威高(包括海星和亞華)全部以 A 組中標，春立醫(yī)療陶-陶中標 A 組，微創(chuàng)醫(yī)療陶瓷-聚乙烯 A 組中標?？梢钥吹?，國產(chǎn)頭部企業(yè)基本全線中標。從剩余量來看，陶瓷-陶瓷剩余量占醫(yī)療機構首年采購需求量的 16%，陶瓷-聚乙烯占 12%，合金-聚乙烯占 19%，膝關節(jié)占 27%。

根據(jù)此前的人工關節(jié)國采方案，剩余量由醫(yī)療機構自主選擇，中泰證券認為無論從質(zhì)量、安全性還是醫(yī)生使用習慣上來講，醫(yī)療機構都更傾向于選擇大品牌，小企業(yè)僅憑低價較難獲取，預計人工關節(jié)市場的集中度有望得到進一步提升。

中泰證券研報稱，通過首年意向采購量計算了 3 類髖關節(jié)以及膝關節(jié)的擬中標結果中，進口品牌的份額，在陶瓷-陶瓷、陶瓷-聚乙烯、合金-聚乙烯 3 類髖關節(jié)以及膝關節(jié)中，進口品牌份額分別為 49%、51%、33%、61%，仍有較大的進口替代空間，國產(chǎn)品牌有望憑借質(zhì)量、價格及成本等優(yōu)勢持續(xù)替代進口，進一步擴大市場份額。

據(jù)國家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購辦公室集中采購組組長高雪介紹，此次擬中選的人工關節(jié)產(chǎn)品預計在明年3月份左右落地。

02

國產(chǎn)替代有望加速

從招標結果看，此次中標產(chǎn)品的終端平均價格由3萬元降至1萬元以內(nèi)，降幅超80%。整體降幅相比此前山東等地的地區(qū)帶量采購差異不大，而略好于浙江、安徽等地的地區(qū)帶量采購。比如：2020年8月，安徽省骨科集采關節(jié)類240個產(chǎn)品平均降幅81.97%。

與其他帶量采購類似，此次帶量采購幾乎完全移除了經(jīng)銷商的收益空間。但人工關節(jié)帶量采購的中標價大多在此前出廠價格附近(扣除服務費、工具費后大多低于原出廠價)，整體上看仍給制造商保留了一定程度的收益空間，具體情況則因廠家及產(chǎn)品不同有所差異。相比冠脈支架帶量采購的降價幅度，此次采購略顯溫和。

還有就是，此次集采進口企業(yè)也在積極地參與。其中，捷邁、強生、史賽克、貝朗等主要進口廠商均以積極姿態(tài)參與了此次帶量采購，在部分產(chǎn)品上甚至報價低于國產(chǎn)產(chǎn)品?？梢钥闯鐾馄蟛]有打算輕易放棄人工關節(jié)的存量市場。

在我國骨科植入市場中，國外品牌企業(yè)仍然占據(jù)較大份額。2019年，中國骨科植入市場中排名前十名的進口品牌與國產(chǎn)品牌數(shù)量持平，前者包括強生、捷邁邦美、史賽克、美敦力和施樂輝，后者包括威高骨科、愛康醫(yī)療、大博醫(yī)療、春立醫(yī)療、正天醫(yī)療。但從市場份額來看，5家進口品牌的市占率達到37.1%，而5家國產(chǎn)品牌的市占率僅為17.76%。

平安證券認為，此次帶量采購仍有助于國產(chǎn)替代的加速。外企由于供應鏈等因素限制，產(chǎn)品成本顯著高于國內(nèi)企業(yè)，而國產(chǎn)廠家則可以依靠成本優(yōu)勢在降價后維持較高水平的附加服務，從而獲取更高的市場份額。

值得一提的是，人工關節(jié)如此高頻地被選作集采對象，也與近些年的市場快速增長有關。

隨著我國經(jīng)濟保持較快增長，人均收入水平及人均衛(wèi)生費用支出不斷提高。人均可支配收入和醫(yī)療保健消費支出的提高構成了醫(yī)用高值耗材行業(yè)增長的重要推動力。

根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，近年來，我國骨科植入醫(yī)療器械市場規(guī)模增長速度較快。2020年骨科植入醫(yī)療器械市場規(guī)模達到353億元，預期未來將繼續(xù)保持增長趨勢，2021年骨科植入醫(yī)療器械市場規(guī)模將達404億元，預計2024年將進一步達至607億元。

業(yè)內(nèi)人士認為，隨著高值醫(yī)用耗材國家集采的推進，將利好創(chuàng)新能力強且產(chǎn)品線豐富的國內(nèi)龍頭企業(yè)，有利于促進國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新，加快國產(chǎn)替代。

03

市場加速行業(yè)集中

此次集采的人工全髖關節(jié)和人工全膝關節(jié)產(chǎn)品可分為四個產(chǎn)品系統(tǒng)類別，分別為陶瓷-陶瓷類髖關節(jié)產(chǎn)品系統(tǒng)、陶瓷-聚乙烯類髖關節(jié)產(chǎn)品系統(tǒng)、合金-聚乙烯類髖關節(jié)產(chǎn)品系統(tǒng)、膝關節(jié)產(chǎn)品系統(tǒng)。

聯(lián)采辦將投標分組，企業(yè)全國供應能力強、醫(yī)療機構需求量大的進入A組;產(chǎn)品為區(qū)域性供應、需求量有限的進入B組。此規(guī)則下，產(chǎn)品型號豐富、綜合實力強勁的骨科龍頭企業(yè)的中標概率更高;頭部企業(yè)的份額增加將有助于行業(yè)集中度提升，推動人工關節(jié)行業(yè)整合。

根據(jù)國家組織人工關節(jié)集中帶量采購擬中選結果，A股和H股的人工關節(jié)上市公司中：威高骨科、愛康醫(yī)療在四個不同產(chǎn)品系統(tǒng)類別中均有產(chǎn)品進入A組;春立醫(yī)療在陶瓷-陶瓷類髖關節(jié)產(chǎn)品系統(tǒng)進入A組，但在膝關節(jié)產(chǎn)品中落選;大博醫(yī)療在四個不同產(chǎn)品系統(tǒng)類別中均有產(chǎn)品進入B組。

國金證券認為，愛康醫(yī)療在陶瓷-陶瓷類髖關節(jié)與膝關節(jié)產(chǎn)品類別的A組中，報價均達到最低，排名組內(nèi)第一。按照此次帶量采購的規(guī)則，公司將能夠獲得至少其對應品牌100%的醫(yī)療機構需求采購量。威高骨科子公司威高海星與威高亞華同樣在全部4個產(chǎn)品類別中成功中標。預計，中標企業(yè)在國內(nèi)的市場份額有望得到提升，關節(jié)植入類器械市場集中度將進一步提升，份額將持續(xù)向頭部企業(yè)集中。

對于集采給相關企業(yè)帶來的影響等問題，國金證券還表示，理性看待集采影響，關注醫(yī)療器械特色細分領域龍頭。此次帶量采購的中標結果表明，具備產(chǎn)品壁壘的品種完全可能保留合理的利潤空間，不必對帶量采購產(chǎn)生過于悲觀理解，理性看待帶量采購對醫(yī)療器械行業(yè)的影響，堅定看好國內(nèi)部分高景氣特色細分領域龍頭企業(yè)長期的發(fā)展。

在此次中標結果出來后，不少投資者在股吧詢問相關上市公司，對其后市的影響會如何?其中，大博醫(yī)療在回復投資者提問時表示，集采的開展會使產(chǎn)品的終端價格下降，對業(yè)績的影響要根據(jù)具體的中標情況，以及后續(xù)產(chǎn)品推廣銷售情況進一步判斷。

凱利泰則稱，就目前已落地的國家層面骨科高值耗材帶量集采政策來看(主要是涉及關節(jié)產(chǎn)品和部分創(chuàng)傷產(chǎn)品)，因目前公司主營產(chǎn)品不包含關節(jié)類產(chǎn)品，已納入集采的創(chuàng)傷類產(chǎn)品目前在公司業(yè)務收入占比較小，對公司影響有限。

而以人工關節(jié)為主營業(yè)務的春立醫(yī)療此次集采未能A組全線中標，企業(yè)后續(xù)業(yè)務增長或?qū)⒁揽考怪鶚I(yè)務。根據(jù)春立醫(yī)療 2020 年年報，其 2020 年主營業(yè)務收入為 9.38億元，其中關節(jié)假體產(chǎn)品收入占主營業(yè)務收入比例為 97.03%，脊柱類產(chǎn)品收入占主營業(yè)務收入比例為 2.96%。

而作為上市不久的威高骨科有望通過此次集采脫穎而出，該公司在人工關節(jié)市場中排名第三，但卻在人工關節(jié)集采中實現(xiàn)逆襲，全線A組中標。據(jù)其2021年中報，2021年上半年，威高骨科脊柱類產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入4.96億元，同比增長33.94%，脊柱類產(chǎn)品國內(nèi)市占率第一;創(chuàng)傷類產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入3.11億元，同比增長28.27%;關節(jié)類產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入2.6億元，同比增長37.75%?？梢灶A期，憑借在人工關節(jié)集采中的亮眼表現(xiàn)，威高骨科未來在關節(jié)類產(chǎn)品市場中將搶占更大的市場份額，關節(jié)行業(yè)格局將因集采而改變。

隨著國內(nèi)骨科高值耗材進入集采時代，只有全面豐富的產(chǎn)品線才能保證行業(yè)地位。促進骨科行業(yè)整合和發(fā)展，這也是集采推行的初衷之一?？偟膩砜矗强坪牟募傻耐七M，有利于骨科耗材行業(yè)長期健康發(fā)展，有利于骨科耗材企業(yè)向規(guī)范化、規(guī)?；饾u轉(zhuǎn)型。(向勁靜)

關鍵詞： 中泰證券 人工關節(jié)市場 醫(yī)療機構 高值醫(yī)用耗材