繼冠脈支架之后，高值醫(yī)用耗材集采靴子落地。和往常的集采不一樣的是，雖然此輪“靈魂砍價(jià)”降價(jià)幅度不低，但市場(chǎng)當(dāng)天的反應(yīng)與去年心臟支架集采時(shí)相比發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變。

在高值醫(yī)用耗材集采開(kāi)標(biāo)后，多家中標(biāo)上市公司的股價(jià)“先漲為敬”。當(dāng)天(9月14日)，港股上市公司愛(ài)康醫(yī)療股價(jià)漲幅為20.25%;春立醫(yī)療漲幅為10.66%，微創(chuàng)醫(yī)療漲幅為11%，威高股份漲幅為5%。A股上市公司大博醫(yī)療午后直接沖上漲停，三友醫(yī)療漲幅為12.43%。

近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)水平不斷提高，醫(yī)療水平不斷提升，人民需求不斷增長(zhǎng)，高值醫(yī)用耗材在醫(yī)療領(lǐng)域的運(yùn)用日益增多;同時(shí)，高值醫(yī)用耗材的價(jià)格虛高與過(guò)度使用問(wèn)題也逐漸暴露，已經(jīng)成為醫(yī)療價(jià)格大幅攀升的主要原因之一，也給醫(yī)?；饚?lái)很大的壓力，被稱為醫(yī)改難啃的“硬骨頭”。

此番中標(biāo)的上市公司遭到“靈魂砍價(jià)”后，股價(jià)卻應(yīng)聲大漲，這是為哪般?日后又將會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響?

01

平均價(jià)格降幅超80%

高值醫(yī)用耗材包括心臟起搏器、支架、骨科材料及器械等醫(yī)用耗材。相比輸液器、注射器等使用廣泛的普通醫(yī)用耗材，高值醫(yī)用耗材的價(jià)格要高得多。據(jù)國(guó)家醫(yī)療保障局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)醫(yī)用耗材年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)3200億元，其中高值耗材市場(chǎng)高達(dá)1500億元。

繼心臟支架之后，此次高值醫(yī)用耗材改革的矛頭指向了初次置換人工全髖關(guān)節(jié)(下稱“髖關(guān)節(jié)”)和初次置換人工全膝關(guān)節(jié)(下稱“膝關(guān)節(jié)”)。按照全國(guó)醫(yī)療機(jī)構(gòu)申報(bào)采購(gòu)需求量的90%，這兩種人工關(guān)節(jié)的首年意向采購(gòu)總量為54萬(wàn)套。

本次集采共有48家企業(yè)參與，44家中選，中選率92%。此次集采對(duì)初次置換人工全髖關(guān)節(jié)、初次置換人工全膝關(guān)節(jié)各分為 A、B 兩組進(jìn)行競(jìng)價(jià)。具體價(jià)格和降幅來(lái)看，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，擬中選髖關(guān)節(jié)平均價(jià)格從 3.5 萬(wàn)元下降至 7000 元左右，膝關(guān)節(jié)平均價(jià)格從 3.2 萬(wàn)元下降至 5000 元左右，平均降幅約 82%。其中，A 組包括醫(yī)療機(jī)構(gòu)累計(jì)意向采購(gòu)量的 85%。

按照2020年采購(gòu)價(jià)計(jì)算，公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)人工髖、髖關(guān)節(jié)采購(gòu)金額約200億元，占高值醫(yī)用耗材市場(chǎng)的10%以上。此次集采落地后，若按照80%的降價(jià)幅度計(jì)算，預(yù)計(jì)節(jié)約相關(guān)費(fèi)用大約160億元。

具體來(lái)看，國(guó)產(chǎn)頭部企業(yè)基本全線中標(biāo)，剩余量由醫(yī)療機(jī)構(gòu)自主選擇，市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提升。從具體擬中標(biāo)結(jié)果來(lái)看，在陶瓷-陶瓷(8進(jìn) 7)、陶瓷-聚乙烯(10 家全進(jìn))、合金-聚乙烯(9 進(jìn) 8)3 類髖關(guān)節(jié)以及膝關(guān)節(jié)(10 進(jìn) 8)中，愛(ài)康醫(yī)療、威高(包括海星和亞華)全部以 A 組中標(biāo)，春立醫(yī)療陶-陶中標(biāo) A 組，微創(chuàng)醫(yī)療陶瓷-聚乙烯 A 組中標(biāo)?？梢钥吹?，國(guó)產(chǎn)頭部企業(yè)基本全線中標(biāo)。從剩余量來(lái)看，陶瓷-陶瓷剩余量占醫(yī)療機(jī)構(gòu)首年采購(gòu)需求量的 16%，陶瓷-聚乙烯占 12%，合金-聚乙烯占 19%，膝關(guān)節(jié)占 27%。

根據(jù)此前的人工關(guān)節(jié)國(guó)采方案，剩余量由醫(yī)療機(jī)構(gòu)自主選擇，中泰證券認(rèn)為無(wú)論從質(zhì)量、安全性還是醫(yī)生使用習(xí)慣上來(lái)講，醫(yī)療機(jī)構(gòu)都更傾向于選擇大品牌，小企業(yè)僅憑低價(jià)較難獲取，預(yù)計(jì)人工關(guān)節(jié)市場(chǎng)的集中度有望得到進(jìn)一步提升。

中泰證券研報(bào)稱，通過(guò)首年意向采購(gòu)量計(jì)算了 3 類髖關(guān)節(jié)以及膝關(guān)節(jié)的擬中標(biāo)結(jié)果中，進(jìn)口品牌的份額，在陶瓷-陶瓷、陶瓷-聚乙烯、合金-聚乙烯 3 類髖關(guān)節(jié)以及膝關(guān)節(jié)中，進(jìn)口品牌份額分別為 49%、51%、33%、61%，仍有較大的進(jìn)口替代空間，國(guó)產(chǎn)品牌有望憑借質(zhì)量、價(jià)格及成本等優(yōu)勢(shì)持續(xù)替代進(jìn)口，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

據(jù)國(guó)家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購(gòu)辦公室集中采購(gòu)組組長(zhǎng)高雪介紹，此次擬中選的人工關(guān)節(jié)產(chǎn)品預(yù)計(jì)在明年3月份左右落地。

02

國(guó)產(chǎn)替代有望加速

從招標(biāo)結(jié)果看，此次中標(biāo)產(chǎn)品的終端平均價(jià)格由3萬(wàn)元降至1萬(wàn)元以內(nèi)，降幅超80%。整體降幅相比此前山東等地的地區(qū)帶量采購(gòu)差異不大，而略好于浙江、安徽等地的地區(qū)帶量采購(gòu)。比如：2020年8月，安徽省骨科集采關(guān)節(jié)類240個(gè)產(chǎn)品平均降幅81.97%。

與其他帶量采購(gòu)類似，此次帶量采購(gòu)幾乎完全移除了經(jīng)銷商的收益空間。但人工關(guān)節(jié)帶量采購(gòu)的中標(biāo)價(jià)大多在此前出廠價(jià)格附近(扣除服務(wù)費(fèi)、工具費(fèi)后大多低于原出廠價(jià))，整體上看仍給制造商保留了一定程度的收益空間，具體情況則因廠家及產(chǎn)品不同有所差異。相比冠脈支架帶量采購(gòu)的降價(jià)幅度，此次采購(gòu)略顯溫和。

還有就是，此次集采進(jìn)口企業(yè)也在積極地參與。其中，捷邁、強(qiáng)生、史賽克、貝朗等主要進(jìn)口廠商均以積極姿態(tài)參與了此次帶量采購(gòu)，在部分產(chǎn)品上甚至報(bào)價(jià)低于國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品?？梢钥闯鐾馄蟛](méi)有打算輕易放棄人工關(guān)節(jié)的存量市場(chǎng)。

在我國(guó)骨科植入市場(chǎng)中，國(guó)外品牌企業(yè)仍然占據(jù)較大份額。2019年，中國(guó)骨科植入市場(chǎng)中排名前十名的進(jìn)口品牌與國(guó)產(chǎn)品牌數(shù)量持平，前者包括強(qiáng)生、捷邁邦美、史賽克、美敦力和施樂(lè)輝，后者包括威高骨科、愛(ài)康醫(yī)療、大博醫(yī)療、春立醫(yī)療、正天醫(yī)療。但從市場(chǎng)份額來(lái)看，5家進(jìn)口品牌的市占率達(dá)到37.1%，而5家國(guó)產(chǎn)品牌的市占率僅為17.76%。

平安證券認(rèn)為，此次帶量采購(gòu)仍有助于國(guó)產(chǎn)替代的加速。外企由于供應(yīng)鏈等因素限制，產(chǎn)品成本顯著高于國(guó)內(nèi)企業(yè)，而國(guó)產(chǎn)廠家則可以依靠成本優(yōu)勢(shì)在降價(jià)后維持較高水平的附加服務(wù)，從而獲取更高的市場(chǎng)份額。

值得一提的是，人工關(guān)節(jié)如此高頻地被選作集采對(duì)象，也與近些年的市場(chǎng)快速增長(zhǎng)有關(guān)。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較快增長(zhǎng)，人均收入水平及人均衛(wèi)生費(fèi)用支出不斷提高。人均可支配收入和醫(yī)療保健消費(fèi)支出的提高構(gòu)成了醫(yī)用高值耗材行業(yè)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。

根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，我國(guó)骨科植入醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)速度較快。2020年骨科植入醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到353億元，預(yù)期未來(lái)將繼續(xù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，2021年骨科植入醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)404億元，預(yù)計(jì)2024年將進(jìn)一步達(dá)至607億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著高值醫(yī)用耗材國(guó)家集采的推進(jìn)，將利好創(chuàng)新能力強(qiáng)且產(chǎn)品線豐富的國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)，有利于促進(jìn)國(guó)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新，加快國(guó)產(chǎn)替代。

03

市場(chǎng)加速行業(yè)集中

此次集采的人工全髖關(guān)節(jié)和人工全膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品可分為四個(gè)產(chǎn)品系統(tǒng)類別，分別為陶瓷-陶瓷類髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品系統(tǒng)、陶瓷-聚乙烯類髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品系統(tǒng)、合金-聚乙烯類髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品系統(tǒng)、膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品系統(tǒng)。

聯(lián)采辦將投標(biāo)分組，企業(yè)全國(guó)供應(yīng)能力強(qiáng)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)需求量大的進(jìn)入A組;產(chǎn)品為區(qū)域性供應(yīng)、需求量有限的進(jìn)入B組。此規(guī)則下，產(chǎn)品型號(hào)豐富、綜合實(shí)力強(qiáng)勁的骨科龍頭企業(yè)的中標(biāo)概率更高;頭部企業(yè)的份額增加將有助于行業(yè)集中度提升，推動(dòng)人工關(guān)節(jié)行業(yè)整合。

根據(jù)國(guó)家組織人工關(guān)節(jié)集中帶量采購(gòu)擬中選結(jié)果，A股和H股的人工關(guān)節(jié)上市公司中：威高骨科、愛(ài)康醫(yī)療在四個(gè)不同產(chǎn)品系統(tǒng)類別中均有產(chǎn)品進(jìn)入A組;春立醫(yī)療在陶瓷-陶瓷類髖關(guān)節(jié)產(chǎn)品系統(tǒng)進(jìn)入A組，但在膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品中落選;大博醫(yī)療在四個(gè)不同產(chǎn)品系統(tǒng)類別中均有產(chǎn)品進(jìn)入B組。

國(guó)金證券認(rèn)為，愛(ài)康醫(yī)療在陶瓷-陶瓷類髖關(guān)節(jié)與膝關(guān)節(jié)產(chǎn)品類別的A組中，報(bào)價(jià)均達(dá)到最低，排名組內(nèi)第一。按照此次帶量采購(gòu)的規(guī)則，公司將能夠獲得至少其對(duì)應(yīng)品牌100%的醫(yī)療機(jī)構(gòu)需求采購(gòu)量。威高骨科子公司威高海星與威高亞華同樣在全部4個(gè)產(chǎn)品類別中成功中標(biāo)。預(yù)計(jì)，中標(biāo)企業(yè)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額有望得到提升，關(guān)節(jié)植入類器械市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提升，份額將持續(xù)向頭部企業(yè)集中。

對(duì)于集采給相關(guān)企業(yè)帶來(lái)的影響等問(wèn)題，國(guó)金證券還表示，理性看待集采影響，關(guān)注醫(yī)療器械特色細(xì)分領(lǐng)域龍頭。此次帶量采購(gòu)的中標(biāo)結(jié)果表明，具備產(chǎn)品壁壘的品種完全可能保留合理的利潤(rùn)空間，不必對(duì)帶量采購(gòu)產(chǎn)生過(guò)于悲觀理解，理性看待帶量采購(gòu)對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)的影響，堅(jiān)定看好國(guó)內(nèi)部分高景氣特色細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展。

在此次中標(biāo)結(jié)果出來(lái)后，不少投資者在股吧詢問(wèn)相關(guān)上市公司，對(duì)其后市的影響會(huì)如何?其中，大博醫(yī)療在回復(fù)投資者提問(wèn)時(shí)表示，集采的開(kāi)展會(huì)使產(chǎn)品的終端價(jià)格下降，對(duì)業(yè)績(jī)的影響要根據(jù)具體的中標(biāo)情況，以及后續(xù)產(chǎn)品推廣銷售情況進(jìn)一步判斷。

凱利泰則稱，就目前已落地的國(guó)家層面骨科高值耗材帶量集采政策來(lái)看(主要是涉及關(guān)節(jié)產(chǎn)品和部分創(chuàng)傷產(chǎn)品)，因目前公司主營(yíng)產(chǎn)品不包含關(guān)節(jié)類產(chǎn)品，已納入集采的創(chuàng)傷類產(chǎn)品目前在公司業(yè)務(wù)收入占比較小，對(duì)公司影響有限。

而以人工關(guān)節(jié)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的春立醫(yī)療此次集采未能A組全線中標(biāo)，企業(yè)后續(xù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)或?qū)⒁揽考怪鶚I(yè)務(wù)。根據(jù)春立醫(yī)療 2020 年年報(bào)，其 2020 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為 9.38億元，其中關(guān)節(jié)假體產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為 97.03%，脊柱類產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為 2.96%。

而作為上市不久的威高骨科有望通過(guò)此次集采脫穎而出，該公司在人工關(guān)節(jié)市場(chǎng)中排名第三，但卻在人工關(guān)節(jié)集采中實(shí)現(xiàn)逆襲，全線A組中標(biāo)。據(jù)其2021年中報(bào)，2021年上半年，威高骨科脊柱類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入4.96億元，同比增長(zhǎng)33.94%，脊柱類產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市占率第一;創(chuàng)傷類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入3.11億元，同比增長(zhǎng)28.27%;關(guān)節(jié)類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入2.6億元，同比增長(zhǎng)37.75%?？梢灶A(yù)期，憑借在人工關(guān)節(jié)集采中的亮眼表現(xiàn)，威高骨科未來(lái)在關(guān)節(jié)類產(chǎn)品市場(chǎng)中將搶占更大的市場(chǎng)份額，關(guān)節(jié)行業(yè)格局將因集采而改變。

隨著國(guó)內(nèi)骨科高值耗材進(jìn)入集采時(shí)代，只有全面豐富的產(chǎn)品線才能保證行業(yè)地位。促進(jìn)骨科行業(yè)整合和發(fā)展，這也是集采推行的初衷之一?？偟膩?lái)看，骨科耗材集采的推進(jìn)，有利于骨科耗材行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展，有利于骨科耗材企業(yè)向規(guī)范化、規(guī)?；饾u轉(zhuǎn)型。(向勁靜)

關(guān)鍵詞： 中泰證券 人工關(guān)節(jié)市場(chǎng) 醫(yī)療機(jī)構(gòu) 高值醫(yī)用耗材