近日，白云山(600332.SH)公布2021年三季度報(bào)告。今年前三季度，白云山營收535.4億元，同比增14.21%;凈利潤33.12億元，同比增24.55%;扣非凈利潤32.88億元，同比增33.02%。與此同時(shí)，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增1388.87%至57.85億元，業(yè)績亮眼，并具備持續(xù)制造現(xiàn)金流的能力。

財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)健背后，是白云山在業(yè)務(wù)經(jīng)營等各個(gè)層面全面向好的積極態(tài)勢。在白云山發(fā)布三季度報(bào)后，中金公司發(fā)布研報(bào)表示維持白云山跑贏行業(yè)評級，給予了37.8元的目標(biāo)價(jià)位，多家機(jī)構(gòu)也持續(xù)持有公司股份。而在不久前，白云山控股股東廣藥集團(tuán)還斬獲了世界500強(qiáng)殊榮，這一股硬核品牌力量，在推進(jìn)中醫(yī)藥現(xiàn)代化及國際化的進(jìn)程中，充分發(fā)揮了行業(yè)示范引領(lǐng)作用，也帶動(dòng)了“白云山”品牌及產(chǎn)品的知名度和影響力進(jìn)一步提升。

經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健 多家機(jī)構(gòu)持續(xù)看好

拆解白云山的財(cái)報(bào)可以看到，公司的經(jīng)營正持續(xù)向好。

一方面，公司的凈利潤遠(yuǎn)超營收增速。2021年前三季度，白云山的營收增速為14.19%，歸屬于上市公司股東的凈利潤增速則為24.55%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤增速則達(dá)到33.02%。對于利潤的上漲，白云山在財(cái)報(bào)中表示，本年1-9月，隨著國內(nèi)新冠疫情的逐漸緩和，市場需求回升，本公司下屬企業(yè)的銷售及主營業(yè)務(wù)利潤增長，同時(shí)本公司及其下屬企業(yè)加強(qiáng)資金管理，資金收益同比增加，致使利潤總額增加。

值得關(guān)注的是，白云山期內(nèi)的扣非凈利潤，高于以往任何一年的全年對應(yīng)指標(biāo)。這代表公司的盈利能力在進(jìn)一步提升，這點(diǎn)在毛利率及凈利率上也有所體現(xiàn)。具體來看，白云山前三季度的毛利率為20.24%，較去年同期的18.66%提升了1.58個(gè)百分點(diǎn);凈利率為6.55%，去年同期則為6.04%。

另一方面，公司的現(xiàn)金流愈發(fā)充裕。2021年前三季度，白云山經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入57.85億元，同比增1388.87%，這個(gè)數(shù)據(jù)創(chuàng)下了公司同期乃至任何一年全年現(xiàn)金流表現(xiàn)的一個(gè)高點(diǎn)。對于現(xiàn)金流的表現(xiàn)，公司在財(cái)報(bào)中表示，一是因?yàn)楫a(chǎn)品的備貨收款時(shí)效提升，二則是因?yàn)樵谝咔橼呌诰徍偷那疤嵯?，公司下屬企業(yè)銷售收到的貨款同比增加，經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額同比增加。

無論是盈利能力的提升，還是充裕的現(xiàn)金流，都預(yù)示著公司在經(jīng)營上回歸到了順暢的局面，這點(diǎn)從相關(guān)營運(yùn)能力指標(biāo)可以看出。

白云山穩(wěn)健的基本面，獲得了多家機(jī)構(gòu)的持續(xù)青睞。

據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，截至2021年9月末，共計(jì)17家機(jī)構(gòu)合計(jì)持股白云山9.72億股，合計(jì)市值為289.45億元，占流通股的比例為69.16%。其中，基金持股比例較上期占比增0.01%。從公司的前十大股東來看，期內(nèi)新進(jìn)了大成基金，華夏基金、中歐基金、博時(shí)基金則維持原持股比例不變，對公司前景依然看好。

品牌價(jià)值加乘 老字號風(fēng)貌煥新

多家機(jī)構(gòu)持續(xù)看好白云山，除了可圈可點(diǎn)的業(yè)績表現(xiàn)及穩(wěn)健的財(cái)務(wù)指標(biāo)外，公司及廣藥集團(tuán)的品牌價(jià)值也是關(guān)鍵要素。

今年8月2日，2021年《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單正式發(fā)布，廣藥集團(tuán)成為全球首家以中醫(yī)藥為主業(yè)進(jìn)入世界500強(qiáng)的企業(yè)，營收排名第468位，利潤排名第390位。這讓中醫(yī)藥在世界強(qiáng)企行列實(shí)現(xiàn)“零”的突破，不僅是廣東中醫(yī)藥強(qiáng)省建設(shè)和廣州中醫(yī)藥強(qiáng)市建設(shè)的重大成果，同時(shí)也是我國中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展的重大突破。

而白云山及廣藥集團(tuán)的品牌價(jià)值不止于此。據(jù)國際權(quán)威品牌價(jià)值咨詢公司Brand Finance發(fā)布的《2021中國醫(yī)藥品牌價(jià)值和品牌強(qiáng)度評估報(bào)告》顯示，廣藥集團(tuán)名列全球最具價(jià)值醫(yī)藥品牌榜第19位，名列中醫(yī)藥品牌價(jià)值榜第一位;廣藥集團(tuán)中國企業(yè)500強(qiáng)的排名也上升至129位，已連續(xù)10年蟬聯(lián)中國中藥企業(yè)排行榜冠軍;白云山MSCI ESG評級獲A級。

即使多項(xiàng)殊榮加身，白云山及廣藥集團(tuán)產(chǎn)業(yè)布局的步履也從未停歇。

隨著《橫琴粵澳深度合作區(qū)建設(shè)總體方案》宏偉藍(lán)圖展開，粵港澳大灣區(qū)國家戰(zhàn)略正全方位推進(jìn)。近年來，廣藥集團(tuán)一直緊抓粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的機(jī)遇，深化粵澳合作，積極支持澳門醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。如2020年于澳門揭牌的廣藥集團(tuán)澳門國際總部主體企業(yè)廣藥集團(tuán)(澳門)國際發(fā)展產(chǎn)業(yè)有限公司，便定位為廣藥國際化業(yè)務(wù)的對外窗口，致力打造引領(lǐng)粵港澳、輻射東南亞和葡語系國家，具有國際競爭力的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)新增長極，深化粵港澳大灣區(qū)醫(yī)藥領(lǐng)域合作，助力澳門經(jīng)濟(jì)適度多元發(fā)展，加快廣藥集團(tuán)國際化布局。

粵港澳三地優(yōu)勢互補(bǔ)，正在形成中醫(yī)藥現(xiàn)代化與國際化的新格局。廣藥白云山也將馭勢而上，進(jìn)一步推動(dòng)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)向更高質(zhì)量發(fā)展。

此外，在各項(xiàng)事業(yè)蓬勃發(fā)展之時(shí)，廣藥白云山亦不忘將企業(yè)發(fā)展與鄉(xiāng)村振興等國家戰(zhàn)略有機(jī)結(jié)合。

據(jù)了解，廣藥白云山利用自身工業(yè)技術(shù)、品牌、人才、渠道等優(yōu)勢，將地方特色農(nóng)產(chǎn)品變?yōu)楣I(yè)品，以促進(jìn)第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展。如王老吉的刺檸吉飲料，采用的原料便是貴州野果刺檸，通過王老吉的技術(shù)和渠道賦能，地方野果搖身一變成為銷量超5億元的時(shí)尚飲料，在幫扶貴州脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)上取得了不錯(cuò)的成果。而接下來，廣藥集團(tuán)還將以廣東荔枝為原料，開發(fā)荔枝飲料等產(chǎn)品，助力鄉(xiāng)村振興。

對于公司未來在資本市場的表現(xiàn)情況，中金公司在研報(bào)中表示，考慮到公司疫后業(yè)績增長恢復(fù)良好，上調(diào)2021/2022年EPS預(yù)測3.5%/3.4%至人民幣2.12/2.41元，對應(yīng)同比增長18.0%/13.9%。當(dāng)前A股股價(jià)對應(yīng)2021/2022年14.3倍/12.5倍市盈率。A股維持跑贏行業(yè)評級和37.80元目標(biāo)價(jià)，對應(yīng)17.9倍2021年市盈率和15.7倍2022年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有25.1%的上行空間。(單鴿)

關(guān)鍵詞： 白云山 營業(yè)收入 扣非凈利潤 上市公司股東