隨著11月15日北京證券交易所(下稱“北交所”)揭牌開市，81家北交所上市公司集體亮相，其中71家新三板精選層公司平移至北交所，10家公司完成公開發(fā)行等程序并直接在北交所上市。

根據(jù)規(guī)定，北交所新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制，第二天漲跌幅設(shè)置為30%。因此，部分被資本市場看好的公司市值得以迅速飆升。開市首日，北交所44家上市公司股價(jià)上漲，其中10家新上市公司表現(xiàn)亮眼，股價(jià)均大幅高走，并觸發(fā)二次臨停，平均漲幅199.8%，其中河南同心傳動(dòng)股份有限公司(下稱“同心傳動(dòng)”，833454.BJ)以漲幅493.67%居首。

截至11月19日，北交所首批上市的81家公司交易合計(jì)成交額達(dá)212.49億元。在11月15日至11月19日北交所上市首周內(nèi)，北交所上市公司中有67家公司的股價(jià)出現(xiàn)回落，僅有11家股價(jià)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。81家上市公司總市值由11月15日2887億元降至19日2696億元，平均滾動(dòng)市盈率由36倍降至32.24倍。

北交大首批掛牌公司主要集中在軟件、醫(yī)藥制造、專用設(shè)備制造等強(qiáng)科技屬性行業(yè)。據(jù)《投資者網(wǎng)》統(tǒng)計(jì)，2021年上半年，81家公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入合計(jì)191.85億元，歸母凈利潤32.58億元，其中67家公司營收同比增長，59家公司歸母凈利潤增長;超八成公司的研發(fā)費(fèi)用同比增長，81家公司平均研發(fā)費(fèi)用約1600萬元。

服務(wù)中小企業(yè)市場定位

從9月2日晚間宣布設(shè)立北交所，到11月15日北交所正式開市，短短兩個(gè)多月時(shí)間內(nèi)完成一系列制度、人員、系統(tǒng)等準(zhǔn)備工作，資本市場見證了“北交所速度”。

北交所的市場定位為堅(jiān)守服務(wù)于創(chuàng)新性中小企業(yè)，在81家公司中有16家“專精特新”優(yōu)質(zhì)企業(yè)，即“專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化中小企業(yè)”。其中，71家精選層掛牌公司中，有13家被認(rèn)定;而在北交所新上市的10家企業(yè)里，也有3家被認(rèn)定為專精特新“小巨人”。

從行業(yè)分布來看，北交所上市公司處于優(yōu)質(zhì)的科技賽道。81家公司行業(yè)分布數(shù)量前三的分別是軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)，占比分別達(dá)到14.81%、9.88%和8.64%。

萬聯(lián)證券在研報(bào)中指出，當(dāng)前北交所上市公司平均市值較科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板仍有一定差距，行業(yè)集中于原材料、工業(yè)、信息技術(shù)等，兼具“精”和“新”的特征。未來精選層也將延續(xù)側(cè)重于納入創(chuàng)新型和專精特新的中小企業(yè)，新三板整體行業(yè)集中于工業(yè)和信息技術(shù)等，未來備選池選項(xiàng)特征明顯。

從投資端看，北交所堅(jiān)持投資者適當(dāng)性管理制度，個(gè)人投資者準(zhǔn)入的資金門檻為50萬元。從北交所數(shù)據(jù)來看，截至11月12日開市后合計(jì)可參與北交所交易的投資者超400萬戶，累計(jì)有超210萬戶投資者預(yù)約開通北交所合格投資者權(quán)限。

另一方面，機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入不設(shè)置資金門檻。11月12日，南方基金、廣發(fā)基金、華夏基金、大成基金、匯添富基金、嘉實(shí)基金、易方達(dá)基金和萬家基金推出的8只北交所主題基金通過證監(jiān)會(huì)審批準(zhǔn)予注冊(cè)，成為首批北交所主題的公募基金產(chǎn)品。這8只基金都采取兩年定期開放的運(yùn)作方式，并約定80%以上非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于北交所上市股票。

上述8只基金發(fā)售首日便受到市場熱捧，僅發(fā)售一天便提前結(jié)束募集。據(jù)東海期貨研報(bào)信息，8只基金募集資金約在170億元左右，其中匯添富北交所主題基金獲得超50億元資金認(rèn)購，華夏基金獲得超30億元資金認(rèn)購;易方達(dá)、大成基金認(rèn)購資金均超過20億元;其他幾只均吸引超10億元資金。

廣大證券在研報(bào)中認(rèn)為：“投資人關(guān)注度和參與熱情的提升有助于提升市場的流動(dòng)性，從而發(fā)揮交易所對(duì)于中下企業(yè)的融資與定價(jià)功能。”

粵開證券則表示，隨著后續(xù)北交所逐步擴(kuò)容，疊加近期多只北交所主題公募基金發(fā)布帶來增量資金入場，北交所交易量有望逐步放大。相對(duì)于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，北交所公司整體規(guī)模相對(duì)較小，但流通股占比較高，預(yù)計(jì)北交所開市將對(duì)其他板塊資金起到一定分流效應(yīng)，尤其是科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。

超80%公司市值低于30億元

北交所首批掛牌公司以發(fā)展較為成熟的成長型企業(yè)為主，上市后增長潛力將大幅提升。81個(gè)上市企業(yè)中，幾乎全部企業(yè)成立年限在10年以上，七成成立年限在10至20年區(qū)間內(nèi)，超27%的企業(yè)成立年限超過20年，均為發(fā)展相對(duì)成熟、處于成長期的中小型創(chuàng)新企業(yè)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，81家公司累計(jì)發(fā)行股票18.1億股，累計(jì)實(shí)現(xiàn)募資178.64億元，平均每家公司實(shí)現(xiàn)募資2.2億元，平均發(fā)行市盈率為24.84倍。開市首日，81家公司的總市值為2887億元，市盈率中位數(shù)在33倍，市凈率中位數(shù)為3.6倍左右。

北交所開市首日，81家公司共成交95.73億元，成交額最高的公司為貝特瑞新材料集團(tuán)股份有限公司(下稱“貝特瑞”，835185.BJ)，交易額為6.93億元;平均換手率為14.62%，最高為同心傳動(dòng)，換手率高達(dá)78.7%。

值得注意的是，北交所開市首日，81家公司平均漲幅199.8%，其中同心傳動(dòng)以漲幅493.67%居首;平均市值約為65.64億元。開市第一周，僅有11家上市公司股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中同心傳動(dòng)以305.5%的漲幅居首，其次是晶賽科技(871981.BJ)、大地電氣(870436.BJ)、志晟信息(832171.BJ)、中寰股份(836260.BJ)、廣道高新(839680.BJ)、科達(dá)自控(831832.BJ)、漢鑫科技(837092.BJ)、中設(shè)咨詢(833873.BJ)、凱添燃?xì)?831010.BJ)、恒合股份(832145.BJ)，首周的股價(jià)漲幅分別為207.27%、131.31%、113.80%、85.71%、51.93%、51.73%、22.4%、21%、17.27%、6.19%。其余70家公司的股價(jià)均出現(xiàn)不同程度的下跌。

值得一提的是，同心傳動(dòng)主要專注各類汽車轉(zhuǎn)向裝置，精耕非等速轉(zhuǎn)動(dòng)軸領(lǐng)域。公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長較快，今年上半年實(shí)現(xiàn)營收7375萬元，歸母凈利潤1389萬元，年復(fù)合增長率分別為6%和19%。公司盈利能力穩(wěn)中有升，2020年毛利率為34.7%，凈利率為21.13%，期間費(fèi)用率總體呈下降趨勢，公司基本面表現(xiàn)為公司股價(jià)提供了支撐。

截至11月19日，81家公司總市值明顯分化，市值在100億元以上的公司有四家，其中貝特瑞以810.59億的總市值位居首位，其后是連城數(shù)控(835368.BJ)、吉林碳谷(836077.BJ)、長虹能源(836239.BJ)，市值分別為242.19億元、147.11億元、106.22億元;市值在50億元至100億元的公司，僅有兩家，分別是穎泰生物(833819.BJ)、觀典防務(wù)(832317.BJ)，市值在30億元至50億元之間的公司有7家，占比8.6%;其余68家公司的市值均在30億元以下，占比約84%。

光大證券表示，北交所近八成上市公司市值不足30億元，為中小盤股，整體上市門檻較低，符合北交所服務(wù)于創(chuàng)新性中小企業(yè)的戰(zhàn)略定位。

超七成今年上半年凈利增長

北交所首批掛牌公司以高盈利企業(yè)為主，近95%企業(yè)符合北交所“標(biāo)準(zhǔn)一”的審核標(biāo)準(zhǔn)。“標(biāo)準(zhǔn)一”即為市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%。

截至11月19日，北交所81家公司剔除極值影響后，平均市值、2020年平均營收分別為22.89億元、4.83億元，明顯低于滬深上市公司水平。

比較來看，科創(chuàng)板上市公司平均市值、2020年平均營收分別為166.4億元、15.26億元，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下上市公司平均市值、2020年平均營收分別為94.86億元、20.61億元，滬深主板上市公司平均市值、2020年平均營收分別為243.25億元、164.63億元。

北交所首批掛牌公司聚焦主業(yè)，深耕細(xì)分領(lǐng)域，盈利能力、成長性表現(xiàn)也彰顯韌性。因部分企業(yè)未公布今年三季報(bào)，以上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可以發(fā)現(xiàn)，81家公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入總額191.85億元，歸母凈利潤32.58億元，其中67家公司營收同比增長，59家公司歸母凈利潤增長。

具體來看，今年上半年，81家公司營業(yè)收入在10億元以上的有7家，分別是貝特瑞(42.06億元)、穎泰生物(32.54億元)、同力股份(18.81億元)、長虹能源(14億元)、德眾汽車(13.62億元)、翰博高新(13.29億元)、球冠電纜(12.22億元);營業(yè)收入在1億元至10億元之間的公司有53家，占比65%;營業(yè)收入不足億元的公司有21家，占比26%。

從營業(yè)收入漲跌幅來看，漲幅超100%的公司有三家，分別是佳先股份、貝特瑞、五新隧裝，漲幅分別為182.47%、168.83%、142.72%;漲幅在0至100%之間的公司有64家，占比79%;營業(yè)收入出現(xiàn)下降的企業(yè)有14家，占比17%。

從歸母凈利潤來看，今年上半年，歸母凈利潤超1億元的公司有7家，分別是貝特瑞(7.3億元)、穎泰生物(2.04億元)、同力股份(1.78億元)、連城數(shù)控(1.7億元)、長虹能源(1.27億元)、吉林碳谷(1.1億元);歸母凈利潤在0至1億元之間的公司有68家，占比83%;歸母凈利潤虧損公司有6家，分別是數(shù)字人、殷圖網(wǎng)聯(lián)、國源科技、中設(shè)咨詢、微創(chuàng)光電、諾思蘭德。

從歸母凈利潤漲跌幅來看，72.84%的公司同比增長，其中貝特瑞以232.45%的漲幅居首，其后依次是拾比佰、五新隧裝、富士達(dá)、志晟信息、晶賽科技、恒拓開源、禾昌聚合，增幅均在100%以上。

無論是從營業(yè)收入還是歸母凈利潤來看，貝特瑞、穎泰生物、同力股份均位列前三。具體來看，貝特瑞成立于2000年8月，是一家鋰離子二次電池用正負(fù)極材料專業(yè)化生產(chǎn)廠家，于2015年在新三板掛牌交易，2020年7月晉級(jí)新三板精選層。

作為“北交所市值一哥”，貝特瑞2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68.51億元，同比增長154.18%;實(shí)現(xiàn)凈利潤10.9億元，同比增長207.91%。業(yè)績?cè)鲩L主要因本期新能源汽車需求增長帶動(dòng)鋰離子電池及材料行業(yè)快速發(fā)展，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量增長，收入及成本也相應(yīng)增長。不過，今年前三季度，貝特瑞經(jīng)營凈現(xiàn)金流同比下降157.25%，第三季度經(jīng)營凈現(xiàn)金流同比下降1258.92%。

穎泰生物則是A股上市公司華邦健康(002004.SZ)旗下農(nóng)化業(yè)務(wù)板塊，主營業(yè)務(wù)為農(nóng)藥原藥、中間體及制劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和GLP技術(shù)服務(wù)。2021年前三季度，穎泰生物實(shí)現(xiàn)營收49.2億元，凈利潤為2.98億元。

同力股份是非公路寬體自卸車行業(yè)龍頭，目前公司非公路自卸車市占率超40%，擁有超3萬臺(tái)非公路寬體車在全世界各處礦山施工應(yīng)用，已連續(xù)多年行業(yè)銷量和市占有率第一。2021年前三季度，同力股份實(shí)現(xiàn)營收27.89億元，凈利潤為2.47億元。

北交所的上市公司兼具價(jià)值與成長性?；涢_證券認(rèn)為，后續(xù)建議關(guān)注三條投資主線：一是北交所專精特新概念標(biāo)的;二是北交所高增長低估值企業(yè)投資機(jī)會(huì);三是轉(zhuǎn)板預(yù)期較高的優(yōu)質(zhì)新三板企業(yè)。

而東吳證券在將“專精特新、細(xì)分行業(yè)龍頭、潛在轉(zhuǎn)板、戰(zhàn)略打新和配售”視為北交所投資機(jī)遇的同時(shí)，也提示了風(fēng)險(xiǎn)：“由于新三板公司規(guī)模較小，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力有限，可能會(huì)存在業(yè)績大幅波動(dòng)，甚至極端情況下存在退市的風(fēng)險(xiǎn)。”(葛凡梅)

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