時值年末，A股各大指數正在啟動跨年度行情，而作為國內精密功能件龍頭，廣東領益智造股份有限公司(002600.SZ,下稱“領益智造”)股價仍舊滯漲。

因頭頂“蘋果概念股”的光環(huán)及業(yè)績表現不錯，公司股價自218年末2.5元/股左右開始起漲，2020年年末已達14.88元/股。但今年以來，領益智造回吐了不小的漲幅，最低點時曾跌破6元/股，截至今年12月15日，股價來到了7.4元/股，但距高點仍腰斬。

與近期二級市場表現不同，領益智造畫下了不凡的藍圖:“公司擬橫向跨入新能源汽車、醫(yī)療、電動工具、5G、IoT、可穿戴式裝置、清潔能源等其他產業(yè)領域，進一步拓展商業(yè)布局，成為跨行業(yè)‘航母級’的智能制造國際大廠。”

那么公司如何解決目前面臨的現金流問題?未來能否支撐持續(xù)的擴產與研發(fā)?公司如何看待為子公司大額擔保?公司對未來有何規(guī)劃?領益智造最近對《投資者網》解釋了一些市場關心的問題。

01

股價與業(yè)績基本匹配

公開資料顯示，領益智造前身是成立于2006年的領益科技，公司以模切業(yè)務起家，并先后布局沖壓、CNC(數控機床)、緊固、組裝等業(yè)務，成為蘋果產業(yè)鏈重要標的。目前業(yè)務涵蓋磁性材料、貿易及物流服務、平板顯示、精密結構件、精密功能器件等。

2018年至2020年，公司營業(yè)收入分別為225億元、239.16億元、281.43億元，同比增長113.5%、6.3%、17.67%，歸母凈利潤分別為-6.8億元、19億元、22.66億元，同比漲幅為-140.4%、378.6%、19.6%。

今年前三季度，公司營收同比增長10%至216.3億元，歸母凈利潤同比下滑12%至12.7億元.

中信證券對此分析稱，受智能手機芯片短缺、海外疫情等因素影響，領益智造相關業(yè)務量產爬坡節(jié)奏有所推遲，伴隨供應鏈恢復正常拉貨水平，公司第四季度業(yè)績有望向好。

不過，二級市場的走勢表明投資人的信心尚待恢復。12月15日，領益智造報收7.4元/股，今年股價累計下滑38.3%，最新市值為523億元，滾動市盈率為25倍。

截至今年三季度末，領益智造獲5家機構持股，相比年初的101家機構大幅減少;基金機構對公司的合計持股數為2202.87萬股，而今年年初高達5.8億股。

對于機構的大幅減持，領益智造方面告訴《投資者網》：“投資機構的加倉或減倉屬于正常的投資行為，二級市場的股價受多種因素的影響，公司一直堅定推進發(fā)展戰(zhàn)略和經營計劃， 為投資者創(chuàng)造中長期價值。”

02

如何看待擔保余額近90億

在領益智造看來，隨著行業(yè)景氣度持續(xù)，基本面有望進一步改善，“公司計劃垂直整合零部件上下游，縱向構筑‘材料-零部件-模組-精品組裝’的整合競爭優(yōu)勢，橫向迅速切入新興市場并占據可觀市場份額。”

不過，在消息面上，領益智造還需解答投資者的顧慮。11月10日晚間，公司披露增加為4家子公司提供擔保額度的公告。

本次公司擬向錦泰電子增加約2億元的擔保額度。領益智造在今年上半年完成對錦泰電子的并購，間接持有其95%股權，計劃投建電池結構件。

企查查數據顯示，錦泰電子成立于2017年7月，去年及今年前三季度，該公司營業(yè)收入分別為7528.04萬元、1.49億元，凈利潤為115.16萬元、-1753.14萬元，最新資產負債率為81.61%。

此外，領益智造還將為領匯新能源、東莞領博和蘇州領略等公司提供擔保，上述三家公司均成立于2021年。其中，東莞領博凈資產為-1449.54萬元，資產負債率為107.8%，領益智造為其提供了2000萬元擔保額度。

截至公告日，公司擔保余額高達88億元，占公司最近一期經審計的凈資產的61%。

針對上述情況，領益智造向《投資者網》解釋稱：“公司為下屬子公司提供擔保，以及合并報表范圍內子公司之間的擔保，有利于被擔保方借助公司的整體資源優(yōu)勢，符合上市公司整體利益;隨著公司產業(yè)規(guī)模的持續(xù)擴大，客戶訂單逐步增加，也將進一步優(yōu)化公司各項經營指標，增強長期融資能力、降低融資成本，有利于支撐公司對新能源汽車領域的長遠布局。”

并購上述標的是領益智造轉型的重要一環(huán)。公司看好自身長遠發(fā)展前景：“消費電子方面，鑒于5G技術和折疊屏幕的快速發(fā)展，預計未來消費者對創(chuàng)新消費電子產品的需求將上升，這將導致精密功能件和精密結構件的技術精度要求增加;新能源汽車方面，精密制造新能源汽車板塊的產品主要應用于EV電池、功能性材料等產品中。新能源乘用車市場在未來五年有望保持持續(xù)增長，拉動新能源動力儲能電池產業(yè)發(fā)展。”

03

盈利能力承壓持續(xù)擴產

從目前財報披露的業(yè)績情況來看，汽車業(yè)務貢獻不大。2018年至2020年及今年上半年，該板塊銷售收入分別為1.28億元、1.18億元、1.84億元、1.04億元，在總營收中占比0.6%、0.5%、0.7、0.8%。

值得一提的是，由于相關產業(yè)布局投資較大，公司正面臨一定的管理壓力。

今年前三季度，公司凈資產收益率同比下滑約3個百分點至8.4%，毛利率同比下滑4.7個百分點至17.3%。

與此同時，其存貨達到55億元，相比年初的42億元上升;應收賬款82.4億元，年初為75.42億元，商譽則達到18.43 億元。

“隨著公司業(yè)務規(guī)模的持續(xù)擴大、執(zhí)行項目的不斷增加，應收賬款等項目相應增加。公司積極采取相關壓降措施。”領益智造表示：“未來公司將從增長預期等多方面綜合評估商譽是否發(fā)生減值，若存在減值跡象，將確認相應的減值損失，并及時履行信息披露義務。”

在一些市場分析人士看來，領益智造短期內也將面臨一定的壓力。

中信證券在最新研報中分析：“由于公司研發(fā)投入持續(xù)增加，新布局業(yè)務仍處成長期，疊加行業(yè)缺芯和上游原材料價格上漲等影響，整體盈利能力承壓。下修2021至2023年年凈利潤預測至22.5億元、33.7億元、47.3億元(原預測為32.6億元、40.2億元、48.4億元)，給予目標價8元。長期來看，公司積極布局新能源等新興領域，有望受益發(fā)展紅利。”

但領益智造并未打算放緩其計劃，而是多次宣布擴產，大步伐邁向“智能制造國際大廠”的目標。

早在今年5月20日公司公告顯示，領益智造下屬公司擬與廣東省東莞市黃江鎮(zhèn)人民政府簽署項目投資協議，投資建設智能制造科技項目。本次計劃項目投資總額為22億元，項目產業(yè)內容包括研發(fā)、生產和銷售：手機、電腦部件、精密金屬配件等。

7月22日，公司與湖北荊門高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署項目投資協議，投資20億建設電池精密結構件項目。

12月6日公司公告稱，為積極推動項目落地，公司設立全資子公司桂林領益制造有限公司投資建設智能制造項目，該項目已開工投產。

領益智造向《投資者網》解釋稱：“公司將充分利用消費電子產品、車載工控、智能安防、磁性材料等業(yè)務領域的協同效應，持續(xù)縱向打通各業(yè)務板塊的客戶渠道，并運用在手機行業(yè)精密制造及垂直整合練就的優(yōu)質能力，實現業(yè)務深度融合與資源共享。”

此外，公司方面還表示，“公司有三個方面的優(yōu)勢：已形成完整的產品品質控制體系，符合未來行業(yè)發(fā)展對品質控制高要求的趨勢。公司大規(guī)模量產及高度自動化的能力，在熱管理領域具有研發(fā)優(yōu)勢。”

值得一提的是，今年前三季度，公司投資現金流為凈流出35.8億元，同比增加11.6億元，資產負債率為54.56%;一年內到期的借款達到46億元，而33.68億元的貨幣資金已無法覆蓋這些缺口。

領益智造理想中的解決方案之一是實現“A+H”同時上市。

2021年6月，領益智造申請赴港上市并遞交招股書，目前該申請已獲得證監(jiān)會核準批復。公司表示：“在H股上市能幫助其搶占新能源汽車、AR/VR、醫(yī)療科技等領域智能制造領域賽道。”(謝瑩潔)

關鍵詞： 領益智造 電池結構件 錦泰電子 融資成本