進(jìn)入2月份，多國按下“加息鍵”。截至目前，全球已有十?dāng)?shù)家央行宣布加息，也有部分預(yù)計將于近期加息。市場普遍認(rèn)為，2022年將是各國貨幣政策調(diào)整年。

在此背景下，2022年中國貨幣政策如何調(diào)整成為各界關(guān)注的焦點。2月11日，央行發(fā)布《2021年第4季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。報告提出，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實體經(jīng)濟(jì)合理有效融資需求，著力加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。

全球央行貨幣政策分化加大

美國勞工部2月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月美國消費者價格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.6%，同比上漲7.5%，創(chuàng)1982年2月以來最大同比漲幅，凸顯美國通貨膨脹壓力繼續(xù)攀升，也進(jìn)一步強(qiáng)化了金融市場對美國聯(lián)邦儲備委員會將于3月啟動加息的預(yù)期。

與此同時，多國央行已經(jīng)開始量化緊縮進(jìn)程。2月3日，英格蘭銀行自2004年以來首次連續(xù)加息。歐洲央行也在日前釋放出收緊貨幣政策的信號。不僅是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，不少新興市場央行從去年開始就已提高利率。當(dāng)?shù)貢r間2月10日，墨西哥央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個基點至6%，這是其自2021年6月24日以來連續(xù)第六次加息。此外，巴西、智利、秘魯?shù)壤乐饕?jīng)濟(jì)體也陸續(xù)進(jìn)入加息周期。

中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員倪月菊對國際商報記者表示，今年全球央行貨幣政策分化將進(jìn)一步加大，美國加息在即，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)π屡d市場帶來溢出風(fēng)險，發(fā)展中國家的債務(wù)風(fēng)險加大，全球金融市場的不穩(wěn)定性將加劇。事實上，過去三個月，許多新興市場的資本流動已經(jīng)放緩，未來可能會進(jìn)一步放緩。

在此背景下，中國貨幣政策走向如何演繹?中國人民銀行副行長劉國強(qiáng)在國新辦日前舉行的2021年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示，在經(jīng)濟(jì)下行壓力得到根本緩解之前，貨幣政策“進(jìn)”要服務(wù)于“穩(wěn)”，具體歸納為“三個發(fā)力”：充足發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力和靠前發(fā)力。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長陳道富認(rèn)為，在全球通脹風(fēng)險加劇和美國資產(chǎn)市場調(diào)整的環(huán)境下，中國需要盡快引導(dǎo)市場預(yù)期，調(diào)整市場行為，以夯實宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)，為此有必要充足和提前發(fā)力，更需強(qiáng)調(diào)前瞻性。

釋放“三個發(fā)力”新信號

《2021年第4季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出，全球面臨疫情、通脹、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整三重制約，中國面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，以及全球高通脹持續(xù)時長尚存爭議，需防止通脹預(yù)期脫錨風(fēng)險。報告認(rèn)為，中國通脹壓力總體可控，“CPI上、PPI下”是2022年的基準(zhǔn)情形。

對于下一階段的政策思路，報告在延續(xù)去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議、中央政治局會議、今年1月央行新聞發(fā)布會中部分表述的基礎(chǔ)上，又釋放了一些新的信號，比如，提出“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充足發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力”;將前一季度報告中“加強(qiáng)對內(nèi)外部市場環(huán)境和多種不確定因素的監(jiān)測分析”的內(nèi)容調(diào)整為“密切關(guān)注國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢邊際變化，加強(qiáng)對財政收支、政府債券發(fā)行、現(xiàn)金投放回籠和主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整等不確定因素的監(jiān)測分析”等。

國盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園、國盛證券宏觀研究員穆仁文分析稱，“發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，充足發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，有力擴(kuò)大貸款投放”等定調(diào)，表明中國貨幣政策轉(zhuǎn)向“寬松”，再降準(zhǔn)降息仍有可能，信貸社融也有望延續(xù)高增。需注意的是，央行重新表明“堅持不搞大水漫灌”，并把“以我為主”從貨幣政策總基調(diào)的位置挪到了匯率政策的位置，預(yù)示央行應(yīng)會顧及美聯(lián)儲加速加息對中國的掣肘。

事實上，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境和國內(nèi)疫情散發(fā)等多重考驗，在宏觀政策靠前推出和協(xié)同發(fā)力下，中國經(jīng)濟(jì)正展現(xiàn)出巨大韌性。2021年年底中國央行已開始“提前發(fā)力”，降準(zhǔn)，擴(kuò)大公開市場的基礎(chǔ)貨幣投放規(guī)模，降低再貸款、LPR(貸款基礎(chǔ)利率)、回購市場等利率，創(chuàng)設(shè)多種結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以及將疫情防控期間推出的兩項直達(dá)工具改為市場化手段，釋放呵護(hù)市場暖意。

在倪月菊看來，中央經(jīng)濟(jì)工作會議指出，2022年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中有進(jìn)，宏觀政策要穩(wěn)健有效，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動力。從貨幣政策看，也是要穩(wěn)中求進(jìn)，增強(qiáng)前瞻性、精準(zhǔn)性和自主性，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能?；驹瓌t是既要保持流動性的合理充裕，又要保持貨幣供給量和社會融資規(guī)模的增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，這是決定貨幣政策寬或松的重要依據(jù)。(白舒婕)

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 貨幣政策調(diào)整 金融支持 消費者價格指數(shù)