新華財經(jīng)北京2月20日電 2月17日，中國證券業(yè)協(xié)會制定并實施了《北京證券交易所股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并上市網(wǎng)下投資者管理特別規(guī)定》，對北交所股票公開發(fā)行并上市網(wǎng)下投資者注冊條件和行為規(guī)范作出差異化安排，進一步提高北交所股票公開發(fā)行并上市網(wǎng)下投資者自律管理的針對性和有效性。

(相關(guān)資料圖)

筆者認為，對北交所個人投資者特別是大戶來講，最牽動的莫過于1000萬元的相關(guān)條款。

在2021年12月16日中證協(xié)發(fā)布實施的原《北京證券交易所股票向不特定合格投資者公開發(fā)行并上市網(wǎng)下投資者管理特別條款》（簡稱《特別規(guī)定》）中，第四條個人投資者注冊為公開發(fā)行并上市網(wǎng)下投資者，應(yīng)符合以下條件：

（一）應(yīng)為中國公民或者具有中國永久居留資格的外國人；

（二）具備一定的證券投資經(jīng)驗。從事證券交易時間應(yīng)達到五年（含）以上；

（三）具有良好的信用記錄。最近十二個月未受到相關(guān)監(jiān)管部門的行政處罰、行政監(jiān)管措施或相關(guān)自律組織的紀律處分；

（四）具備必要的定價能力。具有必要的新股研究能力和科學(xué)合理的估值定價方法；

（五）具備一定的投資資金規(guī)模。個人投資者最近一個月末證券賬戶總資產(chǎn)應(yīng)不低于1000萬元；

（六）監(jiān)管部門、協(xié)會要求的其他條件。

為參與新開市的北交所網(wǎng)下打新，筆者和身邊的朋友們都參照此條款積極地開通了網(wǎng)下打新資質(zhì)。當時的流程：首先是個人賬戶上一個月末證券賬戶總資產(chǎn)應(yīng)不低于1000萬元，總資產(chǎn)包括京滬深三市的股票、新三板股票、基金、現(xiàn)金等一切能在賬戶上顯示價值的資產(chǎn)，特別是新三板很多集合競價公司的股價波動大，可以選擇合適時間節(jié)點的最大市值，新三板評論當時基本都是新三板的市值；第二是向所在券商營業(yè)部遞交相關(guān)申請資料；第三是券商營業(yè)部將申請報券商總部；第四是券商總部代投資者向中證協(xié)申請；第五中證協(xié)審批。資料合規(guī)且齊全的話，正常一個月左右就能獲得資質(zhì)，然后就可以參加網(wǎng)下詢價打新了，不再有其它附加條件，事后也不再審核賬戶總資產(chǎn)是否依舊1000萬元。

新的《特別規(guī)定》中用了兩條來闡述，其中第五條個人投資者注冊股票公開發(fā)行并上市網(wǎng)下投資者，應(yīng)滿足以下基本條件:

（一）應(yīng)為中國公民或者具有中國永久居留資格的外國人；

（二）具備豐富的證券投資交易經(jīng)驗，包括但不限于投資者從事證券交易時間達到五年（含）以上，且具有證券交易記錄，最近三年持有的從證券二級市場買入的非限售股票和非限售存托憑證中，至少有一只持有時間連續(xù)達到180 天（含）以上；

（三）具有良好的信用記錄，最近十二個月未受到刑事處罰、未因重大違法違規(guī)行為被相關(guān)監(jiān)管部門采取行政處罰、行政監(jiān)管措施或者被相關(guān)自律組織采取紀律處分措施，最近三十六個月內(nèi)被相關(guān)自律組織采取書面自律管理措施不滿三次；

（四）具備專業(yè)證券研究定價能力，應(yīng)具有科學(xué)合理的估值定價方法，能夠自主作出投資決策；

（五）具備較強的風險承受能力，能夠獨立承擔投資風險，其風險承受能力等級應(yīng)為C4 級（含）以上；

（六）具有開展股票公開發(fā)行并上市網(wǎng)下詢價和配售業(yè)務(wù)獨立性，能夠獨立開展股票研究定價、網(wǎng)下詢價和申購業(yè)務(wù)；

（七）監(jiān)管部門和協(xié)會要求的其他條件。

筆者發(fā)現(xiàn)，這一條款內(nèi)容與同日中證協(xié)發(fā)布的《首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》（簡稱《管理規(guī)則》）一致，即北交所看齊了滬深兩市。

第六條網(wǎng)下投資者所屬的自營投資賬戶注冊股票公開發(fā)行并上市配售對象，應(yīng)具備一定的投資實力，其從證券二級市場買入的非限售股票和非限售存托憑證截至最近一個月末總市值應(yīng)不低于1000 萬元。

筆者發(fā)現(xiàn)，《特別規(guī)定》對個人投資者增加多項的細化標準，其中有兩個非常重要的量化指標：一是最近三年持有至少一只持有時間連續(xù)達到180 天（含）以上，提倡中長期價值投資，當然這也有空可鉆，因為沒有限制持有量和金額，理論上講100股也是符合要求的；二是截至最近一個月末總市值應(yīng)不低于1000萬元，注意不是之前的總資產(chǎn)而是改為股票總市值了，而且是從二級市場買入的非限售流通市值，重點強調(diào)一下原始股東解禁后的市值也不能計算，因為不是從二級市場買入的，監(jiān)管層用意就是提倡交易持股。

筆者認為，目前網(wǎng)上打新由于滬深兩市執(zhí)行的是市值打新，北交所執(zhí)行的是現(xiàn)金打新，只認資金不認任何市值。所以當前的北交所和新三板市值在網(wǎng)上打新是暫時無用的。當前參與北交所網(wǎng)下詢價發(fā)行，新三板的市值是被中證協(xié)認可和接受的。

總而言之，《特別規(guī)定》下北交所網(wǎng)下打新的1000萬元總市值指標，該總市值既包括滬深兩市市值，也包括北交所市值，又認可新三板市值。北交所的市值特別是新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的市值終于迎來了用武之地，這對新三板和北交所持倉的投資者是個喜訊，更是在一定程度上利好北交所和新三板的二級市場。

（作者周運南為新三板資深評論人）

編輯：丁晶

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