3月29日-31日，由中國醫(yī)藥創(chuàng)新促進會主辦的第七屆中國醫(yī)藥創(chuàng)新和投資大會在蘇州召開。中國醫(yī)藥創(chuàng)新促進會醫(yī)藥創(chuàng)新投資專業(yè)委員會主任委員、啟明創(chuàng)投主管合伙人梁颕宇在會議期間接受媒體群訪時表示，醫(yī)藥行業(yè)估值已回歸到正常水平，2023年醫(yī)療需求已恢復，醫(yī)療健康行業(yè)投融資開始穩(wěn)健增長。底層技術的持續(xù)增長、創(chuàng)新和醫(yī)療改革的深入，給整個醫(yī)療創(chuàng)新市場帶來新機會，尤其是新藥研發(fā)、器械診斷服務、數(shù)字服務、免疫等領域依然存在大量機會。

資金仍非常充沛

(資料圖)

梁颕宇在接受中國證券報記者提問時表示，過去一段時間，一二級醫(yī)藥市場都感受到一定的壓力，生物醫(yī)藥行業(yè)投融資的頻率、IPO數(shù)量都有所下降。原因主要有兩點：

一是新冠大流行，讓醫(yī)療健康行業(yè)潛力加速釋放。全球對于生物醫(yī)藥技術的增長前景非常樂觀，大量資金涌入醫(yī)療健康領域，企業(yè)估值水漲船高。在此期間，部分醫(yī)藥企業(yè)上市后盈利能力和研發(fā)進展不足，出現(xiàn)破發(fā)、估值回調的現(xiàn)象。由于市場情緒的傳導，一些基本面較好的企業(yè)也面臨著估值回調的問題。

二是中國醫(yī)藥企業(yè)的創(chuàng)新能力仍有待提升。我國基礎研發(fā)能力相對薄弱，藥物研發(fā)的同質化非常嚴重。如扎堆研發(fā)PD-1，導致同類靶點同質化研究，產品和在研的管線非常重復。在醫(yī)保談判、藥品集采常態(tài)化大背景下，同質化競爭一定會給企業(yè)估值和定價帶來影響。

梁颕宇稱，過去一年，醫(yī)療健康整體投資節(jié)奏放緩，投資行業(yè)很多同行都在“躺平”，并非表明市場沒錢，其實市場的資金仍非常充沛。只是很多投資機構持觀望狀態(tài)，投資決策變得更為謹慎。不過，伴隨市場的回調，今年以來市場信心和投資者出手的節(jié)奏都有所增強。

進入新一輪關鍵發(fā)展期

在此背景下，企業(yè)應該怎么做？梁颕宇建議，企業(yè)應做好應對市場不確定性準備，至少在未來兩、三年，甚至三、四年要具備良好的現(xiàn)金流。同時，投資機構也會對企業(yè)模式可行性、產品競爭壁壘、未來盈利確定性提出更高要求和預期。想要在當下獲得融資的企業(yè)，需要看企業(yè)內在的經營和價值，用技術解決未被滿足的臨床需求，提升企業(yè)價值和競爭力。對于有收入的企業(yè)，建議加大研發(fā)和人才儲備，在核心范圍內做更多更好地探索，打開國際視野，加強國際化布局，為企業(yè)長期的發(fā)展積累力量。

梁颕宇表示，總體來說，中國藥企近年越來越重視研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)投入不斷增長。但如何加強基礎創(chuàng)新能力，同時在新藥品商業(yè)化和生命周期管理方面，也需要更加系統(tǒng)化地去規(guī)劃和平衡。

梁颕宇稱，目前來看，市場正在逐漸回歸理性，整個生物醫(yī)藥產業(yè)估值也已回歸。同時，各種支持政策正在出臺，底層技術不斷突破，全球大變局和供應鏈也在發(fā)生很多變化?？梢哉f，國內創(chuàng)新藥產業(yè)已經進入新一輪關鍵發(fā)展期。

開始尋求差異化競爭

梁颕宇表示，通過觀察，在政策指引、醫(yī)保降價等壓力下，其實中國創(chuàng)新藥企業(yè)也開始尋找差異化的競爭優(yōu)勢。

一是創(chuàng)新靶點前移，分子試劑差異化越來越成為趨勢。啟明創(chuàng)投投資企業(yè)的目標非常明確，即隨著更多創(chuàng)新藥的出現(xiàn)，價格是比較可負擔和友好的，這不僅對中國乃至全世界的病人都可以受惠。

二是技術平臺差異化。目前有不少企業(yè)利用AI技術來發(fā)現(xiàn)藥物的靶點、實驗室的自動化等，例如英矽智能與非常多的大藥企合作，開發(fā)藥物的速度和質量都顛覆了以往的認知。從投資的角度來看，還是很看好科技和醫(yī)療相結合的模式。

在梁颕宇看來，2022年是邁向整合的一年，醫(yī)療健康行業(yè)開始從規(guī)模化向提質增效演進，企業(yè)估值逐漸回歸理性，而投資機構的投資階段也在前移。對好的投資不斷追加，這也能確保企業(yè)更有抗風險能力。

梁颕宇表示，2023年，底層技術創(chuàng)新能力取得突飛猛進發(fā)展。醫(yī)療創(chuàng)新領域和其他科技領域的跨界協(xié)同合作，也是啟明創(chuàng)投關注的方向。比如從分析式AI到生成式AI，會給醫(yī)療輔助診斷、發(fā)現(xiàn)藥物靶點帶來改變。以及半導體技術合成的DNA，實驗室的自動化，腦科學與腦機接口領域等。近兩年，啟明創(chuàng)投在這些不同領域也投了很多新項目。

來源：中國證券報·中證網(wǎng) 作者：董安琪

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