2022年消費(fèi)電子需求疲軟，產(chǎn)品出貨量整體下滑，給所有蘋果產(chǎn)業(yè)鏈明星公司帶來了壓力。

為避免過度依賴單一客戶和單一行業(yè)，果鏈明星公司們都紛紛在數(shù)年前下注“第二增長(zhǎng)曲線”。如歌爾股份從TWS耳機(jī)向VR產(chǎn)品遷移，環(huán)旭電子、歌爾股份、藍(lán)思科技紛紛邁向新能源汽車領(lǐng)域。

2022年年報(bào)已披露完畢，果鏈明星公司“第二增長(zhǎng)曲線”表現(xiàn)如何？

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果鏈公司經(jīng)營(yíng)韌性如何？

消費(fèi)電子需求疲軟，手機(jī)銷量承壓，2022年全球整體手機(jī)銷量下滑11%。但相比其他手機(jī)品牌，蘋果手機(jī)2022年銷量并未大幅下滑。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年全球智能手機(jī)出貨量為12.1億部，同比下跌11.3%，創(chuàng)十年來新低。其中，三星、蘋果、小米、OPPO、vivo出貨量分別為2.609億、2.264億、1.531億、1.033億、9900萬臺(tái)，占比分別為21.6%、18.8%、12.7%、8.6%、8.2%；分別同比下滑4.1%、4.0%、19.8%、22.7%、22.8%。

從2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，果鏈公司業(yè)績(jī)整體較為穩(wěn)健。立訊精密（002475.SZ）、長(zhǎng)盈精密（300115.SZ）、歌爾股份（002241.SZ）、統(tǒng)聯(lián)精密（688210.SH）營(yíng)收都增長(zhǎng)30%以上，僅東山精密（002384.SZ）和藍(lán)特光學(xué)（688127.SH）營(yíng)收小幅下滑；凈利潤(rùn)方面，長(zhǎng)盈精密、環(huán)旭電子（601231.SH）、統(tǒng)聯(lián)精密的歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)107.04%、98.90%、64.69%，歌爾股份、聞泰科技（600745.SH）、藍(lán)特光學(xué)分別下滑59.08%、44.10%、31.38%。

環(huán)旭電子2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入685.2億元，同比增長(zhǎng)23.9%，超出年初預(yù)計(jì)目標(biāo)，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)77.6%。其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率明顯提高，一是緣于車電等新業(yè)務(wù)、新客戶的拓展帶來營(yíng)收的增量；二是公司加強(qiáng)期間費(fèi)用管控，費(fèi)用率同比下降，占營(yíng)業(yè)收入的比重從2021年的6.0%降低到2022年的5.5%，發(fā)揮了經(jīng)營(yíng)的規(guī)模效應(yīng)；三是匯兌損益。

長(zhǎng)盈精密2022年扭虧，其消費(fèi)電子業(yè)務(wù)以可穿戴設(shè)備、筆記本電腦及平板電腦為代表的非手機(jī)業(yè)務(wù)上銷售增長(zhǎng)迅速，同比增長(zhǎng)28.75%；新能源業(yè)務(wù)新增產(chǎn)能逐步釋放，產(chǎn)銷存規(guī)模隨之增長(zhǎng)，2022年實(shí)現(xiàn)收入24.67億元，同比增長(zhǎng)118.49%。

歌爾股份的凈利潤(rùn)下滑主要是由于去年四季度某一款智能聲學(xué)整機(jī)新產(chǎn)品項(xiàng)目生產(chǎn)過程中出現(xiàn)波動(dòng)，增加計(jì)提了相關(guān)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備17億元。市場(chǎng)猜測(cè)，暫停合作的產(chǎn)品疑似為AirPodsPro2。

市場(chǎng)表現(xiàn)上，2022年A股果鏈明星公司僅環(huán)旭電子累計(jì)正增長(zhǎng)。

第二增長(zhǎng)曲線表現(xiàn)如何？

近年來，蘋果供應(yīng)鏈迅速向東南亞市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，也給所有果鏈公司帶來了壓力。

環(huán)旭電子高管對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，要客觀面對(duì)蘋果供應(yīng)鏈外移帶來的壓力。

環(huán)旭電子所處行業(yè)具有產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，最上游是IC設(shè)計(jì)，接下來是晶圓制造、封裝測(cè)試，然后是關(guān)鍵元器件、模組化部件，最下游是系統(tǒng)組裝。環(huán)旭的微小化模組產(chǎn)品介于封測(cè)和系統(tǒng)組裝之間，屬于關(guān)鍵零部件。

“產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移通常是從下游開始，逐步向上游延伸。公司秉承謹(jǐn)慎投資原則，我們會(huì)觀察產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)參與者的投資布局，結(jié)合發(fā)展策略和客戶需求制定投資計(jì)劃。電子制造服務(wù)業(yè)需要有‘中國(guó)+1’的制造據(jù)點(diǎn)布局，國(guó)內(nèi)廠商加快智能制造，依然有成本優(yōu)勢(shì)，加上國(guó)內(nèi)龐大的需求市場(chǎng)，發(fā)展?jié)摿ξ阌怪靡??！?/p>

事實(shí)上，果鏈明星公司們都在積極打開產(chǎn)業(yè)邊界，布局各自的“第二增長(zhǎng)曲線”，尋找消費(fèi)電子、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈以外的新動(dòng)能。

公告顯示，2021年，環(huán)旭電子車電業(yè)務(wù)取得ISO26262的制造部份認(rèn)證，陸續(xù)正式量產(chǎn)電動(dòng)車動(dòng)力系統(tǒng)、電池管理系統(tǒng)及散熱系統(tǒng)的應(yīng)用產(chǎn)品，布局功率半導(dǎo)體國(guó)際大廠的功率模塊的組裝生產(chǎn)與測(cè)試，2022年下半年已通過客戶驗(yàn)證，正式量產(chǎn)電動(dòng)車用逆變器(Inverter)使用的IGBT功率模組，2023年將開始量產(chǎn)SiC功率模組，在先進(jìn)制程技術(shù)上持續(xù)投入研發(fā)并參與客戶先期樣品的開發(fā)。2022年，公司車電類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收45.52億元，同比增長(zhǎng)72.24%，占據(jù)營(yíng)業(yè)收入6.65%。今年一季度，其營(yíng)業(yè)收入同比小幅下降6.85%，但汽車電子類產(chǎn)品同比增幅超過30%。

PCB龍頭東山精密2022年確立了消費(fèi)電子和新能源雙輪驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略主線，其2022年的增長(zhǎng)也主要來源于新能源行業(yè)。年報(bào)顯示，其液晶顯示模組產(chǎn)銷量同比2021年下降52.66%和51.09%，主要系國(guó)內(nèi)品牌手機(jī)和筆記本電腦等消費(fèi)類電子客戶產(chǎn)品銷量大幅下滑，導(dǎo)致公司相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷量大幅下降；精密組件產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比2021年增長(zhǎng)79.58%和54.18%，主要系新能源汽車行業(yè)需求旺盛，主要客戶的訂單增長(zhǎng)較快，新產(chǎn)品量產(chǎn)使得產(chǎn)銷量快速增長(zhǎng)。2022年，東山精密新能源業(yè)務(wù)收入為23.70億元，營(yíng)收占比為7.54%。今年一季度，其新能源業(yè)務(wù)收入約12億元，同比增長(zhǎng)約130%。

蘋果核心供應(yīng)商立訊精密從此前最初的連接器配件廠商，已發(fā)展到為蘋果提供TWS耳機(jī)代工服務(wù)，其拿下緯創(chuàng)之后切入蘋果手機(jī)組裝領(lǐng)域。2022年立訊精密與奇瑞戰(zhàn)略合作，將與奇瑞新能源共同組建合資公司，專業(yè)從事新能源汽車的整車研發(fā)及制造，以提升其作為Tier1廠商的核心零部件能力。其汽車電子類產(chǎn)品2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.49億元，同比增長(zhǎng)48.44%，占總營(yíng)收的2.87%；其通訊業(yè)務(wù)在2022年實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，增幅近300%，占比從2021年的2.12%提升至6.00%。

歌爾股份近年來發(fā)力VR/AR市場(chǎng)效果顯著，已成為該行業(yè)ODM龍頭企業(yè)，深度綁定Meta、Sony和Pico等國(guó)內(nèi)外VR核心品牌商，2022年，包括VR/AR、智能可穿戴產(chǎn)品、智能家居與游戲等在內(nèi)的智能硬件類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收630.82億元，同比增長(zhǎng)92.27%，在業(yè)務(wù)中占比增至60.14%。同時(shí)，歌爾股份也在向汽車領(lǐng)域探索。此前其宣布在重慶成立汽車零部件研發(fā)、車載智能設(shè)備和相關(guān)智能算法開發(fā)的公司，名為“重慶歌爾智行科技有限責(zé)任公司”。

此外，長(zhǎng)盈精密的新能源產(chǎn)品零組件業(yè)務(wù)2022年增長(zhǎng)118.49%，占總營(yíng)收16.23%；今年一季度，其新能源業(yè)務(wù)依然保持較快增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.56億元，同比增長(zhǎng)約50%，其中來自于儲(chǔ)能類項(xiàng)目的收入達(dá)1.2億元。

統(tǒng)聯(lián)精密的非MIM精密零部件逐步形成規(guī)模化營(yíng)業(yè)收入。公司正積極布局3D打印、新型功能性材料等技術(shù)方向，助力公司實(shí)現(xiàn)多元化、跨領(lǐng)域發(fā)展。

由此可見，部分果鏈公司的“第二增長(zhǎng)曲線”業(yè)務(wù)已初具規(guī)模，駛?cè)朐鲩L(zhǎng)快車道。但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，“第二增長(zhǎng)曲線”或許遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，為保證公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，公司需要更早開始規(guī)劃第三、第四增長(zhǎng)曲線，并在合適時(shí)點(diǎn)調(diào)整戰(zhàn)略規(guī)劃，“斷舍離”長(zhǎng)期虧損業(yè)務(wù)。

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